Nota do editor: Em 12 de maio, horário local dos Estados Unidos, o grupo de trabalho especial sobre ativos criptográficos da Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC) realizou a quarta mesa-redonda sobre criptomoeda, com o tema "Tokenização: Ativos na Cadeia - O Ponto de Convergência entre Finanças Tradicionais e Finanças Descentralizadas".
Vale a pena mencionar que Paul Atkins, que tomou posse como Presidente da SEC no dia 22 de abril, participou de uma mesa redonda e fez seu primeiro discurso extenso sobre criptomoedas na qualidade de Presidente da SEC (nota: na terceira reunião, Paul Atkins, que havia acabado de assumir o cargo há quatro dias, fez um discurso de abertura, mas foi apenas uma breve intervenção).
Na sua palestra, Paul Atkins mencionou que "os valores mobiliários estão cada vez mais a migrar de bases de dados tradicionais (off-chain) para sistemas de contabilidade baseados em blockchain (on-chain), sendo a sua prioridade central durante o seu mandato estabelecer um quadro regulatório razoável para o mercado de ativos criptográficos, definindo regras claras para a emissão, custódia e negociação de criptomoedas, enquanto continua a reprimir comportamentos ilegais. Além disso, a regulamentação da SEC sobre criptomoedas não dependerá mais de ações de aplicação da lei controversas, mas utilizará o poder existente de elaboração de regras, interpretação e isenção para definir padrões precisos aplicáveis para os participantes do mercado.
Segue o texto completo da palestra de Paul Atkins, traduzido pelo Odaily Planet Daily.
Agradeço a todos, boa tarde. É uma honra poder falar hoje nesta mesa redonda sobre tokenização para todos os ilustres presentes. Agradeço a participação de todos os membros do painel.
O tema discutido esta tarde é muito oportuno - os títulos estão cada vez mais a migrar de bases de dados tradicionais (ou "off-chain") para sistemas de livro-razão baseados em blockchain (ou "on-chain").
A migração de títulos de sistemas off-chain para sistemas on-chain é comparável à evolução das gravações de áudio de discos de vinil para fitas para software digital décadas atrás. A codificação de áudio em um formato de arquivo digital que pode ser facilmente transmitido, modificado e armazenado desbloqueia um tremendo potencial de inovação para a indústria musical. O áudio rompe as amarras de formatos estáticos e fixos e, de repente, é compatível e interoperável em vários dispositivos e aplicativos. Pode ser combinado, dividido e programado para criar produtos inteiramente novos. Isso também deu origem a novos dispositivos de hardware e modelos de negócios de streaming que beneficiaram muito os consumidores e a economia dos EUA.
Assim como a revolução do áudio digital remodelou a indústria musical, a tokenização de valores mobiliários tem o potencial de transformar o mercado de valores mobiliários através de novas formas de emissão, negociação, posse e uso. Por exemplo, os valores mobiliários em blockchain podem utilizar contratos inteligentes para distribuir dividendos de forma transparente aos acionistas; a tokenização também pode transformar ativos relativamente ilíquidos em oportunidades de investimento líquidas, promovendo a formação de capital. A tecnologia blockchain pode abrir uma série de cenários inovadores de aplicação para os valores mobiliários, cultivando atividades de mercado novas que ainda não estão cobertas pela regulamentação atual da SEC.
Para realizar a visão do presidente Trump de "tornar os EUA o centro global de ativos criptográficos", a SEC deve acompanhar o ritmo da inovação, avaliando se a estrutura regulatória existente precisa ser ajustada para se adequar aos valores mobiliários em blockchain e outros ativos criptográficos. As regulamentações projetadas para valores mobiliários fora da cadeia podem não ser compatíveis ou desnecessárias para ativos em blockchain, podendo até inibir o desenvolvimento da tecnologia blockchain.
A minha prioridade central durante o meu mandato é estabelecer uma estrutura de regulamentação de mercado de ativos criptográficos razoável, definindo regras claras para a emissão, custódia e negociação, enquanto continuo a combater comportamentos ilegais. Regras claras são cruciais para proteger os investidores contra fraudes - especialmente para ajudá-los a identificar esquemas ilegais e fraudulentos.
A SEC entrou em uma nova era. A formulação de políticas não será mais realizada por meio de ações de aplicação temporárias, mas sim utilizando os poderes de regulamentação, interpretação e isenção existentes para estabelecer padrões precisos aplicáveis aos participantes do mercado. O trabalho de aplicação voltará à intenção original da legislação do Congresso - focando na repressão a comportamentos que violam as obrigações legais, especialmente em casos de fraude e manipulação do mercado.
