Status dan Prospek Masa Depan Pembayaran Lintas Batas Stablecoin

Satu, Ekosistem stablecoin

Stablecoin meskipun masih merupakan teknologi yang baru muncul, telah berhasil melakukan lompatan dari eksperimen pinggiran ke dalam pandangan arus utama dalam waktu singkat.

"Perubahan dalam 18 bulan terakhir sangat dramatis," kata Chris Mason, salah satu pendiri dan CEO perusahaan pembayaran B2B stablecoin Orbital, "Pemain di industri baru yang berisiko tinggi dan pertumbuhan tinggi sering kali menjadi yang pertama mengadopsi stablecoin; kini, gelombang kedua telah tiba—penyedia layanan pembayaran dan bank tradisional secara kolektif terbangun."

OpenPayd( penyedia infrastruktur keuangan fiat ) CEO Iana Dimitrova menambahkan: "Ledakan saat ini bukanlah hasil dari semalam, melainkan akumulasi dari lebih dari 15 tahun percobaan dan iterasi. Pasar akhirnya mencapai konsensus tentang nilai praktis stablecoin, dan teknologi itu sendiri telah mencapai titik kritis untuk komersialisasi yang dapat diskalakan."

1.1 Sejarah Singkat Stablecoin

Stablecoin berasal dari peluncuran cryptocurrency pada tahun 2008: sebuah mata uang digital yang tertokenisasi, terdesentralisasi, dan tidak dapat diubah, yang beroperasi di atas blockchain yang berbasis buku besar terdistribusi. Stablecoin awalnya lahir bersamaan dengan Bitcoin, pada bulan Oktober 2008, seorang peneliti anonim ( dengan nama samaran Satoshi Nakamoto ) menerbitkan makalah berjudul "Bitcoin: Sistem Uang Elektronik Peer-to-Peer" yang memperkenalkan Bitcoin kepada dunia.

Sejak awal, Bitcoin telah diposisikan sebagai metode pembayaran online yang tidak memerlukan lembaga perantara keuangan. Meskipun para pengguna awal melakukan beberapa eksperimen pembayaran yang terbatas, ia sangat populer di kalangan penduduk asli internet dan teknisi yang berspekulasi dengan koin kripto. Dengan meningkatnya minat orang terhadap Bitcoin dalam beberapa tahun mendatang, beberapa orang mulai mencoba memanfaatkan teknologi dasarnya untuk pembayaran lintas batas. Namun, karena volatilitas harga koin kripto yang ekstrem, kurangnya regulasi, dan beberapa keterkaitan dengan aktivitas pasar gelap, banyak orang kesulitan untuk menganggapnya sebagai teknologi pembayaran.

Dengan munculnya stablecoin, situasi telah berubah: stablecoin adalah momen kunci dalam perkembangan teknologi blockchain, dan kita saat ini menyaksikan peralihannya dari era internet awal ke awal era digital modern.

Koin digital pertama yang diterbitkan dalam bentuk stablecoin adalah BitUSD, yang memperkenalkan konsep pengikatan 1:1 dengan mata uang fiat ( yang di sini merujuk pada dolar ) pada tahun 2014. Namun, karena ia didukung oleh cryptocurrency, ia tidak sepenuhnya sesuai dengan definisi stablecoin yang kita pahami saat ini.

Perusahaan lain juga cepat mengikuti, tetapi yang benar-benar memperkenalkan konsep cadangan mata uang fiat adalah Tether, yang meluncurkan USDT pada tahun yang sama. Dalam beberapa tahun berikutnya, popularitas dan perhatian terhadap USDT terus meningkat, tetapi juga menghadapi pertanyaan tentang transparansi dan regulasi, akhirnya Tether mengambil langkah besar untuk mengatasi masalah ini.

