リスク下の資産ヘッジポートフォリオの構築

現在の複雑で変化の激しいグローバル環境において、富を保護し、成長させる方法は、多くの投資家にとって関心の焦点となっています。著名なヘッジファンドマネージャーであるマーク・スピッツナゲルは、著書『セーフヘイブン：金融の嵐に備えた投資』の中で、我々が深く考える価値のあるいくつかの独自の洞察を提起しています。

スピッツナゲルは、本当の富の安全は未来を予測することによって実現されるのではなく、どんな状況でも生き残ることができる投資構造を設計することによって実現されると考えています。この考え方は、従来の資産配分の理念を覆し、極端な状況において元本を保護する重要性を強調しています。

現状分析

私たちは矛盾に満ちた時代にいます: 株式市場は新高値を更新し続けていますが、長期債券の利回りは高い水準を維持しています; ドルは強含みですが、消費は低迷しています; 人工知能が資本の狂乱を引き起こしていますが、世界は分裂と戦争のリスクに直面しています。地政学的な状況は引き続き緊張しており、中東から東欧、南アジアから東アジアまで、複数のホットスポット地域で衝突が発生する可能性があります。

このような背景の中で、Spitznagelが提唱したヘッジ戦略は特に重要です。彼は、真に富の運命を決定するのは平均収益率ではなく、「ゼロになる」瞬間を回避できるかどうかであると強調しています。たとえ投資ポートフォリオが毎年15％のリターンを得たとしても、一度-80％のブラックスワンイベントに遭遇すれば、永遠に回復できない可能性があります。

基本投資原則

スピッツナゲルは、いくつかの重要な投資原則を提案しました。

1. 安全な資産は低ボラティリティの資産とは同じではありません。本当にリスク回避の資産は、システミックな崩壊の中で逆成長を実現できるものであるべきです。

2. 極端な出来事において、「複利」効果は投資家に逆効果をもたらす可能性があります。一度の大幅な下落は回復に長い時間がかかることがあります。

3. 重要なのは未来を予測することではなく、最悪の事態に備えることです。投資家はさまざまな状況で生き残れるポートフォリオを構築すべきです。

4. 凸性収益構造を追求する。この構造は、通常の時期にはわずかに損失を出したり平坦である可能性がありますが、極端な事象では倍数の成長を実現することができます。

5. 地理と保管の多様性は非常に重要です。すべての資産を1つの国または1つの保管方法に集中させないでください。

ヘッジ投資ポートフォリオの構築

スピッツナゲルが提案したポートフォリオ構造は大まかに次のようになります:

• 90-95%を低リスクで安定した収益の資産に配置します。例えば、短期債券、現金、高配当株などです。
• 5-10%を高レバレッジの「テールリスク」ヘッジ資産に配置します。例えば、VIXロング、ディーププットオプション、貴金属など。

この構造は通常の時期には平凡に見えるかもしれませんが、ブラックスワンイベントでは大幅にアウトパフォームすることができます。

実際の操作に関する提案

現在のリスク環境に基づいて、投資家は以下の階層的な資産配分戦略を考慮することができます:

1. 基礎層:身体の健康を維持し、複数の実用的なスキルを養う。

2. システムリスクに対抗する資産: 5-10%の実物貴金属、5-10%のデジタル資産、5-10%の海外資産または第二国籍を配置する。

3. 尾部リスクヘッジ: 1-2%のインデックス深度プットオプション、1-3%のVIXロング、1-2%の貴金属コールオプション。

4. 流動性と成長資産：20-30%の短期債券またはマネーマーケットファンド、20-30%のグローバル高配当株、5-10%の新興市場不動産またはREITs。

この構造は、安全性、流動性、成長性のバランスを取ることを目的としており、極端な状況に対して保護を提供します。

まとめ

不確実性が高まる今日、さまざまな状況で生き残ることができる投資ポートフォリオを構築することがますます重要になっています。私たちはさまざまな危機の発生を予測したり防止したりすることはできませんが、慎重に設計された資産配分を通じて、動乱の中で富を保護し、増やすことができます。Spitznagelが言うように、「投資においては、良い守備が良い攻撃をもたらす。」

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