Analyse approfondie du modèle commercial de MicroStrategy : opportunités et défis coexistent
La semaine dernière, nous avons discuté des bénéfices potentiels de Lido dans un environnement réglementaire changeant, espérant aider tout le monde à saisir cette opportunité de trading liée à la "rumeur d'achat". Cette semaine, nous allons explorer un sujet intéressant - la popularité de MicroStrategy, de nombreux professionnels du secteur ayant commenté le modèle opérationnel de cette entreprise. Après avoir digéré et étudié en profondeur, j'ai quelques réflexions personnelles à partager avec vous.
Je pense que la hausse du prix des actions de MicroStrategy est due à l'effet "Davis Double Shot". Grâce à la conception commerciale de l'achat de BTC par financement, l'entreprise lie l'appréciation du BTC à ses propres bénéfices et obtient un levier financier par des canaux de financement innovants sur le marché financier, ce qui permet à l'entreprise de dépasser la simple capacité de croissance des bénéfices liée à la détention de BTC. Parallèlement, avec l'augmentation de la quantité détenue, l'entreprise a acquis un certain pouvoir de tarification du BTC, renforçant ainsi cette attente de croissance des bénéfices.
Cependant, ce risque en découle également. Lorsque le marché du BTC connaît des fluctuations ou des renversements, la croissance des bénéfices du BTC va stagner. En même temps, en raison des dépenses d'exploitation de l'entreprise et de la pression de la dette, la capacité de financement de MicroStrategy diminuera considérablement, ce qui affectera les prévisions de croissance des bénéfices. À ce moment-là, à moins qu'il n'y ait de nouveaux moteurs capables de faire monter le prix du BTC, la prime positive du prix de l'action MSTR par rapport aux avoirs en BTC se resserrera rapidement, ce processus étant ce que l'on appelle le "double coup de Davis".
Le concept de double coup et de double élimination de Davis
"Davis Double Hit" est généralement utilisé pour décrire le phénomène où les actions d'une entreprise augmentent considérablement en raison de deux facteurs dans un bon environnement économique :
Croissance des bénéfices de l'entreprise : l'entreprise réalise une forte croissance des bénéfices, ou l'optimisation du modèle commercial, de la gestion, etc., entraîne une augmentation des profits.
Expansion de l'évaluation : Le marché est plus optimiste quant aux perspectives de l'entreprise, les investisseurs sont prêts à payer un prix plus élevé, ce qui pousse à une augmentation de l'évaluation des actions.
Et "Davis double kill" est à l'opposé, décrivant comment deux facteurs négatifs agissent ensemble pour provoquer une chute rapide des prix des actions :
Baisse des bénéfices de l'entreprise : la baisse de rentabilité peut être due à une diminution des revenus, une augmentation des coûts, des erreurs de gestion, etc.
Réduction de la valorisation : En raison de la baisse des bénéfices ou de la détérioration des perspectives du marché, la confiance des investisseurs diminue, entraînant une baisse des multiples de valorisation.
Formation de la prime élevée de MSTR et cœur du modèle commercial
MicroStrategy a déplacé son cœur de métier des logiciels traditionnels vers le financement pour acheter des BTC. Cela signifie que les bénéfices de l'entreprise proviennent principalement des gains en capital générés par l'obtention de fonds pour acheter des BTC par le biais de la dilution des actions et de l'émission d'obligations. Avec l'appréciation du BTC, les droits des actionnaires de tous les investisseurs augmentent en conséquence.
La différence entre MSTR et les autres ETF BTC réside dans l'effet de levier résultant de sa capacité de financement. Les attentes des investisseurs concernant la croissance future des bénéfices de l'entreprise proviennent des rendements de levier générés par la croissance de sa capacité de financement. Tant que MSTR maintient un état de prime positive par rapport à la valeur totale de BTC qu'il détient, que ce soit par le financement par actions ou par le financement obligataire convertible, cela augmentera davantage les droits par action.
