この記事は：SECからのものです
Odaily(@OdailyChina)によって編集されました。 翻訳者:東(@azuma_eth)
編者按：アメリカ現地時間5月12日、アメリカ証券取引委員会（SEC）傘下の暗号資産特別作業部会は第四回暗号通貨ラウンドテーブル会議を開催しました。本会議のテーマは『トークン化：資産のブロックチェーン化——伝統金融と分散型金融の交差点』です。
特筆すべきは、4月22日に正式にSECの議長に就任したポール・アトキンス氏が円卓会議に出席し、SECの議長として初めて暗号通貨に関する長いスピーチを行ったことです(注:第3回会合で就任してまだ4日しか経っていないポール・アトキンス氏が開会の挨拶をしましたが、一言だけ)。
ポール・アトキンス氏はプレゼンテーションで、「証券は従来の(オフチェーン)データベースからブロックチェーンベース(オンチェーン)の台帳システムへとますます移行しており、彼の任期中核的な優先事項は、違法行為を引き続き抑制しながら、暗号通貨の発行、保管、取引に関する明確なルールを持つ、暗号資産市場の健全な規制枠組みを確立することです」と述べました。 さらに、SECの暗号通貨の規制は、悪評の多い執行措置に頼らなくなり、代わりに既存のルール作成、解釈、および免責の権限を使用して、市場参加者に正確な基準を設定します。
以下は、Odailyがまとめたポール・アトキンスのスピーチの全文です。
! 新しいSEC委員長の最初の暗号基調講演はどのようなシグナルを明らかにしましたか?
皆さん、ありがとうございます。こんにちは。今日はトークン化に関するこの円卓会議で、皆さんのような優れた方々にお話しできることを光栄に思います。参加していただいた各パネルメンバーに感謝します。
今日午後の議論のテーマはまさに時宜を得たものである —— 証券はますます従来の（いわゆる「オフチェーン」）データベースからブロックチェーンに基づく（いわゆる「オンチェーン」）帳簿システムに移行しています。
オフチェーンシステムからオンチェーンシステムへの証券の移行は、数十年前のビニールレコードからカセットテープ、デジタルソフトウェアへのオーディオ録音の進化に匹敵します。 オーディオをデジタルファイル形式にエンコードし、簡単に送信、変更、保存できるようにすることで、音楽業界は大きなイノベーションの可能性を秘めています。 オーディオは、静的で固定されたフォーマットの束縛を打ち破り、突然、複数のデバイスやアプリケーション間で互換性と相互運用性を持つようになりました。 組み合わせたり、分割したり、プログラムしたりして、まったく新しい製品を作成できます。 これにより、新しいハードウェアデバイスやストリーミングビジネスモデルも生まれ、消費者と米国経済に大きな利益をもたらしています。
デジタルオーディオ革命が音楽業界を再形成したように、オンチェーン証券は、公開、取引、保有、使用の新しい方法を通じて証券市場を変革することが期待されています。 **例えば、オンチェーン証券は、スマートコントラクトを使用して定期的に株主に配当金を透過的に分配することができます。 トークン化は、比較的流動性の低い資産を流動性のある投資機会に変えることにより、資本形成を促進することもできます。 ブロックチェーン技術は、証券の革新的なアプリケーションシナリオを数多く切り開き、現在のSEC規制ではまだカバーされていない新しい市場活動を促進することが期待されています。
「米国を暗号資産のグローバルハブにする」というトランプ大統領のビジョンを達成するために、SECはイノベーションと歩調を合わせ、既存の規制の枠組みをオンチェーン証券やその他の暗号資産に適応させる必要があるかどうかを評価する必要があります。 **オフチェーン証券のために設計された規制は、オンチェーン資産と互換性がないか、または適用する必要がない場合があり、代わりにブロックチェーン技術の発展を阻害する可能性があります。 **