Pada awal perkembangan stablecoin, para pengembang secara bertahap memahami arti dan cara penggunaan stablecoin. Pada tahun 2018, lebih banyak stablecoin yang terregulasi mulai muncul, Paxos meluncurkan Pax Dollar (USDP), dan Circle meluncurkan USD Coin (USDC) melalui aliansinya dengan Coinbase. Stablecoin yang terregulasi dan berbasis di AS ini semakin populer, tidak hanya di bidang cryptocurrency, tetapi juga menarik perhatian industri keuangan mainstream. Sementara itu, peserta infrastruktur keuangan yang dibangun di atas stablecoin juga mulai muncul, termasuk Fireblocks pada tahun 2018 dan BVNK pada tahun 2021.

Namun, pada tahun 2022 dan awal 2023, stablecoin menghadapi krisis kepercayaan yang sangat besar, saat beberapa kejadian mengejutkan industri terjadi. Pertama adalah penurunan tiba-tiba TerraUSD(UST). Ini adalah stablecoin algoritmik yang tidak biasa, yang mekanisme pendukungnya bukan cadangan tunai, melainkan mekanisme berbasis algoritma. Ketika nilainya jatuh drastis dari nilai peg 1 dolar, perdagangan panik yang dipicu oleh "spiral kematian" juga menyebabkan nilai beberapa stablecoin lainnya berfluktuasi sementara di pasar utama. Meskipun UST bukan stablecoin dalam arti tradisional, dan Circle, Paxos, dan perusahaan lain mencoba membedakan diri dari stablecoin algoritmik, kerusakan yang ditimbulkannya terhadap reputasi seluruh industri tetap signifikan.

Meskipun banyak peserta yang mengklaim bahwa cadangan aset mereka dapat melindungi mereka dari masalah di atas dan membuat mereka merasa aman, kebangkrutan Silicon Valley Bank (SVB) pada awal 2023 memunculkan masalah baru. Pada saat keruntuhan, cadangan Circle di Silicon Valley Bank (SVB) sekitar 3,3 miliar dolar, dan ada ketidakpastian apakah simpanan ini dapat dijamin. Ini memicu apa yang disebut "penarikan bayangan", karena para pemegang khawatir bahwa mereka tidak dapat menebus stablecoin tersebut dengan harga 1:1, yang menyebabkan nilai perdagangan turun ke level terendah sepanjang sejarah. Meskipun pemerintah AS akhirnya memang memberikan jaminan untuk cadangan Silicon Valley Bank, dan Circle tidak pernah menghadapi risiko nyata untuk tidak dapat menebus USDC yang dimilikinya, kerusakan reputasi kali ini jauh lebih parah, terutama bagi lembaga yang perlu memiliki cadangan AS dan dukungan yang kuat dari stablecoin.

Dalam krisis ini, tingkat adopsi USDT di luar negeri terus meningkat, sementara jumlah token yang beredar dari USDC di Amerika Serikat secara bertahap menurun selama tahun 2023. Karena itu, versi industri yang lebih ramping dan lebih tangguh mulai perlahan muncul dari puing-puing krisis ini. Dengan dorongan permintaan nyata dari saluran kunci dan industri vertikal, volume transaksi dan tingkat adopsi perusahaan infrastruktur terus meningkat, dan produk mereka diperbaiki sesuai; sementara perusahaan lain meluncurkan produk yang fokus pada kegunaan teknis yang sebenarnya. Pada paruh kedua tahun 2023, PayPal meluncurkan PayPal USD (PYUSD), memberikan suara kepercayaan yang sangat penting untuk industri; sementara perusahaan lain berkomitmen untuk mendidik mereka yang tidak terlalu yakin tentang stablecoin, untuk membangun kerangka regulasi dan meningkatkan tingkat adopsi. CEO Orbital, Mason, mengatakan: "Pekerjaan edukasi memang sangat sulit, tetapi orang-orang benar-benar mulai memahaminya."

