世界の貿易秩序は重大な変革に直面しており、ビットコイン"デジタルゴールド"の地位がますます際立っています

3月、世界市場は政策の不確実性の渦中に陥り、新たな支えを急いで探し求めています。米国株式の評価構造が再構築され加速し、暗号市場もそれに伴い変動しています。4月2日、新しい関税政策が発表され、世界貿易秩序は深く再構築される見込みで、各国の経済政策は緊急に調整を余儀なくされています。このような状況下で、忍耐を保つことが特に重要です。新しい秩序が徐々に形成されるにつれ、市場の感情は徐々に回復することが期待されています。

4月2日、アメリカ政府は「全面対等関税」政策の実施を正式に発表し、すべての輸入商品に対して少なくとも10%の基礎関税を課し、約60の貿易赤字が顕著な国に追加税を課すことになりました。この措置は、第二次世界大戦以来、全球貿易秩序の最も激しい再構築の波を引き起こしました。

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ニュース発表後、市場は大きく反応しました。米国株と米ドルは同時に大幅に下落し、米ドル指数は104の壁を下回りました。ナスダック指数先物は4％以上暴落し、S&P 500指数先物は3.5％下落しました。アメリカの七大テクノロジー企業の株価下落は特に顕著で、アップル社の株価は時間外取引で7.5％も下落しました。資金は安全資産に流入し、現物金の価格は3160ドル/オンスの歴史的高値に急上昇しました。

今回の関税政策の税率の高さと範囲の広さは、ウォールストリートの以前の予想を大きく上回っています。投資家は、関税戦争がアメリカ経済成長に深刻な影響を及ぼす可能性を懸念しています。まず、サプライチェーンの断絶リスクです。自動車、鉄鋼・アルミ、テクノロジー製品に対するターゲットを絞った増税（一部の税率は25%-50%に達する）により、企業はサプライチェーンの地域化再編を加速せざるを得ず、産業チェーンのコストが急激に上昇しています。次に、インフレの螺旋的な懸念です。ある投資銀行の試算によれば、反制措置を重ねることで、アメリカのCPIは2-2.8ポイント押し上げられる可能性があります。

経済学者たちはアメリカ経済のリセッションの予測確率を次々と引き上げています。3月、アメリカの一部の経済データ指標が下落しました。3月末の非農業部門のデータではアメリカの失業率は4.1%でしたが、3月の消費者信頼感指数の最終値は2月の64.7から57に低下し、予想を下回りました。同時に、コアPCE物価指数は前年同月比で2.8%に達し、"経済成長の鈍化、インフレの根強さ"という困難を反映しています。

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米連邦準備制度理事会は3月の利上げ会議で経済の不確実性に対する懸念を表明しました。一方で、経済成長は減速傾向にありますが、他方でインフレは強い粘着性を持っています。このような状況下で、米連邦準備制度理事会は政策のジレンマに直面しています：金利を引き下げることは物価のさらなる上昇を刺激する可能性があり、高金利を維持すると企業の債務圧力が増加します。

3月、FRBは金利を5.5%に据え置くことを決定しました。新しい関税政策の発表後、市場はFRBが6月に利下げを開始するとの予想を高めています。報道によれば、FRBの6月の会議での利下げの可能性は約70%に上昇し、関税政策の発表前の60%を上回っています。

関税政策の影響は、アメリカ国内の経済や貨幣政策にとどまらない。他国は交渉に協力する意志があるのか？アメリカは交渉でどれだけ譲歩できるのか？現在、世界の主要な経済圏は反制措置を策定しており、世界的な貿易摩擦は「点状の衝突」から「システム的な対抗」へと進展する可能性がある。今後、世界経済と金融市場はこの不確実性の中で圧力を受け続ける必要がある。

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米国株式市場は3月に引き続き下落し、2025年第1四半期のS&P500とナスダックはそれぞれ8.7%と12.3%下落し、2022年以来の最大の四半期下落幅を記録しました。2024年11月以来、S&P500指数は6200ポイントから5572ポイントまで下落し、10%以上の下落となり、市場価値は約4兆ドル消失しました。

