Aave mène le marché des prêts en Finance décentralisée, avec un potentiel énorme qui reste à explorer
Le prêt sur chaîne est l'un des marchés les plus importants de l'industrie des cryptomonnaies, et Aave, en tant que leader incontesté de ce domaine, possède de fortes barrières à l'entrée et une grande fidélisation des utilisateurs. Nous pensons que la valeur d'Aave est gravement sous-estimée, elle a un énorme potentiel de croissance, et le marché ne l'a pas encore pleinement reconnu.
Aave a été lancé sur le réseau principal d'Ethereum en janvier 2020, et cette année marque la cinquième année depuis son lancement. Aujourd'hui, Aave est devenu le plus grand protocole de prêt, avec un montant total de prêts actifs atteignant 7,5 milliards de dollars, soit cinq fois celui du deuxième.
Les indicateurs du protocole continuent de croître, dépassant le point culminant de la période précédente.
Aave est l'un des rares protocoles DeFi à avoir dépassé les niveaux du marché haussier de 2021. Par exemple, ses revenus trimestriels ont dépassé les sommets du marché haussier du quatrième trimestre 2021. Il convient de noter que même pendant la période de consolidation du marché de novembre 2022 à octobre 2023, les revenus d'Aave ont continué à croître à un rythme accéléré. Avec le redressement du marché au cours des premier et deuxième trimestres de 2024, l'élan d'Aave reste fort, avec un taux de croissance séquentiel atteignant 50-60%.
Depuis le début de l'année, grâce à l'augmentation des dépôts et à la hausse des prix des actifs sous-jacents tels que WBTC et ETH, la TVL (valeur totale verrouillée) d'Aave a presque doublé, atteignant 51 % du pic du cycle de 2021. Cela montre qu'Aave est plus résilient par rapport à d'autres protocoles DeFi de premier plan.
Une forte performance bénéficiaire reflète une forte adéquation entre le produit et le marché.
Les revenus d'Aave ont atteint un pic au cours du dernier cycle, coïncidant avec le large déploiement d'incitations en jetons par plusieurs plateformes de contrats intelligents pour attirer les utilisateurs et la liquidité. Cela a entraîné un capital spéculatif et des niveaux de levier insoutenables, amplifiant les chiffres de revenus de la plupart des protocoles.
Aujourd'hui, les incitations par jetons de la chaîne principale sont épuisées, et les incitations par jetons d'Aave sont également tombées à un niveau négligeable. Cela indique que la croissance des indicateurs au cours des derniers mois est organique et durable, avec comme moteur principal le redressement des activités spéculatives sur le marché, ce qui a fait augmenter les taux de prêts et d'emprunts actifs.
De plus, même pendant les périodes de réduction des activités spéculatives, Aave a montré sa capacité à stimuler la croissance des fondamentaux. Au début du mois d'août, alors que le marché mondial des actifs à risque s'effondrait, les revenus d'Aave sont restés solides, grâce à sa capacité à percevoir des frais de liquidation lors du processus de remboursement de prêts. Cela prouve qu'Aave a la capacité de résister aux fluctuations du marché dans différents environnements de garanties et multi-chaînes.
Bien que les fondamentaux se redressent fortement, le ratio C/Aave reste à son plus bas niveau depuis trois ans.
Bien que les indicateurs aient fortement rebondi ces derniers mois, le ratio prix/ventes d'Aave n'est que de 17 fois, son niveau le plus bas en 3 ans, bien en dessous de la médiane de 62 fois au cours de la même période.
Aave devrait renforcer sa position dominante dans le domaine de la Finance décentralisée.
L'avantage concurrentiel d'Aave se manifeste principalement par quatre points :
Les enregistrements de gestion de la sécurité des protocoles sont bons : jusqu'à présent, Aave n'a pas connu d'incidents de sécurité majeurs au niveau des contrats intelligents. Un bon bilan de sécurité, résultant d'une forte capacité de gestion des risques, est souvent la principale considération des utilisateurs de la Finance décentralisée lors du choix d'une plateforme de prêt, en particulier pour les utilisateurs importants qui détiennent des fonds considérables.
Effet de réseau bilatéral : Le prêt DeFi est un marché bilatéral typique. Les déposants et les emprunteurs constituent les deux côtés de l'offre et de la demande. La croissance d'un côté entraîne la croissance de l'autre côté, et il devient de plus en plus difficile pour les nouveaux venus de rattraper leur retard. En outre, plus la liquidité globale de la plateforme est abondante, plus la liquidité des déposants et des emprunteurs est fluide, ce qui renforce l'attractivité de la plateforme pour les utilisateurs de gros montants, stimulant ainsi une croissance supplémentaire des activités de la plateforme.
