暗号化無期限先物取引プラットフォームは流動性プール攻撃の挑戦に直面しています

最近、ある巨額の取引者が先物取引プラットフォームで50倍のレバレッジを使ってETHを買い、浮動利益が一時200万ドルを超えました。ポジションの金額が巨大であり、DeFiの透明性の特性のため、暗号市場全体がこの巨額の取引者の次の動きに注目しています。意外なことに、この取引者は追加でポジションを持つか、利確することを選ばず、独自の戦略を採用しました：一部の保証金を引き出して利益を得ると同時に、システムがロングポジションの清算価格を引き上げるようにトリガーしました。最終的に、この取引者は清算を成功させ、180万ドルの利益を上げました。

この操作はプラットフォームの流動性に著しい影響を与えました。プラットフォームの流動性プールは、資金手数料と清算利益を収集することで運営を維持するために、主にマーケットメイキングを担当しています。ETHのクジラが利益を得すぎているため、通常の一括決済では対手側の流動性が不足する可能性があります。しかし、積極的に清算を発動することで、この損失は流動性プールによって吸収されます。3月12日だけで、プラットフォームの流動性プールは約400万ドルの資金が減少しました。

この事件は、無期限先物の分散型取引プラットフォーム（Perp Dex）が直面している厳しい課題を浮き彫りにしました。特に、流動性プールのメカニズムが進化する必要があります。この機会に、現在の主流のPerp Dexプラットフォーム（ある無期限先物取引プラットフォーム、あるJupiter系プラットフォーム、あるGMX系プラットフォーム）が採用しているメカニズムを比較し、同様の攻撃が再発しないようにする方法について探討しましょう。

! Perp Dexの3つのメカニズムのリスト:Hyperliquid vs. Jupiter vs. GMX

Perp Dexの3つの主要なメカニズムの比較

ある無期限先物取引プラットフォーム

流動性の提供:

• コミュニティ流動性プールは資金を提供します
• ユーザーはUSDCなどの資産を預けてマーケットメイキングに参加できます
• ユーザーが自分で「Vault」を構築してマーケットメイキングの収益を共有することを許可します。

マーケットメイキングモード：

• 高性能なオンチェーンオーダーブックマッチングを採用
• 流動性プールはマーケットメーカーとして機能し、流動性を提供し、未マッチの注文を処理します。
• 外部オラクルを参照して、注文価格が世界市場に近いことを確認します。

清算メカニズム：

• マージンが最低要件を下回ると強制清算が発生します
• 資金が十分なユーザーは清算に参加できます
• 流動性プールは同時に清算保険庫として機能し、清算損失を負担します

リスク管理：

• 複数の取引所の価格オラクルを使用し、定期的に更新する
• 大口ポジションに対して最低証拠金要件を引き上げる
• 清算参加を開放して去中心化の程度を高める

資金調達率とポジションコスト：

• 毎時ロングとショートの資金調達率を計算します
• 強気が優勢なとき、強気は弱気に資金費用を支払う（その逆も同様）
• マージン要件と資金レートを調整することでリスクを管理する

! Perp Dexの3つのメカニズムのリスト:Hyperliquid vs. Jupiter vs. GMX

某Jupiter類プラットフォーム

流動性の提供:

• 多資産流動性プールが流動性を提供します。
• ユーザーは資産を交換して流動性プールに参加できます

マーケットメイキングモード：

• 革新的なLP-to-Traderメカニズム
• オラクルによる価格設定で、流動性プールは直接トレーダーと取引します
• ゼロスリッページに近い取引体験を提供します

清算メカニズム：

• 自動清算システム
• マージンレートが維持要件を下回った場合、スマートコントラクトが自動的にポジションを清算します。
• 流動性プールは対抗当事者として損益を負担します

リスク管理：

• オラクルを使用して、契約価格が現物に近づくようにする
• 基礎となるパブリックチェーンの高TPS特性を利用して、清算の遅延リスクを減少させる
• 単一資産の総ポジションに制限を設けることができます

資金調達率とポジションコスト：

• 伝統的な資金レートなし
• 借入手数料メカニズムを採用し、時間ごとに利息を累積します
• 保有時間が長いほど、または資産の利用率が高いほど、累積利息が多くなります。

あるGMX類プラットフォーム

流動性の提供:

• 多資産インデックスプールは流動性を提供します
• ユーザーは資産を預けて流動性提供に参加できます

マーケットメイキングモード：

• 伝統的なオーダーブックがなく、オラクルを通じての価格提示
• 流動性プールは自動的に取引相手となります
• "ゼロスリッページ"で取引を実行

清算メカニズム：

• 自動清算システム
• 分散型オラクルを使用してポジションの価値を計算する
• マージン比率が維持レベルを下回ると清算が発動します

リスク管理：

• マルチソースオラクルを使用して操作リスクを減らす
• 操作されやすい資産に最大ポジション制限を設定する
• ダイナミック料金メカニズムによってレバレッジリスクを制限する

資金調達率とポジションコスト：

• 多空の資金手数料がない
• 借入手数料メカニズムを採用し、時間単位で請求します。
• 資産利用率が高いほど、借入費用の年率が高くなる

! Perp Dexの3つのメカニズムのリスト:Hyperliquid vs. Jupiter vs. GMX

結論:分散型コントラクトエクスチェンジの発展

今回の攻撃は、分散型無期限先物取引プラットフォームの透明性とルールの固定性を利用しました。攻撃者は大きなポジションを開設して利益を得る一方で、プラットフォーム内部の流動性に影響を与えました。類似の状況を防ぐために、プラットフォームは以下の措置を講じる必要があるかもしれません。

1. ユーザーの最大ポジションサイズを減少させる
2. レバレッジ倍率とマージン要件の調整
3. 自動減少ポジション（ADL）メカニズムを実施する

しかし、これらの措置はDeFiの核心理念——許可なしで誰でも分散型金融サービスを利用できること——と矛盾する可能性があります。長期的には、最善の解決策は市場が成熟するにつれて、プラットフォームの流動性が徐々に厚くなり、攻撃コストが利益が出ないまで上昇することです。現在の課題は、分散型無期限先物取引プラットフォームの発展過程で避けられない段階であり、業界が進歩し続ける中で、これらの問題は最終的に効果的に解決されると信じています。