Tokenisasi Saham AS: Mesin Kunci untuk Kurva Kedua Bull Run
I. Pendahuluan dan Latar Belakang
Selama setahun terakhir, tokenisasi aset dunia nyata (RWA) telah bergerak dari pinggiran fintech menuju arus utama pasar kripto. Stablecoin digunakan secara luas dalam bidang penyelesaian pembayaran, dan produk obligasi serta nota di blockchain tumbuh dengan cepat, menjadikan "aset tradisional di blockchain" dari visi menjadi kenyataan. Di antara ini, tokenisasi saham yang dikenal sebagai "saham di blockchain" menjadi salah satu jalur yang paling kontroversial dan berpotensi. Ini tidak hanya merevolusi likuiditas dan efisiensi perdagangan pasar sekuritas tradisional, tetapi juga menantang batas regulasi dan membuka ruang arbitrase lintas pasar. Bagi industri kripto, ini dapat memperkenalkan aset senilai triliunan dolar; bagi keuangan tradisional, ini adalah terobosan teknologi tanpa izin yang membawa revolusi efisiensi dan konflik tata kelola.
Dua, Situasi Pasar dan Jalur Kunci
Meskipun "tokenisasi" telah menjadi narasi penting dalam industri kripto, kemajuan tokenisasi saham berjalan lambat dan jalurnya terpisah. Berbeda dengan aset yang terstandarisasi, tokenisasi saham melibatkan masalah kompleks terkait kepemilikan hukum, waktu transaksi, hak suara, dan mekanisme dividen, yang menyebabkan munculnya berbagai produk di pasar dengan perbedaan yang jelas dalam jalur kepatuhan, struktur keuangan, dan cara implementasi di blockchain.
Backed Finance lebih awal meluncurkan token ERC-20 yang didukung oleh saham nyata dan ETF, mencoba untuk membangun "jembatan perantara sekuritas di blockchain". Produk mereka wbCOIN terikat 1:1 dengan saham nyata Coinbase, dijamin dapat ditebus oleh pihak kustodian. Namun saat ini TVL dan volume perdagangan masih rendah, menghadapi keraguan pengguna terhadap mekanisme penebusan dan kurangnya integrasi dengan ekosistem DeFi.
Robinhood memilih untuk meluncurkan token derivatif saham yang diatur di Uni Eropa, yang pada dasarnya adalah alat pelacak harga dan bukan representasi saham yang sebenarnya. Desain ini mengurangi konflik regulasi dan kompleksitas kustodian, tetapi mengorbankan kemurnian on-chain. Robinhood menyediakan dukungan UI lengkap dan layanan, serta berencana untuk meluncurkan aplikasi rantai di masa depan, untuk mengintegrasikan saham yang ter-tokenisasi dalam cara ekosistem tertutup.
Ekosistem xStocks yang diluncurkan oleh Kraken dan mitra berbasis pada Solana, terbuka untuk pasar non-AS di seluruh dunia. Ciri khasnya adalah atribut perdagangan "DeFi": perdagangan 24/7, penyelesaian T+0, pertukaran on-chain, dan sebagainya. Atribut asli on-chain, distribusi global, dan dapat digabungkan ini mewakili "visi akhir" dari tokenisasi saham, tetapi saat ini masih menghadapi masalah keterbatasan jangkauan pengguna dan likuiditas yang rendah.
Tiga, Mekanisme Kepatuhan dan Kemampuan Implementasi
Regulasi adalah tantangan kunci dalam pengembangan tokenisasi saham. Perbedaan signifikan dalam jalur kepatuhan yang diambil oleh berbagai proyek menentukan apakah mereka dapat diimplementasikan secara skala di masa depan.
Backed Finance menggunakan pendekatan yang paling mendekati penerbitan sekuritas tradisional, memposisikan token sebagai sekuritas terbatasi Swiss, yang mengharuskan penyelesaian audit KYC/AML dan membatasi investor asal Amerika. Pendekatan ini mematuhi peraturan dan stabil tetapi memiliki keterbatasan dalam peredaran, sehingga sulit untuk mencapai komposabilitas dengan sistem DeFi.
