L'impact du lancement du service de staking d'ETF Ethereum à Hong Kong sur le marché des cryptomonnaies
Le 7 avril 2025, pendant le Web3 Carnival de Hong Kong, la Commission des valeurs mobilières de Hong Kong a publié une circulaire concernant les plateformes de trading d'actifs virtuels offrant des services de stake. L'autorité de régulation a reconnu les avantages potentiels du stake pour renforcer la sécurité des réseaux blockchain et permettre aux investisseurs de réaliser des bénéfices.
Après la publication de la circulaire, le fonds Hua Xia et le fonds Bosera, qui ont émis un ETF sur l'Éther, ont rapidement réagi. Le 11 avril, le fonds Bosera a annoncé que son ETF sur l'Éther a été approuvé et qu'il peut staker jusqu'à 30 % de ses positions en Éther à partir du 25 avril. Le 18 avril, le fonds Hua Xia a également annoncé qu'il lancera un service de staking pour son ETF sur l'Éther, devenant ainsi le deuxième fonds à offrir ce type de service à Hong Kong.
Le staking est une grande caractéristique des chaînes de blocs PoS. Les investisseurs peuvent staker les jetons de gouvernance des chaînes de blocs PoS qu'ils détiennent sur des nœuds ou des plateformes de staking liquide pour recevoir une distribution de revenus. Cela permet non seulement d'obtenir des revenus passifs grâce à l'appréciation des jetons, mais également des revenus actifs. En revanche, les chaînes de blocs PoW comme Bitcoin n'ont pas de mécanisme de staking, et les investisseurs dans les ETF Bitcoin ne peuvent pas obtenir de revenus supplémentaires par le biais du staking.
La Commission des valeurs mobilières de Hong Kong a approuvé plus tôt que les États-Unis le service de staking pour l'ETF Ethereum, ce qui constitue une étape importante pour Hong Kong, qui vise à devenir le centre Web3 en Asie. Cela reflète l'étude approfondie par les autorités de Hong Kong des mécanismes de distribution des revenus sur la chaîne, et montre également l'attitude ouverte du gouvernement de Hong Kong envers l'industrie du chiffrement. Pour les investisseurs traditionnels, les bénéfices réels que le service de staking d'ETF peut apporter pourraient être davantage scrutés. Nous analyserons ci-dessous les rendements du staking ETH et son impact sur l'industrie Web3 de Hong Kong.
1. Analyse des rendements de staking d'Éther
Mécanisme de staking de 1.1 ETH et revenus sur chaîne
Le mécanisme de staking d'Ethereum exige que les nœuds mettent en jeu 32 ETH pour devenir des nœuds valables. Les nœuds peuvent recevoir des récompenses de blocs, des revenus MEV et des frais de transaction. Si les détenteurs d'ETH n'ont pas suffisamment de fonds, ils peuvent obtenir des parts de revenus de nœuds indirectement par le biais de fournisseurs de services de staking comme Lido.
Rendement des staking ETH = ( récompense de bloc + frais MEV + frais Tips) / valeur totale des ETH stakés
Selon les données, en novembre 2022, l'APY de stake d'Éther est resté stable à plus de 5 %, atteignant un sommet récent. Cependant, en décembre 2024, lors du marché haussier, l'APY n'était qu'environ 3,3 %. En mai 2025, l'APY de stake d'Éther était de 3,07 %, ce qui n'est pas très élevé en tant que rendement de produit d'investissement.
Les principaux facteurs influençant le rendement des stakes sont les revenus MEV et les revenus de Tips. Prenons l'exemple du 9 mai 2023, où l'APY des stakes ETH a atteint 10,66 %, dont le rendement des récompenses de bloc était de 3,81 %, les revenus MEV de 3,54 % et les revenus de Tips de 3,31 %. Cela est lié à l'explosion du volume de transactions de Memecoin PEPE à l'époque, où un grand nombre d'utilisateurs payaient des Tips élevés pour des transactions prioritaires, et les nœuds obtenaient également plus de MEV en manipulant l'ordre des transactions.
