El entorno macroeconómico es favorable para los activos de riesgo. La presión de los informes financieros del Q2 en el mercado estadounidense es alta. Las instituciones están posicionándose para la tokenización de la deuda estadounidense.
Revisión de los temas candentes del mercado macroeconómico recientes
Contexto macroeconómico reciente favorable
La inflación se está desacelerando por completo, mostrando una tendencia a la baja evidente en los últimos dos meses. El CPI de EE. UU. en junio mostró su primera caída en comparación intermensual en cuatro años, y la tasa de crecimiento interanual del núcleo alcanzó su nivel más bajo en más de tres años. Según las previsiones, ambas se encontrarán en un canal a la baja en los próximos dos años. La inflación de la vivienda se está desacelerando rápidamente.
El mercado laboral ha mostrado un leve enfriamiento, pero en general sigue en un estado relativamente equilibrado y estable. El promedio móvil de 4 semanas de las solicitudes iniciales de beneficios por desempleo ha aumentado aproximadamente un 10% desde abril.
El índice de sorpresas económicas se ha mantenido en su punto más bajo en los últimos dos meses, lo que indica que los datos económicos han sido en su mayoría inferiores a las expectativas. El índice de condiciones financieras muestra una tendencia de flexibilización continua, siendo el nivel más relajado desde finales de 2022.
Estas son las circunstancias que prefieren los mercados de activos de riesgo, ya que los inversores esperan que la Reserva Federal tome medidas para apoyar la expansión económica. Las preocupaciones sobre la inflación a finales del primer trimestre resultaron ser excesivas, aunque la inflación en el sector de servicios sigue siendo superior al objetivo del banco central, la inflación de bienes ha disminuido notablemente.
Bajo el contexto de un dólar debilitado y el inicio de recortes de tasas por parte de la Reserva Federal, los mercados emergentes y las criptomonedas podrían beneficiarse. Si las expectativas cambian de un aterrizaje suave a uno duro, los inversionistas podrían rápidamente pasar de activos de riesgo en acciones a bonos.
La presión de la temporada de informes financieros del Q2 es enorme
El enfoque actual del mercado está en la temporada de ganancias que ha comenzado. El mercado es muy optimista sobre las expectativas de ganancias de esta temporada, aunque puede haber dificultades para alcanzar los niveles de sorpresa anteriores. Durante el proceso de divulgación, es posible que se produzcan realizaciones de ganancias o cambios de sector.
Wall Street espera que las ganancias del S&P 500 en el segundo trimestre crezcan un 8.9% interanual, superando el 5.9% del trimestre anterior. La última vez que hubo un crecimiento de ganancias tan alto fue en el primer trimestre de 2022, cuando la Reserva Federal comenzó a aumentar las tasas de interés. Cabe destacar que la expectativa de ganancias del 8.8% ya es el resultado de un ajuste a la baja.
Desde la perspectiva de la reacción a corto plazo del mercado en el primer trimestre, el sorprendente aumento no es tan evidente como la caída inesperada. Las empresas con un valor inesperado de EPS positivo tienen un aumento promedio en el precio de las acciones ligeramente inferior al nivel promedio de los últimos cinco años. Las empresas con un valor inesperado de EPS negativo tienen una caída promedio en el precio de las acciones ligeramente mayor al nivel promedio de los últimos cinco años.
A juzgar por la reacción del mercado de las principales acciones financieras en el segundo trimestre, los resultados son peores que en el primer trimestre.
El debate sobre la rentabilidad de la IA está aumentando en el mercado. A medida que las grandes acciones tecnológicas salen de la caída de resultados de 2022, la posibilidad de mantener la fuerza tras los informes financieros se vuelve cada vez más baja, excepto para algunas empresas de hardware. Un resultado mejor podría ser el cambio del sector de Mag7 a otras 493 acciones, o que el enfoque de especulación se desplace de la IA a ramas como los robots humanoides y la conducción autónoma.
