Meninjau Kembali Stablecoin: Penurunan Desentralisasi dan Perkembangan Masa Depan

Stablecoin sebagai salah satu dari sedikit produk di bidang cryptocurrency yang memiliki permintaan pasar yang jelas, telah menjadi fokus perhatian. Dalam beberapa tahun terakhir, orang-orang umumnya memperkirakan bahwa dalam lima tahun ke depan, akan ada triliunan dolar stablecoin yang mengalir ke pasar keuangan tradisional. Namun, di balik harapan optimis ini, terdapat beberapa pertanyaan yang patut dipikirkan.

Evolusi Tiga Dilema Stabilcoin

Tiga tantangan yang dihadapi oleh stablecoin di awal berputar di sekitar tiga konsep inti: stabilitas harga, Desentralisasi, dan efisiensi modal. Namun, seiring dengan perkembangan dan kematangan pasar, konsep-konsep ini terus disesuaikan untuk menghadapi tantangan baru, terutama dalam hal kebutuhan skalabilitas.

Perlu dicatat bahwa baru-baru ini banyak proyek stablecoin utama telah mengganti "Desentralisasi" dengan "anti-penyensoran" saat menunjukkan posisi mereka. Meskipun anti-penyensoran adalah salah satu fitur dasar dari cryptocurrency, itu hanya merupakan subset dari konsep desentralisasi. Penggantian ini mencerminkan kemunduran proyek stablecoin saat ini dalam hal desentralisasi.

Desentralisasi yang Frustrasi

Peristiwa penurunan pasar pada 12 Maret 2020 mengungkapkan kerentanan stablecoin Desentralisasi. Sejak itu, banyak proyek beralih ke cadangan yang didominasi oleh USDC, yang pada suatu tingkat mengakui kegagalan di hadapan stablecoin terpusat arus utama. Sementara itu, upaya stablecoin algoritmik dan stablecoin rebase juga tidak mencapai hasil yang diharapkan.

Namun, proyek seperti Liquity telah mencapai kemajuan tertentu dalam mendorong Desentralisasi murni melalui kontrak yang tidak dapat diubah dan penggunaan Ethereum sebagai jaminan. Meskipun demikian, proyek semacam ini masih menghadapi tantangan dalam hal skalabilitas dan model distribusi skala besar.

Pengaruh Lingkungan Regulasi

Rancangan undang-undang stablecoin terbaru di Amerika Serikat terutama berfokus pada stablecoin tradisional yang didukung oleh mata uang fiat yang diterbitkan oleh entitas yang mendapatkan lisensi dan diatur. Ini bisa membawa lebih banyak stabilitas dan pengakuan bagi stablecoin di AS, tetapi pada saat yang sama juga akan mengecualikan atau menempatkan koin yang terdesentralisasi, dijamin kripto, atau stablecoin algoritmis ke dalam wilayah abu-abu regulasi.

Nilai proposisi dan strategi distribusi stablecoin

Saat ini pasar stablecoin menunjukkan tren diversifikasi:

• Beberapa proyek ditujukan untuk investor institusi, berusaha memperluas bidang keuangan tradisional
• Beberapa perusahaan Web2.0 meluncurkan stablecoin untuk memperluas pangsa pasar mereka
• Beberapa proyek fokus pada strategi dasar, seperti strategi RWA dan Delta-Neutral, untuk menciptakan imbal hasil yang berkelanjutan

Namun, sebagian besar proyek ini memiliki karakteristik sentralisasi dalam berbagai tingkat. Bahkan proyek yang fokus pada DeFi, manajemennya secara keseluruhan tetap terpusat.

Harapan Ekosistem Baru

Ekosistem blockchain yang muncul seperti MegaETH dan HyperEVM membawa peluang baru. Beberapa proyek berencana untuk mencapai Desentralisasi melalui transisi bertahap, sementara proyek lainnya fokus pada pola distribusi blockchain yang baru muncul, memanfaatkan keuntungan dari "efek baru".

Kesimpulan

Sentralisasi tidak sepenuhnya negatif, karena memberikan kesederhanaan, kontrol, dan skalabilitas bagi proyek, serta lebih mudah beradaptasi dengan persyaratan regulasi. Namun, ini bertentangan dengan ide asli cryptocurrency. Stablecoin yang benar-benar terdesentralisasi masih menghadapi tantangan dalam mencari keseimbangan antara stabilitas harga, desentralisasi, dan efisiensi modal. Arah perkembangan di masa depan akan bergantung pada interaksi antara permintaan pasar, inovasi teknologi, dan lingkungan regulasi.