Analyse approfondie : la stratégie de chiffrement selon les géants mondiaux de la gestion d'actifs

Dans les yeux des leaders du secteur de la gestion d'actifs à l'échelle mondiale, les marchés financiers sont en période de transformation clé. Récemment, la responsable des ETF et des investissements indiciels d'une société de gestion d'actifs renommée a partagé ses perspectives uniques sur les ETF d'actifs numériques, le processus de modernisation du marché et l'intégration de la technologie de chiffrement avec la finance traditionnelle.

Cette experte chevronnée a travaillé dans une grande banque d'investissement, se concentrant sur les revenus fixes et les produits dérivés avant de rejoindre l'industrie des ETF. Elle se décrit comme une "promotrice de la modernisation du marché", s'engageant à renforcer la résilience du marché, à améliorer la transparence et à élargir la participation des investisseurs. Dans son entreprise actuelle, elle collabore étroitement avec le département des actifs numériques pour explorer ensemble le potentiel des cryptomonnaies et des actifs numériques.

Elle estime que l'ETF est en soi une technologie disruptive, en accord avec les objectifs de la technologie blockchain : moderniser le marché et réaliser l'innovation et la transformation des marchés financiers. Elle souligne que l'innovation technologique a toujours été la pierre angulaire de la modernisation du marché, et cette règle n'a jamais changé au cours des milliers d'années passées.

Fusion de la blockchain et des marchés traditionnels

Nous sommes actuellement à une étape de fusion entre les actifs de chiffrement et les marchés financiers traditionnels. Le lancement de l'ETP (produit négocié en bourse) Bitcoin aux États-Unis coïncide avec le premier anniversaire, marquant un moment charnière important, mais ce n'est que le début.

L'importance de ces ETP Bitcoin réside dans le fait qu'ils établissent un pont entre le monde du chiffrement et le monde financier traditionnel. Fait surprenant, ce pont a un impact positif sur les participants des deux mondes :

• Les investisseurs traditionnels peuvent accéder au Bitcoin grâce à des outils d'investissement familiers.
• Les investisseurs numériques natifs ont également découvert que les ETP pouvaient répondre à leurs besoins.

Les données montrent que de nombreux investisseurs ont découvert cette catégorie de produits pour la première fois grâce aux ETP Bitcoin, puis ont élargi leur champ d'action à d'autres ETP. Cette fusion n'implique actuellement qu'un petit nombre d'actifs de chiffrement et repose sur les infrastructures financières traditionnelles. La direction idéale pour le développement est de créer des ponts, en tirant parti des meilleures pratiques de toutes les parties, plutôt que de renverser complètement le système existant.

Évolution technologique et transformation du marché

Les experts comparent la transition de la connexion Internet par modem à Internet haut débit au développement actuel du chiffrement des actifs : au début, les données Internet étaient transmises par des lignes téléphoniques, et maintenant, c'est l'inverse, les appels téléphoniques se font plutôt par Internet. Concernant le développement futur des actifs cryptographiques, il existe deux perspectives :

1. Phase actuelle (phase "connexion par numérotation") :

• Les ETF Bitcoin, les ETF Ethereum, etc. sont des "versions simulées" des actifs de chiffrement.
• Équivalent à forcer la technologie de chiffrement dans le cadre financier traditionnel.

2. Vision future ("ère de la bande large") :

• Les activités des institutions financières traditionnelles pourraient être transférées sur la blockchain.
• Il pourrait y avoir des blockchains pour des institutions financières spécialisées.

Mais elle a soulevé une question clé : cette vision entièrement décentralisée est-elle vraiment la mieux adaptée au marché et aux investisseurs actuels ? Elle analyse la question sous l'angle de la nécessité d'un équilibre :

• Reconnaître les avantages du chiffrement en termes de transparence et d'auditabilité
• Remettre en question la nécessité d'une décentralisation totale
• Souligner la valeur historique des intermédiaires : permettre aux gens de se concentrer sur leur domaine d'expertise.
• Il est conseillé d'utiliser le chiffrement pour améliorer le mécanisme de confiance, plutôt que de remplacer complètement les intermédiaires.