Boeing se declara culpable
Boeing ha aceptado declararse culpable en dos casos penales relacionados con el 737 Max. La empresa admitió que ocultó intencionadamente riesgos de seguridad durante el proceso de certificación del modelo Max. Boeing enfrentará multas de hasta 487.2 millones de dólares, y el monto real será decidido por el juez. Debido a que ya ha pagado parte de la multa anteriormente, deberá pagar 244 millones de dólares en multas penales esta vez.
Desde una perspectiva de inversión, esto representa que las malas noticias sobre Boeing han llegado a su fin, lo que favorece la recuperación de la valoración. Esta situación es similar a la multa de culpabilidad de una plataforma de intercambio en noviembre de 2023, después de la cual su moneda nativa pasó de 200 dólares a un máximo de 720 dólares.
El mercado apuesta por una gran victoria del Partido Republicano en noviembre
Los mercados de derivados son muy pesimistas sobre el actual presidente. La probabilidad en los mercados de predicción de que Trump gane ha subido del 40%-50% a aproximadamente el 60% desde principios de año. La probabilidad de que el Partido Republicano obtenga tanto la Cámara de Representantes como el Senado y la presidencia ha aumentado a aproximadamente el 50%. La probabilidad de que el actual presidente gane ha caído por debajo del 20%.
A medida que las expectativas de recortes de tasas de la Reserva Federal se estabilizan, el enfoque de los inversores institucionales se desplaza del crecimiento y la política monetaria hacia la política. El énfasis está en los cambios en la probabilidad de que Trump asuma el cargo, y las dudas de los inversores se centran en posibles aranceles, políticas fiscales nacionales y cambios regulatorios.
Se espera que la gran aumento de los aranceles tras la llegada de Trump al poder beneficie a las empresas centradas en el mercado nacional. Los aranceles podrían arrastrar ligeramente el crecimiento del PIB, al mismo tiempo que aumentan la inflación. Las expectativas de inflación en el mercado y la probabilidad de que Trump gane han mostrado recientemente una tendencia alcista sincronizada.
El mercado parece subestimar la incertidumbre de las elecciones estadounidenses. La inversión en equipos comerciales se ha estancado, y las empresas pueden estar retrasando proyectos por temor a cambios en las políticas del nuevo gobierno. Esta incertidumbre política ha hecho que las empresas sean más cautelosas respecto a la inversión.
La gran victoria del Partido Republicano podría llevar a la extensión de las políticas de reducción de impuestos y aumentar el gasto público, lo que beneficiaría directamente a las acciones.
Wall Street y el mundo de las criptomonedas deben "agradecer" a China
China se encuentra en un estado de deflación, y las medidas de política han aumentado la capacidad excedente. Como el mayor exportador de mercancías del mundo, está exportando deflación. Su efecto de desbordamiento contribuye a una disminución de aproximadamente 0.5 puntos porcentuales en la tasa de inflación de los productos básicos centrales, reduciendo la tasa de inflación central en Europa y América del Norte en aproximadamente 0.1 puntos porcentuales. A pesar de que el efecto general es moderado, puede proporcionar a los bancos centrales de Europa y América del Norte más espacio para reducir las tasas de interés este año, lo que beneficia a las acciones y las criptomonedas.
China tiene una participación de mercado significativa en varios productos clave de exportación, incluidos los sectores de la manufactura tradicional y la alta tecnología. Durante años, China ha adoptado un modelo de crecimiento económico impulsado por la inversión, con una proporción de inversión en capital fijo que supera significativamente el gasto en consumo. Este modelo puede superar la velocidad de crecimiento de la demanda del mercado, lo que lleva a un exceso de capacidad.
Morgan Stanley espera que el PPI de China termine la deflación en la segunda mitad de 2025. El mercado de tasas de interés en Estados Unidos ha mostrado una alta sensibilidad a la inflación este año. El impacto de la deflación de China ejercerá presión a la baja sobre el CPI subyacente de EE. UU., y se espera que esta tendencia continúe en el futuro.
