Ethereum "MicroStrategy": Jalan ETH dari Empat Perusahaan Saham AS

Sejak tahun 2025, empat perusahaan yang terdaftar di bursa saham AS telah membangun sebuah "strategi mikro ETH" yang berbeda dari model kepemilikan tradisional melalui pembelian besar-besaran ETH dan penempatan pada staking di blockchain. Strategi ini tidak hanya merevolusi struktur neraca perusahaan, tetapi juga mendorong perkembangan narasi Ethereum di pasar modal. Artikel ini menguraikan sepuluh pertanyaan kunci dan secara sistematis merangkum logika inti dari empat perusahaan ini dalam hal jalur pendanaan, penempatan di blockchain, motivasi strategis, dan pengelolaan risiko.

1. Perusahaan yang Terdaftar di Pasar Saham AS dengan Kepemilikan ETH Terbanyak

Hingga Juli 2025, perusahaan-perusahaan saham AS dengan jumlah kepemilikan ETH terbanyak adalah:

• SharpLink Gaming: sekitar 358.000 ETH
• Bitmine Immersion Tech: sekitar 300.700 ETH
• Bit Digital: sekitar 120.300 ETH
• BTCS Inc.: 31,900 ETH

Empat perusahaan ini membentuk kelompok perwakilan dari tren "strategi mikro" Ethereum saat ini di pasar saham Amerika.

2. Latar Belakang Perusahaan dan Pemimpin Strategis

• SharpLink Gaming: Awalnya adalah penyedia teknologi prediksi olahraga dan permainan interaktif. Ketua dewan Joseph Lubin (co-founder Ethereum) adalah pendorong kunci untuk transformasi strategis.

• Bitmine Immersion Tech: Awalnya merupakan perusahaan infrastruktur blockchain, yang berfokus pada operasi lokasi penambangan Bitcoin dan penjualan perangkat keras pendingin cair. Ketua dewan Tom Lee memimpin jalur strategi ETH.

• Bit Digital: Awalnya merupakan perusahaan penambangan Bitcoin, bertransformasi menjadi platform infrastruktur aset digital. CEO Samir Tabar memimpin perusahaan untuk secara bertahap mengumpulkan dan mempertaruhkan ETH.

• BTCS Inc.: Fokus pada pembangunan infrastruktur blockchain, berfokus pada ekosistem Ethereum. CEO Charles W. Allen memimpin strategi ETH.

3. Sumber utama dana untuk pembelian ETH

Keempat perusahaan tersebut memberikan dukungan pendanaan untuk strategi mikro ETH melalui berbagai jalur:

• SharpLink Gaming: Utama melalui PIPE dan pendanaan ATM
• Bitmine Immersion Tech: menyelesaikan penawaran pribadi sebesar 250 juta dolar AS
• Bit Digital: Mengadopsi strategi pembiayaan kombinasi "BTC likuidasi + penerbitan publik"
• BTCS Inc.: Utamanya melalui "ATM penerbitan tambahan + obligasi konversi + pinjaman DeFi" tiga jalur

4. Alasan Memilih ETH daripada BTC

Dibandingkan dengan BTC, ETH memiliki keunggulan berikut:

• Dapat dipertaruhkan, dapat menghasilkan pendapatan stabil di blockchain
• Tahap narasi terdistribusi, elastisitas harga lebih kuat
• Penggunaan di blockchain lebih luas, perusahaan dapat berpartisipasi dalam jaringan validator, ekosistem staking ulang, dll.

5. Situasi Staking ETH

• SharpLink: Hampir seluruh kepemilikan ETH digunakan untuk staking, dengan imbal hasil tahunan sekitar 3%-4%
• Bit Digital: Secara aktif mempromosikan staking asli, sekitar 88% kepemilikan berpartisipasi dalam verifikasi pada akhir kuartal pertama.
• BTCS: Mengambil jalur beragam, termasuk Rocket Pool, solo staking, dan peminjaman Aave
• Bitmine: Belum mengungkapkan rincian spesifik tentang pelaksanaan staking.

6. Profit dan Rugi ETH serta Transparansi di Blockchain

• SharpLink: satu-satunya perusahaan yang memiliki alamat ETH yang dapat dilacak secara publik, hingga Juli 2025 telah mencapai keuntungan sekitar 260 juta dolar AS
• Bit Digital: Alamat on-chain belum dipublikasikan, tetapi memperbarui data kunci melalui laporan keuangan
• BTCS: Alamat tidak diungkapkan, tetapi struktur konfigurasi ETH dijelaskan secara rinci
• Bitmine: Pengungkapan terbaru menunjukkan kepemilikan mencapai 300,657 ETH, tetapi alamat di blockchain dan rincian staking belum dipublikasikan.

7. Proporsi ETH dalam Struktur Aset Perusahaan

Hingga Juli 2025, proporsi nilai pasar ETH dalam estimasi nilai perusahaan adalah sekitar:

• SharpLink：44%
• Bitmine: 32%
• Bit Digital: 35%
• BTCS：74%

8. Pengaruh ETH Microstrategy terhadap harga saham

Empat perusahaan mengalami kenaikan harga saham yang signifikan, tetapi juga disertai penurunan yang tajam, dengan fluktuasi keseluruhan yang sangat besar. ETH Microstrategy menjadi faktor pengkatalis utama untuk lonjakan harga saham dalam jangka pendek, tetapi karakteristik risiko tinggi dan volatilitas sangat jelas.

9. Risiko Utama dan Keberlanjutan

Risiko utama termasuk:

• Risiko harga dan likuiditas
• Risiko on-chain dan ketidakpastian re-staking
• Risiko struktur pembiayaan
• Tekanan penurunan pada imbal hasil PoS

Keberlanjutan strategi tergantung pada apakah perusahaan memiliki kemampuan untuk mengubah portofolio secara dinamis, mekanisme pengelolaan keuangan yang solid, serta kemampuan untuk mengendalikan ritme antara operasi di dalam dan di luar rantai.

10. Kemungkinan untuk menjadi "MicroStrategy versi Ethereum"

Saat ini SharpLink dan Bitmine telah membentuk kesadaran pasar sebagai perusahaan perwakilan "strategi mikro ETH", tetapi masih ada jarak untuk benar-benar memiliki efek jangkar harga yang serupa dengan MicroStrategy di pasar Bitcoin. Alasan utama termasuk:

• Aset ETH memiliki atribut yang lebih kompleks
• Eksekusi strategi di blockchain memiliki ambang yang cukup tinggi
• Perusahaan terkait umumnya memiliki nilai pasar yang kecil, alat pembiayaan terbatas.
• Kurangnya "perusahaan perwakilan" yang memiliki konsensus tinggi, cakupan luas, dan kemampuan leverage yang kuat.

Untuk menjadi "MicroStrategy versi Ethereum" yang sebenarnya, tidak hanya perlu terus mengumpulkan ETH, tetapi juga perlu membentuk siklus tertutup dalam berbagai dimensi seperti kemampuan pendanaan, penerapan di blockchain, penguasaan narasi, dan transmisi valuasi.