Ainsi, pour Michael Saylor, le maintien d'une prime positive entre la capitalisation boursière de MSTR et la valeur de ses BTC détenus est au cœur de la viabilité de son modèle commercial. Sa stratégie optimale consiste à maintenir cette prime tout en continuant à lever des fonds, à augmenter sa part de marché et à obtenir plus de pouvoir de tarification sur le BTC. L'accroissement de ce pouvoir de tarification renforcera la confiance des investisseurs dans la croissance future sous un ratio C/B élevé, favorisant ainsi le financement.
Les risques que MicroStrategy apporte à l'industrie
Le modèle commercial de MicroStrategy pourrait augmenter de manière significative la volatilité du prix du BTC, agissant comme un amplificateur de volatilité. Lorsque le BTC entre dans une période de consolidation à des niveaux élevés, l'effet "Davis Double Kill" pourrait commencer à se manifester.
Lorsque la croissance du BTC ralentit et entre dans une phase de fluctuation, les bénéfices de MicroStrategy vont continuer à diminuer, voire tomber à zéro. Les coûts d'exploitation fixes et les coûts de financement vont encore réduire les bénéfices de l'entreprise, voire entraîner des pertes. Cette fluctuation va constamment éroder la confiance du marché dans l'évolution des prix du BTC, remettant ainsi en question la capacité de financement de MicroStrategy et affectant ses prévisions de croissance des bénéfices. Dans cette résonance entre les deux, la prime positive de MSTR va se réduire rapidement.
Pour maintenir son modèle commercial, Michael Saylor doit maintenir un état de prime positive. Ainsi, il devient nécessaire de vendre des BTC pour récupérer des fonds afin de racheter des actions, ce qui marque également le moment où MicroStrategy commence à vendre ses premiers BTC.
Étant donné que la part de Michael Saylor dans l'entreprise n'est pas élevée ( environ 10% ), la valeur à long terme de l'entreprise est bien supérieure à la valeur des BTC qu'il détient. Vendre des BTC pour racheter des actions pendant une période de volatilité peut augmenter les capitaux propres par action lorsque le ratio cours/bénéfice de MSTR est sous-évalué, ce qui est bénéfique pour le développement futur.
Cependant, lorsque MicroStrategy a commencé à vendre des BTC, cela pourrait accélérer la baisse du prix du BTC, aggravant davantage les attentes des investisseurs concernant la croissance des bénéfices de l'entreprise, entraînant une baisse supplémentaire du taux de prime et formant un cercle vicieux.
Les risques potentiels des obligations convertibles de MicroStrategy
Bien que les obligations convertibles de MicroStrategy n'aient pas de risque de remboursement à court terme, son risque d'endettement pourrait être anticipé par une réaction du prix de l'action. Les détenteurs d'obligations convertibles ( sont principalement des fonds spéculatifs ) qui gèrent les risques via des stratégies de couverture Delta.
Lorsque le prix de l'action MSTR baisse, pour se couvrir dynamiquement contre le Delta, les fonds spéculatifs vont vendre à découvert davantage d'actions MSTR, ce qui va encore faire pression sur le prix de l'action et avoir un impact négatif sur la prime, affectant ainsi l'ensemble du modèle commercial. Par conséquent, le risque du côté des obligations pourrait être retransmis à l'avance par le prix de l'action.
Bien sûr, dans une tendance haussière de MSTR, les hedge funds achèteront plus d'actions MSTR, ce qui est une épée à double tranchant. Dans l'ensemble, le modèle commercial de MicroStrategy est rempli d'opportunités et de défis, nécessitant une évaluation prudente des risques et des bénéfices.
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ChainPoet
· 08-13 16:11
Le levier est vraiment trop fort, non ?
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RunWithRugs
· 08-12 11:07
Le paradis des parieurs
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SundayDegen
· 08-12 11:06
Comprendre bien l'effet de levier, c'est gagner.