過去2年間、米国株は"TINA"効果により世界中の資金を引き寄せ、市場価値は世界の株式市場の50％以上を占めている。しかし、経済サイクルが進むにつれて、この基本的な価値からの乖離はますます維持が難しくなっている。機関投資家の米国株に対する楽観的な見通しは修正されている：ある投資銀行はS&P500の年末目標を6500ポイントから6200ポイントに引き下げた；別の投資銀行は5500ポイントがテクニカルな反発の起点である可能性があるが、企業の利益が底を打つ必要があると警告している。

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2025年のS&P500の利益成長率の予想は11%から7%に引き下げられ、テクノロジーの「ビッグ7」（アルファベット、アマゾン、アップル、メタ、マイクロソフト、エヌビディア、テスラ）の利益成長の優位性が縮小しています。アメリカの政策の混乱した信号が市場の恐慌をさらに悪化させています。この矛盾した発言は投資家を戸惑わせ、市場の信頼は深刻な打撃を受けています。「ビッグ7」は最初に売りの波に襲われ、テスラは第1四半期に近く36%下落し、エヌビディアは近く20%下落しました。

3月末にアメリカ株式市場は一部反発し、S&P500は5767ポイントに回復し、市場が政策の"緩和"を期待していることを反映していました。しかし、実際にはその時の市場の楽観的な期待は外れてしまいました。利下げ期待、関税の影響、景気後退リスクの三者の動的な作用の下で、すでにいくつかの機関が明確にアメリカ株に対する一方向の賭けのリスクとリターンの比率が著しく悪化していると指摘しています。

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ビットコイン同様、市場の変動と政策の不確実性の二重の影響を受けていますが、パフォーマンスは依然として堅調です。3月、ビットコインは"V字型"の振動を示し、先に抑えられた後に上昇し、月間の下落幅は2.09%に縮小し、ナスダック指数が同時期に8.2%の下落を記録したのと比べて顕著に優れています。この市場の動乱の期間中、ビットコインは独立した相場を形成しました。

3月中下旬、アメリカの規制当局の政策調整、機関の増持、さらには連邦準備制度が「年内三回の利下げ」シグナルを出したことで、ビットコインは強力な反発を迎えました。全体的に見て、ビットコインの3月の調整はより技術的な修正であり、トレンド的な下落ではありません。

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アメリカ政府の暗号資産分野に対する認識と規制のプロセスがますます明確になっています。3月6日、アメリカ政府は正式に「戦略ビットコイン準備（SBR）」を設立し、これまで押収された約20万枚のBTCを準備に組み入れ、明確に4年間売却しないことを発表しました。これはビットコインの「デジタルゴールド」としての地位の確立を示しています。

規制当局は徐々に暗号通貨に対する厳しい立場を緩和しており、初の暗号通貨ラウンドテーブル会議を開催し、今年の第2四半期にさらに4回の関連会議を開催する予定です。規制の方向性が「執行主体」から「協力とルール作り」へと移行しており、これは規制フレームワークの実施に向けた重要な前奏と見なされています。

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機関投資家の暗号資産、特にビットコインに対する熱意が高まり続けています。ある世界的なトップ資産運用会社のCEOは、年次投資家への手紙で警告しました：もしアメリカが膨張し続ける債務と財政赤字を効果的に管理できない場合、数十年来のドルの"グローバルリザーブ通貨"としての地位がビットコインなどの新興デジタル資産に取って代わられる可能性があります。

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新しい関税政策の施行に伴い、アメリカ経済の見通しはますます不透明になっています。もしアメリカ経済が深刻な景気後退に陥ることがなく、6月に連邦準備制度が利下げを行えば、ビットコインは第2四半期にトレンドの反転を迎えることが期待されます。経済が不安定な時期には、ビットコインの希少性と避難資産としての特性がさらに際立つでしょう。市場のリスク選好が回復すれば、新興資産クラスとしてのビットコインは、重要な抵抗帯を最初に突破し、価値の再評価を迎えることが期待されます。

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3月の市場は「スタグフレーションの懸念」と「政策緩和」の間で揺れ動いています。長期的には、関税政策がインフレを押し上げ、ドルの信用を侵食する場合、資金が非主権資産にシフトする可能性があります。グローバルな金融新秩序を再構築する過程で、ビットコインは最も破壊的な変数の一つになるかもしれません。

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