Le développement du marché des options

Les ETF Bitcoin et les ETP Ethereum d'une société de gestion d'actifs dominent en termes de volume d'options échangées. En collaborant avec des institutions telles que des bourses, un écosystème d'options a été établi, où les options sur l'ETF Bitcoin sont lancées un jour avant les produits similaires.

Dans le marché du Bitcoin, les caractéristiques suivantes sont au centre de l'attention du marché :

• Haute volatilité
• La volatilité de la volatilité (fluctuation de la volatilité) est élevée
• Présente une caractéristique de skew positif (la volatilité a tendance à augmenter lorsque le prix augmente)

Le développement du marché des options a apporté de nouveaux mécanismes de trading pour les ETF en chiffrement. Bien que les sources d'information sur les prix du marché des chiffrement soient nombreuses, en introduisant des outils de volatilité sur les échanges et en les listant, le marché a réalisé :

• Normalisation des modes d'investissement
• Mesurabilité de l'orientation de la volatilité
• Surveillance en temps réel de la situation des transactions

Les données montrent que le marché des ETF a connu une croissance significative au cours des 20 dernières années, une part considérable des investisseurs institutionnels entrant initialement sur le marché par le biais des options sur ETF. Le marché des options offre aux investisseurs un moyen supplémentaire de participer au marché, leur permettant d'ajuster leur exposition au risque en fonction de leurs besoins.

Le développement du marché des options a élargi la diversité des modes de participation au marché, comme en témoigne :

• Normalisation des modalités de transaction
• Amélioration du mécanisme de découverte des prix
• Augmentation des outils de gestion des risques
• Amélioration de la liquidité du marché

"L'éducation est le meilleur marketing"

Du point de vue des sociétés de gestion d'actifs, l'éducation est le meilleur moyen de marketing pour le bitcoin. Cette éducation tourne principalement autour de la gestion des risques, de la manière d'utiliser les risques pour diversifier un portefeuille d'investissement, ainsi que de l'étude des interactions entre les portefeuilles.

Bien que le bitcoin ait atteint un nouveau sommet à la fin de l'année, les investisseurs doivent rester lucides : bien que la volatilité du prix du bitcoin ait diminué ces dernières années, il reste un actif à haut risque et à forte volatilité par rapport aux autres actifs du portefeuille des investisseurs. C'est précisément cette caractéristique de volatilité qui confère au bitcoin une valeur unique en tant qu'outil de diversification de portefeuille. Sans ces caractéristiques de volatilité, le bitcoin ne pourrait peut-être pas avoir l'argument d'investissement qu'il a aujourd'hui.

Pour les institutions principalement axées sur les investisseurs à long terme, il est plus important de communiquer ces facteurs fondamentaux aux investisseurs que de se concentrer sur les fluctuations du prix du Bitcoin. Cela révèle également un malentendu courant dans le monde des cryptomonnaies : beaucoup pensent que le succès des ETF est directement lié à l'augmentation des prix des actifs sous-jacents. Cependant, cela est totalement différent des critères réels de succès des produits ETF.

Le critère de réussite d'un ETP (produit négocié en bourse) est :

• Le produit répond-il aux besoins des investisseurs ?
• Est-ce qu'un mécanisme d'accès au marché valide a été fourni
• Avez-vous une bonne liquidité
• Est-il possible d'atteindre une découverte de prix efficace

Critères de succès des ETF

Les experts ont souligné certaines malentendus entre la communauté des chiffrement et le domaine financier traditionnel, en particulier concernant l'évaluation des performances des ETF Bitcoin et Ethereum. Elle a particulièrement noté que beaucoup de gens pensent que l'ETF Ethereum n'est pas aussi réussi que l'ETF Bitcoin, mais du point de vue des normes professionnelles de l'industrie des ETF, le lancement de l'ETF Ethereum est en réalité assez réussi. Elle a souligné que le critère principal pour juger si un ETF est réussi est de savoir s'il peut atteindre ses objectifs prévus.

