Menguraikan Logika Investasi DePIN dari Awal: Peluang Alpha Masih Ada

Grayscale merilis laporan penelitian tentang DePIN pada awal tahun ini, menunjukkan proyek DePIN terkemuka dan nilai pasar mereka. Sejak 2022, DePIN dan AI telah dianggap sebagai dua arah baru untuk investasi Crypto. Namun, tampaknya bidang DePIN masih kekurangan proyek ikonik. Meskipun Helium dapat dianggap sebagai proyek terkemuka, kemunculannya bahkan lebih awal daripada konsep DePIN; sedangkan Bittensor, Render, dan Akash dalam tabel lebih banyak dikategorikan sebagai jalur AI.

Ini menunjukkan bahwa jalur DePIN kekurangan proyek unggulan yang cukup kuat untuk mengeksplorasi potensi bidang ini. Oleh karena itu, jalur DePIN mungkin masih memiliki beberapa peluang Alpha dalam 1-3 tahun ke depan.

Artikel ini bertujuan untuk merinci logika investasi DePIN dari nol, termasuk mengapa DePIN adalah jalur investasi yang patut diperhatikan, serta mengajukan kerangka analisis yang sederhana. Karena DePIN adalah konsep komprehensif yang mencakup beberapa sub-jalur, artikel ini akan menjelaskan konsep tersebut dari sudut pandang makro, sambil memberikan contoh konkret.

Mengapa Memperhatikan Investasi DePIN

DePIN bukan hanya sekadar kata populer

Pertama-tama perlu dipastikan bahwa desentralisasi infrastruktur dunia fisik bukanlah konsep yang kosong, dan bukan sekadar "narasi yang dipromosikan", tetapi sesuatu yang dapat diimplementasikan. Dalam DePIN, memang ada peluang untuk desentralisasi yang dapat "menghasilkan" atau "mengoptimalkan" beberapa skenario.

Berikut adalah dua contoh sederhana:

Dalam salah satu jalur utama DePIN - bidang telekomunikasi, mengambil pasar AS sebagai contoh, operator komunikasi tradisional biasanya perlu menginvestasikan dana besar untuk lelang lisensi spektrum dan penyebaran stasiun basis. Sebaliknya, Helium Mobile melalui cara pengumpulan dana komunitas, membagi biaya awal kepada setiap pengguna, di mana individu hanya perlu membeli perangkat hotspot dengan harga terjangkau untuk mengakses jaringan dan menjadi "mikro-operator". Model ini secara signifikan mengurangi total biaya penyebaran jaringan.

Dalam bidang data AI, perusahaan AI tradisional harus membayar biaya API yang tinggi kepada platform besar untuk mendapatkan data pelatihan, dan menghadapi semakin banyak batasan hak cipta dan teknis. Grass telah menyelesaikan masalah ini melalui pengambilan data web terdistribusi, memungkinkan pengguna berbagi bandwidth yang tidak terpakai dengan mengunduh ekstensi peramban, membantu mengambil data halaman web publik, dan mendapatkan hadiah token. Model ini secara signifikan mengurangi biaya pengadaan data untuk perusahaan AI, sekaligus mewujudkan keragaman dan distribusi geografis data.

Secara keseluruhan, titik awal dasar untuk berinvestasi di DePIN adalah: infrastruktur fisik terdesentralisasi memiliki peluang untuk berkinerja lebih baik daripada infrastruktur fisik tradisional, bahkan dapat mencapai tujuan yang tidak dapat dicapai dengan cara tradisional.

sebagai titik pertemuan antara infrastruktur dan aplikasi konsumen

Sebagai dua jalur utama investasi Crypto, infrastruktur dan aplikasi konsumen masing-masing menghadapi beberapa tantangan.

Proyek infrastruktur biasanya memiliki dua karakteristik: pertama, atribut teknis yang kuat, dan ada ketidakcocokan dalam pengenalan pasar; kedua, sebagian besar proyek infrastruktur ditujukan untuk perusahaan, relatif jauh dari pengguna akhir. Hal ini menyebabkan proyek infrastruktur sulit untuk mendorong pangsa mental pengguna, dan memiliki daya sebar yang kurang baik.

Sebaliknya, aplikasi konsumen langsung ditujukan kepada pengguna akhir, yang memiliki keunggulan alami dalam mendapatkan pangsa perhatian. Namun, konsep baru mudah dibantah oleh pasar, dan bahkan dapat dengan cepat surut setelah pergeseran tren.

