MtGox破産事件とそれがビットコイン市場に与える潜在的影響

MtGoxは、2010年7月に設立されたビットコイン分野で最も影響力のある取引プラットフォームの1つでした。最盛期には、このプラットフォームの取引量は市場全体の80%以上を占めていました。しかし、2013年に発生した大規模な盗難事件により、85万枚のビットコインが盗まれ、最終的にMtGoxは破産しました。その後の数年間で、約20万枚のビットコインが回収されました。2014年以降、これらの残余資産に対して、投資家と裁判所が指定した受託者との間で長引く補償訴訟が展開されています。

債権取引と賠償プラン

最終結果を待つ長い過程の中で、一部の機関がMtGoxの債権を買収し始めました。同時に、個人間の債権取引も非常に一般的です。例えば、ある投資グループは2019年に900ドルの価格で1枚のビットコインの債権を買収しました。この価格はMtGoxの破産時のビットコインの価値の2倍です。

2021年、MtGoxは最終的に賠償プランを確定しました。このプランに基づき、大部分の盗まれた資産が回収できないため、MtGoxは債権者に対して元の債権の約23.6%の資産しか賠償できません。債権者は、一定のディスカウントがあるが、一括での前払い賠償を受け入れることを選択できます。その場合、賠償率は21%に減少します。待つことを選択した場合、最終的に得られる賠償はより多くなる可能性もあれば、少なくなる可能性もあります。

賠償資産は主に二つの部分から構成されています：一つは現金で、2017年の高値期間に日本政府が売却したビットコインの所得から来ています；もう一つはビットコインで、総賠償の90%以上を占めています。債権者は5%-10%の現金と90%-95%のビットコインの組み合わせを選択することができます。

現在の進行状況

2024年5月、MtGoxのコールドウォレットにあるビットコインが初めて移動し、市場に恐慌を引き起こしました。7月5日、MtGoxのアカウントアドレスから4.7万枚のビットコインが移転され、そのうち1545枚がある取引プラットフォームに転送され、賠償が開始されました。この動きと他の要因が重なり、ビットコインは当日最大で8%以上の下落を記録しました。

7月12日現在、MtGoxのアカウントアドレスには138,000枚のビットコインが未使用のままで、これは大部分の潜在的な売り圧力がまだ市場に実際に入っていないことを意味します。7月5日の下落は、MtGoxの売り圧力予想に対する市場の部分的な反応に過ぎないかもしれません。

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売り圧力分析

MtGoxの債権者は一部のビットコインを売却する可能性がありますが、すべてを売却する可能性は低いでしょう。利益の観点から見ると、元の債権者の利益は24倍に達する可能性があり、後期に債権を取得した機関でも10倍以上の利益があります。さらに、多くの債権取得機関は長期的にビットコインを楽観視しており、すぐにすべてを売却することはないでしょう。

75%の債権者が前払いの一括賠償を受け入れた場合、実際に返済に使用されるビットコインは約94117枚です。異なる売却比率と時間のスパンに基づき、市場に毎月入るビットコインの数量は14118枚から65882枚の間になる可能性があります。

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マーケットインパクト評価

この供給量が市場に与える影響を評価するために、最近ある国の政府がビットコインを販売した状況を参考にすることができます。その国の政府は23日間で約4.37万ビットコインを売却し、価値は約240億ドルです。この期間中、ビットコインの価格の最大下落幅は約19%でした。

注目すべきは、トークンの販売に対する市場の下落予想が、実際の販売時間の前にしばしば現れることです。その国の政府が少額のビットコインを継続的に流出させ始めると、市場は持続的な下落を示しました。

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ビットコインETF需要分析

ビットコインETFは現在の市場で比較的安定した買い手です。この国の政府が売却している間、ETFの純流入は約6億ドルで、日平均4300万ドルでした。しかし、この需要は24億ドルの売却圧力を完全に相殺するには不足しており、市場価格が下落しました。

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まとめ

もしMtGoxの補償が1ヶ月以内に完了すれば、市場はその国の政府による売却と同様の圧力に直面することになります。現在のETFの需要に従えば、十分な支えを提供できない可能性があり、ビットコイン価格がさらに下落するかもしれません。

もし賠償プロセスが2-3ヶ月に延長されると、市場に入るビットコインの数量は減少し、急激な下落を引き起こさないかもしれませんが、市場は売り圧を消化するためにしばらくの間の震荡期を経験する可能性があります。これはまた、短期的には強い上昇が難しいことを意味します。

注意すべきことは、現在MtGoxから実際に取引所に転送されるビットコインの数量はまだ非常に少ないということです。大量のビットコインが各取引所のアドレスに配布されると、市場の恐慌が引き起こされ、短期間で顕著な価格の下落をもたらす可能性があります。しかし、個人が分散して販売する場合、追跡や観察が難しいため、価格の激しい変動を引き起こすことはないかもしれません。

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