Análise Profunda do protocolo Ethena: Desafios de rendimento e evolução estratégica
O protocolo Ethena é um projeto de stablecoin construído na blockchain Ethereum, que oferece um "dólar sintético" chamado USDe através de uma estratégia Delta neutra. O mecanismo central é que os usuários depositam stETH para cunhar USDe equivalente, enquanto o protocolo utiliza uma solução de liquidação off-chain para mapear o saldo de stETH em bolsas centralizadas como garantia, vendendo a descoberto a quantidade correspondente de contratos perpétuos de ETH, realizando assim uma carteira de investimento Delta neutra.
Até 9 de maio de 2024, a taxa de rendimento anual para sUSDe é de 15,3%, o volume total de emissão de USDe atinge 2,29 bilhões de dólares, representando cerca de 1,43% do mercado de stablecoins, ocupando a quinta posição.
Os rendimentos da Ethena vêm principalmente de duas fontes: rendimentos de staking spot e taxas de financiamento de posições vendidas. No entanto, com a introdução do BTC como colateral, a taxa de rendimento do staking foi diluída. Ao mesmo tempo, a calma do sentimento do mercado e a presença de muitas posições vendidas na Ethena também levaram a uma diminuição dos rendimentos das taxas de financiamento.
Os principais desafios enfrentados pelo protocolo incluem:
O fundo de seguro tem reservas insuficientes. Atualmente, o fundo de seguro representa apenas 1,66% da emissão de USDe, muito abaixo do nível de segurança.
O risco de juros baixos a longo prazo resultante da diversificação de garantias. A introdução de BTC como colateral, embora aumente a capacidade de expansão a curto prazo, pode levar a uma redução dos rendimentos a longo prazo.
O volume total de contratos em aberto no mercado é limitado à emissão de USDe. Atualmente, a Ethena já ocupa uma parte considerável do mercado de contratos perpétuos de ETH e BTC, e uma expansão adicional pode enfrentar problemas de liquidez.
Faltam cenários de aplicação para o USDe. Atualmente, o USDe é principalmente utilizado para obter APY elevado e participar de atividades de airdrop, carecendo de cenários de uso prático.
Risco potencial de perda de usuários. Com a queda da rentabilidade, especialmente após o término da segunda rodada de atividades de airdrop, pode haver um grande resgate.
Apesar disso, a Ethena também demonstra algumas vantagens:
Ao enfrentar uma taxa de financiamento negativa, o protocolo tem uma certa resistência natural a corridas bancárias.
O período de reflexão de 7 dias fornece um buffer durante a volatilidade acentuada do mercado.
A introdução de BTC como colateral dispersou o risco até certo ponto, especialmente em um ambiente de mercado em baixa.
No futuro, a chave para o desenvolvimento do protocolo Ethena é:
Aumentar a variedade de colaterais de qualidade, aumentar o limite de fornecimento de USDe e diversificar o risco.
Ampliar os cenários de aplicação prática do USDe.
Otimizar a gestão do fundo de seguro, aumentando a sua taxa de adequação.
Monitorizar e responder continuamente aos riscos de mercado, especialmente as alterações na taxa de financiamento e no total de contratos em aberto.
De um modo geral, o protocolo Ethena demonstra um mecanismo inovador de stablecoin, mas ainda precisa otimizar continuamente suas estratégias em resposta às mudanças do mercado e melhorar sua capacidade de gestão de riscos para manter a competitividade a longo prazo.
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OnchainDetective
· 07-24 00:53
Depois de investigar cuidadosamente a cadeia de fundos, as suspeitas são muito grandes.
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CommunitySlacker
· 07-21 02:58
Esse dinheiro é muito fácil de ganhar.
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EthSandwichHero
· 07-21 02:57
A queda nos lucros já era esperada.
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LiquidityWitch
· 07-21 02:53
preparando magia negra nas pools de liquidez... invocando rendimentos dos mercados proibidos. rendimentos em queda? *sussurra encantamentos antigos* os espíritos do protocolo estão inquietos hoje...
Análise Profunda do Protocolo Ethena: Desafios de Desenvolvimento e Queda nos Rendimentos USD
Análise Profunda do protocolo Ethena: Desafios de rendimento e evolução estratégica
O protocolo Ethena é um projeto de stablecoin construído na blockchain Ethereum, que oferece um "dólar sintético" chamado USDe através de uma estratégia Delta neutra. O mecanismo central é que os usuários depositam stETH para cunhar USDe equivalente, enquanto o protocolo utiliza uma solução de liquidação off-chain para mapear o saldo de stETH em bolsas centralizadas como garantia, vendendo a descoberto a quantidade correspondente de contratos perpétuos de ETH, realizando assim uma carteira de investimento Delta neutra.
Até 9 de maio de 2024, a taxa de rendimento anual para sUSDe é de 15,3%, o volume total de emissão de USDe atinge 2,29 bilhões de dólares, representando cerca de 1,43% do mercado de stablecoins, ocupando a quinta posição.
Os rendimentos da Ethena vêm principalmente de duas fontes: rendimentos de staking spot e taxas de financiamento de posições vendidas. No entanto, com a introdução do BTC como colateral, a taxa de rendimento do staking foi diluída. Ao mesmo tempo, a calma do sentimento do mercado e a presença de muitas posições vendidas na Ethena também levaram a uma diminuição dos rendimentos das taxas de financiamento.
Os principais desafios enfrentados pelo protocolo incluem:
O fundo de seguro tem reservas insuficientes. Atualmente, o fundo de seguro representa apenas 1,66% da emissão de USDe, muito abaixo do nível de segurança.
O risco de juros baixos a longo prazo resultante da diversificação de garantias. A introdução de BTC como colateral, embora aumente a capacidade de expansão a curto prazo, pode levar a uma redução dos rendimentos a longo prazo.
O volume total de contratos em aberto no mercado é limitado à emissão de USDe. Atualmente, a Ethena já ocupa uma parte considerável do mercado de contratos perpétuos de ETH e BTC, e uma expansão adicional pode enfrentar problemas de liquidez.
Faltam cenários de aplicação para o USDe. Atualmente, o USDe é principalmente utilizado para obter APY elevado e participar de atividades de airdrop, carecendo de cenários de uso prático.
Risco potencial de perda de usuários. Com a queda da rentabilidade, especialmente após o término da segunda rodada de atividades de airdrop, pode haver um grande resgate.
Apesar disso, a Ethena também demonstra algumas vantagens:
Ao enfrentar uma taxa de financiamento negativa, o protocolo tem uma certa resistência natural a corridas bancárias.
O período de reflexão de 7 dias fornece um buffer durante a volatilidade acentuada do mercado.
A introdução de BTC como colateral dispersou o risco até certo ponto, especialmente em um ambiente de mercado em baixa.
No futuro, a chave para o desenvolvimento do protocolo Ethena é:
Aumentar a variedade de colaterais de qualidade, aumentar o limite de fornecimento de USDe e diversificar o risco.
Ampliar os cenários de aplicação prática do USDe.
Otimizar a gestão do fundo de seguro, aumentando a sua taxa de adequação.
Monitorizar e responder continuamente aos riscos de mercado, especialmente as alterações na taxa de financiamento e no total de contratos em aberto.
De um modo geral, o protocolo Ethena demonstra um mecanismo inovador de stablecoin, mas ainda precisa otimizar continuamente suas estratégias em resposta às mudanças do mercado e melhorar sua capacidade de gestão de riscos para manter a competitividade a longo prazo.