Analyse approfondie du protocole Ethena : Défis de rendement et évolution stratégique
Le protocole Ethena est un projet de stablecoin basé sur la blockchain Ethereum, qui offre un "dollar synthétique" nommé USDe grâce à une stratégie neutre en Delta. Son mécanisme de base consiste à ce que les utilisateurs déposent du stETH pour mint un équivalent d'USDe, tandis que le protocole utilise des solutions de règlement hors bourse pour mapper le solde de stETH sur des échanges centralisés comme garantie, en shortant une quantité correspondante de contrats à terme ETH, réalisant ainsi un portefeuille d'investissement neutre en Delta.
À la date du 9 mai 2024, le taux de rendement annualisé pour les sUSDe est de 15,3 %, avec un volume total d'émission de 2,29 milliards de dollars USDe, représentant environ 1,43 % du marché des stablecoins, se classant cinquième.
Les revenus d'Ethena proviennent principalement de deux sources : les revenus de staking sur le marché au comptant et les taux de financement des positions vendeuses. Cependant, avec l'introduction du BTC comme garantie, le rendement du staking est dilué. En même temps, le refroidissement du sentiment du marché et l'existence d'un grand nombre de positions vendeuses d'Ethena ont également conduit à une réduction des revenus des taux de financement.
Les principaux défis auxquels le protocole est confronté sont :
Réserve de fonds d'assurance insuffisante. Actuellement, le fonds d'assurance ne représente que 1,66 % de l'émission de USDe, bien en dessous du niveau de sécurité.
Le risque de faible intérêt à long terme lié à la diversification des garanties. L'introduction de BTC comme garantie, bien qu'elle améliore la capacité d'expansion à court terme, pourrait entraîner une diminution des rendements à long terme.
La limite de l'émission totale des contrats à terme non réglés sur le marché est de USDe. Actuellement, Ethena détient une part considérable sur le marché des contrats à terme perpétuels ETH et BTC, et une expansion supplémentaire pourrait faire face à des problèmes de liquidité.
Manque de cas d'utilisation pour USDe. Actuellement, USDe est principalement utilisé pour obtenir des APY élevés et participer à des activités de distribution gratuite, manquant de cas d'utilisation réels.
Risque potentiel de perte d'utilisateurs. Avec la baisse des rendements, en particulier après la fin de la deuxième campagne d'airdrop, des rachats massifs pourraient se produire.
Néanmoins, Ethena présente également certains avantages :
En cas de taux de financement négatifs, le protocole a une certaine résistance naturelle aux retraits.
La période de réflexion de 7 jours offre un tampon en cas de forte volatilité du marché.
L'introduction des garanties BTC a en quelque sorte réparti le risque, en particulier dans un environnement de marché baissier.
À l'avenir, la clé du développement du protocole Ethena réside dans :
Augmenter la variété des actifs de qualité en garantie, augmenter la limite d'approvisionnement de l'USDe et diversifier les risques.
Élargir les scénarios d'application réels de l'USDe.
Optimiser la gestion du fonds d'assurance pour améliorer son taux de solvabilité.
Surveiller en permanence et répondre aux risques du marché, en particulier les variations du taux de financement et du volume total des contrats non réglés.
Dans l'ensemble, le protocole Ethena présente un mécanisme de stablecoin innovant, mais il doit encore optimiser ses stratégies en fonction des fluctuations du marché et renforcer sa capacité de gestion des risques pour maintenir sa compétitivité à long terme.
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OnchainDetective
· 07-24 00:53
En examinant attentivement la chaîne de financement, les soupçons sont trop grands.
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CommunitySlacker
· 07-21 02:58
Cet argent est vraiment trop facile à gagner.
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EthSandwichHero
· 07-21 02:57
La baisse des revenus était déjà prévue.
Voir l'originalRépondre0
LiquidityWitch
· 07-21 02:53
brasser de la magie noire dans les pools de liquidité... invoquer des rendements des marchés interdits. rendements en baisse? *chuchote des incantations anciennes* les esprits du protocole sont agités aujourd'hui...
Analyse approfondie du protocole Ethena : Déclin des revenus USDe et défis de développement
Analyse approfondie du protocole Ethena : Défis de rendement et évolution stratégique
Le protocole Ethena est un projet de stablecoin basé sur la blockchain Ethereum, qui offre un "dollar synthétique" nommé USDe grâce à une stratégie neutre en Delta. Son mécanisme de base consiste à ce que les utilisateurs déposent du stETH pour mint un équivalent d'USDe, tandis que le protocole utilise des solutions de règlement hors bourse pour mapper le solde de stETH sur des échanges centralisés comme garantie, en shortant une quantité correspondante de contrats à terme ETH, réalisant ainsi un portefeuille d'investissement neutre en Delta.
À la date du 9 mai 2024, le taux de rendement annualisé pour les sUSDe est de 15,3 %, avec un volume total d'émission de 2,29 milliards de dollars USDe, représentant environ 1,43 % du marché des stablecoins, se classant cinquième.
Les revenus d'Ethena proviennent principalement de deux sources : les revenus de staking sur le marché au comptant et les taux de financement des positions vendeuses. Cependant, avec l'introduction du BTC comme garantie, le rendement du staking est dilué. En même temps, le refroidissement du sentiment du marché et l'existence d'un grand nombre de positions vendeuses d'Ethena ont également conduit à une réduction des revenus des taux de financement.
Les principaux défis auxquels le protocole est confronté sont :
Réserve de fonds d'assurance insuffisante. Actuellement, le fonds d'assurance ne représente que 1,66 % de l'émission de USDe, bien en dessous du niveau de sécurité.
Le risque de faible intérêt à long terme lié à la diversification des garanties. L'introduction de BTC comme garantie, bien qu'elle améliore la capacité d'expansion à court terme, pourrait entraîner une diminution des rendements à long terme.
La limite de l'émission totale des contrats à terme non réglés sur le marché est de USDe. Actuellement, Ethena détient une part considérable sur le marché des contrats à terme perpétuels ETH et BTC, et une expansion supplémentaire pourrait faire face à des problèmes de liquidité.
Manque de cas d'utilisation pour USDe. Actuellement, USDe est principalement utilisé pour obtenir des APY élevés et participer à des activités de distribution gratuite, manquant de cas d'utilisation réels.
Risque potentiel de perte d'utilisateurs. Avec la baisse des rendements, en particulier après la fin de la deuxième campagne d'airdrop, des rachats massifs pourraient se produire.
Néanmoins, Ethena présente également certains avantages :
En cas de taux de financement négatifs, le protocole a une certaine résistance naturelle aux retraits.
La période de réflexion de 7 jours offre un tampon en cas de forte volatilité du marché.
L'introduction des garanties BTC a en quelque sorte réparti le risque, en particulier dans un environnement de marché baissier.
À l'avenir, la clé du développement du protocole Ethena réside dans :
Augmenter la variété des actifs de qualité en garantie, augmenter la limite d'approvisionnement de l'USDe et diversifier les risques.
Élargir les scénarios d'application réels de l'USDe.
Optimiser la gestion du fonds d'assurance pour améliorer son taux de solvabilité.
Surveiller en permanence et répondre aux risques du marché, en particulier les variations du taux de financement et du volume total des contrats non réglés.
Dans l'ensemble, le protocole Ethena présente un mécanisme de stablecoin innovant, mais il doit encore optimiser ses stratégies en fonction des fluctuations du marché et renforcer sa capacité de gestion des risques pour maintenir sa compétitivité à long terme.