1,2 Éther vs. SOL stake rendement comparatif
Comparé à l'ETH, le rendement de staking de SOL est plus compétitif. En mai 2025, l'APY de staking sur la chaîne SOL atteindra 8,70 %, soit 5 points de pourcentage de plus que l'ETH. Cela incite les détenteurs de SOL à staker davantage, avec un taux de staking de SOL atteignant 67,97 %, tandis que l'ETH n'est qu'à 28,56 %.
Un des raisons importantes de la baisse continue du rendement des stakes d'ETH est la proposition EIP-1559. Cette proposition vise à réduire le taux d'inflation de l'ETH et à optimiser le modèle économique. Une fois la proposition adoptée, les frais de base du Gas sont directement détruits, et les nœuds ne reçoivent que les frais de Tips, ce qui entraîne une réduction significative des revenus.
En comparaison, Solana adopte un compromis, 50 % des frais de base sont brûlés, 50 % sont récompensés aux nœuds avec des pourboires. De plus, avec la hausse continue des frais de Gas sur la chaîne Solana, elle a pour la première fois dépassé Ethereum au premier trimestre 2025, bénéficiant ainsi aux nœuds et aux stakers.
Pour les investisseurs traditionnels, le staking d'ETF sur l'ETH améliore les rendements sans augmenter le seuil opérationnel, ce qui constitue un progrès important dans le passage de Web2 à Web3. Les investisseurs peuvent le considérer comme un dividende supplémentaire d'environ 3 % basé sur les actifs de tokens.
2. Les impacts à long terme du staking d'ETF Ethereum à Hong Kong
Hong Kong prend de l'avance sur les États-Unis en matière de lancement d'ETF Ethereum, ayant approuvé la création de ces fonds en avril 2024, avec trois produits de fonds rapidement établis. En comparaison, l'ETF Ethereum aux États-Unis ne sera lancé qu'à la fin juillet 2024. En termes d'exécution des politiques et de rapidité de mise en œuvre, Hong Kong est en tête.
Cependant, l'avantage de liquidité du marché américain reste évident. À la fin de 2024, la taille du plus grand ETF Ethereum aux États-Unis atteindra 3,584 milliards de dollars, tandis que les trois ETF de Hong Kong totaliseront seulement 6,346 millions de dollars, soit environ 1 % de celui des États-Unis.
Théoriquement, les ETF à Hong Kong obtiennent des revenus en Gas grâce à des services de stake, ce qui les rend plus compétitifs par rapport aux produits américains. Cependant, après le lancement des services de stake en avril 2025, les souscriptions des ETF à Hong Kong n'ont pas connu de croissance significative. Pendant la hausse des prix de l'ÉTH en mai, les ETF à Hong Kong n'ont enregistré qu'une légère entrée nette, tandis que les ETF américains ont plutôt connu d'importantes entrées nettes.
Ce phénomène peut être expliqué sous trois angles :
La liquidité du marché de Hong Kong n'est pas aussi abondante qu'aux États-Unis.
Les investisseurs américains ont du mal à enregistrer un compte de titres à Hong Kong à court terme.
Les investisseurs traditionnels ont encore des barrières à comprendre le concept de "stake".
Par conséquent, l'approbation par Hong Kong des ETF de stake est une politique favorable à long terme, difficile à traduire par une augmentation significative de l'échelle à court terme. À mesure que l'éducation du marché s'intensifie et que les infrastructures se perfectionnent, les effets à long terme de cette politique devraient progressivement se manifester.
3. Perspectives de l'écosystème Ethereum à Hong Kong et développement des RWA
Hong Kong privilégie le lancement d'un ETF Ethereum plutôt que d'autres chaînes publiques, ce qui est étroitement lié à la position de leader d'Ethereum dans le domaine des RWA. En mai 2025, la valeur totale des actifs RWA sur la chaîne Ethereum dépassera 7 milliards de dollars, les actifs en stablecoins dépassant 120 milliards de dollars, tous deux en première position parmi les chaînes publiques.
En 2024, les RWA deviennent progressivement un récit indépendant. La HKMA a lancé en août 2024 le projet de bac à sable Ensemble pour promouvoir les applications de tokenisation. En mai 2025, plusieurs projets RWA d'actifs réels ont été achevés. De plus, China Asset Management a lancé en février 2025 le premier fonds de tokenisation de détail de la région Asie-Pacifique, avec comme actif sous-jacent des dépôts à court terme en HKD, et l'émission de tokens se fait sur la chaîne Ethereum.