Robinhood mengemas produknya sebagai derivatif sekuritas di bawah kerangka EU MiFID II, menghindari tanggung jawab hukum untuk memegang saham secara langsung. Cara ini memiliki kepastian kepatuhan yang tinggi, tetapi aset kurang memiliki kemampuan pemrograman dan keterbukaan, pada dasarnya masih berada dalam kategori CeFi.
xStocks dari Kraken mengambil jalur yang lebih agresif dengan "otonomi on-chain + akses pengguna non-AS global", memanfaatkan klausul pengecualian hukum Swiss untuk membuka perdagangan global. Ini mempertahankan karakteristik peredaran bebas token di on-chain, tetapi sangat bergantung pada pemisahan teknis identitas pengguna non-AS, yang mengandung risiko regulasi potensial.
Saat ini, semua solusi belum mencapai cakupan kepatuhan global yang sebenarnya, lebih banyak berupa "arbitrase regional + operasi celah hukum". Terobosan di masa depan memerlukan kesatuan pemahaman regulasi, dukungan infrastruktur on-chain untuk modul kepatuhan, serta partisipasi peserta institusi.
Empat, Analisis Pasar dan Prospek Masa Depan
Total RWA yang terhubung ke blockchain di seluruh dunia sekitar 17,8 miliar USD, dengan aset saham hanya menyumbang 0,09%. Namun, tokenisasi saham telah meningkat lebih dari 3 kali lipat dalam enam bulan, dari 50 juta USD menjadi sekitar 150 juta USD.
Tokenisasi saham memiliki nilai dalam menghubungkan pasar nyata dengan pasar on-chain, tetapi permintaan tambahan berasal dari tiga kelompok pengguna: ritel yang ingin berpartisipasi di pasar saham global dengan hambatan rendah, individu kaya yang mencari pergerakan aset lintas batas, serta protokol DeFi dan pembuat pasar yang bertujuan untuk arbitrase. Saat ini, kelompok-kelompok ini belum masuk secara besar-besaran, dan pasar menghadapi masalah "dislokasi".
Titik balik di masa depan mungkin berasal dari beberapa tren kunci:
Kebangkitan stablecoin menyediakan dasar untuk penyelesaian perdagangan
Matang DeFi meningkatkan kemampuan pengelolaan aset tradisional di blockchain
L2 dan ekosistem rantai aplikasi meledak menyediakan ruang penyebaran yang lebih luas
Pasar modal global dan pasar kripto semakin terintegrasi
Namun, dalam jangka pendek, tokenisasi saham masih menghadapi kendala seperti kurangnya likuiditas, biaya edukasi pengguna yang tinggi, dan ketidakpastian regulasi. Namun, ini mungkin berada di "titik awal yang sangat terabaikan", dan di masa depan diharapkan menjadi bagian inti dari pasar modal on-chain.
Lima, Kesimpulan dan Saran
Tokenisasi saham adalah jalur peluang jangka menengah dan panjang yang penuh potensi. Saran untuk para pelaku industri meliputi:
Menjadikan desain jalur kepatuhan sebagai prioritas utama
Secara aktif terhubung dengan protokol DeFi, mendorong peluncuran produk komposit
Fokus pada pendidikan pengguna dan kemasan produk, menurunkan batasan penggunaan
Secara aktif terlibat dalam dialog kebijakan, mendorong pembentukan standar industri dan sandbox regulasi
Saran untuk investor dan institusi:
Perhatikan produk yang diluncurkan dalam jangka pendek, TVL, mekanisme pembuatan pasar, data perdagangan, dan dinamika regulasi
Penilaian tengah terhadap indikator seperti dukungan DeFi, biaya modal, dan efisiensi likuiditas pada platform.
Memperhatikan secara jangka panjang pengguna AS yang terbuka, penggabungan T+0 dengan kepatuhan, dan tren redistribusi modal
Tokenisasi pasar saham AS adalah eksperimen penting dalam perubahan struktur pasar kripto, yang mungkin menjadi mesin kunci untuk mendorong gelombang pertumbuhan berikutnya. Jika dapat mewujudkan kepatuhan yang terbuka, kedalaman on-chain, dan inovasi mekanisme secara bersamaan, ini akan meletakkan dasar bagi putaran kedua bull run.
