政治的につながりのあるトークンが暗号通貨市場に与える影響に関する調査

最近、Economics Letters という学術誌に「From Zero to Hero: Memecoins' Spillover Effect in Cryptocurrency Markets」というタイトルの研究論文が掲載されました。本論文は、トランプによるミームコインの発行事件を分析し、市場の感情とファンダメンタルズが共同で駆動する異質的なボラティリティの波及効果を明らかにしました。研究は、政治的シグナルが投機的なダイナミクスを増幅し、政治的要因が暗号資産市場および投資家行動を形成する上でますます重要な役割を果たしていることを浮き彫りにしています。

研究の背景と目的

政治の動向が金融市場に与える影響がますます深まる中、暗号資産市場は政治と金融が交わる重要な分野となっています。2024年のアメリカ大統領選挙はこの関係をさらに浮き彫りにし、共和党候補者ドナルド・トランプはデジタル資産を支持する方向に転じ、アメリカを「世界の暗号通貨センター」にすると宣言し、暗号資産を彼の経済政策の中心に置くことを明言しました。

2025年1月18日、トランプはSolanaブロックチェーン上で公式ミームトークン($TRUMP)を発行しました。24時間以内に、$TRUMPの価格は900%急騰し、取引量は180億ドルに達し、時価総額は当時最大のミームトークンDOGEを40億ドル上回りました。翌日、ファーストレディに関連するミームトークン$MELANIAの発行が市場の投機をさらに促進しました。これらの出来事は単なる投機的な性質を持つだけでなく、顕著な外生的ショックを構成し、その影響は金融投機の範囲を超え、より広範な規制と政治的アジェンダの信号を解放しました。

本研究は、この事件がどのように政治的シグナルとして及び金融イベントとして同時に暗号資産市場に影響を与えるかを探求することを目的としており、主に三つの重要な問題に焦点を当てています：

1. $TRUMPの発表が主要な暗号資産の収益とボラティリティにどのように影響するか？
2. この事件は暗号資産市場内で金融感染効果を引き起こしましたか？
3. この影響は異質性を持つのか、異なる暗号資産がその技術基盤、用途、または投機的魅力に応じて異なる反応を示すのか？

!7384155

調査方法

本研究は、Baba-Engle-Kraft-Kroner (BEKK)の多変量一般化自己回帰条件付き異方差(MGARCH)モデルを採用しており、このモデルは特にボラティリティと相関の時間に伴う動的関係の分析に適しています。研究では、市場価値ランキング上位10の暗号資産を選択して実証分析を行いました。

データはGemini取引所から取得され、期間は2025年1月11日から2025年1月25日までで、トランプ公式ミームトークンの発表（2025年1月18日）前後1週間の対称的な期間をカバーしています。選ばれた暗号資産にはビットコイン(BTC)、イーサリアム(ETH)、リップル(XRP)、ソラナ(SOL)、ドージコイン(DOGE)、チェーンリンク(LINK)、アバランチ(AVAX)、シバコイン(SHIB)、ポルカドット(DOT)、ライトコイン(LTC)が含まれています。

!7384156

調査結果

ボラティリティーオーバーフロー効果

研究によると、トランプ迷因トークンの発表後、暗号資産間には顕著なボラティリティの波及効果が存在し、市場には金融感染現象があることを示しています。この事件は市場のダイナミクスに重大な変化を引き起こし、SolanaとChainlinkはそのインフラと戦略的関連性により最大の上昇幅を記録しました。ビットコインやイーサリアムなどの主流暗号資産は強いレジリエンスを示し、累積異常収益(CARs)と分散は事件後期に安定に近づきました。一方、DogecoinやShiba Inuなどの他の迷因トークンは価値が減少し、資金は$TRUMPに向かう可能性が高いです。

!7384157

情報カスケード効果

累積した異常収益(CARs)の分析を通じて、トランプミーム通貨の発行が引き起こす情報の級联効果についての研究がさらに明らかになりました。結果は、このイベントが市場のダイナミクスに対して著しい構造的影響を持ち、資産特有の反応パスとボラティリティの加速として現れることを示しています。

事件発生後、三つの重要なダイナミクスが特に際立っています：

1. SOLは優れたパフォーマンスを発揮し、他のすべての資産を超えています。これは、トランプミームコインとしての直接的な技術的関係に関連している可能性が高いです。
2. LINKも強い動きを見せており、これはアメリカの大手テクノロジー企業Oracleとの関連性が関係している可能性があります。
3. ビットコイン、イーサリアム、リップル、ライトコインなどの成熟した暗号資産は、穏やかな上昇を経て徐々に安定し、市場の弾力性とカスケード的な投機の影響に対する相対的な絶縁性を反映しています。

一方で、DOGEやSHIBなどの他のミームコインは特に脆弱であり、明らかな資産代替効果を示している。つまり、投機的資金が古いミームコインから新しく発行されたトランプトークンに移行している。

!7384158

まとめ

本研究は、政治家（例えばアメリカ合衆国大統領）に関連する暗号資産の発行が暗号市場に与える影響を調査し、ボラティリティの溢出効果と情報のカスケード効果に重点を置いて分析しました。研究結果は、このイベントに対する市場の反応に顕著な異質性が存在することを示しています。

トランプミーム通貨との直接的な技術的関連性により、SOLは大きな恩恵を受けました。また、同じ基盤のブロックチェーンインフラを共有する資産も、この出来事の「追い風」に乗って活気を得ました。一方で、ビットコインやイーサリアムといった主要な暗号資産は、市場における中心的な地位からより強い安定性を示し、今回の出来事では類似のアンカー効果を発揮して、全体の市場構造を安定させました。

これは、投資家の感情がもはや単にテクニカルな基本要因に依存するだけでなく、地政学的および政策の物語の影響を大いに受け始めていることを示しています。特に、これらの物語が非常に象徴的なリーダーによって発信される場合においてです。

!7384159

以上のことから、本研究は暗号資産市場が外部イベントに対して非常に敏感であり、投機行動に影響されやすい傾向があることを明らかにしています。デジタル資産が政治や経済の問題とますます絡み合う中で、この相互作用が市場の安定性に与える影響を継続的に監視することが重要です。

!7384160