Hong Kong approuve le service de staking d'ETF, peut-être pour participer plus profondément à la gouvernance du réseau Ethereum, afin de développer cette piste clé des RWA. Les principaux nœuds ETH ont une grande influence sur la gouvernance de l'écosystème. Grâce à ce service de staking, Hong Kong peut non seulement améliorer les rendements des utilisateurs, mais aussi renforcer son influence au sein de la communauté Ethereum, et ainsi favoriser le développement d'un écosystème RWA conforme.
4. Conclusion
Hong Kong a réalisé des percées politiques dans l'écosystème Ethereum et a établi des bases dans le domaine des RWA, posant ainsi les fondations pour le développement futur. L'approbation des services de staking d'ETF renforce non seulement la position de Hong Kong en tant que centre d'innovation Web3 en Asie, mais met également en lumière sa vision stratégique dans le domaine des RWA. Le réseau Ethereum, avec ses vastes actifs RWA et son infrastructure de stablecoins, devient un pont clé reliant la finance traditionnelle et le monde du chiffrement.
Avec la mise en œuvre de plus en plus de projets de tokenisation d'actifs réels et l'émission de fonds sur la chaîne, Hong Kong attire des projets RWA grâce à des avantages politiques et à une compatibilité technologique. À l'avenir, avec l'augmentation du pouvoir de gouvernance d'Ethereum et l'optimisation du modèle de rendement de stake, Hong Kong devrait devenir un point névralgique important pour l'émission, le trading et la conformité des actifs RWA en Asie, favorisant l'innovation et la fusion de l'économie réelle avec la technologie blockchain.
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FlashLoanLord
· Il y a 9h
Encore une fois, Hong Kong a pris de l'avance. Quand la Chine continentale va-t-elle rattraper son retard ?
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MetaMaskVictim
· 08-16 06:44
C'est énorme, le petit port va monter au ciel !
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MEVHunterLucky
· 08-16 06:42
Stake, il faut vraiment regarder l'apy, sinon c'est pas intéressant.
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0xSunnyDay
· 08-16 06:40
Wow, ça court vite, incroyable !
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PanicSeller69
· 08-16 06:32
L'ouverture est une nouvelle émission que tous les investisseurs détaillants comprennent.
Hong Kong lance en premier l'ETF Ethereum pour le staking, se positionnant pour le développement de l'écosystème RWA.
L'impact du lancement du service de staking d'ETF Ethereum à Hong Kong sur le marché des cryptomonnaies
Le 7 avril 2025, pendant le Web3 Carnival de Hong Kong, la Commission des valeurs mobilières de Hong Kong a publié une circulaire concernant les plateformes de trading d'actifs virtuels offrant des services de stake. L'autorité de régulation a reconnu les avantages potentiels du stake pour renforcer la sécurité des réseaux blockchain et permettre aux investisseurs de réaliser des bénéfices.
Après la publication de la circulaire, le fonds Hua Xia et le fonds Bosera, qui ont émis un ETF sur l'Éther, ont rapidement réagi. Le 11 avril, le fonds Bosera a annoncé que son ETF sur l'Éther a été approuvé et qu'il peut staker jusqu'à 30 % de ses positions en Éther à partir du 25 avril. Le 18 avril, le fonds Hua Xia a également annoncé qu'il lancera un service de staking pour son ETF sur l'Éther, devenant ainsi le deuxième fonds à offrir ce type de service à Hong Kong.
Le staking est une grande caractéristique des chaînes de blocs PoS. Les investisseurs peuvent staker les jetons de gouvernance des chaînes de blocs PoS qu'ils détiennent sur des nœuds ou des plateformes de staking liquide pour recevoir une distribution de revenus. Cela permet non seulement d'obtenir des revenus passifs grâce à l'appréciation des jetons, mais également des revenus actifs. En revanche, les chaînes de blocs PoW comme Bitcoin n'ont pas de mécanisme de staking, et les investisseurs dans les ETF Bitcoin ne peuvent pas obtenir de revenus supplémentaires par le biais du staking.
