-- Sự tăng trưởng của A-shares mà mọi người đã mong đợi lâu nay có thể là con đường mà họ đã trải lối bằng cách kéo giá, con đường dẫn đến địa ngục cho các nhà đầu tư nhỏ lẻ.
Đợt tăng này của thị trường A cổ phiếu, nhiều người coi là hi vọng, nhưng tôi cho rằng nó giống như một cái bẫy được sắp xếp kỹ lưỡng. Bởi vì mã nguồn cơ bản của A cổ phiếu đã được viết lại:
Thứ nhất, sự phân hóa chức năng là "bình thường mới" của thị trường chứng khoán A: mục tiêu hàng đầu của nó đã ngày càng xa rời việc tạo ra lợi nhuận cho cổ đông, mà thay vào đó chú trọng hơn vào việc phục vụ cho "sự ổn định" của bối cảnh chính trị. Ngoài ra, trước mục tiêu "tạo ra lợi nhuận cho nhà đầu tư", thị trường còn có một mục tiêu quan trọng hơn, đó là "giữ lại vốn cho đất nước". Khi đối mặt với tác động hút vốn của các cuộc cách mạng tài chính như dự luật stablecoin của Mỹ và việc đưa cổ phiếu Mỹ lên chuỗi, thị trường chứng khoán A cần tạo ra "hiệu ứng tài sản" để giữ chân vốn. Thực tế đây cũng là một hình thức ổn định kinh tế, nhưng rõ ràng là một sự nâng cấp và gia tăng so với việc chỉ đơn thuần duy trì sự ổn định của thị trường tài chính trước đây.
Thứ hai, chiết khấu hệ thống: khi "ổn định" vượt lên tất cả, bàn tay của chính sách thay thế thị trường, trở thành neo giá duy nhất. Kết quả là bò chậm nhân tạo và "chiết khấu định giá" hệ thống. Chính phủ vừa mong muốn thị trường chứng khoán tăng lên để nâng cao niềm tin, vừa lo sợ rằng các doanh nghiệp tư nhân (đặc biệt trong lĩnh vực AI) sẽ lợi dụng điều này để phát triển vượt tầm kiểm soát. Mâu thuẫn "cả hai đều muốn" này đã đặt ra một giới hạn vô hình cho toàn bộ thị trường.
Thứ ba, xiềng xích bên ngoài: Trên những mâu thuẫn nội bộ, là thanh kiếm Damocles bên ngoài. AI và tiền điện tử đang trang bị cho "cá nhân có chủ quyền", giúp họ có khả năng chống lại sự kiểm soát vốn của "quốc gia có chủ quyền". Mỹ thông qua dự luật stablecoin, chủ động đón nhận xu hướng này, tương đương với việc xây dựng một con đường cao tốc tuân thủ và hiệu quả cho vốn toàn cầu ra khỏi "Ai Cập". Cuộc cạnh tranh giữa Trung-Mỹ cùng với cuộc cách mạng công nghệ đã làm gia tăng những rủi ro lớn lao và không thể định lượng cho việc nắm giữ tài sản bằng Nhân dân tệ.
Thứ tư, sự sụp đổ của lòng tin: Để duy trì sự "ổn định" bề ngoài, khoảng cách giữa câu chuyện kinh tế chính thức và thực tế thị trường, cảm nhận cá nhân ngày càng lớn. Khi dữ liệu vĩ mô mất đi độ tin cậy, các nhà đầu tư không thể tin tưởng vào các yếu tố cơ bản và chỉ có thể tham gia vào các trò chơi đầu cơ. "Phần thưởng lòng tin" của thị trường hoàn toàn chuyển thành "giảm giá lòng tin", nền tảng của sự đồng thuận đã bị sụp đổ. Chứng khoán A giống như meme của thị trường tiền điện tử vào cuối một thị trường bò, việc tưới cây Giáng sinh là kết cục tất yếu của hầu hết các cổ phiếu.