BTC difícil de alcanzar
Desde principios de año, la relación riesgo-recompensa de BTC ha sido significativamente inferior a la de las acciones estadounidenses, una situación que no es común en la historia. Esto se debe principalmente a la inesperada caída significativa en el último mes, ya que a principios de junio, la relación de Sharpe YTD de BTC aún era superior a la del S&P 500.
Señales que pueden causar malentendidos
Algunos indicadores económicos tradicionales parecen haber fallado en este ciclo, como la inversión de la curva de rendimiento, la disminución de la oferta monetaria y los valores negativos continuos del índice ISM. Esto sugiere que señales similares en la historia no siempre significan una recesión económica inmediata; la situación económica actual podría ser similar al largo período de expansión de la economía estadounidense en la década de 1990.
Asignación de activos en bonos del tesoro de EE.UU. de la institución BUIDL y MakerDao
A pesar de que RWA no ha tenido un mercado de gran auge, la industria sigue avanzando de manera sólida. Una gran empresa de gestión de activos BUIDL ha lanzado tokens de deuda soberana que actualmente tienen un valor de 502.8 millones de dólares en menos de cuatro meses.
La plataforma de préstamos criptográficos MakerDAO planea invertir 1.000 millones de dólares de sus reservas en productos de bonos del gobierno de EE. UU. tokenizados. Esto significa un aumento del 55% en el tamaño del RWA token de bonos del gobierno existentes. Desde la perspectiva de ingresos, esto podría generar ingresos adicionales de 40 a 50 millones de dólares al año para el protocolo. Esto podría convertirse en un cambio clave para Maker al vincularse con grandes instituciones tradicionales.
Resumen de flujo de capital y emociones
La proporción de cortos en el mercado de acciones estadounidense aumentó ligeramente en junio, acercándose al nivel más alto en cuatro años, pero el nivel general sigue siendo bajo.
Posición del S&P 500 alta, Nasdaq medio-alta, Russell 2000 bastante neutral
La inversión neta de capital del norte de A esta semana fue de 15,9 mil millones de yuanes, alcanzando el nivel más alto en 11 semanas, invirtiendo así cuatro semanas consecutivas de ventas netas.
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El entorno macroeconómico es favorable para los activos de riesgo. La presión de los informes financieros del Q2 en el mercado estadounidense es alta. Las instituciones están posicionándose para la tokenización de la deuda estadounidense.
Revisión de los temas candentes del mercado macroeconómico recientes
Contexto macroeconómico reciente favorable
La inflación se está desacelerando por completo, mostrando una tendencia a la baja evidente en los últimos dos meses. El CPI de EE. UU. en junio mostró su primera caída en comparación intermensual en cuatro años, y la tasa de crecimiento interanual del núcleo alcanzó su nivel más bajo en más de tres años. Según las previsiones, ambas se encontrarán en un canal a la baja en los próximos dos años. La inflación de la vivienda se está desacelerando rápidamente.
El mercado laboral ha mostrado un leve enfriamiento, pero en general sigue en un estado relativamente equilibrado y estable. El promedio móvil de 4 semanas de las solicitudes iniciales de beneficios por desempleo ha aumentado aproximadamente un 10% desde abril.
El índice de sorpresas económicas se ha mantenido en su punto más bajo en los últimos dos meses, lo que indica que los datos económicos han sido en su mayoría inferiores a las expectativas. El índice de condiciones financieras muestra una tendencia de flexibilización continua, siendo el nivel más relajado desde finales de 2022.
Estas son las circunstancias que prefieren los mercados de activos de riesgo, ya que los inversores esperan que la Reserva Federal tome medidas para apoyar la expansión económica. Las preocupaciones sobre la inflación a finales del primer trimestre resultaron ser excesivas, aunque la inflación en el sector de servicios sigue siendo superior al objetivo del banco central, la inflación de bienes ha disminuido notablemente.