Este trabalho requer a colaboração entre vários departamentos internos da SEC, por isso fico satisfeito por o Comissário Uyeda e a Comissária Peirce terem formado conjuntamente o grupo de trabalho sobre ativos criptográficos. Durante muito tempo, a SEC sofreu com a questão das ilhas de políticas, e este grupo de trabalho demonstrou como podemos romper as barreiras departamentais e fornecer ao público a clareza e a certeza políticas que tanto esperavam.
A seguir, vou expor as três principais áreas de foco da política de ativos criptográficos - emissão, custódia e negociação.
Emissão
Primeiro, vou pressionar a SEC a desenvolver orientações claras e razoáveis para a emissão de criptoativos em valores mobiliários ou contratos de investimento. **Atualmente, existem apenas quatro emissores de criptoativos que completaram a captação de recursos por meio de ofertas registradas ou isenções do Regulamento A. De um modo geral, os emitentes evitam este tipo de emissão, em parte porque é difícil cumprir os requisitos de divulgação correspondentes. Se o emitente não tencionar emitir valores mobiliários ordinários, tais como ações, obrigações ou notas, será também difícil para o emitente determinar se o criptoactivo constitui um "título" ou está sujeito a um contrato de investimento.
Nos últimos anos, a SEC respondeu com o que chamo de "política de avestruz" – a ilusão de que os criptoativos desaparecerão por conta própria; Mais tarde, mudou para o modelo de supervisão policial de "atirar primeiro e depois questionar". **Embora eles afirmem estar dispostos a falar com potenciais registrantes ("bem-vindo à consulta"), isso provou ser de curta duração, na melhor das hipóteses, e mais frequentemente enganoso, já que a SEC não fez os ajustes necessários no formulário de registro para acomodar a nova tecnologia. Por exemplo, o formulário S-1 ainda exige a divulgação detalhada da remuneração dos executivos e do uso de fundos, que podem não ser relevantes nem relevantes para as decisões de investimento em criptoativos. Embora a SEC tenha ajustado formulários de registro para títulos lastreados em ativos e REITs, não fez o mesmo para criptoativos, que se tornaram cada vez mais populares entre os investidores nos últimos anos. Não podemos incentivar a inovação "cortando tudo".
Estou empenhado em pressionar a SEC a desenvolver uma nova abordagem. A equipe da SEC emitiu recentemente uma declaração sobre certas ofertas de registro e obrigações de divulgação esclarecendo que a emissão de certos criptoativos não está sujeita às leis federais de valores mobiliários. Espero que o pessoal continue a prestar esclarecimentos sobre outros tipos de emissões e ativos, como tenho orientado. No entanto, as isenções de registo existentes e as regras de «porto seguro» podem não se aplicar plenamente à emissão de determinados criptoativos. Acredito que essa confiança nas declarações da equipe é extremamente ad hoc – a ação no nível da SEC é crítica e necessária, e pedi à equipe que avaliasse a necessidade de orientação adicional, isenções de registro e regras de porto seguro para abrir novos caminhos para a emissão de criptoativos nos Estados Unidos**. Acredito que a SEC tem discricionariedade suficiente para aceitar a indústria cripto sob a estrutura das leis de valores mobiliários, e eu definitivamente vou pressionar por isso.
Custódia
Em segundo lugar, apoio a concessão às entidades registradoras de mais liberdade na escolha de métodos de custódia de ativos criptográficos. Recentemente, a equipe eliminou um importante obstáculo para as empresas que oferecem serviços de custódia de ativos criptográficos ao revogar o "Staff Accounting Bulletin No. 121" (SAB-121). Este boletim foi um erro significativo - a equipe não tem autoridade para substituir ações do comitê com uma amplitude tão grande sem notificar o procedimento de elaboração de regras. Essa ação não apenas causou confusão desnecessária, mas seu impacto vai muito além da autoridade da SEC. Mas além de revogar o SAB-121, podemos tomar mais medidas para promover a concorrência no mercado de serviços de custódia em conformidade.