Thứ năm, sự thiếu niềm tin: Đây là sợi dây cuối cùng châm ngòi cho "cuộc chạy trốn". Nhiều năm thị trường con gấu đã kẹt vốn, đã tiêu tốn sự kiên nhẫn và niềm tin của nhà đầu tư. Khi đợt tăng giá này ngày càng bị nhiều người nhận ra là chiến lược "chính quyền kéo giá, che đậy để rút lui", những chi phí chìm khổng lồ không còn là lý do để ở lại, mà ngược lại, trở thành động lực lớn nhất để rút lui quyết liệt. Bởi vì đối với họ, đây có thể là cơ hội cuối cùng để bán ra và thoát khỏi tình trạng kẹt vốn. Tâm lý như vậy lan rộng, giai đoạn cuối của thị trường chỉ trở thành nơi mà mọi người cùng nhau chạy trốn.
Cuối cùng, một cuộc chiến không thể thắng: Thị trường A cổ phiếu hiện nay nhận ra rằng mình đang tham gia vào một cuộc cạnh tranh hệ thống không đối xứng với hệ thống tài chính chuỗi mới. Trong quá khứ, sự cạnh tranh xảy ra giữa các sàn giao dịch, chẳng hạn như Sở giao dịch chứng khoán New York và Sở giao dịch chứng khoán Thượng Hải. Hiện nay, sự cạnh tranh diễn ra giữa hai loại "hệ điều hành" vốn khác nhau về cơ bản. Một cái là hệ thống đóng, điều khiển từ trên xuống, với mục tiêu hàng đầu là ổn định chính trị; cái còn lại là hệ thống mở, được quy định bởi các quy tắc, với hiệu quả công nghệ và tính tương tác toàn cầu làm cốt lõi. Trong cuộc đua dựa trên hiệu quả và niềm tin này, mô hình tài chính hiện có của Trung Quốc do đại a dẫn dắt đang ở trong một vị thế khá bất lợi. Biện pháp phòng thủ duy nhất của nó là tăng chi phí rút lui và tạo ra ảo tưởng thịnh vượng trong nước.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
Về đại A, nói vài lời có thể làm phật lòng người.
"Cổ phiếu A, có thể là làn sóng thoát cuối cùng"
-- Sự tăng trưởng của A-shares mà mọi người đã mong đợi lâu nay có thể là con đường mà họ đã trải lối bằng cách kéo giá, con đường dẫn đến địa ngục cho các nhà đầu tư nhỏ lẻ.
Đợt tăng này của thị trường A cổ phiếu, nhiều người coi là hi vọng, nhưng tôi cho rằng nó giống như một cái bẫy được sắp xếp kỹ lưỡng. Bởi vì mã nguồn cơ bản của A cổ phiếu đã được viết lại:
Thứ nhất, sự phân hóa chức năng là "bình thường mới" của thị trường chứng khoán A: mục tiêu hàng đầu của nó đã ngày càng xa rời việc tạo ra lợi nhuận cho cổ đông, mà thay vào đó chú trọng hơn vào việc phục vụ cho "sự ổn định" của bối cảnh chính trị.
Ngoài ra, trước mục tiêu "tạo ra lợi nhuận cho nhà đầu tư", thị trường còn có một mục tiêu quan trọng hơn, đó là "giữ lại vốn cho đất nước".
Khi đối mặt với tác động hút vốn của các cuộc cách mạng tài chính như dự luật stablecoin của Mỹ và việc đưa cổ phiếu Mỹ lên chuỗi, thị trường chứng khoán A cần tạo ra "hiệu ứng tài sản" để giữ chân vốn. Thực tế đây cũng là một hình thức ổn định kinh tế, nhưng rõ ràng là một sự nâng cấp và gia tăng so với việc chỉ đơn thuần duy trì sự ổn định của thị trường tài chính trước đây.
Thứ hai, chiết khấu hệ thống: khi "ổn định" vượt lên tất cả, bàn tay của chính sách thay thế thị trường, trở thành neo giá duy nhất. Kết quả là bò chậm nhân tạo và "chiết khấu định giá" hệ thống.
