Análise aprofundada do modelo de negócios da MicroStrategy: oportunidades e desafios coexistindo
Na semana passada, discutimos os potenciais benefícios da Lido em um ambiente regulatório em mudança, com a esperança de ajudar a todos a aproveitar esta onda de oportunidades de negociação de "rumores de compra". Esta semana, vamos explorar um tópico interessante - o entusiasmo em torno da MicroStrategy, que tem sido comentado por muitos profissionais do setor sobre o modelo de operação desta empresa. Após uma digestão e pesquisa aprofundada, tenho algumas opiniões próprias que gostaria de compartilhar.
Eu penso que a razão para a valorização das ações da MicroStrategy está no efeito "Davis Double". Através do design de negócios que financia a compra de BTC, a empresa vinculou a valorização do BTC ao seu próprio lucro e obteve alavancagem financeira através de canais de financiamento inovadores, permitindo que a empresa tivesse uma capacidade de crescimento de lucros que vai além da simples posse de BTC. Ao mesmo tempo, à medida que a quantidade de BTC aumenta, a empresa ganha um certo poder de precificação de BTC, reforçando ainda mais essa expectativa de crescimento dos lucros.
No entanto, esse risco também origina-se disso. Quando o mercado de BTC apresenta flutuações ou reversões, o crescimento do lucro do BTC irá estagnar. Ao mesmo tempo, impactada pelas despesas operacionais da empresa e pela pressão da dívida, a capacidade de financiamento da MicroStrategy diminuirá drasticamente, afetando assim as expectativas de crescimento do lucro. Nesse momento, a menos que haja um novo impulso que possa aumentar ainda mais o preço do BTC, o prêmio positivo do preço das ações da MSTR em relação à posição em BTC irá rapidamente se estreitar, e esse processo é conhecido como "duplo massacre de Davis".
O conceito de duplo clique e duplo assassinato de Davis
"Davis Double Hit" é geralmente usado para descrever a ocorrência de um aumento significativo no preço das ações de uma empresa devido a dois fatores em um ambiente econômico favorável:
Crescimento do lucro da empresa: A empresa alcançou um forte crescimento do lucro, ou a otimização no modelo de negócios, gestão e outros aspectos levou ao aumento do lucro.
Expansão da avaliação: O mercado está mais otimista quanto ao futuro da empresa, e os investidores estão dispostos a pagar um preço mais alto, impulsionando a valorização das ações.
E "Davis Double Kill" refere-se ao contrário, descrevendo a combinação de dois fatores negativos que levam a uma rápida queda no preço das ações:
Queda nos lucros da empresa: A capacidade de lucro pode estar a diminuir devido à redução de receitas, aumento de custos, erros de gestão, entre outros.
Encolhimento da avaliação: A queda nos lucros ou a deterioração das perspetivas de mercado, levando a uma diminuição da confiança dos investidores, resultam na redução dos múltiplos de avaliação.
Formação do alto prémio da MSTR e o núcleo do seu modelo de negócio
A MicroStrategy mudou o foco dos seus negócios do software tradicional para a compra de BTC através de financiamento. Isso significa que os lucros da empresa provêm principalmente de ganhos de capital gerados pela aquisição de BTC através da diluição de ações e da emissão de dívida. À medida que o BTC valoriza, os direitos dos acionistas de todos os investidores aumentam proporcionalmente.
A diferença entre o MSTR e outros ETFs de BTC reside no efeito de alavancagem proporcionado pela sua capacidade de financiamento. As expectativas dos investidores em relação ao crescimento futuro dos lucros da empresa decorrem dos ganhos de alavancagem resultantes do aumento da sua capacidade de financiamento. Desde que o MSTR mantenha um estado de prémio positivo em relação ao valor total de BTC que possui, tanto o financiamento por ações quanto o financiamento por dívida conversível aumentarão ainda mais o patrimônio por ação.
Assim, para Michael Saylor, manter o valor de mercado da MSTR com um prêmio positivo em relação ao valor do BTC que possui é o cerne do seu modelo de negócios. Sua estratégia ideal é financiar-se continuamente enquanto mantém esse prêmio, aumentando a quota de mercado e obtendo mais poder de precificação sobre o BTC. O fortalecimento desse poder de precificação, por sua vez, aumentará a confiança dos investidores no crescimento futuro, mesmo com um alto rácio preço/lucro, promovendo assim o financiamento.
Os Riscos que a MicroStrategy Traz para a Indústria
O modelo de negócios da MicroStrategy pode aumentar significativamente a volatilidade do preço do BTC, funcionando como um amplificador de volatilidade. Quando o BTC entra em um período de alta oscilação, o efeito "dupla penalização de Davis" pode começar a se manifestar.