Mulai awal 2024, jumlah koin USDC yang beredar kembali meningkat, sementara jumlah koin yang baru diterbitkan yang fokus pada pembayaran juga terus tumbuh. Baru-baru ini, kembalinya Trump ke kursi kepresidenan AS juga meningkatkan dukungan institusi terhadap teknologi ini, dan langkah-langkah regulasi seperti RUU GENIUS juga diperkenalkan.

Saat ini, dengan cepatnya peningkatan adopsi, industri pembayaran lintas batas juga menunjukkan minat yang besar, dan masih ada ruang untuk pertumbuhan lebih lanjut di masa depan, tetapi prinsip dasar stablecoin secara umum sama dengan premis yang awalnya ditetapkan oleh Satoshi Nakamoto dalam makalah Bitcoin.

1.2 Minat terhadap stablecoin di bidang pembayaran lintas batas semakin meningkat

Dengan munculnya teknologi stablecoin, kasus aplikasi di bidang pembayaran lintas batas juga semakin meningkat. Seperti yang dijelaskan oleh Kendall dari Paxos, meskipun penggunaan stablecoin saat ini masih terutama terfokus pada "aktivitas crypto asli", minat di bidang ini terus berkembang, yang sebagian besar didorong oleh kebutuhan paling mendasar dari pengguna akhir.

Pengalaman ini tercermin di banyak perusahaan di bidang ini, termasuk Conduit yang fokus pada pembayaran antar bisnis B2B. Namun, dalam satu atau dua tahun terakhir, situasinya mulai berubah.

Permintaan semacam ini terutama berasal dari perusahaan yang memiliki kebutuhan perdagangan global, namun dalam aspek lain dari pembayaran lintas batas, adopsi stablecoin juga terus meningkat, termasuk MoneyGram, yang telah mulai menawarkan fitur pembayaran stablecoin. Pada tahun 2022, MoneyGram mulai mengirim uang menggunakan USDC, sejak itu kemampuan bisnisnya di bidang ini terus berkembang, termasuk peluncuran solusi setoran dan penarikan dompet digital berlabel putih MoneyGram Ramps, serta memenuhi kebutuhan manajemen dana lintas batasnya sendiri.

Saat ini, meskipun pangsa pasar stablecoin sangat kecil, perhatian terhadapnya jelas meningkat. Pada paruh pertama tahun 2025, jumlah siaran pers terkait stablecoin dan pembayaran meningkat sebesar 186% dibandingkan dengan periode yang sama tahun lalu, dan laju pertumbuhan ini melampaui pertumbuhan keseluruhan siaran pers stablecoin sebelumnya, sementara jumlah siaran pers yang melibatkan pembayaran lintas batas dan stablecoin bahkan melonjak lebih dari 1000%. Dan ini hanya untuk perusahaan yang secara publik meluncurkan solusi stablecoin.

Menurut BVNK Harmse, sebagian besar perusahaan di industri pembayaran telah melihat peluang yang dibawa oleh teknologi ini, meskipun mereka belum membahasnya secara terbuka. "Saya percaya 95% perusahaan telah melihat hal ini," katanya, "dari percakapan yang sedang kami lakukan dan potensi kerja sama, memang ada banyak perusahaan pembayaran tradisional yang secara aktif berinvestasi, bahkan beberapa yang sebelumnya Anda kira tidak akan berinvestasi."

1.3 pembayaran stablecoin investasi meningkat

Selain minat tinggi dari perusahaan-perusahaan lama, modal juga terus meningkat. Meskipun lingkungan investasi secara keseluruhan semakin dingin, tetapi jalur stablecoin tetap menarik perhatian, dengan banyak proyek yang mengumumkan pendanaan dalam setahun terakhir.

Sementara itu, serangkaian akuisisi juga dipercepat: raksasa tradisional berharap untuk cepat memperbaiki kemampuan mereka di bidang ini melalui akuisisi. Meskipun terdapat banyak tindakan, akuisisi perusahaan infrastruktur stablecoin Bridge yang diumumkan Stripe pada tahun 2024 dan diselesaikan pada awal 2025, tetap dianggap sebagai katalisator bagi seluruh industri untuk "mengambil teknologi ini dengan serius."