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
9 Suka
Hadiah
9
7
Posting ulang
Bagikan
Komentar
0/400
GateUser-a606bf0c
· 11jam yang lalu
Rasanya SEC akan mulai gila lagi
Lihat AsliBalas0
shadowy_supercoder
· 21jam yang lalu
Tinggal menunggu BTC bangkit, tidak ada yang bisa menghentikannya untuk masuk ke blockchain.
Lihat AsliBalas0
SocialFiQueen
· 08-08 21:09
Baiklah, sepertinya saya harus memainkan orang-orang bodoh lagi.
Lihat AsliBalas0
GasWaster
· 08-08 21:07
Ini hanya tema baru untuk Dianggap Bodoh~
Lihat AsliBalas0
GasWastingMaximalist
· 08-08 20:52
rwa memang sangat menarik, benar-benar mengejutkan dan tidak terduga!
Lihat AsliBalas0
GhostAddressHunter
· 08-08 20:47
Apakah regulator sedang tidur lagi?
Lihat AsliBalas0
MysteryBoxBuster
· 08-08 20:42
Semakin banyak di-chain, tetap harus melewati SEC, jika tidak, hehe.
Tokenisasi pasar saham AS: Tautan antara peluang triliunan dolar di pasar kripto dan tradisional
Tokenisasi Saham AS: Mesin Kunci untuk Kurva Kedua Bull Run
I. Pendahuluan dan Latar Belakang
Selama setahun terakhir, tokenisasi aset dunia nyata (RWA) telah bergerak dari pinggiran fintech menuju arus utama pasar kripto. Stablecoin digunakan secara luas dalam bidang penyelesaian pembayaran, dan produk obligasi serta nota di blockchain tumbuh dengan cepat, menjadikan "aset tradisional di blockchain" dari visi menjadi kenyataan. Di antara ini, tokenisasi saham yang dikenal sebagai "saham di blockchain" menjadi salah satu jalur yang paling kontroversial dan berpotensi. Ini tidak hanya merevolusi likuiditas dan efisiensi perdagangan pasar sekuritas tradisional, tetapi juga menantang batas regulasi dan membuka ruang arbitrase lintas pasar. Bagi industri kripto, ini dapat memperkenalkan aset senilai triliunan dolar; bagi keuangan tradisional, ini adalah terobosan teknologi tanpa izin yang membawa revolusi efisiensi dan konflik tata kelola.
Dua, Situasi Pasar dan Jalur Kunci
Meskipun "tokenisasi" telah menjadi narasi penting dalam industri kripto, kemajuan tokenisasi saham berjalan lambat dan jalurnya terpisah. Berbeda dengan aset yang terstandarisasi, tokenisasi saham melibatkan masalah kompleks terkait kepemilikan hukum, waktu transaksi, hak suara, dan mekanisme dividen, yang menyebabkan munculnya berbagai produk di pasar dengan perbedaan yang jelas dalam jalur kepatuhan, struktur keuangan, dan cara implementasi di blockchain.
Backed Finance lebih awal meluncurkan token ERC-20 yang didukung oleh saham nyata dan ETF, mencoba untuk membangun "jembatan perantara sekuritas di blockchain". Produk mereka wbCOIN terikat 1:1 dengan saham nyata Coinbase, dijamin dapat ditebus oleh pihak kustodian. Namun saat ini TVL dan volume perdagangan masih rendah, menghadapi keraguan pengguna terhadap mekanisme penebusan dan kurangnya integrasi dengan ekosistem DeFi.
Robinhood memilih untuk meluncurkan token derivatif saham yang diatur di Uni Eropa, yang pada dasarnya adalah alat pelacak harga dan bukan representasi saham yang sebenarnya. Desain ini mengurangi konflik regulasi dan kompleksitas kustodian, tetapi mengorbankan kemurnian on-chain. Robinhood menyediakan dukungan UI lengkap dan layanan, serta berencana untuk meluncurkan aplikasi rantai di masa depan, untuk mengintegrasikan saham yang ter-tokenisasi dalam cara ekosistem tertutup.