DePIN dapat dengan baik menyeimbangkan dua dilema di atas:

1. DePIN dibangun di atas kebutuhan nyata di dunia fisik, proyek DePIN yang berkualitas memiliki kesesuaian pasar produk yang kuat dan pendapatan, sulit untuk dibantah, dan mudah dipahami oleh pasar.
2. DePIN juga memiliki kebutuhan penggunaan di sisi pengguna, yang dapat memperoleh pangsa pikiran. Misalnya, pengguna dapat mengunduh plugin browser Grass untuk menyumbangkan bandwidth yang tidak terpakai, saat ini Grass telah menjangkau 2,5 juta pengguna akhir, banyak di antaranya adalah pengguna yang bukan asli kripto.

Kerangka Investasi DePIN

Arah

Berdasarkan intuisi, 5G dan jaringan nirkabel adalah pasar besar, sementara data kendaraan dan data cuaca adalah pasar kecil. Perlu dipertimbangkan apakah sisi permintaan adalah kebutuhan mendesak atau permintaan yang kuat. Bahkan jika DePIN hanya dapat menangkap sebagian kecil dari pasar besar tradisional, kapasitas pasarnya tetap cukup signifikan di bawah skala pasar cryptocurrency.

produk

Model DePIN sangat cocok untuk industri dengan kebutuhan modal tinggi, hambatan masuk yang tinggi, pola monopoli yang jelas, dan pemanfaatan sumber daya yang kurang. Evaluasi kesesuaian produk di pasar terutama mempertimbangkan dua hal:

Apakah DePIN di sisi pasokan telah mewujudkan fungsi yang sebelumnya tidak dapat dicapai, atau memiliki keunggulan signifikan dibandingkan solusi yang ada (biaya, efisiensi, dll.).

Di sisi permintaan, produk yang ditawarkan oleh DePIN harus memiliki permintaan pasar yang nyata, sebaiknya ada keinginan untuk membayar yang kuat.

Mengenai perangkat keras, dapat dipertimbangkan dari garis waktu "pembuatan-penjualan-distribusi-perawatan". Pola yang paling sederhana adalah dengan memanfaatkan bandwidth jaringan yang ada seperti Grass, tanpa perlu membuat dan mendistribusikan, pengguna dapat memulai tanpa hambatan, dan tidak perlu penjualan, yang membantu proyek untuk dengan cepat memperluas jaringan di tahap awal.

ekonomi token

Desain mekanisme token adalah aspek yang paling menantang dalam proyek DePIN. Berbeda dengan proyek di bidang lainnya, DePIN perlu memberikan insentif kepada semua pihak yang terlibat dalam jaringan sejak awal, sehingga token perlu diluncurkan pada tahap yang sangat dini dalam proyek.

Tim

Dalam pengaturan tim, pendiri harus memiliki setidaknya satu latar belakang berikut: pertama, memiliki pengalaman yang kaya di perusahaan tradisional di bidang ini, bertanggung jawab atas teknologi dan produk serta hal-hal praktis lainnya; kedua, memiliki latar belakang kripto, memahami ekonomi token dan pembangunan komunitas, serta memahami perbedaan preferensi dan model mental antara pengguna kripto dan pengguna non-kripto.

Lainnya

Perlu juga mempertimbangkan masalah regulasi, misalnya mengumpulkan citra dan data jalan di beberapa daerah mungkin melibatkan masalah sensitivitas.

Kesimpulan

Meskipun karakteristik DePIN yang terintegrasi dengan kenyataan membuat siklus pengembangan lebih lama, kami telah melihat beberapa sinyal positif dari perkembangan Helium Mobile. Helium Mobile bekerja sama dengan T-Mobile untuk memungkinkan perpindahan tanpa hambatan antara perangkat pengguna di hotspot komunitas Helium dan jaringan 5G nasional T-Mobile. Pada awal tahun ini, Helium mengumumkan kerja sama dengan raksasa telekomunikasi global Telefónica untuk menerapkan hotspot Helium Mobile 5G di Mexico City dan negara bagian Oaxaca, memulai ekspansi di Amerika Selatan.

DePIN memiliki dua keunggulan unik:

1. Dibandingkan dengan perusahaan besar yang memiliki monopoli tradisional, DePIN memiliki cara dan metode penerapan yang lebih fleksibel, dan melalui model token dapat menyelaraskan insentif di dalam ekosistem.
2. DePIN memiliki peluang untuk membawa eksternalitas positif, menciptakan nilai bagi kehidupan nyata dan industri lainnya, serta memberi kembali seluruh ekosistem melalui ekonomi token.

Tentu saja, DePIN juga menghadapi banyak ketidakpastian, seperti ketidakpastian siklus waktu yang disebabkan oleh operasi perangkat keras, risiko regulasi, risiko due diligence, dll.

Dengan demikian, DePIN adalah jalur yang akan kami fokuskan pada tahun 2025, dan ke depannya kami juga akan menghasilkan lebih banyak penelitian terkait DePIN.