Chính phủ vừa mong muốn thị trường chứng khoán tăng lên để nâng cao niềm tin, vừa lo sợ rằng các doanh nghiệp tư nhân (đặc biệt trong lĩnh vực AI) sẽ lợi dụng điều này để phát triển vượt tầm kiểm soát. Mâu thuẫn "cả hai đều muốn" này đã đặt ra một giới hạn vô hình cho toàn bộ thị trường.
Thứ ba, xiềng xích bên ngoài: Trên những mâu thuẫn nội bộ, là thanh kiếm Damocles bên ngoài. AI và tiền điện tử đang trang bị cho "cá nhân có chủ quyền", giúp họ có khả năng chống lại sự kiểm soát vốn của "quốc gia có chủ quyền". Mỹ thông qua dự luật stablecoin, chủ động đón nhận xu hướng này, tương đương với việc xây dựng một con đường cao tốc tuân thủ và hiệu quả cho vốn toàn cầu ra khỏi "Ai Cập".
Cuộc cạnh tranh giữa Trung-Mỹ cùng với cuộc cách mạng công nghệ đã làm gia tăng những rủi ro lớn lao và không thể định lượng cho việc nắm giữ tài sản bằng Nhân dân tệ.
Thứ tư, sự sụp đổ của lòng tin: Để duy trì sự "ổn định" bề ngoài, khoảng cách giữa câu chuyện kinh tế chính thức và thực tế thị trường, cảm nhận cá nhân ngày càng lớn. Khi dữ liệu vĩ mô mất đi độ tin cậy, các nhà đầu tư không thể tin tưởng vào các yếu tố cơ bản và chỉ có thể tham gia vào các trò chơi đầu cơ. "Phần thưởng lòng tin" của thị trường hoàn toàn chuyển thành "giảm giá lòng tin", nền tảng của sự đồng thuận đã bị sụp đổ. Chứng khoán A giống như meme của thị trường tiền điện tử vào cuối một thị trường bò, việc tưới cây Giáng sinh là kết cục tất yếu của hầu hết các cổ phiếu.
Thứ năm, sự thiếu niềm tin: Đây là sợi dây cuối cùng châm ngòi cho "cuộc chạy trốn". Nhiều năm thị trường con gấu đã kẹt vốn, đã tiêu tốn sự kiên nhẫn và niềm tin của nhà đầu tư. Khi đợt tăng giá này ngày càng bị nhiều người nhận ra là chiến lược "chính quyền kéo giá, che đậy để rút lui", những chi phí chìm khổng lồ không còn là lý do để ở lại, mà ngược lại, trở thành động lực lớn nhất để rút lui quyết liệt. Bởi vì đối với họ, đây có thể là cơ hội cuối cùng để bán ra và thoát khỏi tình trạng kẹt vốn. Tâm lý như vậy lan rộng, giai đoạn cuối của thị trường chỉ trở thành nơi mà mọi người cùng nhau chạy trốn.
Cuối cùng, một cuộc chiến không thể thắng: Thị trường A cổ phiếu hiện nay nhận ra rằng mình đang tham gia vào một cuộc cạnh tranh hệ thống không đối xứng với hệ thống tài chính chuỗi mới.
Trong quá khứ, sự cạnh tranh xảy ra giữa các sàn giao dịch, chẳng hạn như Sở giao dịch chứng khoán New York và Sở giao dịch chứng khoán Thượng Hải.
Hiện nay, sự cạnh tranh diễn ra giữa hai loại "hệ điều hành" vốn khác nhau về cơ bản. Một cái là hệ thống đóng, điều khiển từ trên xuống, với mục tiêu hàng đầu là ổn định chính trị; cái còn lại là hệ thống mở, được quy định bởi các quy tắc, với hiệu quả công nghệ và tính tương tác toàn cầu làm cốt lõi. Trong cuộc đua dựa trên hiệu quả và niềm tin này, mô hình tài chính hiện có của Trung Quốc do đại a dẫn dắt đang ở trong một vị thế khá bất lợi.
Biện pháp phòng thủ duy nhất của nó là tăng chi phí rút lui và tạo ra ảo tưởng thịnh vượng trong nước.