Analisis Dampak Pasar Setelah Penerapan Tarif Setara

Tinjauan Pasar

Baru-baru ini, aset berisiko global mengalami penurunan yang signifikan. Indeks saham AS mengalami penyesuaian yang tajam, dengan indeks S&P 500 turun 10% dalam dua hari, indeks Dow Jones turun 7,6% dalam seminggu, dan indeks Nasdaq jatuh ke zona pasar beruang secara teknis. Suasana mencari perlindungan meningkat, dengan imbal hasil obligasi AS 10 tahun turun 32 basis poin menjadi 3,93%, dan indeks ketakutan VIX sempat melampaui 40. Pasar komoditas juga tertekan, dengan harga minyak mentah dan logam industri seperti tembaga mengalami penurunan yang signifikan.

Pasar cryptocurrency menunjukkan dua sifat: awalnya meningkat karena kekhawatiran terhadap kredit dolar AS, kemudian merosot karena kepanikan aset global, menunjukkan kompleksitas yang sensitif terhadap risiko dan likuiditas.

Analisis Kebijakan Bea Cukai

Kebijakan tarif terbaru yang diumumkan melebihi ekspektasi pasar:

• Menetapkan tarif dasar sekitar 10% untuk sekutu tradisional
• Menerapkan tarif tinggi sebesar 25-54% untuk negara-negara Asia
• Menaikkan tarif sebesar 20% untuk Uni Eropa

Kebijakan ini memiliki pertimbangan politik dan juga tuntutan ekonomi:

• Membangun legitimasi kebijakan, membuka jalan untuk pengurangan pajak dan langkah-langkah lainnya
• Meningkatkan pendapatan fiskal, mendukung kebijakan domestik
• Meningkatkan daya tawar dalam negosiasi luar negeri, mendorong kembalinya industri manufaktur.

Meskipun kebijakan tersebut cukup kasar, masih ada ruang untuk negosiasi. Tindakan balasan antara China dan Eropa adalah faktor ketidakpastian terbesar.

Analisis Data Ketenagakerjaan

Data pekerjaan non-pertanian bulan Maret tampak stabil, tetapi ada kekhawatiran struktural:

• Tingkat pengangguran resmi 4,2%, tetapi tingkat pengangguran U6 mencapai 7,9% dan terus meningkat
• Pertumbuhan lapangan kerja direvisi turun, pekerjaan paruh waktu berkurang
• Pertumbuhan upah per jam rata-rata melambat, tingkat partisipasi tenaga kerja terus lesu
• Ada distorsi yang dibuat oleh manusia dalam pengukuran statistik, kualitas pekerjaan menurun

Secara keseluruhan, pasar kerja masih tetap relatif kuat, tetapi masalah struktural sedang terakumulasi.

Prospek Likuiditas dan Suku Bunga

SOFR forward rate turun drastis, menunjukkan ekspektasi pasar bahwa Federal Reserve mungkin akan memangkas suku bunga lebih awal. Imbal hasil obligasi AS jangka 2 tahun dan 10 tahun turun bersamaan, mencerminkan perubahan total pasar ke mode "penetapan resesi".

Pernyataan Powell baru-baru ini cenderung hati-hati, mengakui risiko stagflasi tetapi tidak secara jelas menyatakan pelonggaran, kebijakan terjebak dalam periode menunggu.

Prospek Pasar

Saat ini pasar menghadapi tiga faktor risiko utama:

1. Ketidakpastian meningkat dalam peningkatan tindakan balasan tarif
2. Reaksi tertunda data ekonomi dan periode kekosongan data
3. Kurangnya jalur kebijakan yang dapat dinilai

Logika penetapan harga pasar telah beralih dari "tekanan inflasi" ke "inflasi tinggi + tarif tinggi menyebabkan permintaan tertekan, resesi dini". Disarankan untuk mempertahankan posisi netral, dengan hati-hati menghadapi volatilitas pasar, mengendalikan risiko leverage, dan menunggu konfirmasi sinyal dasar kebijakan.