Bajo el contexto de un dólar debilitado y el inicio de recortes de tasas por parte de la Reserva Federal, los mercados emergentes y las criptomonedas podrían beneficiarse. Si las expectativas cambian de un aterrizaje suave a uno duro, los inversionistas podrían rápidamente pasar de activos de riesgo en acciones a bonos.
La presión de la temporada de informes financieros del Q2 es enorme
El enfoque actual del mercado está en la temporada de ganancias que ha comenzado. El mercado es muy optimista sobre las expectativas de ganancias de esta temporada, aunque puede haber dificultades para alcanzar los niveles de sorpresa anteriores. Durante el proceso de divulgación, es posible que se produzcan realizaciones de ganancias o cambios de sector.
Wall Street espera que las ganancias del S&P 500 en el segundo trimestre crezcan un 8.9% interanual, superando el 5.9% del trimestre anterior. La última vez que hubo un crecimiento de ganancias tan alto fue en el primer trimestre de 2022, cuando la Reserva Federal comenzó a aumentar las tasas de interés. Cabe destacar que la expectativa de ganancias del 8.8% ya es el resultado de un ajuste a la baja.
Desde la perspectiva de la reacción a corto plazo del mercado en el primer trimestre, el sorprendente aumento no es tan evidente como la caída inesperada. Las empresas con un valor inesperado de EPS positivo tienen un aumento promedio en el precio de las acciones ligeramente inferior al nivel promedio de los últimos cinco años. Las empresas con un valor inesperado de EPS negativo tienen una caída promedio en el precio de las acciones ligeramente mayor al nivel promedio de los últimos cinco años.
A juzgar por la reacción del mercado de las principales acciones financieras en el segundo trimestre, los resultados son peores que en el primer trimestre.
El debate sobre la rentabilidad de la IA está aumentando en el mercado. A medida que las grandes acciones tecnológicas salen de la caída de resultados de 2022, la posibilidad de mantener la fuerza tras los informes financieros se vuelve cada vez más baja, excepto para algunas empresas de hardware. Un resultado mejor podría ser el cambio del sector de Mag7 a otras 493 acciones, o que el enfoque de especulación se desplace de la IA a ramas como los robots humanoides y la conducción autónoma.
Boeing se declara culpable
Boeing ha aceptado declararse culpable en dos casos penales relacionados con el 737 Max. La empresa admitió que ocultó intencionadamente riesgos de seguridad durante el proceso de certificación del modelo Max. Boeing enfrentará multas de hasta 487.2 millones de dólares, y el monto real será decidido por el juez. Debido a que ya ha pagado parte de la multa anteriormente, deberá pagar 244 millones de dólares en multas penales esta vez.
Desde una perspectiva de inversión, esto representa que las malas noticias sobre Boeing han llegado a su fin, lo que favorece la recuperación de la valoración. Esta situación es similar a la multa de culpabilidad de una plataforma de intercambio en noviembre de 2023, después de la cual su moneda nativa pasó de 200 dólares a un máximo de 720 dólares.
El mercado apuesta por una gran victoria del Partido Republicano en noviembre
Los mercados de derivados son muy pesimistas sobre el actual presidente. La probabilidad en los mercados de predicción de que Trump gane ha subido del 40%-50% a aproximadamente el 60% desde principios de año. La probabilidad de que el Partido Republicano obtenga tanto la Cámara de Representantes como el Senado y la presidencia ha aumentado a aproximadamente el 50%. La probabilidad de que el actual presidente gane ha caído por debajo del 20%.
A medida que las expectativas de recortes de tasas de la Reserva Federal se estabilizan, el enfoque de los inversores institucionales se desplaza del crecimiento y la política monetaria hacia la política. El énfasis está en los cambios en la probabilidad de que Trump asuma el cargo, y las dudas de los inversores se centran en posibles aranceles, políticas fiscales nacionales y cambios regulatorios.
