De AMM a libro de órdenes: explorando la evolución del mecanismo de precios del mercado de predicción

El mercado de predicción es esencialmente un "intercambio de probabilidades sobre eventos futuros", donde los usuarios pueden expresar su juicio sobre un evento comprando una opción específica. Debido a que la compra de eventos de probabilidad difiere del comercio común, los mecanismos de precios y liquidez utilizados inicialmente en el mercado de predicción también son diferentes de los algoritmos AMM comunes.

Mecanismo LMSR y sus características

LMSR (regla de puntuación de mercado logarítmico) es un mecanismo de precios diseñado específicamente para el mercado de predicción. Permite a los usuarios comprar "acciones" de una opción según su propio juicio, y el mercado ajustará automáticamente los precios según la demanda total. La principal característica de LMSR es que puede completar transacciones sin depender de contrapartes, incluso el primer comerciante puede ser valorado y ejecutar su transacción por el sistema.

LMSR es un modelo de función de costo que calcula el precio según las "cuotas" de las diferentes opciones que el usuario posee actualmente. Este mecanismo garantiza que el precio siempre refleje la probabilidad esperada de los diferentes resultados de eventos en el mercado actual.

Otro punto clave del LMSR es que el precio es la derivada marginal de la función de costo. Esto significa:

• Si la cantidad comprada de una opción es mayor, su precio aumentará gradualmente.
• El precio final tenderá a reflejar la probabilidad subjetiva de mercado de que ocurra cada opción.

El tamaño del parámetro de liquidez b determina directamente el grado de "suavidad" de la curva, es decir, la liquidez o "grosor" del mercado. Una alta liquidez actúa como un "amortiguador", permitiendo al mercado absorber un mayor poder de compra sin que los precios fluctúen drásticamente; mientras que una baja liquidez es muy sensible.

Compensación del mecanismo LMSR

El objetivo de diseño fundamental de LMSR es la agregación de información, y no la rentabilidad del creador de mercado. A través de un modelo matemático automatizado, resuelve el problema más complicado del "inicio en frío" en los mercados de predicción, es decir, el suministro de liquidez en las primeras etapas cuando hay una falta de contrapartes.

Las ventajas de LMSR radican en el suministro incondicional de liquidez y en el riesgo de mercado controlable. Sin embargo, también presenta defectos inherentes:

1. Dilema del parámetro b y liquidez estática: el parámetro de liquidez b se establece al crear el mercado y generalmente se mantiene constante. Esto impide que el mercado ajuste de manera adaptativa su profundidad y sensibilidad según la situación real.
2. Rol de subsidio de los creadores de mercado: La expectativa matemática del modelo LMSR es teóricamente deficitaria, no es aplicable al modelo de creadores de mercado que persiguen beneficios.

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Migración de Paradigmas: Abandonando la lógica LMSR

A medida que los usuarios y el volumen de fondos superan el punto crítico, el diseño del LMSR pasa de ser una ventaja a convertirse en una traba para el desarrollo. La migración hacia un modelo de libro de órdenes se basa en los siguientes puntos estratégicos:

• La demanda fundamental de la eficiencia de capital
• Optimización de la experiencia de trading
• Se necesita una estrategia para atraer liquidez profesional.

Mecanismo actual de precios y liquidez

Actualmente se ha adoptado un modo híbrido de liquidación en cadena y libro de órdenes fuera de la cadena:

• Libro de órdenes fuera de la cadena: la presentación y la coincidencia de las órdenes limitadas de los usuarios se realizan fuera de la cadena, la operación es instantánea y sin costo de Gas.
• Liquidación en cadena: la entrega final de activos se ejecuta en la cadena a través de contratos inteligentes.

La lógica subyacente del anclaje de precios se basa en el ciclo de acuñación y arbitraje de acciones:

1. La base fundamental es la acuñación y el canje de participaciones completas.
2. El descubrimiento de precios se realiza a través de transacciones en un libro de órdenes independiente.
3. La restricción de precios se basa en la corrección de arbitraje del mercado.

Este mecanismo convierte el comportamiento de búsqueda de ganancias de los participantes del mercado en una fuerza decisiva para mantener la estabilidad de los precios del sistema.

Posibilidades de combinación con DEX

Con el crecimiento de la base de usuarios, la combinación del mercado de predicción y DEX presenta nuevas posibilidades:

1. Proporcionar herramientas de cobertura de riesgos nativas y eficientes para los participantes del ecosistema DEX.
2. Los datos de precios del mercado de predicción pueden servir como un indicador adelantado de alto valor para la gestión de la liquidez centralizada de DEX.
3. Al vincular los indicadores clave de DEX con los resultados de eventos del mercado de predicción, se pueden generar nuevos productos financieros estructurados.

El mercado de predicción está evolucionando hacia una "capa de precios de riesgo" y "oráculo de información" para toda la industria cripto. Su fusión con protocolos básicos como DEX se convertirá en una variable clave para determinar si el ecosistema DeFi del futuro podrá avanzar hacia una mayor eficiencia, madurez y resiliencia.