**É necessário clarificar os critérios para determinar um "depositário qualificado" ao abrigo da Lei dos Consultores de Investimento e da Lei das Empresas de Investimento, e estabelecer isenções razoáveis para operações comuns no mercado de criptoativos. **Muitos consultores e fundos utilizam soluções de autocustódia, que são mais avançadas do que a tecnologia utilizada por alguns custodiantes no mercado para garantir a segurança de seus ativos. **Como resultado, as regras de custódia podem precisar ser atualizadas para permitir que consultores e fundos façam a autocustódia em determinadas circunstâncias. **
Além disso, pode ser necessário desmantelar o atual quadro de "corretores para fins especiais" e estabelecer um sistema mais racional. Atualmente, existem apenas dois SPVs em operação, aparentemente devido às restrições significativas impostas pelo modelo. Os corretores nunca foram proibidos de custódia de criptoativos não relacionados à segurança ou criptoativos de segurança, mas a ação da SEC pode ser necessária para esclarecer os critérios aplicáveis a tais atividades sob a Regra de Proteção ao Cliente e a Regra de Capital Líquido.
Transação
Além disso, apoio permitir que os registradores negociem uma gama mais ampla de produtos na plataforma com base na demanda do mercado, que foi proibida por sessões anteriores da SEC. **Por exemplo, algumas corretoras estão tentando lançar "super aplicativos" que integram valores mobiliários, não valores mobiliários e outros serviços financeiros. As leis de valores mobiliários atuais não proíbem corretores registrados com sistemas de negociação alternativos de fornecer serviços de negociação que não sejam valores mobiliários, incluindo "negociação de pares" de valores mobiliários com não valores mobiliários. **Pedi aos funcionários que analisassem como modernizar o regime regulatório ATS para melhor acomodar os criptoativos e avaliassem se são necessárias mais diretrizes ou regras para apoiar a listagem e negociação de criptoativos nas bolsas de valores nacionais. **
Durante o processo de construção de um quadro regulatório abrangente pela SEC, não se deve forçar os participantes do mercado de valores mobiliários a irem para o exterior para realizar inovações em blockchain. Vou explorar se é possível conceder isenções condicionais a entidades registradas e não registradas que tentam lançar novos produtos e serviços - estas inovações podem não estar totalmente em conformidade com os requisitos regulatórios atuais.
Espero colaborar com colegas do governo Trump e do Congresso para tornar os Estados Unidos o melhor lugar para participar do mercado global de ativos criptográficos.
O conteúdo é apenas para referência, não uma solicitação ou oferta. Nenhum aconselhamento fiscal, de investimento ou jurídico é fornecido. Consulte a isenção de responsabilidade para obter mais informações sobre riscos.
O que a nova presidente da SEC revelou em seu primeiro discurso sobre criptomoedas?
Este artigo é da: SEC
Compilado por｜Odaily Planet Daily（@OdailyChina）；Tradutor｜Azuma（@azuma_eth）
Nota do editor: Em 12 de maio, horário local dos Estados Unidos, o grupo de trabalho especial sobre ativos criptográficos da Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC) realizou a quarta mesa-redonda sobre criptomoeda, com o tema "Tokenização: Ativos na Cadeia - O Ponto de Convergência entre Finanças Tradicionais e Finanças Descentralizadas".
Vale a pena mencionar que Paul Atkins, que tomou posse como Presidente da SEC no dia 22 de abril, participou de uma mesa redonda e fez seu primeiro discurso extenso sobre criptomoedas na qualidade de Presidente da SEC (nota: na terceira reunião, Paul Atkins, que havia acabado de assumir o cargo há quatro dias, fez um discurso de abertura, mas foi apenas uma breve intervenção).
Na sua palestra, Paul Atkins mencionou que "os valores mobiliários estão cada vez mais a migrar de bases de dados tradicionais (off-chain) para sistemas de contabilidade baseados em blockchain (on-chain), sendo a sua prioridade central durante o seu mandato estabelecer um quadro regulatório razoável para o mercado de ativos criptográficos, definindo regras claras para a emissão, custódia e negociação de criptomoedas, enquanto continua a reprimir comportamentos ilegais. Além disso, a regulamentação da SEC sobre criptomoedas não dependerá mais de ações de aplicação da lei controversas, mas utilizará o poder existente de elaboração de regras, interpretação e isenção para definir padrões precisos aplicáveis para os participantes do mercado.
Segue o texto completo da palestra de Paul Atkins, traduzido pelo Odaily Planet Daily.
Agradeço a todos, boa tarde. É uma honra poder falar hoje nesta mesa redonda sobre tokenização para todos os ilustres presentes. Agradeço a participação de todos os membros do painel.
O tema discutido esta tarde é muito oportuno - os títulos estão cada vez mais a migrar de bases de dados tradicionais (ou "off-chain") para sistemas de livro-razão baseados em blockchain (ou "on-chain").