**私の任期中の主要な優先事項は、合理的な暗号資産市場の規制枠組みを構築し、発行、保管、取引のための明確なルールを策定し、違法行為を継続的に抑制することです。**明確なルールは、特に投資家が違法な詐欺を識別するのを助けるために、投資家を詐欺から保護するために不可欠です。
SECは新しい時代を迎えました。政策の策定はもはや一時的な執行措置を通じて達成されるのではなく、既存の規則制定権、解釈権、免除権を活用して市場参加者に対して正確に適用される基準を設定します。執行作業は議会立法の本来の目的に戻り、特に法的義務に違反する行為、特に詐欺や市場操作に関わる事例に重点を置いて取り締まります。
この作業にはSEC内の複数機関の協力が必要であり、上田委員とパース委員が暗号資産ワーキンググループを共同で結成したことを嬉しく思います。 SECは長い間、政策のサイロ化に悩まされてきましたが、このタスクフォースは、セクター別のサイロを打破し、待望の政策の明確性と確実性を国民に提供する方法を示しています。
次に、暗号資産政策の3つの重点分野——発行、保管、取引について説明します。
第一に、私はSECに対し、証券取引や投資契約における暗号資産の発行について、明確かつ合理的なガイダンスを策定するよう働きかけます。 **現在、登録オファリングまたはレギュレーションAの免除を通じて資金調達を完了した暗号資産発行者は4社のみです。 発行体は一般的にこの種の発行を敬遠しますが、これは対応する開示要件を満たすのが難しいという理由もあります。 発行者が株式、債券、債券などの通常の証券を発行する予定がない場合、発行者がその暗号資産が「証券」を構成するか、投資契約の対象となるかを判断することも困難になります。
過去数年間、SECは、私が「ダチョウ政策」と呼ぶもの、つまり暗号資産が自然に消えるという幻想で対応してきました。 その後、「最初に撃ち、次に質問する」という法執行機関の監督モデルに移行しました。 **彼らは潜在的な登録者と話す用意があると主張していますが(「相談を歓迎します」)、これはせいぜい短命であり、SECが新しいテクノロジーに対応するための登録フォームに必要な調整を行っていないため、誤解を招くことが多いことが証明されています。 例えば、フォームS-1では、役員報酬や資金の使用について詳細な開示が求められており、これらは暗号資産投資の決定に関連せず、重要でもないかもしれません。 SECは、資産担保証券やREITの登録フォームを微調整しましたが、近年投資家の間で人気が高まっている暗号資産については、同じことを行っていません。 「すべてをカットする」ことでイノベーションを奨励することはできません。
私は、SECが新しいアプローチを開発するよう働きかけることを約束します。 SECのスタッフは最近、特定の登録募集および開示義務に関する声明を発表し、特定の暗号資産の発行は連邦証券法の対象ではないことを明確にしました。 私が指示したように、スタッフが他の種類の発行や資産について引き続き説明してくれることを願っています。 ただし、既存の登録免除およびセーフハーバー規則は、特定の暗号資産の発行に完全には適用されない場合があります。 私は、このスタッフの声明への依存は非常にアドホックであると考えています - SECレベルでの行動は重要かつ必要であり、私はスタッフに、米国での暗号資産発行の新たな道を開くための追加のガイダンス、登録免除、およびセーフハーバールールの必要性を評価するよう求めました**。 私は、SECが証券法の枠組みの下で暗号業界を受け入れるのに十分な裁量権を持っていると信じており、私は間違いなくそれを推し進めます。
第二に、私はレジストリに暗号資産の保管方法についてより多くの裁量を与えることを支持します。 スタッフは最近、従業員会計速報第121号(SAB-121)を取り消すことにより、暗号資産保管サービスの提供に対する大きな障壁を取り除きました。 コミュニケは大きな間違いでした-スタッフは、ルール作成プロセスについてコメントする通知なしに、委員会の行動をそのような広範な規模に置き換える権限を持っていませんでした。 この動きは不必要な混乱を引き起こしただけでなく、SECの権限をはるかに超えていました。 しかし、SAB-121の廃止以外にも、コンプライアンスに準拠したマネージドサービス市場での競争を促進するためにできることは他にもあります。