Harmse dari BVNK menyatakan: "Ini memaksa semua orang untuk meninjau kembali jalur ini. Kami sudah dalam pembicaraan dengan beberapa perusahaan pembayaran terkemuka di dunia, dan akuisisi ini langsung mempercepat ritme dialog beberapa kali lipat."

Menurut Jack Zhang, pendiri bersama dan CEO Airwallex, makna mendalam dari langkah Stripe tidak berhenti di situ: "Stripe adalah ahli narasi. Mereka menggunakan akuisisi ini untuk membangun cerita merek super, benar-benar menempatkan stablecoin di bawah sorotan, bahkan bisa dibilang, itu mendorong pembentukan gelombang stablecoin hari ini."

Dua, Status Pembayaran Lintas Batas Stabilcoin

Logika dasar dari pembayaran stablecoin sangat sederhana: secara teoritis, ia unggul dalam beberapa dimensi ( kecepatan, keandalan, dan transparansi ) dibandingkan dengan solusi mainstream yang ada. Meskipun dalam hal biaya ( penerimaan setoran dan penarikan ) masih perlu dioptimalkan, tetapi ini tergantung pada peningkatan likuiditas lebih lanjut.

Namun, kenyataannya tidak selalu cerah. Meskipun semakin banyak kasus sukses, pembayaran stablecoin masih menghadapi banyak tahap kompleks saat diimplementasikan; skala keseluruhan dari skenario pembayaran yang relatif kecil juga membuat beberapa kemampuan masih dalam tahap verifikasi.

Oleh karena itu, nilai sebenarnya dari stablecoin terletak pada skenario-skenario yang "secara nyata dan dapat diandalkan meningkatkan pengalaman pembayaran yang ada". Setidaknya untuk saat ini, perbaikan ini paling banyak terjadi di pasar yang sedang berkembang.

2.1 Pasar Berkembang: "Medan Perang" Stablecoin

Baik perusahaan infrastruktur pembayaran yang sudah lama bertaruh pada stablecoin maupun pemain baru yang baru saja masuk ke arena, semua sepakat: di negara-negara dengan sistem pembayaran tradisional yang lemah, stablecoin bukan hanya "solusi terbaik saat ini", tetapi juga menjadi pendorong utama lahirnya seluruh jalur "pembayaran lintas batas stablecoin".

Dimitrova dari OpenPayd menyatakan: "Platform e-commerce global sudah merasakan titik nyeri dalam menerima, meminjam, dan menyimpan uang di negara-negara dengan infrastruktur yang tertinggal. Mereka telah diam-diam mencari alternatif di belakang layar, hanya saja lembaga keuangan tradisional baru menyadari hal ini sekarang."

Kelompok yang merasakan sakit tidak hanya ingin memindahkan dana "dengan murah dan cepat", tetapi juga mencakup: 1) perusahaan yang sulit mendapatkan alat pembayaran internasional yang dapat digunakan; 2) institusi dan individu yang terjebak dalam gelombang fluktuasi mata uang lokal.

Namun, permintaan di pasar berkembang tidak seragam, ledakan satu skenario dapat melahirkan lebih banyak skenario, permintaan meluas secara bertahap. Yang pasti, banyak aliran dana lintas batas yang menggunakan "saluran yang kurang umum" telah membentuk pasar yang signifikan dan masih terus berkembang. Pemain stablecoin berbondong-bondong masuk, dan profil pelanggan semakin "tinggi".

Gertman dari Conduit mengatakan: "Kami sedang melayani sebuah maskapai penerbangan, mereka perlu menerima pembayaran di beberapa negara di Afrika, lalu mengirimkannya kembali ke kantor pusat di Eropa. Selama mereka cepat memahami skenario penggunaan, mereka akan segera mencoba."

Tidak hanya klien yang "ditingkatkan", mitra lokal juga semakin