Gestion par DAO : Le protocole Aave a entièrement mis en œuvre un modèle de gestion basé sur un DAO. Par rapport à un modèle de gestion d'équipe centralisé, le DAO implique une divulgation d'informations plus complète et des discussions communautaires plus approfondies. De plus, la communauté DAO d'Aave rassemble un certain nombre d'institutions professionnelles ayant un niveau de gouvernance élevé, telles que des prestataires de services de gestion des risques de premier plan, des teneurs de marché, des équipes de développement tierces, des équipes de conseillers financiers, etc. Cette structure d'acteurs diversifiés apporte une participation active à la gouvernance de la plateforme.
Positionnement de l'écosystème multichaînes : Aave a été déployé sur presque toutes les principales L1/L2 EVM, et sur toutes les chaînes déployées à l'exception de BNB Chain, le TVL reste en tête. La prochaine version Aave V4 permettra d'ouvrir la liquidité entre chaînes, mettant ainsi en avant son avantage en matière de liquidité inter-chaînes.
Réformer l'économie des tokens, promouvoir l'accumulation de valeur, éliminer les risques de réduction.
L'Initiative Aave Chan (ACI) vient de lancer une proposition visant à réformer l'économie des jetons AAVE, espérant introduire un mécanisme de partage des revenus pour renforcer l'utilité des jetons.
Le premier changement majeur est l'élimination du risque de réduction de AAVE lors de l'activation du module de sécurité. Basé sur le tout nouveau module de sécurité Umbrella, stkAAVE et stkABPT seront remplacés par stk aToken, les premiers étant aUSDC et awETH. Les fournisseurs d'aUSDC et d'awETH peuvent choisir de staker des actifs pour gagner des frais supplémentaires au-delà des intérêts payés par les emprunteurs (y compris AAVE, GHO et les revenus du protocole). Ces actifs stakés sont exposés à des risques de réduction et de destruction lors d'événements de pénurie.
De plus, le mécanisme de distribution des revenus augmentera davantage la demande pour AAVE. L'introduction du jeton Anti-GHO permettra aux utilisateurs de recevoir de l'anti-GHO, avec deux manières de l'utiliser : détruire l'Anti-GHO pour frapper du GHO, pouvant être utilisé pour rembourser des dettes gratuitement ; ou le déposer dans le module de sécurité GHO pour obtenir du stkGHO.
Aave permettra également de redistribuer les revenus nets excédentaires du protocole aux stakers de jetons, sous réserve de conditions spécifiques. Cela ouvrira un programme de rachat continu à 8 chiffres pour le protocole Aave, dont l'échelle de rachat augmentera avec la croissance continue du protocole.
Aave devrait connaître une croissance significative
Aave a plusieurs moteurs de croissance à venir et devrait bénéficier de la tendance de croissance à long terme des cryptomonnaies en tant que classe d'actifs. D'un point de vue fondamental, Aave a plusieurs voies de croissance des revenus :
Aave v4
Aave V4 va renforcer sa compétitivité, aidant à attirer la prochaine vague d'utilisateurs dans la Finance décentralisée. Aave s'engagera à révolutionner l'expérience d'interaction dans la Finance décentralisée en construisant une couche de liquidité unifiée. La couche de liquidité unifiée intégrera également en profondeur l'abstraction de compte et les comptes intelligents, permettant aux utilisateurs de gérer des positions d'actifs isolés multiples.
Aave augmentera également l'accessibilité de la plateforme en étendant davantage de chaînes et en introduisant plus de catégories d'actifs. De plus, Aave prévoit d'explorer l'intégration de produits basés sur des actifs réels (RWA), qui seront construits autour de GHO, avec l'espoir de connecter la finance traditionnelle à la Finance décentralisée, attirant ainsi des investisseurs institutionnels et injectant un capital nouvellement important dans l'écosystème Aave.
La croissance est positivement corrélée à la croissance de BTC et ETH en tant que catégories d'actifs.
Cette année, le lancement des ETF Bitcoin et Ethereum constitue un tournant important dans le processus de popularisation des cryptomonnaies. En abaissant les barrières à l'entrée, ces ETF devraient attirer d'importants capitaux provenant des institutions et des particuliers, favorisant ainsi l'intégration des actifs numériques dans les portefeuilles d'investissement traditionnels.
