現実世界の資産のトークン化:香港における機会と課題

リアルワールドアセット（RWA）のトークン化が加速し、主流に入るにつれて、世界の金融構造は深い変革を遂げています。この資本形成、資産配分、金融機会の獲得を再構築する変革の中で、香港は積極的にリーディングポジションを追求しています。

現在、240億ドル以上のRWAがパブリックチェーン上で流通しており、収益型米国債、プライベートクレジットプール、トークン化されたコモディティ、不動産など、さまざまな分野をカバーしています。このかつて「暗号の好奇実験」と見なされていた試みは、今や世界の金融インフラの重要な構成要素となりつつあり、静かに資本市場の基盤パイプラインを再構築しています。

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香港政府が最近発表した《デジタル資産開発政策声明2.0》において、"Leap"規制フレームワークが提案され、規制の範囲がステーブルコインの発行者、保管者及びRWAプラットフォームに拡大されました。この措置は、香港がトークン化を許可するだけでなく、トークン化を積極的に推進する姿勢を示しています。"Leap"フレームワークは、法律と規制の簡素化、トークン化製品の拡張、アプリケーションシーンの推進、そして人材とパートナーの発展など、複数の側面を含んでおり、よりオープンで革新的なデジタル資産エコシステムの構築を目指しています。

他の市場と比較して、香港の戦略はよりオープンで包括的です。シンガポールはより慎重なアプローチを採用し、主に機関投資家への参加を焦点にし、小口投資家を制限しています。一方、香港は明確な適合性ルールを設定した上で、小口ユーザーの参加を許可し、潜在的な市場スペースを拡大しました。EUの規制的な暗号資産市場構造や米国の断片化した規制と比較すると、香港はより統一された原則ベースのシステムを提供し、革新者と投資家に必要な明確性を提供しています。

しかし、規制の枠組みを整えるだけではトークン化された資産の成功を保証するには不十分です。本当の課題は、市場に受け入れられ、信頼される製品を創出することです。多くのトークン化プロジェクトが失敗する理由は技術や規制の問題ではなく、真のビジネス価値と市場の需要が不足しているからです。成功するトークン化製品は、資産、ユーザー、パッケージングの3つの間で完璧なバランスを見つける必要があります。

香港金融管理局の"Project Ensemble"は、債券、ファンド、カーボンクレジット、充電ステーションインフラ、サプライチェーンファイナンスなど、さまざまなトークン化シナリオを探求しています。これらのプロジェクトは潜在能力が大きいですが、資産、オーディエンス、使用シナリオの三要素を大規模に結びつける"ヒット"商品はまだ登場していません。

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香港はトークン化の発展に向けて堅実な基盤を築いており、明確な規制環境、機関の認知、そして公私の協力による信頼できるプロジェクトが含まれています。中国のデジタル資産戦略における重要なハブとして、香港の影響力は地元市場を超えています。しかし、今後の競争は政策指向ではなく、製品と市場の適合度に大きく依存することになるでしょう。

重要な問題は次のとおりです：香港は東南アジアの貯蓄者を引き付けて、実際の利益をもたらすステーブルコイン製品に投資させることができるのか？合規なデジタルパッケージングの方法を通じて、中国の産業資産を世界の資本に接続できるのか？合法でありながら、実際の市場ニーズを満たす新しい世代のRWA製品を育成できるのか？

これらの問題の答えは、RWAが一時的なブームで終わるのか、それとも持続的な金融変革となるのかを決定します。また、香港がグローバルトークン化のリーダーになれるかどうかも決まります。成功すれば、香港はこの分野の先駆者になるだけでなく、将来の金融形態の重要な定義者の一人となる可能性が高いです。

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