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ColdWalletGuardian
· 08-12 10:57
Le trading avec effet de levier comporte des risques
Analyse du modèle commercial de MicroStrategy : l'effet à double tranchant de la stratégie de levier BTC
Analyse approfondie du modèle commercial de MicroStrategy : opportunités et défis coexistent
La semaine dernière, nous avons discuté des bénéfices potentiels de Lido dans un environnement réglementaire changeant, espérant aider tout le monde à saisir cette opportunité de trading liée à la "rumeur d'achat". Cette semaine, nous allons explorer un sujet intéressant - la popularité de MicroStrategy, de nombreux professionnels du secteur ayant commenté le modèle opérationnel de cette entreprise. Après avoir digéré et étudié en profondeur, j'ai quelques réflexions personnelles à partager avec vous.
Je pense que la hausse du prix des actions de MicroStrategy est due à l'effet "Davis Double Shot". Grâce à la conception commerciale de l'achat de BTC par financement, l'entreprise lie l'appréciation du BTC à ses propres bénéfices et obtient un levier financier par des canaux de financement innovants sur le marché financier, ce qui permet à l'entreprise de dépasser la simple capacité de croissance des bénéfices liée à la détention de BTC. Parallèlement, avec l'augmentation de la quantité détenue, l'entreprise a acquis un certain pouvoir de tarification du BTC, renforçant ainsi cette attente de croissance des bénéfices.
Cependant, ce risque en découle également. Lorsque le marché du BTC connaît des fluctuations ou des renversements, la croissance des bénéfices du BTC va stagner. En même temps, en raison des dépenses d'exploitation de l'entreprise et de la pression de la dette, la capacité de financement de MicroStrategy diminuera considérablement, ce qui affectera les prévisions de croissance des bénéfices. À ce moment-là, à moins qu'il n'y ait de nouveaux moteurs capables de faire monter le prix du BTC, la prime positive du prix de l'action MSTR par rapport aux avoirs en BTC se resserrera rapidement, ce processus étant ce que l'on appelle le "double coup de Davis".
Le concept de double coup et de double élimination de Davis
"Davis Double Hit" est généralement utilisé pour décrire le phénomène où les actions d'une entreprise augmentent considérablement en raison de deux facteurs dans un bon environnement économique :
Croissance des bénéfices de l'entreprise : l'entreprise réalise une forte croissance des bénéfices, ou l'optimisation du modèle commercial, de la gestion, etc., entraîne une augmentation des profits.
Expansion de l'évaluation : Le marché est plus optimiste quant aux perspectives de l'entreprise, les investisseurs sont prêts à payer un prix plus élevé, ce qui pousse à une augmentation de l'évaluation des actions.
Et "Davis double kill" est à l'opposé, décrivant comment deux facteurs négatifs agissent ensemble pour provoquer une chute rapide des prix des actions :
Baisse des bénéfices de l'entreprise : la baisse de rentabilité peut être due à une diminution des revenus, une augmentation des coûts, des erreurs de gestion, etc.
Réduction de la valorisation : En raison de la baisse des bénéfices ou de la détérioration des perspectives du marché, la confiance des investisseurs diminue, entraînant une baisse des multiples de valorisation.
Formation de la prime élevée de MSTR et cœur du modèle commercial
MicroStrategy a déplacé son cœur de métier des logiciels traditionnels vers le financement pour acheter des BTC. Cela signifie que les bénéfices de l'entreprise proviennent principalement des gains en capital générés par l'obtention de fonds pour acheter des BTC par le biais de la dilution des actions et de l'émission d'obligations. Avec l'appréciation du BTC, les droits des actionnaires de tous les investisseurs augmentent en conséquence.