Pour Aave, la croissance globale du marché des cryptomonnaies est un facteur positif, car plus de 75 % de sa composition d'actifs appartient à des actifs non stables (principalement des dérivés de Bitcoin et d'Ethereum). Par conséquent, la croissance du TVL et des revenus d'Aave est directement liée à la croissance de ces actifs.
Lié à la croissance et à l'offre de stablecoins
Aave devrait également bénéficier de la croissance du marché des stablecoins à l'avenir. Avec les banques centrales du monde entier entrant dans un cycle de baisse des taux d'intérêt, le coût d'opportunité pour les investisseurs à la recherche de sources de rendement diminuera. Cela pourrait inciter le capital à sortir des outils de rendement de la finance traditionnelle et à se tourner vers le farming de stablecoins dans le domaine de la Finance décentralisée pour obtenir des rendements plus élevés. De plus, dans un marché haussier, la propension au risque des investisseurs augmente, et les comportements plus audacieux deviennent plus courants, ce qui stimulera encore les activités de prêt de stablecoins sur des plateformes comme Aave.
Résumé
Nous sommes optimistes quant aux perspectives d'Aave en tant que leader en pleine croissance dans le domaine du prêt décentralisé. Grâce à de puissants effets de réseau ainsi qu'à une excellente liquidité et interopérabilité des tokens, Aave continuera de consolider et d'élargir sa position dominante sur le marché. La prochaine mise à niveau de l'économie des tokens renforcera davantage la sécurité du protocole et améliorera sa capacité de capture de valeur.
Ces dernières années, le marché a considéré tous les protocoles de Finance décentralisée comme un seul bloc, les évaluant comme une catégorie d'actifs dont le potentiel de croissance est limité. Ce phénomène se manifeste par la tendance à la hausse du TVL et des revenus d'Aave, tandis que le multiple d'évaluation diminue à rebours. Nous croyons que cette déconnexion entre l'évaluation et les fondamentaux ne va pas durer longtemps. AAVE offre actuellement d'excellentes opportunités d'investissement ajustées au risque dans l'industrie de la cryptographie.
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· 07-25 17:28
Regardez le potentiel d'Aave, mais n'entrez pas dans une position.
Aave mène le marché des prêts en Finance décentralisée avec une sous-évaluation renfermant un énorme potentiel de hausse
Aave mène le marché des prêts en Finance décentralisée, avec un potentiel énorme qui reste à explorer
Le prêt sur chaîne est l'un des marchés les plus importants de l'industrie des cryptomonnaies, et Aave, en tant que leader incontesté de ce domaine, possède de fortes barrières à l'entrée et une grande fidélisation des utilisateurs. Nous pensons que la valeur d'Aave est gravement sous-estimée, elle a un énorme potentiel de croissance, et le marché ne l'a pas encore pleinement reconnu.
Aave a été lancé sur le réseau principal d'Ethereum en janvier 2020, et cette année marque la cinquième année depuis son lancement. Aujourd'hui, Aave est devenu le plus grand protocole de prêt, avec un montant total de prêts actifs atteignant 7,5 milliards de dollars, soit cinq fois celui du deuxième.
Les indicateurs du protocole continuent de croître, dépassant le point culminant de la période précédente.
Aave est l'un des rares protocoles DeFi à avoir dépassé les niveaux du marché haussier de 2021. Par exemple, ses revenus trimestriels ont dépassé les sommets du marché haussier du quatrième trimestre 2021. Il convient de noter que même pendant la période de consolidation du marché de novembre 2022 à octobre 2023, les revenus d'Aave ont continué à croître à un rythme accéléré. Avec le redressement du marché au cours des premier et deuxième trimestres de 2024, l'élan d'Aave reste fort, avec un taux de croissance séquentiel atteignant 50-60%.
Depuis le début de l'année, grâce à l'augmentation des dépôts et à la hausse des prix des actifs sous-jacents tels que WBTC et ETH, la TVL (valeur totale verrouillée) d'Aave a presque doublé, atteignant 51 % du pic du cycle de 2021. Cela montre qu'Aave est plus résilient par rapport à d'autres protocoles DeFi de premier plan.
Une forte performance bénéficiaire reflète une forte adéquation entre le produit et le marché.
Les revenus d'Aave ont atteint un pic au cours du dernier cycle, coïncidant avec le large déploiement d'incitations en jetons par plusieurs plateformes de contrats intelligents pour attirer les utilisateurs et la liquidité. Cela a entraîné un capital spéculatif et des niveaux de levier insoutenables, amplifiant les chiffres de revenus de la plupart des protocoles.