(1)投資顧問業法や投資法人法における「適格カストディアン」の判断基準を明確にするとともに、暗号資産市場における一般的な業務について合理的な適用除外を設ける必要があります。 **多くのアドバイザーやファンドは、資産の安全性を確保するために、市場の一部のカストディアンが使用するテクノロジーよりも高度なセルフカストディソリューションを使用しています。 **その結果、特定の状況下でアドバイザーやファンドが自己カストディできるように、カストディルールを更新する必要がある場合があります。 **
また、現行の「特別目的ブローカー」の枠組みを解体し、より合理的な制度を確立する必要があるかもしれません。 現在、運用されているSPVは2つしかありませんが、これは明らかにモデルによって課せられた大幅な制限によるものです。 ブローカーが非証券暗号資産または証券暗号資産の保管を禁止されたことはありませんが、SECは、クライアント保護規則および純資本規則の下でそのような活動に適用される基準を明確にするために行動を求められる場合があります。
さらに、レジストラが市場の需要に基づいてプラットフォーム上でより幅広い商品を取引できるようにすることを支持しますが、これは以前のSECセッションで禁止されていました。 **たとえば、一部のブローカーは、証券、非証券、その他の金融サービスを統合する「スーパーアプリ」を立ち上げようとしています。 現在の証券法は、代替取引システムを持つ登録ブローカーディーラーが、証券と非証券の「ペア取引」を含む非証券取引サービスを提供することを禁止していません。 **私はスタッフに、暗号資産をより適切に収容するためにATSの規制制度を近代化する方法を検討し、国内証券取引所への暗号資産の上場と取引を支援するためにさらなるガイドラインや規則が必要かどうかを評価するよう求めました。 **
SECが包括的な規制フレームワークを構築する過程において、証券市場の参加者が海外でブロックチェーンの革新を行うことを強制してはならない。新しい製品やサービスの提供を試みる登録および非登録機関に対して条件付きの免除を与えることができるかどうかを検討します——これらの革新は現行の規制要件に完全には適合しない可能性があります。
私はトランプ政権の同僚や議会と協力し、アメリカを世界の暗号資産市場の最良の参加者にすることを期待しています。
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SECの新しい議長の初めての暗号テーマの講演で、どんなシグナルが明らかになったのか？
この記事は：SECからのものです
Odaily(@OdailyChina)によって編集されました。 翻訳者:東(@azuma_eth)
編者按：アメリカ現地時間5月12日、アメリカ証券取引委員会（SEC）傘下の暗号資産特別作業部会は第四回暗号通貨ラウンドテーブル会議を開催しました。本会議のテーマは『トークン化：資産のブロックチェーン化——伝統金融と分散型金融の交差点』です。
特筆すべきは、4月22日に正式にSECの議長に就任したポール・アトキンス氏が円卓会議に出席し、SECの議長として初めて暗号通貨に関する長いスピーチを行ったことです(注:第3回会合で就任してまだ4日しか経っていないポール・アトキンス氏が開会の挨拶をしましたが、一言だけ)。
ポール・アトキンス氏はプレゼンテーションで、「証券は従来の(オフチェーン)データベースからブロックチェーンベース(オンチェーン)の台帳システムへとますます移行しており、彼の任期中核的な優先事項は、違法行為を引き続き抑制しながら、暗号通貨の発行、保管、取引に関する明確なルールを持つ、暗号資産市場の健全な規制枠組みを確立することです」と述べました。 さらに、SECの暗号通貨の規制は、悪評の多い執行措置に頼らなくなり、代わりに既存のルール作成、解釈、および免責の権限を使用して、市場参加者に正確な基準を設定します。
以下は、Odailyがまとめたポール・アトキンスのスピーチの全文です。
! 新しいSEC委員長の最初の暗号基調講演はどのようなシグナルを明らかにしましたか?