A migração de títulos de sistemas off-chain para sistemas on-chain é comparável à evolução das gravações de áudio de discos de vinil para fitas para software digital décadas atrás. A codificação de áudio em um formato de arquivo digital que pode ser facilmente transmitido, modificado e armazenado desbloqueia um tremendo potencial de inovação para a indústria musical. O áudio rompe as amarras de formatos estáticos e fixos e, de repente, é compatível e interoperável em vários dispositivos e aplicativos. Pode ser combinado, dividido e programado para criar produtos inteiramente novos. Isso também deu origem a novos dispositivos de hardware e modelos de negócios de streaming que beneficiaram muito os consumidores e a economia dos EUA.
Assim como a revolução do áudio digital remodelou a indústria musical, a tokenização de valores mobiliários tem o potencial de transformar o mercado de valores mobiliários através de novas formas de emissão, negociação, posse e uso. Por exemplo, os valores mobiliários em blockchain podem utilizar contratos inteligentes para distribuir dividendos de forma transparente aos acionistas; a tokenização também pode transformar ativos relativamente ilíquidos em oportunidades de investimento líquidas, promovendo a formação de capital. A tecnologia blockchain pode abrir uma série de cenários inovadores de aplicação para os valores mobiliários, cultivando atividades de mercado novas que ainda não estão cobertas pela regulamentação atual da SEC.
Para realizar a visão do presidente Trump de "tornar os EUA o centro global de ativos criptográficos", a SEC deve acompanhar o ritmo da inovação, avaliando se a estrutura regulatória existente precisa ser ajustada para se adequar aos valores mobiliários em blockchain e outros ativos criptográficos. As regulamentações projetadas para valores mobiliários fora da cadeia podem não ser compatíveis ou desnecessárias para ativos em blockchain, podendo até inibir o desenvolvimento da tecnologia blockchain.
A minha prioridade central durante o meu mandato é estabelecer uma estrutura de regulamentação de mercado de ativos criptográficos razoável, definindo regras claras para a emissão, custódia e negociação, enquanto continuo a combater comportamentos ilegais. Regras claras são cruciais para proteger os investidores contra fraudes - especialmente para ajudá-los a identificar esquemas ilegais e fraudulentos.
A SEC entrou em uma nova era. A formulação de políticas não será mais realizada por meio de ações de aplicação temporárias, mas sim utilizando os poderes de regulamentação, interpretação e isenção existentes para estabelecer padrões precisos aplicáveis aos participantes do mercado. O trabalho de aplicação voltará à intenção original da legislação do Congresso - focando na repressão a comportamentos que violam as obrigações legais, especialmente em casos de fraude e manipulação do mercado.
Este trabalho requer a colaboração entre vários departamentos internos da SEC, por isso fico satisfeito por o Comissário Uyeda e a Comissária Peirce terem formado conjuntamente o grupo de trabalho sobre ativos criptográficos. Durante muito tempo, a SEC sofreu com a questão das ilhas de políticas, e este grupo de trabalho demonstrou como podemos romper as barreiras departamentais e fornecer ao público a clareza e a certeza políticas que tanto esperavam.
A seguir, vou expor as três principais áreas de foco da política de ativos criptográficos - emissão, custódia e negociação.
Emissão
Primeiro, vou pressionar a SEC a desenvolver orientações claras e razoáveis para a emissão de criptoativos em valores mobiliários ou contratos de investimento. **Atualmente, existem apenas quatro emissores de criptoativos que completaram a captação de recursos por meio de ofertas registradas ou isenções do Regulamento A. De um modo geral, os emitentes evitam este tipo de emissão, em parte porque é difícil cumprir os requisitos de divulgação correspondentes. Se o emitente não tencionar emitir valores mobiliários ordinários, tais como ações, obrigações ou notas, será também difícil para o emitente determinar se o criptoactivo constitui um "título" ou está sujeito a um contrato de investimento.
Nos últimos anos, a SEC respondeu com o que chamo de "política de avestruz" – a ilusão de que os criptoativos desaparecerão por conta própria; Mais tarde, mudou para o modelo de supervisão policial de "atirar primeiro e depois questionar". **Embora eles afirmem estar dispostos a falar com potenciais registrantes ("bem-vindo à consulta"), isso provou ser de curta duração, na melhor das hipóteses, e mais frequentemente enganoso, já que a SEC não fez os ajustes necessários no formulário de registro para acomodar a nova tecnologia. Por exemplo, o formulário S-1 ainda exige a divulgação detalhada da remuneração dos executivos e do uso de fundos, que podem não ser relevantes nem relevantes para as decisões de investimento em criptoativos. Embora a SEC tenha ajustado formulários de registro para títulos lastreados em ativos e REITs, não fez o mesmo para criptoativos, que se tornaram cada vez mais populares entre os investidores nos últimos anos. Não podemos incentivar a inovação "cortando tudo".
