Quand le chiffrement devient un personnage secondaire : le capital-risque identifie la prochaine licorne qui naîtra d'une "entreprise liée au chiffrement plutôt qu'une entreprise native"
Le principal théâtre des Cryptoactifs est en train de se déplacer. Richard Chen, partenaire de Dragonfly Capital, souligne que dans les prochaines années, les entreprises de plusieurs milliards qui changeront le monde ne seront probablement plus des entreprises natales en chiffrement (crypto-native), mais plutôt celles qui considèrent le chiffrement comme une fonctionnalité plutôt qu'un produit, les « industries liées au chiffrement ».
Contrairement au passé, il y a de bonnes chances que les plus grands résultats des prochaines années ne proviennent pas d'entreprises nées de la crypto mais plutôt d'entreprises adjacentes à la crypto qui utilisent la crypto comme une fonctionnalité plutôt qu'un produit.
Exemples : – Société fintech qui utilise des cryptoactifs stables pour l'étape intermédiaire des paiements…
— Richard Chen (@richardchen39) 27 mai 2025
Des protagonistes aux accessoires : le chiffrement n'est plus un produit, mais un point fort.
Richard a souligné que, au cours des dix dernières années, la technologie de chiffrement elle-même était un produit, les chaînes publiques, les protocoles et l'économie des jetons étant devenus le centre d'intérêt du marché. Mais maintenant, la véritable innovation se produit à la frontière :
Les entreprises de technologie financière utilisent des cryptoactifs stables comme outils d'échange intermédiaires pour les paiements transfrontaliers.
Les nouvelles entreprises d'IA utilisent l'infrastructure décentralisée (DePIN) pour inciter à la collecte et au traitement des données.
Les entreprises technologiques de consommation utilisent des technologies de confidentialité telles que zkTLS pour ouvrir de nouvelles perspectives sur les données de comportement des utilisateurs.
Ces « entreprises adjacentes aux cryptoactifs (crypto-adjacent companies) » ne se concentrent pas sur le chiffrement, mais créent un avantage concurrentiel en intégrant de manière flexible des technologies de chiffrement.
( Comment le marché des ruptures impacte-t-il les VC ? Les investissements en chiffrements passent des placements privés aux fonds de liquidités, la flexibilité stratégique devient essentielle )
Ne plus compter sur la spéculation : les normes d'évaluation des capital-risque traditionnels deviennent également un point clé
Avec l’essor de cette vague de startups « liées aux cryptomonnaies », les investisseurs doivent également réajuster leurs cadres d’évaluation. Contrairement au passé, qui reposait sur un battage publicitaire sur les prix symboliques et sur le récit accrocheur du projet, les règles du jeu se concentrent désormais sur les compétences réelles. Les indicateurs spécifiques sont les suivants :
Valeur à vie du client : Customer Lifetime Value (LTV)
Marché potentiel global : Total Addressable Market (TAM)
Ces indicateurs ne sont plus seulement des outils de capital-risque traditionnel (Trad VC), mais ils deviendront également les fondamentaux que les investisseurs en chiffrement ne pourront pas ignorer. Les dividendes de capital à court terme apportés par l'émission de jetons (TGE) ne parviennent plus à cacher le vide des modèles commerciaux et des performances opérationnelles.
( écrit après le départ de ABCDE Capital : lorsque les VC quittent l'un après l'autre, le chiffrement a-t-il encore un avenir à construire ? )
La connaissance de l'industrie devient une barrière à l'investissement.
Dans cette tendance, si les investisseurs en crypto ne parviennent pas à maîtriser rapidement les connaissances des secteurs non cryptographiques, ils seront contraints de se retirer : "Les futures applications de chiffrement réussies ne se produiront pas dans la création et l'échange d'actifs de chaîne, mais seront intégrées dans les industries réelles." Par exemple :
Comprendre l'importance de la chaîne d'approvisionnement des robots et des données d'entraînement de l'IA est une condition préalable à l'investissement dans le domaine de l'IA et de DePIN.
Maîtriser les points de douleur des paiements et l'environnement réglementaire des marchés émergents est la clé pour entrer dans le domaine de la "fintech et des stablecoins".
