CEXとDEXの無期限先物対決:アルゴリズムの戦い

無期限先物市場の競争はますます激化しており、異なる取引プラットフォームが採用するアルゴリズムは全く異なる取引哲学を反映しています。本稿では、Hyperliquid、Binance、OKXの3つのプラットフォームが指数価格、マーク価格、資金調達率などのコアメカニズムにおける違いを深く分析し、それらの背後にある金融理念とリスク管理の考え方を探求します。

永久契約取引の3つの柱

無期限先物取引は主に3つの重要な要素で構成されています:

• インデックス価格:現物市場の価格変動を追跡し、理論的な基準です
• マーク価格: 未実現利益と損失、清算などの重要なイベントを計算するための決定的な価格
• 資金調達率: 現物市場と先物市場を繋ぐ経済メカニズムであり、先物価格を現物に戻すように導く

! CEX対DEX契約アルゴリズムバトル:ハイパーリキッド、バイナンス、OKX

三大プラットフォームのアルゴリズム比較

指数価格/オラクル価格

Hyperliquidは、独自の市場から独立したオラクル価格を採用し、バリデータノードによって構築され、極端な変動に対抗するために加重中央値法を使用し、更新頻度は比較的遅く(3秒ごと)。このメカニズムはより操作耐性がありますが、一定のリアルタイム性を犠牲にしています。

マーキング価格

Binanceのマーク価格アルゴリズムは、契約市場の買い一/売り一の中間値、取引価格、インパクト価格の中央値に基づき、EMA処理を組み合わせて、価格のスムーズさと市場の深さの反映を追求します。

OKXは、より簡単で直接的な方法を採用しており、板の買い一/売り一の中間価格のみを使用しており、微小な取引に対して非常に敏感で、ボラティリティが高いです。

HyperliquidはBinanceとOKXの特徴を融合し、Oracle価格、プラットフォーム自身の価格、そして複数のCEXの無期限先物の中間価格を組み合わせ、チェーン上の検証者によって共同で維持され、アルゴリズムの非中央集権特性と操作耐性を強化しています。

! CEX対DEX契約アルゴリズムバトル:Hyperliquid、Binance、OKX

資金調達率

HyperliquidはBinanceモデルに基づいてプレミアムインデックスを導入し、オラクル価格をインデックス価格の代わりに使用し、高頻度決済と極端な上限設定を採用して価格の回帰を加速します。

Binanceの資金コストは、比較的長い決済サイクルに依存し、注文書の深さと固定貸出金利を組み合わせて、機関投資家に安定した予測可能な資金コストを提供します。

OKXのアルゴリズムは比較的単純で、板の価格偏差を計算し、変動が大きいため、高頻度の短期戦略に適しています。

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アルゴリズム背后的取引哲学

Binanceは「制度理性」という理念を掲げ、市場の予測可能性を追求し、安定した収益を求める機関投資家を引き付けています。

OKXは「トレーディング本能」を重視し、市場が非合理的であると考えており、高頻度トレーダーや短期取引に適している。

Hyperliquidは新しい金融パラダイムを構築することに専念し、分散型ガバナンスとプログラム可能な価格メカニズムを組み合わせて、オンチェーンのアービトラージャーや極限取引を求める大口資金を惹きつけます。

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まとめ

異なるプラットフォームのアルゴリズム設計は、市場の本質に対する異なる理解を反映しています。安定を追求するにせよ、変動を受け入れるにせよ、またはオンチェーンコンセンサスを求めるにせよ、不完全な中でバランスを見つけようとしています。極端な状況では、人為的な介入は避けられず、市場に対する畏敬の念を常に持ち続けることを思い出させます。