Quando o crescimento do BTC desacelera e entra em uma fase de oscilação, os lucros da MicroStrategy continuarão a diminuir, podendo até se tornar zero. Os custos operacionais fixos e os custos de financiamento reduzirão ainda mais o lucro da empresa, podendo até levar a prejuízos. Essa oscilação irá gradualmente desgastar a confiança do mercado no desenvolvimento do preço do BTC, questionando, assim, a capacidade de financiamento da MicroStrategy e afetando suas expectativas de crescimento de lucros. Sob essa ressonância entre os dois, o prêmio positivo do MSTR irá convergir rapidamente.
Para manter o modelo de negócios, Michael Saylor deve manter um estado de prêmio positivo. Assim, vender BTC para reaver fundos e recomprar ações tornou-se uma operação necessária, o que também marca o momento em que a MicroStrategy começou a vender suas primeiras BTC.
Considerando que a proporção de ações detidas por Michael Saylor atualmente não é alta ( cerca de 10% ), o valor de longo prazo da empresa é muito superior ao valor do BTC que ele possui. Vender BTC e recomprar ações durante períodos de volatilidade pode aumentar o patrimônio por ação quando a relação preço/lucro da MSTR está subvalorizada, beneficiando o desenvolvimento futuro.
No entanto, quando a MicroStrategy começar a vender BTC, isso pode acelerar a queda do preço do BTC, agravando ainda mais as expectativas dos investidores em relação ao crescimento dos lucros da empresa, levando a uma maior diminuição da taxa de prêmio e formando um ciclo vicioso.
Os potenciais riscos dos títulos conversíveis da MicroStrategy
Embora os títulos convertíveis da MicroStrategy não tenham risco de pagamento a curto prazo, o risco da dívida pode ser refletido antecipadamente pelo preço das ações. Os detentores dos títulos convertíveis ( são principalmente fundos de hedge ) que utilizam estratégias de hedge Delta para gerenciar riscos.
Quando o preço das ações da MSTR cai, para fazer uma cobertura dinâmica do Delta, os fundos de hedge vendem mais ações da MSTR, pressionando ainda mais o preço das ações, o que tem um impacto negativo sobre o prêmio, afetando assim todo o modelo de negócios. Portanto, o risco na parte dos títulos pode ser antecipadamente refletido pelo preço das ações.
Claro, em uma tendência de alta do MSTR, os fundos de hedge irão comprar mais ações do MSTR, o que é uma faca de dois gumes. No geral, o modelo de negócios da MicroStrategy está cheio de oportunidades e desafios, exigindo uma avaliação cuidadosa dos riscos e recompensas.
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Análise do modelo de negócios da MicroStrategy: o efeito de espada de dois gumes da estratégia de alavancagem de BTC
Análise aprofundada do modelo de negócios da MicroStrategy: oportunidades e desafios coexistindo
Na semana passada, discutimos os potenciais benefícios da Lido em um ambiente regulatório em mudança, com a esperança de ajudar a todos a aproveitar esta onda de oportunidades de negociação de "rumores de compra". Esta semana, vamos explorar um tópico interessante - o entusiasmo em torno da MicroStrategy, que tem sido comentado por muitos profissionais do setor sobre o modelo de operação desta empresa. Após uma digestão e pesquisa aprofundada, tenho algumas opiniões próprias que gostaria de compartilhar.
Eu penso que a razão para a valorização das ações da MicroStrategy está no efeito "Davis Double". Através do design de negócios que financia a compra de BTC, a empresa vinculou a valorização do BTC ao seu próprio lucro e obteve alavancagem financeira através de canais de financiamento inovadores, permitindo que a empresa tivesse uma capacidade de crescimento de lucros que vai além da simples posse de BTC. Ao mesmo tempo, à medida que a quantidade de BTC aumenta, a empresa ganha um certo poder de precificação de BTC, reforçando ainda mais essa expectativa de crescimento dos lucros.
No entanto, esse risco também origina-se disso. Quando o mercado de BTC apresenta flutuações ou reversões, o crescimento do lucro do BTC irá estagnar. Ao mesmo tempo, impactada pelas despesas operacionais da empresa e pela pressão da dívida, a capacidade de financiamento da MicroStrategy diminuirá drasticamente, afetando assim as expectativas de crescimento do lucro. Nesse momento, a menos que haja um novo impulso que possa aumentar ainda mais o preço do BTC, o prêmio positivo do preço das ações da MSTR em relação à posição em BTC irá rapidamente se estreitar, e esse processo é conhecido como "duplo massacre de Davis".
O conceito de duplo clique e duplo assassinato de Davis
"Davis Double Hit" é geralmente usado para descrever a ocorrência de um aumento significativo no preço das ações de uma empresa devido a dois fatores em um ambiente econômico favorável:
Crescimento do lucro da empresa: A empresa alcançou um forte crescimento do lucro, ou a otimização no modelo de negócios, gestão e outros aspectos levou ao aumento do lucro.
Expansão da avaliação: O mercado está mais otimista quanto ao futuro da empresa, e os investidores estão dispostos a pagar um preço mais alto, impulsionando a valorização das ações.
