ステーブルコイン規制の新時代：《GENIUS法案》がどのように世界のステーブルコインの構図を変えるか？

最近、アメリカはデジタルステーブルコインの規制フレームワークを正式に確立しました。これにより、多くのステーブルコイン発行者は全く新しい課題に直面することになります。「GENIUS法案」はアメリカの「ステーブルコイン法案」として、決済ステーブルコインの包括的な法律および規制フレームワークを確立し、金融革新を促進し、消費者を保護し、通貨主権を強化し、金融の安定を維持することを目的としています。

! ステーブルコインの「コンプライアンスウォッシング」の時代に、GENIUS法は世界のステーブルコインの新しいパターンをどのように再形成しますか?

GENIUS法の主な要素

この法案は、支払いステーブルコインに対する規制を対象としており、アメリカでステーブルコインを発行できるのは「承認された支払いステーブルコイン発行者」だけであることを要求しています。法案は二重の規制体系を設立しており、発行量が100億ドルを超えるステーブルコインには連邦規制が適用され、100億ドル未満の場合は州の規制の選択肢があります。

法案は100%の準備を要求し、発行者は1ドルのステーブルコインごとに少なくとも1ドルの許可準備を保持しなければなりません。許可準備にはコインと通貨、銀行預金、短期国債などが含まれます。発行者はステーブルコインの償還手続きを確立し、公表し、未償還のステーブルコインと準備の構成を定期的に報告する必要があります。

さらに、この法案はステーブルコイン発行者を「銀行秘密法」の下での金融機関として分類し、効果的なマネーロンダリング防止および制裁コンプライアンスプランを維持し、疑わしい活動を監視および報告することを要求しています。

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USDTおよびテザー社への影響

USDTは現在の暗号通貨市場で最も代表的なステーブルコインの一つです。しかし、《GENIUS法案》の出台はUSDTの発展を深刻に制約する可能性があります。Tether社は以下の課題に直面しています：

1. 準備金が基準に達していない：USDTの現在の準備金は約85%であり、法案が要求する全額準備基準に適合していません。

2. 監査人のコンプライアンス違反:テザー社の監査人であるBDOItaliaは、米国公開会社会計監視委員会の基準を満たしていません。

3. 資産準備の調整：ビットコイン、貴金属、社債などの不適合な資産準備を売却する必要があります。

4. 高頻開示要件：Tether社は毎月の定期開示と厳格なマネーロンダリング対策要件を維持するのが難しいかもしれません。

もしTether社が法案の要求を満たせない場合、"違法な支払い手段"と見なされることや、アメリカ国内での発行と取引を禁止されること、高額な罰金など、深刻な罰則に直面する可能性があります。

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香港の《ステーブルコイン》条例との違い

香港の《ステーブルコイン条例》は2025年8月1日から施行される。アメリカの《GENIUS法案》と比較して、発行主体の参入、準備資産の要件、透明性と監査基準、罰則の強度などの点で違いがある：

1. 発行主体の参入：アメリカはアメリカに登録された実体またはOCCに登録された外国の実体を要求し、香港は香港に登録された会社または金管局に認可された海外銀行を要求します。

2. 準備資産の要件：アメリカは現金と93日以内に満期を迎えるアメリカ国債のみを要求し、香港は準備資産がペッグ通貨と厳密に一致することを要求します。

3. 透明性と監査基準：アメリカは毎月の準備資産情報の公開を要求し、PCAOB認証機関による年次監査を行う；香港は定期的な開示を要求しているが、PCAOB資格を義務付けていない。

4. 罰則の厳しさ：アメリカは違反行為に対して最高で1日100万ドルの罰金を科すことができ、香港では無許可の発行に対して最高500万香港ドルの罰金と7年の禁錮を科すことができます。

全体的に見て、香港の政策は相対的にバランスの取れた安定性と革新性を持っており、包摂性が強い。一方、アメリカはドルの覇権を維持することに重点を置き、ドルステーブルコイン発行者に対して厳しい制限を加えている。

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今後の展望

《GENIUS法案》的出台为Tether会社に重要な300日間のウィンドウを設定しました。この期間内に法案の要件を満たすコンプライアンスソリューションを提供できない場合、USDTの市場展望は深刻な影響を受けるでしょう。将来的には以下のような状況が考えられます：

1. Tether社は「オフショアエコロジー」戦略を採用し、規制の厳しい地域を回避しています。

2. 合規のボトルネックを突破できず、他の合規ステーブルコインに主流市場から押し出された。

3. "温度がない"存続状態を維持し、特定のシーンで一定の市場シェアを保持する。

総じて、『GENIUS法案』と香港の『ステーブルコイン条例』は、ステーブルコインの発行ルールを核心として、償還制度と強制開示要件を通じて投資家の権益を保護しています。二つの地域の規制の細則は異なりますが、いずれも投資家に対して厳格な保護を提供することに努めています。

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