皆さん、ありがとうございます。こんにちは。今日はトークン化に関するこの円卓会議で、皆さんのような優れた方々にお話しできることを光栄に思います。参加していただいた各パネルメンバーに感謝します。
今日午後の議論のテーマはまさに時宜を得たものである —— 証券はますます従来の（いわゆる「オフチェーン」）データベースからブロックチェーンに基づく（いわゆる「オンチェーン」）帳簿システムに移行しています。
オフチェーンシステムからオンチェーンシステムへの証券の移行は、数十年前のビニールレコードからカセットテープ、デジタルソフトウェアへのオーディオ録音の進化に匹敵します。 オーディオをデジタルファイル形式にエンコードし、簡単に送信、変更、保存できるようにすることで、音楽業界は大きなイノベーションの可能性を秘めています。 オーディオは、静的で固定されたフォーマットの束縛を打ち破り、突然、複数のデバイスやアプリケーション間で互換性と相互運用性を持つようになりました。 組み合わせたり、分割したり、プログラムしたりして、まったく新しい製品を作成できます。 これにより、新しいハードウェアデバイスやストリーミングビジネスモデルも生まれ、消費者と米国経済に大きな利益をもたらしています。
デジタルオーディオ革命が音楽業界を再形成したように、オンチェーン証券は、公開、取引、保有、使用の新しい方法を通じて証券市場を変革することが期待されています。 **例えば、オンチェーン証券は、スマートコントラクトを使用して定期的に株主に配当金を透過的に分配することができます。 トークン化は、比較的流動性の低い資産を流動性のある投資機会に変えることにより、資本形成を促進することもできます。 ブロックチェーン技術は、証券の革新的なアプリケーションシナリオを数多く切り開き、現在のSEC規制ではまだカバーされていない新しい市場活動を促進することが期待されています。
「米国を暗号資産のグローバルハブにする」というトランプ大統領のビジョンを達成するために、SECはイノベーションと歩調を合わせ、既存の規制の枠組みをオンチェーン証券やその他の暗号資産に適応させる必要があるかどうかを評価する必要があります。 **オフチェーン証券のために設計された規制は、オンチェーン資産と互換性がないか、または適用する必要がない場合があり、代わりにブロックチェーン技術の発展を阻害する可能性があります。 **
**私の任期中の主要な優先事項は、合理的な暗号資産市場の規制枠組みを構築し、発行、保管、取引のための明確なルールを策定し、違法行為を継続的に抑制することです。**明確なルールは、特に投資家が違法な詐欺を識別するのを助けるために、投資家を詐欺から保護するために不可欠です。
SECは新しい時代を迎えました。政策の策定はもはや一時的な執行措置を通じて達成されるのではなく、既存の規則制定権、解釈権、免除権を活用して市場参加者に対して正確に適用される基準を設定します。執行作業は議会立法の本来の目的に戻り、特に法的義務に違反する行為、特に詐欺や市場操作に関わる事例に重点を置いて取り締まります。
この作業にはSEC内の複数機関の協力が必要であり、上田委員とパース委員が暗号資産ワーキンググループを共同で結成したことを嬉しく思います。 SECは長い間、政策のサイロ化に悩まされてきましたが、このタスクフォースは、セクター別のサイロを打破し、待望の政策の明確性と確実性を国民に提供する方法を示しています。
次に、暗号資産政策の3つの重点分野——発行、保管、取引について説明します。
リリース
第一に、私はSECに対し、証券取引や投資契約における暗号資産の発行について、明確かつ合理的なガイダンスを策定するよう働きかけます。 **現在、登録オファリングまたはレギュレーションAの免除を通じて資金調達を完了した暗号資産発行者は4社のみです。 発行体は一般的にこの種の発行を敬遠しますが、これは対応する開示要件を満たすのが難しいという理由もあります。 発行者が株式、債券、債券などの通常の証券を発行する予定がない場合、発行者がその暗号資産が「証券」を構成するか、投資契約の対象となるかを判断することも困難になります。