E "Davis Double Kill" refere-se ao contrário, descrevendo a combinação de dois fatores negativos que levam a uma rápida queda no preço das ações:
Queda nos lucros da empresa: A capacidade de lucro pode estar a diminuir devido à redução de receitas, aumento de custos, erros de gestão, entre outros.
Encolhimento da avaliação: A queda nos lucros ou a deterioração das perspetivas de mercado, levando a uma diminuição da confiança dos investidores, resultam na redução dos múltiplos de avaliação.
Formação do alto prémio da MSTR e o núcleo do seu modelo de negócio
A MicroStrategy mudou o foco dos seus negócios do software tradicional para a compra de BTC através de financiamento. Isso significa que os lucros da empresa provêm principalmente de ganhos de capital gerados pela aquisição de BTC através da diluição de ações e da emissão de dívida. À medida que o BTC valoriza, os direitos dos acionistas de todos os investidores aumentam proporcionalmente.
A diferença entre o MSTR e outros ETFs de BTC reside no efeito de alavancagem proporcionado pela sua capacidade de financiamento. As expectativas dos investidores em relação ao crescimento futuro dos lucros da empresa decorrem dos ganhos de alavancagem resultantes do aumento da sua capacidade de financiamento. Desde que o MSTR mantenha um estado de prémio positivo em relação ao valor total de BTC que possui, tanto o financiamento por ações quanto o financiamento por dívida conversível aumentarão ainda mais o patrimônio por ação.
Assim, para Michael Saylor, manter o valor de mercado da MSTR com um prêmio positivo em relação ao valor do BTC que possui é o cerne do seu modelo de negócios. Sua estratégia ideal é financiar-se continuamente enquanto mantém esse prêmio, aumentando a quota de mercado e obtendo mais poder de precificação sobre o BTC. O fortalecimento desse poder de precificação, por sua vez, aumentará a confiança dos investidores no crescimento futuro, mesmo com um alto rácio preço/lucro, promovendo assim o financiamento.
Os Riscos que a MicroStrategy Traz para a Indústria
O modelo de negócios da MicroStrategy pode aumentar significativamente a volatilidade do preço do BTC, funcionando como um amplificador de volatilidade. Quando o BTC entra em um período de alta oscilação, o efeito "dupla penalização de Davis" pode começar a se manifestar.
Quando o crescimento do BTC desacelera e entra em uma fase de oscilação, os lucros da MicroStrategy continuarão a diminuir, podendo até se tornar zero. Os custos operacionais fixos e os custos de financiamento reduzirão ainda mais o lucro da empresa, podendo até levar a prejuízos. Essa oscilação irá gradualmente desgastar a confiança do mercado no desenvolvimento do preço do BTC, questionando, assim, a capacidade de financiamento da MicroStrategy e afetando suas expectativas de crescimento de lucros. Sob essa ressonância entre os dois, o prêmio positivo do MSTR irá convergir rapidamente.
Para manter o modelo de negócios, Michael Saylor deve manter um estado de prêmio positivo. Assim, vender BTC para reaver fundos e recomprar ações tornou-se uma operação necessária, o que também marca o momento em que a MicroStrategy começou a vender suas primeiras BTC.
Considerando que a proporção de ações detidas por Michael Saylor atualmente não é alta ( cerca de 10% ), o valor de longo prazo da empresa é muito superior ao valor do BTC que ele possui. Vender BTC e recomprar ações durante períodos de volatilidade pode aumentar o patrimônio por ação quando a relação preço/lucro da MSTR está subvalorizada, beneficiando o desenvolvimento futuro.
No entanto, quando a MicroStrategy começar a vender BTC, isso pode acelerar a queda do preço do BTC, agravando ainda mais as expectativas dos investidores em relação ao crescimento dos lucros da empresa, levando a uma maior diminuição da taxa de prêmio e formando um ciclo vicioso.
Os potenciais riscos dos títulos conversíveis da MicroStrategy
Embora os títulos convertíveis da MicroStrategy não tenham risco de pagamento a curto prazo, o risco da dívida pode ser refletido antecipadamente pelo preço das ações. Os detentores dos títulos convertíveis ( são principalmente fundos de hedge ) que utilizam estratégias de hedge Delta para gerenciar riscos.
Quando o preço das ações da MSTR cai, para fazer uma cobertura dinâmica do Delta, os fundos de hedge vendem mais ações da MSTR, pressionando ainda mais o preço das ações, o que tem um impacto negativo sobre o prêmio, afetando assim todo o modelo de negócios. Portanto, o risco na parte dos títulos pode ser antecipadamente refletido pelo preço das ações.
Claro, em uma tendência de alta do MSTR, os fundos de hedge irão comprar mais ações do MSTR, o que é uma faca de dois gumes. No geral, o modelo de negócios da MicroStrategy está cheio de oportunidades e desafios, exigindo uma avaliação cuidadosa dos riscos e recompensas.