La différence entre MSTR et les autres ETF BTC réside dans l'effet de levier résultant de sa capacité de financement. Les attentes des investisseurs concernant la croissance future des bénéfices de l'entreprise proviennent des rendements de levier générés par la croissance de sa capacité de financement. Tant que MSTR maintient un état de prime positive par rapport à la valeur totale de BTC qu'il détient, que ce soit par le financement par actions ou par le financement obligataire convertible, cela augmentera davantage les droits par action.
Ainsi, pour Michael Saylor, le maintien d'une prime positive entre la capitalisation boursière de MSTR et la valeur de ses BTC détenus est au cœur de la viabilité de son modèle commercial. Sa stratégie optimale consiste à maintenir cette prime tout en continuant à lever des fonds, à augmenter sa part de marché et à obtenir plus de pouvoir de tarification sur le BTC. L'accroissement de ce pouvoir de tarification renforcera la confiance des investisseurs dans la croissance future sous un ratio C/B élevé, favorisant ainsi le financement.
Les risques que MicroStrategy apporte à l'industrie
Le modèle commercial de MicroStrategy pourrait augmenter de manière significative la volatilité du prix du BTC, agissant comme un amplificateur de volatilité. Lorsque le BTC entre dans une période de consolidation à des niveaux élevés, l'effet "Davis Double Kill" pourrait commencer à se manifester.
Lorsque la croissance du BTC ralentit et entre dans une phase de fluctuation, les bénéfices de MicroStrategy vont continuer à diminuer, voire tomber à zéro. Les coûts d'exploitation fixes et les coûts de financement vont encore réduire les bénéfices de l'entreprise, voire entraîner des pertes. Cette fluctuation va constamment éroder la confiance du marché dans l'évolution des prix du BTC, remettant ainsi en question la capacité de financement de MicroStrategy et affectant ses prévisions de croissance des bénéfices. Dans cette résonance entre les deux, la prime positive de MSTR va se réduire rapidement.
Pour maintenir son modèle commercial, Michael Saylor doit maintenir un état de prime positive. Ainsi, il devient nécessaire de vendre des BTC pour récupérer des fonds afin de racheter des actions, ce qui marque également le moment où MicroStrategy commence à vendre ses premiers BTC.
Étant donné que la part de Michael Saylor dans l'entreprise n'est pas élevée ( environ 10% ), la valeur à long terme de l'entreprise est bien supérieure à la valeur des BTC qu'il détient. Vendre des BTC pour racheter des actions pendant une période de volatilité peut augmenter les capitaux propres par action lorsque le ratio cours/bénéfice de MSTR est sous-évalué, ce qui est bénéfique pour le développement futur.
Cependant, lorsque MicroStrategy a commencé à vendre des BTC, cela pourrait accélérer la baisse du prix du BTC, aggravant davantage les attentes des investisseurs concernant la croissance des bénéfices de l'entreprise, entraînant une baisse supplémentaire du taux de prime et formant un cercle vicieux.
Les risques potentiels des obligations convertibles de MicroStrategy
Bien que les obligations convertibles de MicroStrategy n'aient pas de risque de remboursement à court terme, son risque d'endettement pourrait être anticipé par une réaction du prix de l'action. Les détenteurs d'obligations convertibles ( sont principalement des fonds spéculatifs ) qui gèrent les risques via des stratégies de couverture Delta.
Lorsque le prix de l'action MSTR baisse, pour se couvrir dynamiquement contre le Delta, les fonds spéculatifs vont vendre à découvert davantage d'actions MSTR, ce qui va encore faire pression sur le prix de l'action et avoir un impact négatif sur la prime, affectant ainsi l'ensemble du modèle commercial. Par conséquent, le risque du côté des obligations pourrait être retransmis à l'avance par le prix de l'action.
Bien sûr, dans une tendance haussière de MSTR, les hedge funds achèteront plus d'actions MSTR, ce qui est une épée à double tranchant. Dans l'ensemble, le modèle commercial de MicroStrategy est rempli d'opportunités et de défis, nécessitant une évaluation prudente des risques et des bénéfices.