La Commission des valeurs mobilières de Hong Kong a approuvé plus tôt que les États-Unis le service de staking pour l'ETF Ethereum, ce qui constitue une étape importante pour Hong Kong, qui vise à devenir le centre Web3 en Asie. Cela reflète l'étude approfondie par les autorités de Hong Kong des mécanismes de distribution des revenus sur la chaîne, et montre également l'attitude ouverte du gouvernement de Hong Kong envers l'industrie du chiffrement. Pour les investisseurs traditionnels, les bénéfices réels que le service de staking d'ETF peut apporter pourraient être davantage scrutés. Nous analyserons ci-dessous les rendements du staking ETH et son impact sur l'industrie Web3 de Hong Kong.
1. Analyse des rendements de staking d'Éther
Mécanisme de staking de 1.1 ETH et revenus sur chaîne
Le mécanisme de staking d'Ethereum exige que les nœuds mettent en jeu 32 ETH pour devenir des nœuds valables. Les nœuds peuvent recevoir des récompenses de blocs, des revenus MEV et des frais de transaction. Si les détenteurs d'ETH n'ont pas suffisamment de fonds, ils peuvent obtenir des parts de revenus de nœuds indirectement par le biais de fournisseurs de services de staking comme Lido.
Rendement des staking ETH = ( récompense de bloc + frais MEV + frais Tips) / valeur totale des ETH stakés
Selon les données, en novembre 2022, l'APY de stake d'Éther est resté stable à plus de 5 %, atteignant un sommet récent. Cependant, en décembre 2024, lors du marché haussier, l'APY n'était qu'environ 3,3 %. En mai 2025, l'APY de stake d'Éther était de 3,07 %, ce qui n'est pas très élevé en tant que rendement de produit d'investissement.
Les principaux facteurs influençant le rendement des stakes sont les revenus MEV et les revenus de Tips. Prenons l'exemple du 9 mai 2023, où l'APY des stakes ETH a atteint 10,66 %, dont le rendement des récompenses de bloc était de 3,81 %, les revenus MEV de 3,54 % et les revenus de Tips de 3,31 %. Cela est lié à l'explosion du volume de transactions de Memecoin PEPE à l'époque, où un grand nombre d'utilisateurs payaient des Tips élevés pour des transactions prioritaires, et les nœuds obtenaient également plus de MEV en manipulant l'ordre des transactions.
1,2 Éther vs. SOL stake rendement comparatif
Comparé à l'ETH, le rendement de staking de SOL est plus compétitif. En mai 2025, l'APY de staking sur la chaîne SOL atteindra 8,70 %, soit 5 points de pourcentage de plus que l'ETH. Cela incite les détenteurs de SOL à staker davantage, avec un taux de staking de SOL atteignant 67,97 %, tandis que l'ETH n'est qu'à 28,56 %.
Un des raisons importantes de la baisse continue du rendement des stakes d'ETH est la proposition EIP-1559. Cette proposition vise à réduire le taux d'inflation de l'ETH et à optimiser le modèle économique. Une fois la proposition adoptée, les frais de base du Gas sont directement détruits, et les nœuds ne reçoivent que les frais de Tips, ce qui entraîne une réduction significative des revenus.
En comparaison, Solana adopte un compromis, 50 % des frais de base sont brûlés, 50 % sont récompensés aux nœuds avec des pourboires. De plus, avec la hausse continue des frais de Gas sur la chaîne Solana, elle a pour la première fois dépassé Ethereum au premier trimestre 2025, bénéficiant ainsi aux nœuds et aux stakers.
Pour les investisseurs traditionnels, le staking d'ETF sur l'ETH améliore les rendements sans augmenter le seuil opérationnel, ce qui constitue un progrès important dans le passage de Web2 à Web3. Les investisseurs peuvent le considérer comme un dividende supplémentaire d'environ 3 % basé sur les actifs de tokens.