Aujourd'hui, les incitations par jetons de la chaîne principale sont épuisées, et les incitations par jetons d'Aave sont également tombées à un niveau négligeable. Cela indique que la croissance des indicateurs au cours des derniers mois est organique et durable, avec comme moteur principal le redressement des activités spéculatives sur le marché, ce qui a fait augmenter les taux de prêts et d'emprunts actifs.
De plus, même pendant les périodes de réduction des activités spéculatives, Aave a montré sa capacité à stimuler la croissance des fondamentaux. Au début du mois d'août, alors que le marché mondial des actifs à risque s'effondrait, les revenus d'Aave sont restés solides, grâce à sa capacité à percevoir des frais de liquidation lors du processus de remboursement de prêts. Cela prouve qu'Aave a la capacité de résister aux fluctuations du marché dans différents environnements de garanties et multi-chaînes.
Bien que les fondamentaux se redressent fortement, le ratio C/Aave reste à son plus bas niveau depuis trois ans.
Bien que les indicateurs aient fortement rebondi ces derniers mois, le ratio prix/ventes d'Aave n'est que de 17 fois, son niveau le plus bas en 3 ans, bien en dessous de la médiane de 62 fois au cours de la même période.
Aave devrait renforcer sa position dominante dans le domaine de la Finance décentralisée.
L'avantage concurrentiel d'Aave se manifeste principalement par quatre points :
Les enregistrements de gestion de la sécurité des protocoles sont bons : jusqu'à présent, Aave n'a pas connu d'incidents de sécurité majeurs au niveau des contrats intelligents. Un bon bilan de sécurité, résultant d'une forte capacité de gestion des risques, est souvent la principale considération des utilisateurs de la Finance décentralisée lors du choix d'une plateforme de prêt, en particulier pour les utilisateurs importants qui détiennent des fonds considérables.
Effet de réseau bilatéral : Le prêt DeFi est un marché bilatéral typique. Les déposants et les emprunteurs constituent les deux côtés de l'offre et de la demande. La croissance d'un côté entraîne la croissance de l'autre côté, et il devient de plus en plus difficile pour les nouveaux venus de rattraper leur retard. En outre, plus la liquidité globale de la plateforme est abondante, plus la liquidité des déposants et des emprunteurs est fluide, ce qui renforce l'attractivité de la plateforme pour les utilisateurs de gros montants, stimulant ainsi une croissance supplémentaire des activités de la plateforme.
Gestion par DAO : Le protocole Aave a entièrement mis en œuvre un modèle de gestion basé sur un DAO. Par rapport à un modèle de gestion d'équipe centralisé, le DAO implique une divulgation d'informations plus complète et des discussions communautaires plus approfondies. De plus, la communauté DAO d'Aave rassemble un certain nombre d'institutions professionnelles ayant un niveau de gouvernance élevé, telles que des prestataires de services de gestion des risques de premier plan, des teneurs de marché, des équipes de développement tierces, des équipes de conseillers financiers, etc. Cette structure d'acteurs diversifiés apporte une participation active à la gouvernance de la plateforme.
Positionnement de l'écosystème multichaînes : Aave a été déployé sur presque toutes les principales L1/L2 EVM, et sur toutes les chaînes déployées à l'exception de BNB Chain, le TVL reste en tête. La prochaine version Aave V4 permettra d'ouvrir la liquidité entre chaînes, mettant ainsi en avant son avantage en matière de liquidité inter-chaînes.
Réformer l'économie des tokens, promouvoir l'accumulation de valeur, éliminer les risques de réduction.
L'Initiative Aave Chan (ACI) vient de lancer une proposition visant à réformer l'économie des jetons AAVE, espérant introduire un mécanisme de partage des revenus pour renforcer l'utilité des jetons.
Le premier changement majeur est l'élimination du risque de réduction de AAVE lors de l'activation du module de sécurité. Basé sur le tout nouveau module de sécurité Umbrella, stkAAVE et stkABPT seront remplacés par stk aToken, les premiers étant aUSDC et awETH. Les fournisseurs d'aUSDC et d'awETH peuvent choisir de staker des actifs pour gagner des frais supplémentaires au-delà des intérêts payés par les emprunteurs (y compris AAVE, GHO et les revenus du protocole). Ces actifs stakés sont exposés à des risques de réduction et de destruction lors d'événements de pénurie.