Critères de mesure du succès des ETF :

1.Précision du suivi

• Doit suivre précisément l'indice sous-jacent
• L'importance du Bitcoin ETF réside dans sa capacité à résoudre les problèmes auxquels les investisseurs étaient confrontés auparavant.
• A offert une nouvelle option en plus de l'auto-hébergement et des échanges.
• a évité le problème de la limitation des positions des ETF à terme

2. Qualité du marché

• Besoin d'un soutien complet de l'écosystème
• Comprend le volume des transactions, la liquidité, l'accès aux échanges
• Mécanisme de rachat établi pour le participant autorisé (AP)
• Les ETF Bitcoin et Ethereum ont tous deux montré une bonne qualité de marché

Analyse des écarts de trafic :

• L'ETF lui-même ne stimule pas directement les flux de fonds.
• L'émotion des investisseurs et la philosophie d'investissement sont la clé
• En 2020, la philosophie d'investissement en Bitcoin est plus spécifique et claire que celle d'Ethereum.
• Cela explique la différence dans les flux de fonds des deux.

Performance réelle :

• Le ETF Bitcoin a battu des records historiques
• Les ETF Ethereum restent dans le top 20% des émissions d'ETF aux États-Unis cette année.
• Les deux sont considérés comme des produits réussis.

Découverte clé :

• L'histoire marketing du Bitcoin est plus simple et directe (21 millions de limites, or numérique)
• Le succès d'un produit ne dépend pas seulement des performances techniques, mais nécessite également une narration claire et un positionnement identitaire.

Tendance ETF

Concernant l'évolution des ETF Ethereum :

• Les régulateurs ont surpris en approuvant l'ETF Ethereum en mai 2023.
• L'industrie a fait face à une incertitude quant au délai de lancement des transactions entre juin et juillet.
• Il est nécessaire de préparer simultanément des portefeuilles d'investissement, des opérations de trading et des stratégies éducatives.

Analyse des tendances actuelles du marché :

1. Caractéristiques des investisseurs

• Des investisseurs de petite taille aux investisseurs complexes, il y en a.
• investisseurs autonomes ( sont le principal moteur
• Les investisseurs comprennent généralement la différence entre le bitcoin et l'éther.

2. Les avantages des thèmes d'investissement en Bitcoin

• Correspond à la tension géopolitique actuelle
• Répondre aux préoccupations concernant le déficit américain
• En tant qu'outil de diversification des portefeuilles d'investissement traditionnels
• Cela semble d'autant plus précieux dans le contexte de la double déroute des actions et des obligations en 2022.

3. Les défis auxquels Ethereum est confronté

• Pour les investisseurs américains qui détiennent déjà des actions technologiques
• Ethereum ressemble davantage à un "amplificateur" des investissements existants qu'à un "dispersateur".
• Présente une forte corrélation avec les grandes valeurs technologiques

Processus d'éducation du marché :

• La compréhension des investisseurs concernant les deux actifs s'approfondit continuellement.
• Le Bitcoin répond actuellement mieux aux besoins de configuration du portefeuille d'investissement.
• L'éducation du marché est toujours en cours.

Mise à niveau du protocole ETF

Concernant les éventuelles mises à niveau des protocoles de la blockchain Ethereum et Bitcoin, la position et les points de vue d'une société de gestion d'actifs en tant qu'émetteur d'ETF méritent d'être remarqués. Lors de la participation aux discussions sectorielles, ses opinions sont principalement fondées sur les principes suivants :

• Suivre comment l'écosystème peut maximiser le service aux besoins de l'entreprise et des clients.
• Tendre à soutenir une architecture ouverte et l'interopérabilité
• Considérer les besoins opérationnels réels en fonction de la taille de l'institution.

En raison de l'ampleur des opérations de l'entreprise, le fonctionnement au sein d'un écosystème fermé est souvent confronté à de nombreuses restrictions. C'est également pourquoi, en matière de tokenisation, l'entreprise s'est clairement tournée vers le soutien aux blockchains publiques plutôt qu'aux chaînes autorisées au cours des dernières années. Ce changement reflète l'importance accordée par les institutions à l'ouverture et à l'évolutivité.