2. Les impacts à long terme du staking d'ETF Ethereum à Hong Kong
Hong Kong prend de l'avance sur les États-Unis en matière de lancement d'ETF Ethereum, ayant approuvé la création de ces fonds en avril 2024, avec trois produits de fonds rapidement établis. En comparaison, l'ETF Ethereum aux États-Unis ne sera lancé qu'à la fin juillet 2024. En termes d'exécution des politiques et de rapidité de mise en œuvre, Hong Kong est en tête.
Cependant, l'avantage de liquidité du marché américain reste évident. À la fin de 2024, la taille du plus grand ETF Ethereum aux États-Unis atteindra 3,584 milliards de dollars, tandis que les trois ETF de Hong Kong totaliseront seulement 6,346 millions de dollars, soit environ 1 % de celui des États-Unis.
Théoriquement, les ETF à Hong Kong obtiennent des revenus en Gas grâce à des services de stake, ce qui les rend plus compétitifs par rapport aux produits américains. Cependant, après le lancement des services de stake en avril 2025, les souscriptions des ETF à Hong Kong n'ont pas connu de croissance significative. Pendant la hausse des prix de l'ÉTH en mai, les ETF à Hong Kong n'ont enregistré qu'une légère entrée nette, tandis que les ETF américains ont plutôt connu d'importantes entrées nettes.
Ce phénomène peut être expliqué sous trois angles :
Par conséquent, l'approbation par Hong Kong des ETF de stake est une politique favorable à long terme, difficile à traduire par une augmentation significative de l'échelle à court terme. À mesure que l'éducation du marché s'intensifie et que les infrastructures se perfectionnent, les effets à long terme de cette politique devraient progressivement se manifester.
3. Perspectives de l'écosystème Ethereum à Hong Kong et développement des RWA
Hong Kong privilégie le lancement d'un ETF Ethereum plutôt que d'autres chaînes publiques, ce qui est étroitement lié à la position de leader d'Ethereum dans le domaine des RWA. En mai 2025, la valeur totale des actifs RWA sur la chaîne Ethereum dépassera 7 milliards de dollars, les actifs en stablecoins dépassant 120 milliards de dollars, tous deux en première position parmi les chaînes publiques.
En 2024, les RWA deviennent progressivement un récit indépendant. La HKMA a lancé en août 2024 le projet de bac à sable Ensemble pour promouvoir les applications de tokenisation. En mai 2025, plusieurs projets RWA d'actifs réels ont été achevés. De plus, China Asset Management a lancé en février 2025 le premier fonds de tokenisation de détail de la région Asie-Pacifique, avec comme actif sous-jacent des dépôts à court terme en HKD, et l'émission de tokens se fait sur la chaîne Ethereum.
Hong Kong approuve le service de staking d'ETF, peut-être pour participer plus profondément à la gouvernance du réseau Ethereum, afin de développer cette piste clé des RWA. Les principaux nœuds ETH ont une grande influence sur la gouvernance de l'écosystème. Grâce à ce service de staking, Hong Kong peut non seulement améliorer les rendements des utilisateurs, mais aussi renforcer son influence au sein de la communauté Ethereum, et ainsi favoriser le développement d'un écosystème RWA conforme.
4. Conclusion
Hong Kong a réalisé des percées politiques dans l'écosystème Ethereum et a établi des bases dans le domaine des RWA, posant ainsi les fondations pour le développement futur. L'approbation des services de staking d'ETF renforce non seulement la position de Hong Kong en tant que centre d'innovation Web3 en Asie, mais met également en lumière sa vision stratégique dans le domaine des RWA. Le réseau Ethereum, avec ses vastes actifs RWA et son infrastructure de stablecoins, devient un pont clé reliant la finance traditionnelle et le monde du chiffrement.
Avec la mise en œuvre de plus en plus de projets de tokenisation d'actifs réels et l'émission de fonds sur la chaîne, Hong Kong attire des projets RWA grâce à des avantages politiques et à une compatibilité technologique. À l'avenir, avec l'augmentation du pouvoir de gouvernance d'Ethereum et l'optimisation du modèle de rendement de stake, Hong Kong devrait devenir un point névralgique important pour l'émission, le trading et la conformité des actifs RWA en Asie, favorisant l'innovation et la fusion de l'économie réelle avec la technologie blockchain.