Richard avertit : « Si vous continuez à adopter une perspective native Web3 tout en ayant une compréhension limitée des cas d'utilisation, vous risquez de manquer de véritables cibles de potentiel. »
Champ de bataille des industries liées au chiffrement : un potentiel plus grand, une concurrence plus intense.
L'attrait des industries liées au chiffrement réside non seulement dans l'innovation au niveau des applications, mais aussi dans le vaste potentiel de marché qui les sous-tend. Comparées aux L1 traditionnels, ces nouveaux services se connectent à des domaines industriels déjà matures et d'une immense envergure :
Le TAM des paiements mondiaux et des marchés financiers dépasse de loin celui de n'importe quelle blockchain.
L'économie des données IA et le marché des ressources de calcul connaissent une croissance explosive.
La demande pour la technologie de consommation et les données de confidentialité a atteint une échelle de milliards d'utilisateurs.
Pour les investisseurs, ce n'est pas seulement un choix d'allocation d'actifs, mais aussi un transfert stratégique du passage d'une communauté fermée vers le marché grand public.
Un marché baissier n'est pas une fin, mais un filtre pour les projets de chiffrement.
Il n'est pas difficile de voir que l'observation de la structure globale du marché révèle également des signes de ce changement :
Depuis le début de cette année, la grande majorité des jetons ( altcoin ) ont vu leur capitalisation boursière stagner.
La valorisation complètement diluée des nouveaux jetons émis (FDV) a également considérablement diminué, et la plupart des projets ont du mal à dépasser un milliard de dollars.
La tendance des prix entre le Bitcoin et d'autres jetons montre une divergence claire.
Ces phénomènes rappellent aux investisseurs que l'ère où l'on pouvait atteindre des prix astronomiques simplement grâce à un livre blanc et à des récits de spéculation est bel et bien terminée. À l'avenir, le capital ne coulera que vers les projets ayant de véritables utilisateurs, un marché clair et un modèle commercial solide.
Cet article Quand le chiffrement devient un personnage secondaire : le capital-risque désigne la prochaine licorne qui naîtra d'une "entreprise liée au chiffrement plutôt qu'une entreprise native". Apparue pour la première fois sur Chaîne News ABMedia.
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Quand le chiffrement devient un personnage secondaire : le capital-risque identifie la prochaine licorne qui naîtra d'une "entreprise liée au chiffrement plutôt qu'une entreprise native"
Le principal théâtre des Cryptoactifs est en train de se déplacer. Richard Chen, partenaire de Dragonfly Capital, souligne que dans les prochaines années, les entreprises de plusieurs milliards qui changeront le monde ne seront probablement plus des entreprises natales en chiffrement (crypto-native), mais plutôt celles qui considèrent le chiffrement comme une fonctionnalité plutôt qu'un produit, les « industries liées au chiffrement ».
Contrairement au passé, il y a de bonnes chances que les plus grands résultats des prochaines années ne proviennent pas d'entreprises nées de la crypto mais plutôt d'entreprises adjacentes à la crypto qui utilisent la crypto comme une fonctionnalité plutôt qu'un produit.
Exemples : – Société fintech qui utilise des cryptoactifs stables pour l'étape intermédiaire des paiements…
— Richard Chen (@richardchen39) 27 mai 2025
Des protagonistes aux accessoires : le chiffrement n'est plus un produit, mais un point fort.
Richard a souligné que, au cours des dix dernières années, la technologie de chiffrement elle-même était un produit, les chaînes publiques, les protocoles et l'économie des jetons étant devenus le centre d'intérêt du marché. Mais maintenant, la véritable innovation se produit à la frontière :
Les entreprises de technologie financière utilisent des cryptoactifs stables comme outils d'échange intermédiaires pour les paiements transfrontaliers.
Les nouvelles entreprises d'IA utilisent l'infrastructure décentralisée (DePIN) pour inciter à la collecte et au traitement des données.
Les entreprises technologiques de consommation utilisent des technologies de confidentialité telles que zkTLS pour ouvrir de nouvelles perspectives sur les données de comportement des utilisateurs.
Ces « entreprises adjacentes aux cryptoactifs (crypto-adjacent companies) » ne se concentrent pas sur le chiffrement, mais créent un avantage concurrentiel en intégrant de manière flexible des technologies de chiffrement.
