Bitcoin y la financiación: remodelando el sistema financiero global

Con el tamaño de los activos del ETF de spot superando los 50 mil millones de dólares, y las empresas comenzando a emitir bonos convertibles vinculados al Bitcoin, las dudas de los inversores institucionales sobre la legitimidad del Bitcoin han desaparecido. El foco actual se ha trasladado a problemas estructurales más profundos: ¿cómo se integrará el Bitcoin en el sistema financiero global? La respuesta se está aclarando gradualmente: la financiarización del Bitcoin.

Bitcoin se está convirtiendo en un colateral programable y una herramienta de optimización de estrategias de capital. Las instituciones que puedan vislumbrar esta transformación liderarán la dirección del desarrollo financiero en la próxima década.

El sector financiero tradicional suele ver la volatilidad de Bitcoin como una desventaja, pero los recientes bonos convertibles sin interés emitidos han mostrado una lógica diferente. Este tipo de transacciones convierte hábilmente la volatilidad en potencial de aumento: cuanto mayor es la volatilidad del activo, mayor es el valor de la opción de conversión incorporada en el bono. Bajo la premisa de garantizar la solvencia, este tipo de bonos ofrece a los inversores una estructura de ingresos asimétrica, al mismo tiempo que amplía la exposición de las empresas a activos de valor agregado.

Esta tendencia se está extendiendo. Una empresa en Japón ha adoptado una estrategia centrada en Bitcoin, y dos empresas en Francia también se han unido al grupo de "compañías de activos en Bitcoin". Esta práctica resuena con la estrategia de los Estados soberanos que tomaron préstamos en moneda fiduciaria durante la era del sistema de Bretton Woods y los convirtieron en activos duros. La versión digital combina la optimización de la estructura de capital con la apreciación de los tesoros.

Desde la diversificación de la tesorería de una conocida empresa de vehículos eléctricos, hasta la extensión de la compañía de activos de Bitcoin a la palanca del balance, estos son solo dos reflejos de la intersección entre las finanzas digitales y las finanzas tradicionales. La financiarización de Bitcoin está permeando todos los aspectos del mercado moderno.

La posición del Bitcoin como colateral de todo tiempo se consolida cada vez más. Según los datos, el volumen de préstamos respaldados por Bitcoin superará los 4,000 millones de dólares en 2024, y seguirá creciendo en los sectores de finanzas centralizadas (CeFi) y finanzas descentralizadas (DeFi). Estas herramientas ofrecen un canal de préstamo global disponible en cualquier momento, una característica difícil de alcanzar para los préstamos tradicionales.

Los productos estructurados y los rendimientos en cadena también están en pleno desarrollo. Hoy en día, una serie de productos estructurados ofrecen garantía de liquidez incorporada, protección del capital o aumento de rendimientos para la exposición al Bitcoin. Las plataformas en cadena también están evolucionando continuamente: el DeFi, inicialmente impulsado por minoristas, está madurando gradualmente hacia una tesorería de nivel institucional, creando rendimientos competitivos con Bitcoin como colateral subyacente.

El ETF es solo el punto de partida. Con el desarrollo del mercado de derivados a nivel institucional, los envoltorios de fondos de tokenización de activos y los valores estructurados aportan liquidez, protección a la baja y una capa de mejora de rendimiento al mercado.

La adopción de Bitcoin por parte de los estados soberanos también está avanzando. Cuando los estados de EE. UU. redactan leyes sobre reservas de Bitcoin y los países exploran los "bonos de Bitcoin", lo que estamos discutiendo ya no es simplemente diversificación, sino que estamos siendo testigos de un nuevo capítulo en la soberanía monetaria.

La regulación no debe verse como un obstáculo, sino como una defensa para los primeros en actuar. El MiCA de la UE, la Ley de Servicios de Pago de Singapur y la aprobación de los fondos de mercado monetario tokenizados (MMFs) demuestran que los activos digitales pueden integrarse en el marco normativo existente. Las instituciones que invierten hoy en custodia, cumplimiento y licencias ocuparán una posición de liderazgo a medida que los sistemas regulatorios globales se alineen. El fondo BUIDL, aprobado por una gran compañía de gestión de activos, es un claro ejemplo: un fondo de mercado monetario tokenizado y conforme lanzado dentro del marco regulatorio existente.

La inestabilidad macroeconómica, la devaluación de la moneda, el aumento de las tasas de interés y la fragmentación de la infraestructura de pagos están acelerando el proceso de financiamiento de Bitcoin. Las oficinas familiares, que comenzaron con una asignación direccional en pequeñas proporciones, ahora están utilizando Bitcoin como garantía para préstamos; las empresas emiten bonos convertibles; las compañías de gestión de activos lanzan estrategias estructurales que combinan ingresos y exposiciones programables. La teoría del "oro digital" se ha convertido en una estrategia de capital más amplia.

Sin embargo, los desafíos aún persisten. Bitcoin sigue enfrentando altos riesgos de mercado y liquidez, especialmente en períodos de presión; el entorno regulatorio y la madurez técnica de las plataformas DeFi también están en continua evolución. Sin embargo, ver a Bitcoin como infraestructura en lugar de un simple activo puede permitir a los inversores ocupar una posición favorable en un sistema donde los activos colaterales en aumento ofrecen ventajas incomparables a las de los activos tradicionales.

La volatilidad y el riesgo de Bitcoin aún existen. Pero bajo un control adecuado, está cambiando de un activo especulativo a una infraestructura programable, convirtiéndose en una herramienta importante para la generación de ingresos, la gestión de colaterales y la cobertura macroeconómica.

La próxima ola de innovación financiera no solo utilizará Bitcoin, sino que también se basará en él. Así como el eurodólar de la década de 1960 transformó la liquidez global, las estrategias de balance que se valoran en Bitcoin podrían crear un impacto similar en la década de 2030.