Ekosistem xStocks yang diluncurkan oleh Kraken dan mitra berbasis pada Solana, terbuka untuk pasar non-AS di seluruh dunia. Ciri khasnya adalah atribut perdagangan "DeFi": perdagangan 24/7, penyelesaian T+0, pertukaran on-chain, dan sebagainya. Atribut asli on-chain, distribusi global, dan dapat digabungkan ini mewakili "visi akhir" dari tokenisasi saham, tetapi saat ini masih menghadapi masalah keterbatasan jangkauan pengguna dan likuiditas yang rendah.
Tiga, Mekanisme Kepatuhan dan Kemampuan Implementasi
Regulasi adalah tantangan kunci dalam pengembangan tokenisasi saham. Perbedaan signifikan dalam jalur kepatuhan yang diambil oleh berbagai proyek menentukan apakah mereka dapat diimplementasikan secara skala di masa depan.
Backed Finance menggunakan pendekatan yang paling mendekati penerbitan sekuritas tradisional, memposisikan token sebagai sekuritas terbatasi Swiss, yang mengharuskan penyelesaian audit KYC/AML dan membatasi investor asal Amerika. Pendekatan ini mematuhi peraturan dan stabil tetapi memiliki keterbatasan dalam peredaran, sehingga sulit untuk mencapai komposabilitas dengan sistem DeFi.
Robinhood mengemas produknya sebagai derivatif sekuritas di bawah kerangka EU MiFID II, menghindari tanggung jawab hukum untuk memegang saham secara langsung. Cara ini memiliki kepastian kepatuhan yang tinggi, tetapi aset kurang memiliki kemampuan pemrograman dan keterbukaan, pada dasarnya masih berada dalam kategori CeFi.
xStocks dari Kraken mengambil jalur yang lebih agresif dengan "otonomi on-chain + akses pengguna non-AS global", memanfaatkan klausul pengecualian hukum Swiss untuk membuka perdagangan global. Ini mempertahankan karakteristik peredaran bebas token di on-chain, tetapi sangat bergantung pada pemisahan teknis identitas pengguna non-AS, yang mengandung risiko regulasi potensial.
Saat ini, semua solusi belum mencapai cakupan kepatuhan global yang sebenarnya, lebih banyak berupa "arbitrase regional + operasi celah hukum". Terobosan di masa depan memerlukan kesatuan pemahaman regulasi, dukungan infrastruktur on-chain untuk modul kepatuhan, serta partisipasi peserta institusi.
Empat, Analisis Pasar dan Prospek Masa Depan
Total RWA yang terhubung ke blockchain di seluruh dunia sekitar 17,8 miliar USD, dengan aset saham hanya menyumbang 0,09%. Namun, tokenisasi saham telah meningkat lebih dari 3 kali lipat dalam enam bulan, dari 50 juta USD menjadi sekitar 150 juta USD.
Tokenisasi saham memiliki nilai dalam menghubungkan pasar nyata dengan pasar on-chain, tetapi permintaan tambahan berasal dari tiga kelompok pengguna: ritel yang ingin berpartisipasi di pasar saham global dengan hambatan rendah, individu kaya yang mencari pergerakan aset lintas batas, serta protokol DeFi dan pembuat pasar yang bertujuan untuk arbitrase. Saat ini, kelompok-kelompok ini belum masuk secara besar-besaran, dan pasar menghadapi masalah "dislokasi".
Titik balik di masa depan mungkin berasal dari beberapa tren kunci:
Namun, dalam jangka pendek, tokenisasi saham masih menghadapi kendala seperti kurangnya likuiditas, biaya edukasi pengguna yang tinggi, dan ketidakpastian regulasi. Namun, ini mungkin berada di "titik awal yang sangat terabaikan", dan di masa depan diharapkan menjadi bagian inti dari pasar modal on-chain.
Lima, Kesimpulan dan Saran
Tokenisasi saham adalah jalur peluang jangka menengah dan panjang yang penuh potensi. Saran untuk para pelaku industri meliputi:
Saran untuk investor dan institusi:
Tokenisasi pasar saham AS adalah eksperimen penting dalam perubahan struktur pasar kripto, yang mungkin menjadi mesin kunci untuk mendorong gelombang pertumbuhan berikutnya. Jika dapat mewujudkan kepatuhan yang terbuka, kedalaman on-chain, dan inovasi mekanisme secara bersamaan, ini akan meletakkan dasar bagi putaran kedua bull run.