2023年通信行業年報綜述:波動中聚焦AI算力與運營商

2023年通信行業總體呈現先高後低的走勢。上半年經濟活動恢復帶動行業投資回暖,但下半年宏觀不確定性加大導致增速放緩。全年來看,受益於低基數以及AI硬件、運營商等景氣板塊拉動,行業營收保持增長。2023年通信行業實現收入28637億元,同比增長5.3%。剔除三大運營商和中興通訊後,收入8307億元,同比增長2.7%。

行業利潤受宏觀環境及部分企業大額減值影響承壓。2023年通信行業實現歸母淨利潤2006億元,同比增長3.2%。剔除三大運營商和中興通訊後,淨利潤205.4億元,同比下滑18.3%。但行業龍頭與高景氣細分仍保持較好利潤韌性。部分企業Q4計提大額資產減值,雖影響了2023年業績,但也爲2024年減輕了負擔。

進入2024年Q1,受益於光模塊、PCB等AI硬件龍頭業績釋放,疊加運營商穩健發展,行業收入和利潤均出現復蘇。Q1實現收入7286億元,同比增長4.5%;實現歸母淨利潤507.4億元,同比增長8.1%。剔除三大運營商和中興通訊後,收入1953億元,同比增長4.9%;淨利潤71.1億元,同比增長22.9%。

子行業分化加劇,AI硬件和運營商表現突出。AI硬件方面,海外正循環開啓,國內產業鏈業績不斷驗證,光模塊、PCB等龍頭公司Q1業績強勁。運營商方面,三大運營商均實現穩定增長,B端業務成爲亮點,同時加大算力布局。

投資策略建議聚焦"AI硬件"和"運營商"兩大方向:

1. AI硬件:重點關注光模塊、光器件、PCB、散熱等細分領域龍頭。

2. 運營商:作爲兼具"必選消費"和"科技成長"屬性的核心資產,有望成爲中國未來算力底座。

核心標的包括:中際旭創、新易盛、天孚通信、太辰光、騰景科技、源傑科技、滬電股份、深南電路、英維克、維諦技術,以及中國移動、中國電信、中國聯通。

風險提示:AI發展不及預期、算力需求不及預期、數據統計口徑變化等。