( Comment le marché des ruptures impacte-t-il les VC ? Les investissements en chiffrements passent des placements privés aux fonds de liquidités, la flexibilité stratégique devient essentielle )
Ne plus compter sur la spéculation : les normes d'évaluation des capital-risque traditionnels deviennent également un point clé
Avec l’essor de cette vague de startups « liées aux cryptomonnaies », les investisseurs doivent également réajuster leurs cadres d’évaluation. Contrairement au passé, qui reposait sur un battage publicitaire sur les prix symboliques et sur le récit accrocheur du projet, les règles du jeu se concentrent désormais sur les compétences réelles. Les indicateurs spécifiques sont les suivants :
Revenu Récurrent Annuel : Annual Recurring Revenue (ARR)
Coût d'acquisition client : Coût d'acquisition client (CAC)
Valeur à vie du client : Customer Lifetime Value (LTV)
Marché potentiel global : Total Addressable Market (TAM)
Ces indicateurs ne sont plus seulement des outils de capital-risque traditionnel (Trad VC), mais ils deviendront également les fondamentaux que les investisseurs en chiffrement ne pourront pas ignorer. Les dividendes de capital à court terme apportés par l'émission de jetons (TGE) ne parviennent plus à cacher le vide des modèles commerciaux et des performances opérationnelles.
( écrit après le départ de ABCDE Capital : lorsque les VC quittent l'un après l'autre, le chiffrement a-t-il encore un avenir à construire ? )
La connaissance de l'industrie devient une barrière à l'investissement.
Dans cette tendance, si les investisseurs en crypto ne parviennent pas à maîtriser rapidement les connaissances des secteurs non cryptographiques, ils seront contraints de se retirer : "Les futures applications de chiffrement réussies ne se produiront pas dans la création et l'échange d'actifs de chaîne, mais seront intégrées dans les industries réelles." Par exemple :
Comprendre l'importance de la chaîne d'approvisionnement des robots et des données d'entraînement de l'IA est une condition préalable à l'investissement dans le domaine de l'IA et de DePIN.
Maîtriser les points de douleur des paiements et l'environnement réglementaire des marchés émergents est la clé pour entrer dans le domaine de la "fintech et des stablecoins".
Richard avertit : « Si vous continuez à adopter une perspective native Web3 tout en ayant une compréhension limitée des cas d'utilisation, vous risquez de manquer de véritables cibles de potentiel. »
Champ de bataille des industries liées au chiffrement : un potentiel plus grand, une concurrence plus intense.
L'attrait des industries liées au chiffrement réside non seulement dans l'innovation au niveau des applications, mais aussi dans le vaste potentiel de marché qui les sous-tend. Comparées aux L1 traditionnels, ces nouveaux services se connectent à des domaines industriels déjà matures et d'une immense envergure :
Le TAM des paiements mondiaux et des marchés financiers dépasse de loin celui de n'importe quelle blockchain.
L'économie des données IA et le marché des ressources de calcul connaissent une croissance explosive.
La demande pour la technologie de consommation et les données de confidentialité a atteint une échelle de milliards d'utilisateurs.
Pour les investisseurs, ce n'est pas seulement un choix d'allocation d'actifs, mais aussi un transfert stratégique du passage d'une communauté fermée vers le marché grand public.
Un marché baissier n'est pas une fin, mais un filtre pour les projets de chiffrement.
Il n'est pas difficile de voir que l'observation de la structure globale du marché révèle également des signes de ce changement :
Depuis le début de cette année, la grande majorité des jetons ( altcoin ) ont vu leur capitalisation boursière stagner.
La valorisation complètement diluée des nouveaux jetons émis (FDV) a également considérablement diminué, et la plupart des projets ont du mal à dépasser un milliard de dollars.
La tendance des prix entre le Bitcoin et d'autres jetons montre une divergence claire.
Ces phénomènes rappellent aux investisseurs que l'ère où l'on pouvait atteindre des prix astronomiques simplement grâce à un livre blanc et à des récits de spéculation est bel et bien terminée. À l'avenir, le capital ne coulera que vers les projets ayant de véritables utilisateurs, un marché clair et un modèle commercial solide.
Cet article Quand le chiffrement devient un personnage secondaire : le capital-risque désigne la prochaine licorne qui naîtra d'une "entreprise liée au chiffrement plutôt qu'une entreprise native". Apparue pour la première fois sur Chaîne News ABMedia.