En ce qui concerne les positions spécifiques, l'entreprise préfère se concentrer sur :

• Scalabilité du système
• Conditions de participation de la contrepartie
• Le degré d'ouverture de l'ensemble de l'écosystème, et non une position sur une plateforme de chiffrement spécifique.

Prévisions de développement des ETF

En ce qui concerne les perspectives de développement des ETF en 2025, la société a proposé plusieurs points d'observation clés et attentes.

• Tout d'abord, ils souhaitent voir la recherche sur le Bitcoin en matière de construction de portefeuille continuer à se développer. L'accent de la discussion devrait passer de "devrait-on investir dans le Bitcoin" à "comment utiliser raisonnablement le Bitcoin dans un portefeuille".
• Le deuxième développement important est le lancement des options sur les ETP Bitcoin. Cette innovation a déjà montré son importance en novembre 2023. En général, l'écosystème des options aide à créer une dynamique de trading plus équilibrée, avec des achats lors des baisses du marché et des ventes lors des hausses. Cependant, innovation et complexité vont souvent de pair. Bien que de nombreuses institutions soient désireuses de lancer et de commercialiser des stratégies basées sur les options, toutes les stratégies ne sont pas faciles à comprendre pour les investisseurs. Par conséquent, renforcer l'éducation des investisseurs deviendra de plus en plus important.

Autres plans ETF

Concernant les plans futurs de l'entreprise en matière d'ETF d'actifs numériques, une approche relativement prudente et pragmatique a été adoptée. Voici l'analyse des principaux points :

Différences entre la perception du marché et la réalité :

• Il existe un malentendu général sur le marché selon lequel le lancement d'un ETF entraînerait nécessairement une augmentation du prix des actifs sous-jacents.
• Le succès des ETF Bitcoin renforce, dans une certaine mesure, cette perception.
• La performance de l'ETF Ethereum montre que cette corrélation n'est pas nécessairement présente.

Impact réel des ETF sur les actifs :

• A offert des canaux d'investissement plus pratiques
• Apporter un certain degré de reconnaissance légale
• Réduit le risque réglementaire
• Peut attirer de nouveaux pools de fonds

Principes de décision d'investissement de l'entreprise :

• Basé sur une argumentation d'investissement claire
• Suivre l'évaluation des flux de trésorerie des actifs sous-jacents
• Accorder de l'importance à la mesure des risques
• Considérer les besoins du portefeuille client

Observation sur les flux de capitaux :

• Le Bitcoin ETF a enregistré un flux net d'environ 36 milliards de dollars.
• Le volume des transactions sur le marché secondaire est 9 fois celui du marché primaire
• Les investisseurs institutionnels participent par divers canaux, les ETF n'en étant qu'un parmi d'autres.

Les priorités stratégiques actuelles de l'entreprise en matière d'actifs numériques :

• L'exploitation et le développement des ETF Bitcoin et Ethereum
• Projets de chiffrement, en particulier la tokenisation des fonds d'obligations d'État
• Activités liées aux stablecoins

Aperçu de l'avenir :

• La société se concentre actuellement sur les ETF Bitcoin et Ethereum.
• La stratégie des actifs numériques couvre trois piliers : le chiffrement, les stablecoins et la tokenisation.
• Le développement de nouveaux produits continuera d'être axé sur les besoins des clients.

Impact du nouveau gouvernement

Un nouveau gouvernement va bientôt prendre ses fonctions, avec une orientation plus marquée vers le marché libre et des politiques pro-marché. Pour l'industrie du chiffrement, un changement important est que le président de l'autorité de régulation va quitter ses fonctions. Ce changement affecte non seulement les entreprises de chiffrement natives, mais aussi les sociétés de gestion d'actifs en tant qu'institutions financières traditionnelles qui suivent de près la situation. Il convient de noter que l'influence de l'autorité de régulation ne se limite pas au marché américain, mais s'étend en réalité aux marchés financiers mondiaux.

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