過去数年間、SECは、私が「ダチョウ政策」と呼ぶもの、つまり暗号資産が自然に消えるという幻想で対応してきました。 その後、「最初に撃ち、次に質問する」という法執行機関の監督モデルに移行しました。 **彼らは潜在的な登録者と話す用意があると主張していますが(「相談を歓迎します」)、これはせいぜい短命であり、SECが新しいテクノロジーに対応するための登録フォームに必要な調整を行っていないため、誤解を招くことが多いことが証明されています。 例えば、フォームS-1では、役員報酬や資金の使用について詳細な開示が求められており、これらは暗号資産投資の決定に関連せず、重要でもないかもしれません。 SECは、資産担保証券やREITの登録フォームを微調整しましたが、近年投資家の間で人気が高まっている暗号資産については、同じことを行っていません。 「すべてをカットする」ことでイノベーションを奨励することはできません。
私は、SECが新しいアプローチを開発するよう働きかけることを約束します。 SECのスタッフは最近、特定の登録募集および開示義務に関する声明を発表し、特定の暗号資産の発行は連邦証券法の対象ではないことを明確にしました。 私が指示したように、スタッフが他の種類の発行や資産について引き続き説明してくれることを願っています。 ただし、既存の登録免除およびセーフハーバー規則は、特定の暗号資産の発行に完全には適用されない場合があります。 私は、このスタッフの声明への依存は非常にアドホックであると考えています - SECレベルでの行動は重要かつ必要であり、私はスタッフに、米国での暗号資産発行の新たな道を開くための追加のガイダンス、登録免除、およびセーフハーバールールの必要性を評価するよう求めました**。 私は、SECが証券法の枠組みの下で暗号業界を受け入れるのに十分な裁量権を持っていると信じており、私は間違いなくそれを推し進めます。
エスクロー
第二に、私はレジストリに暗号資産の保管方法についてより多くの裁量を与えることを支持します。 スタッフは最近、従業員会計速報第121号(SAB-121)を取り消すことにより、暗号資産保管サービスの提供に対する大きな障壁を取り除きました。 コミュニケは大きな間違いでした-スタッフは、ルール作成プロセスについてコメントする通知なしに、委員会の行動をそのような広範な規模に置き換える権限を持っていませんでした。 この動きは不必要な混乱を引き起こしただけでなく、SECの権限をはるかに超えていました。 しかし、SAB-121の廃止以外にも、コンプライアンスに準拠したマネージドサービス市場での競争を促進するためにできることは他にもあります。
(1)投資顧問業法や投資法人法における「適格カストディアン」の判断基準を明確にするとともに、暗号資産市場における一般的な業務について合理的な適用除外を設ける必要があります。 **多くのアドバイザーやファンドは、資産の安全性を確保するために、市場の一部のカストディアンが使用するテクノロジーよりも高度なセルフカストディソリューションを使用しています。 **その結果、特定の状況下でアドバイザーやファンドが自己カストディできるように、カストディルールを更新する必要がある場合があります。 **
また、現行の「特別目的ブローカー」の枠組みを解体し、より合理的な制度を確立する必要があるかもしれません。 現在、運用されているSPVは2つしかありませんが、これは明らかにモデルによって課せられた大幅な制限によるものです。 ブローカーが非証券暗号資産または証券暗号資産の保管を禁止されたことはありませんが、SECは、クライアント保護規則および純資本規則の下でそのような活動に適用される基準を明確にするために行動を求められる場合があります。
トランザクション
さらに、レジストラが市場の需要に基づいてプラットフォーム上でより幅広い商品を取引できるようにすることを支持しますが、これは以前のSECセッションで禁止されていました。 **たとえば、一部のブローカーは、証券、非証券、その他の金融サービスを統合する「スーパーアプリ」を立ち上げようとしています。 現在の証券法は、代替取引システムを持つ登録ブローカーディーラーが、証券と非証券の「ペア取引」を含む非証券取引サービスを提供することを禁止していません。 **私はスタッフに、暗号資産をより適切に収容するためにATSの規制制度を近代化する方法を検討し、国内証券取引所への暗号資産の上場と取引を支援するためにさらなるガイドラインや規則が必要かどうかを評価するよう求めました。 **
SECが包括的な規制フレームワークを構築する過程において、証券市場の参加者が海外でブロックチェーンの革新を行うことを強制してはならない。新しい製品やサービスの提供を試みる登録および非登録機関に対して条件付きの免除を与えることができるかどうかを検討します——これらの革新は現行の規制要件に完全には適合しない可能性があります。
私はトランプ政権の同僚や議会と協力し、アメリカを世界の暗号資産市場の最良の参加者にすることを期待しています。