Estou empenhado em pressionar a SEC a desenvolver uma nova abordagem. A equipe da SEC emitiu recentemente uma declaração sobre certas ofertas de registro e obrigações de divulgação esclarecendo que a emissão de certos criptoativos não está sujeita às leis federais de valores mobiliários. Espero que o pessoal continue a prestar esclarecimentos sobre outros tipos de emissões e ativos, como tenho orientado. No entanto, as isenções de registo existentes e as regras de «porto seguro» podem não se aplicar plenamente à emissão de determinados criptoativos. Acredito que essa confiança nas declarações da equipe é extremamente ad hoc – a ação no nível da SEC é crítica e necessária, e pedi à equipe que avaliasse a necessidade de orientação adicional, isenções de registro e regras de porto seguro para abrir novos caminhos para a emissão de criptoativos nos Estados Unidos**. Acredito que a SEC tem discricionariedade suficiente para aceitar a indústria cripto sob a estrutura das leis de valores mobiliários, e eu definitivamente vou pressionar por isso.
Custódia
Em segundo lugar, apoio a concessão às entidades registradoras de mais liberdade na escolha de métodos de custódia de ativos criptográficos. Recentemente, a equipe eliminou um importante obstáculo para as empresas que oferecem serviços de custódia de ativos criptográficos ao revogar o "Staff Accounting Bulletin No. 121" (SAB-121). Este boletim foi um erro significativo - a equipe não tem autoridade para substituir ações do comitê com uma amplitude tão grande sem notificar o procedimento de elaboração de regras. Essa ação não apenas causou confusão desnecessária, mas seu impacto vai muito além da autoridade da SEC. Mas além de revogar o SAB-121, podemos tomar mais medidas para promover a concorrência no mercado de serviços de custódia em conformidade.
**É necessário clarificar os critérios para determinar um "depositário qualificado" ao abrigo da Lei dos Consultores de Investimento e da Lei das Empresas de Investimento, e estabelecer isenções razoáveis para operações comuns no mercado de criptoativos. **Muitos consultores e fundos utilizam soluções de autocustódia, que são mais avançadas do que a tecnologia utilizada por alguns custodiantes no mercado para garantir a segurança de seus ativos. **Como resultado, as regras de custódia podem precisar ser atualizadas para permitir que consultores e fundos façam a autocustódia em determinadas circunstâncias. **
Além disso, pode ser necessário desmantelar o atual quadro de "corretores para fins especiais" e estabelecer um sistema mais racional. Atualmente, existem apenas dois SPVs em operação, aparentemente devido às restrições significativas impostas pelo modelo. Os corretores nunca foram proibidos de custódia de criptoativos não relacionados à segurança ou criptoativos de segurança, mas a ação da SEC pode ser necessária para esclarecer os critérios aplicáveis a tais atividades sob a Regra de Proteção ao Cliente e a Regra de Capital Líquido.
Transação
Além disso, apoio permitir que os registradores negociem uma gama mais ampla de produtos na plataforma com base na demanda do mercado, que foi proibida por sessões anteriores da SEC. **Por exemplo, algumas corretoras estão tentando lançar "super aplicativos" que integram valores mobiliários, não valores mobiliários e outros serviços financeiros. As leis de valores mobiliários atuais não proíbem corretores registrados com sistemas de negociação alternativos de fornecer serviços de negociação que não sejam valores mobiliários, incluindo "negociação de pares" de valores mobiliários com não valores mobiliários. **Pedi aos funcionários que analisassem como modernizar o regime regulatório ATS para melhor acomodar os criptoativos e avaliassem se são necessárias mais diretrizes ou regras para apoiar a listagem e negociação de criptoativos nas bolsas de valores nacionais. **
Durante o processo de construção de um quadro regulatório abrangente pela SEC, não se deve forçar os participantes do mercado de valores mobiliários a irem para o exterior para realizar inovações em blockchain. Vou explorar se é possível conceder isenções condicionais a entidades registradas e não registradas que tentam lançar novos produtos e serviços - estas inovações podem não estar totalmente em conformidade com os requisitos regulatórios atuais.
Espero colaborar com colegas do governo Trump e do Congresso para tornar os Estados Unidos o melhor lugar para participar do mercado global de ativos criptográficos.