Se espera que la gran aumento de los aranceles tras la llegada de Trump al poder beneficie a las empresas centradas en el mercado nacional. Los aranceles podrían arrastrar ligeramente el crecimiento del PIB, al mismo tiempo que aumentan la inflación. Las expectativas de inflación en el mercado y la probabilidad de que Trump gane han mostrado recientemente una tendencia alcista sincronizada.
El mercado parece subestimar la incertidumbre de las elecciones estadounidenses. La inversión en equipos comerciales se ha estancado, y las empresas pueden estar retrasando proyectos por temor a cambios en las políticas del nuevo gobierno. Esta incertidumbre política ha hecho que las empresas sean más cautelosas respecto a la inversión.
La gran victoria del Partido Republicano podría llevar a la extensión de las políticas de reducción de impuestos y aumentar el gasto público, lo que beneficiaría directamente a las acciones.
Wall Street y el mundo de las criptomonedas deben "agradecer" a China
China se encuentra en un estado de deflación, y las medidas de política han aumentado la capacidad excedente. Como el mayor exportador de mercancías del mundo, está exportando deflación. Su efecto de desbordamiento contribuye a una disminución de aproximadamente 0.5 puntos porcentuales en la tasa de inflación de los productos básicos centrales, reduciendo la tasa de inflación central en Europa y América del Norte en aproximadamente 0.1 puntos porcentuales. A pesar de que el efecto general es moderado, puede proporcionar a los bancos centrales de Europa y América del Norte más espacio para reducir las tasas de interés este año, lo que beneficia a las acciones y las criptomonedas.
China tiene una participación de mercado significativa en varios productos clave de exportación, incluidos los sectores de la manufactura tradicional y la alta tecnología. Durante años, China ha adoptado un modelo de crecimiento económico impulsado por la inversión, con una proporción de inversión en capital fijo que supera significativamente el gasto en consumo. Este modelo puede superar la velocidad de crecimiento de la demanda del mercado, lo que lleva a un exceso de capacidad.
Morgan Stanley espera que el PPI de China termine la deflación en la segunda mitad de 2025. El mercado de tasas de interés en Estados Unidos ha mostrado una alta sensibilidad a la inflación este año. El impacto de la deflación de China ejercerá presión a la baja sobre el CPI subyacente de EE. UU., y se espera que esta tendencia continúe en el futuro.
BTC difícil de alcanzar
Desde principios de año, la relación riesgo-recompensa de BTC ha sido significativamente inferior a la de las acciones estadounidenses, una situación que no es común en la historia. Esto se debe principalmente a la inesperada caída significativa en el último mes, ya que a principios de junio, la relación de Sharpe YTD de BTC aún era superior a la del S&P 500.
Señales que pueden causar malentendidos
Algunos indicadores económicos tradicionales parecen haber fallado en este ciclo, como la inversión de la curva de rendimiento, la disminución de la oferta monetaria y los valores negativos continuos del índice ISM. Esto sugiere que señales similares en la historia no siempre significan una recesión económica inmediata; la situación económica actual podría ser similar al largo período de expansión de la economía estadounidense en la década de 1990.
Asignación de activos en bonos del tesoro de EE.UU. de la institución BUIDL y MakerDao
A pesar de que RWA no ha tenido un mercado de gran auge, la industria sigue avanzando de manera sólida. Una gran empresa de gestión de activos BUIDL ha lanzado tokens de deuda soberana que actualmente tienen un valor de 502.8 millones de dólares en menos de cuatro meses.
La plataforma de préstamos criptográficos MakerDAO planea invertir 1.000 millones de dólares de sus reservas en productos de bonos del gobierno de EE. UU. tokenizados. Esto significa un aumento del 55% en el tamaño del RWA token de bonos del gobierno existentes. Desde la perspectiva de ingresos, esto podría generar ingresos adicionales de 40 a 50 millones de dólares al año para el protocolo. Esto podría convertirse en un cambio clave para Maker al vincularse con grandes instituciones tradicionales.
Resumen de flujo de capital y emociones