トークン化の波の中で、Superstateがひっそりと重要なプレイヤーとして浮上

現在の暗号市場サイクルにおいて、トークン化は注目すべきトレンドとなっており、ウォール街の関心を引くだけでなく、規制当局の認識も得ています。このトークン化の熱潮の中で、Compoundの創設者ロバート・レシュナーが設立した資産管理会社Superstateは、コンプライアンスを基盤にしており、無視できないトークン化市場の参加者に成長し、数億ドルの資金流入を引き寄せています。

多くのトークン化製品をリリースし、大量の資金サポートを獲得

現実世界の資産のブロックチェーン化のトレンドが高まる中、トークン化は世界の金融市場の新たな成長ポイントとなっています。概念検証段階から現在の数百億ドル規模の急成長に至るまで、現実世界の資産(RWA)は多くの伝統的な金融大手の関心を集めています。この波の中で、設立からわずか2年余りのSuperstateは、トークン化市場で一定の地位を確立しています。

SuperstateはLeshnerが暗号業界での新しい試みです。以前、彼はCompoundを創設したことで広く知られており、このプラットフォームは2020年6月に「貸出即ちマイニング」メカニズムにより流動性マイニングブームを引き起こし、一時期CompoundをDeFi分野のリーダーの地位に押し上げました。その総ロック価値(TVL)はピーク時に数十億ドルを突破しました。

しかし、DeFi市場が低迷し続け、ユーザーの活動が減少し、資金の流出が明らかになり、TVLが継続的に減少する中で、かつて熱狂していたオンチェーン金融エコシステムは冷却期に入りました。この潮の引きの中で、LeshnerはCompoundを離れ、より現実的な基盤を持つRWAトラックに移行し、Superstateを設立しました。

DeFi分野のリーダーとして再び起業したSuperstateは、設立初期に2回の資金調達を完了し、累計資金調達額は数千万ドルに達し、投資者には多くの著名な機関が含まれています。

Superstateのポジショニングは非常に明確で、アメリカの金融規制の枠組みの下で、機関投資家向けにコンプライアンスに基づく、現実の資産に連動したオンチェーン金融商品を開発しています。現在、Superstateは国債、暗号アービトラージ、株式資産の3つのセグメントをカバーするトークン化商品を3つ発表しており、徐々に多様なオンチェーン資産ポートフォリオを構築しています。

2024年2月、Superstateは初のオンチェーンファンド製品USTBを発表しました。これは短期アメリカ国債ファンドで、SECの登録が完了しており、完全にコンプライアンスされています。所有権の記録はアメリカ連邦法により規制されています。同時に、その所有権の記録はトークン形式でイーサリアム上に存在し、スマートコントラクトを通じて毎日ネット資産価値(NAV)を同期し、ユーザーがオンチェーンでの申込、償還、取引清算を行えるようにしています。

USTBは主にアメリカの適格機関投資家を対象としており、ドルまたは安定通貨USDCによる申込と償還をサポートしています。製品はイーサリアム、ソラナ、Plume Network上で流通しています。従来のゼロリターンの安定通貨と比較して、USTBはオンチェーン資金に実際の利息リターンを提供し、資産のオンチェーン流動性を保持しながら、資金の機会コストを大幅に低減します。

このデザインにより、USTBはますます多くのDeFiプロトコルの基礎的な収益資産となっています。複数の有名プロジェクトがUSTBをその資産配分に組み込むか、または基盤サポート資産として使用しています。

8月6日現在、USTBの資産管理規模は約4.2億ドルに達し、過去7日の収益率は4.04%で、トークン化された米国債ファンドの中で優れたパフォーマンスを示しています。

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2024年7月、Superstateは第二の投資商品Superstate Crypto Carry Fund(USCC)を発表しました。これは、資格のある購入者向けのオンチェーン暗号アービトラージファンドで、コア戦略は従来の金融における「キャッシュ・アンド・ホールド」メカニズムに基づいています。

USCCは主にビットコインとイーサリアムの先物市場における正のベーシスに焦点を当てており、現物資産を購入すると同時に、相応の期限の先物契約を売却することで、価格差の収益をロックインし、リスク中立で収益が安定した投資ポートフォリオを構築しています。さらに、USCCはイーサリアムのステーキングと短期アメリカ国債を統合し、全体の資金効率を向上させ、ポートフォリオのボラティリティ耐性を強化しています。

USCCは、オンチェーン資産のコンポーザビリティとオフチェーンコンプライアンスの融合における新たな探求と言えます。現在、USCCの資産管理規模は2.2億ドルを突破し、戦略の年率収益率は約16.17%に達し、従来のアービトラージ商品における業界平均を大きく上回っており、複数のプロトコルと提携を結んでいます。

トークン化された株式のレイアウト、コンプライアンスプロセスの推進

今年5月、Superstateはさらに製品ラインを拡張し、トークン化された株式の分野に進出し、新しいプラットフォーム「Opening Bell」を発表しました。このプラットフォームは、SECに登録された公開株式をブロックチェーンネットワーク上で直接発行および取引することをサポートしており、最初の段階ではSolanaをサポートし、徐々に他のチェーンエコシステムに拡大していく予定です。投資家は暗号ウォレットを通じて、これらのコンプライアンスのある株式資産を直接保有および取引でき、従来の株式とDeFiプロトコルの直接的な相互作用を実現します。現在、Opening Bellは複数の企業と提携し、その株式資産のチェーン上でのトークン化を推進しています。

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金融市場におけるトークン化の採用を促進するために、SuperstateはSuperstate業界委員会(SIC)を立ち上げ、従来の分野と暗号分野から50社以上のメンバーを惹きつけました。

LeshnerはCompoundの時代にすでにDeFiと伝統的金融の融合のトレンドを見ていましたが、規制の圧力により進展が難航しました。Superstateを設立する前に、Compoundは企業や機関向けの固定金利商品を提供しようとしましたが、最終的には市場の変動などの理由で閉鎖されました。

Leshnerは資産のトークン化の潜在能力を非常に高く評価しています。彼は、トークン化がすべての所有権を記録するより効率的な方法であり、煩雑な仲介プロセスを排除するだけでなく、取引や決済コストを大幅に削減すると考えています。彼の見解では、トークン化は将来の金融市場の核心的なトレンドとなり、さまざまな資産をブロックチェーンに導入し、より効率的で透明かつコンプライアンスに準拠した市場構造を実現するでしょう。

その一方で、Leshnerは常にコンプライアンスをコア戦略と見なしています。彼は、適切な規制は障害ではなく、DeFiをより包括的で安全で広く受け入れられるものにするためのツールであるべきだと考えています。彼は、2025年末までに、証券トークン化市場がより成熟した規制環境の中で本格的に始まると予測しています。

コンプライアンスに関して、Superstateは今年攻勢を強めています。アメリカのSECに転送業者として登録するだけでなく、トークン化された資産を既存の金融規制枠組みに完全に取り込むことを目指しています。また、トークン化政策の突破と業界標準の構築を積極的に推進しています。例えば、Superstateはあるロビー団体と共同でProject Openという提案を提出し、公共ブロックチェーン上での証券の発行と取引を許可することを提唱し、関連する法的枠組みの提案を提出し、株式や債券などの従来の資産をブロックチェーン上に移行することを許可し、非保管型ブロックチェーンプロトコルに特定の規制免除を提供することを主張しています。

言及する価値があるのは、Leshner本人が現在人気の通貨株のプレイに積極的に参加していることです。これには、NFTを使用して会社の優先株を交換したり、酒類会社の株式を取得して暗号資産の財庫計画を構築しようとすることが含まれます。

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