De plus, le mécanisme de distribution des revenus augmentera davantage la demande pour AAVE. L'introduction du jeton Anti-GHO permettra aux utilisateurs de recevoir de l'anti-GHO, avec deux manières de l'utiliser : détruire l'Anti-GHO pour frapper du GHO, pouvant être utilisé pour rembourser des dettes gratuitement ; ou le déposer dans le module de sécurité GHO pour obtenir du stkGHO.
Aave permettra également de redistribuer les revenus nets excédentaires du protocole aux stakers de jetons, sous réserve de conditions spécifiques. Cela ouvrira un programme de rachat continu à 8 chiffres pour le protocole Aave, dont l'échelle de rachat augmentera avec la croissance continue du protocole.
Aave devrait connaître une croissance significative
Aave a plusieurs moteurs de croissance à venir et devrait bénéficier de la tendance de croissance à long terme des cryptomonnaies en tant que classe d'actifs. D'un point de vue fondamental, Aave a plusieurs voies de croissance des revenus :
Aave v4
Aave V4 va renforcer sa compétitivité, aidant à attirer la prochaine vague d'utilisateurs dans la Finance décentralisée. Aave s'engagera à révolutionner l'expérience d'interaction dans la Finance décentralisée en construisant une couche de liquidité unifiée. La couche de liquidité unifiée intégrera également en profondeur l'abstraction de compte et les comptes intelligents, permettant aux utilisateurs de gérer des positions d'actifs isolés multiples.
Aave augmentera également l'accessibilité de la plateforme en étendant davantage de chaînes et en introduisant plus de catégories d'actifs. De plus, Aave prévoit d'explorer l'intégration de produits basés sur des actifs réels (RWA), qui seront construits autour de GHO, avec l'espoir de connecter la finance traditionnelle à la Finance décentralisée, attirant ainsi des investisseurs institutionnels et injectant un capital nouvellement important dans l'écosystème Aave.
La croissance est positivement corrélée à la croissance de BTC et ETH en tant que catégories d'actifs.
Cette année, le lancement des ETF Bitcoin et Ethereum constitue un tournant important dans le processus de popularisation des cryptomonnaies. En abaissant les barrières à l'entrée, ces ETF devraient attirer d'importants capitaux provenant des institutions et des particuliers, favorisant ainsi l'intégration des actifs numériques dans les portefeuilles d'investissement traditionnels.
Pour Aave, la croissance globale du marché des cryptomonnaies est un facteur positif, car plus de 75 % de sa composition d'actifs appartient à des actifs non stables (principalement des dérivés de Bitcoin et d'Ethereum). Par conséquent, la croissance du TVL et des revenus d'Aave est directement liée à la croissance de ces actifs.
Lié à la croissance et à l'offre de stablecoins
Aave devrait également bénéficier de la croissance du marché des stablecoins à l'avenir. Avec les banques centrales du monde entier entrant dans un cycle de baisse des taux d'intérêt, le coût d'opportunité pour les investisseurs à la recherche de sources de rendement diminuera. Cela pourrait inciter le capital à sortir des outils de rendement de la finance traditionnelle et à se tourner vers le farming de stablecoins dans le domaine de la Finance décentralisée pour obtenir des rendements plus élevés. De plus, dans un marché haussier, la propension au risque des investisseurs augmente, et les comportements plus audacieux deviennent plus courants, ce qui stimulera encore les activités de prêt de stablecoins sur des plateformes comme Aave.
Résumé
Nous sommes optimistes quant aux perspectives d'Aave en tant que leader en pleine croissance dans le domaine du prêt décentralisé. Grâce à de puissants effets de réseau ainsi qu'à une excellente liquidité et interopérabilité des tokens, Aave continuera de consolider et d'élargir sa position dominante sur le marché. La prochaine mise à niveau de l'économie des tokens renforcera davantage la sécurité du protocole et améliorera sa capacité de capture de valeur.
Ces dernières années, le marché a considéré tous les protocoles de Finance décentralisée comme un seul bloc, les évaluant comme une catégorie d'actifs dont le potentiel de croissance est limité. Ce phénomène se manifeste par la tendance à la hausse du TVL et des revenus d'Aave, tandis que le multiple d'évaluation diminue à rebours. Nous croyons que cette déconnexion entre l'évaluation et les fondamentaux ne va pas durer longtemps. AAVE offre actuellement d'excellentes opportunités d'investissement ajustées au risque dans l'industrie de la cryptographie.