Análisis del mercado de criptomonedas en marzo: superando la niebla de aranceles, Bitcoin tiene la esperanza de un giro en el segundo trimestre

La agitación y preocupación provocadas por la política arancelaria de Estados Unidos, junto con el rebote de las expectativas de inflación, han reforzado las expectativas del mercado de que la economía estadounidense podría caer en "estanflación" e incluso "recesión", lo que es muy desfavorable para los activos de alto riesgo.

Esta expectativa afectó las valoraciones de las acciones estadounidenses que habían estado en niveles altos durante dos años consecutivos, y se transmitió al mercado de criptomonedas a través del ETF de Bitcoin.

Los inversores a corto plazo de Bitcoin han vendido, lo que ha bloqueado la mayor pérdida en este ciclo, completando inicialmente la revalorización de Bitcoin. Los holders a largo plazo han pasado de "reducir posiciones" a "aumentar posiciones", absorbiendo parte de la presión de venta, lo que ha llevado a que el precio alcance un nuevo equilibrio alrededor de 82000 dólares. Sin embargo, el mercado sigue siendo frágil y las pérdidas no realizadas de los inversores a corto plazo siguen siendo altas. Si el caos en las acciones estadounidenses provoca una retirada masiva de fondos de ETF de Bitcoin, es muy probable que los inversores a corto plazo se unan a la ola de ventas, lo que hará que el precio caiga aún más.

Actualmente, el mercado de valores estadounidense ha completado un ajuste moderado, pero la tendencia futura aún depende de la implementación específica de la política arancelaria del 2 de abril y de si los datos de empleo de marzo muestran un deterioro significativo. Si estos dos factores se deterioran más de lo esperado, el mercado continuará cayendo.

El pensamiento inverso es la norma en el mercado. Con la ocurrencia de la turbulencia y la caída, tanto el mercado de valores estadounidense como el Bitcoin han tenido una fuerte corrección, y el sentimiento de pánico también se ha liberado en una considerable medida.

Creemos que, a medida que se van digiriendo las políticas arancelarias desfavorables y se forma gradualmente la expectativa de que la Reserva Federal reinicie el ciclo de recortes de tasas, es muy probable que Bitcoin experimente un cambio de tendencia en el segundo trimestre.

Macroeconomía: Los datos económicos y de empleo impulsan el aumento de las expectativas de "estanflación" e incluso de "recesión", el mercado de valores estadounidense cae.

"El comercio de la victoria de Trump" se apagó, y el mercado de valores de EE. UU. ha vuelto prácticamente al punto de partida del 6 de noviembre de 2023, día de la victoria de Trump. Un nuevo marco de juicio comercial se estableció inicialmente a finales de febrero, y durante todo marzo se llegó a conclusiones en torno a los diversos datos económicos, de empleo y de tasas de interés que se publicaron constantemente.

Este marco de juicio se refiere a la posibilidad de "estanflación" o incluso "recesión económica" provocada por la política arancelaria y la lucha entre la política monetaria que prioriza el empleo o la que prioriza la reducción de la inflación.

El 7 de marzo, la Oficina de Estadísticas Laborales de EE. UU. publicó los datos de empleo de febrero: el empleo no agrícola aumentó en 151,000, por debajo de la expectativa de 170,000, lo que muestra una desaceleración en el crecimiento del empleo, pero aún se mantiene relativamente robusto. La tasa de desempleo aumentó del 4.0% en enero al 4.1%, lo que indica un ligero aflojamiento en el mercado laboral. El salario promedio por hora creció un 0.3% en comparación mensual y un 4.0% en comparación anual, superando la tasa de inflación, lo que muestra una mejora en los salarios reales, pero podría ejercer presión sobre la inflación.

Estos datos de empleo "aceptables" han aliviado parcialmente las preocupaciones de que la economía ya ha comenzado a desacelerarse, y las acciones estadounidenses cayeron y luego subieron. Sin embargo, las preocupaciones persisten, ya que los datos de empleo están por debajo de lo esperado y la tasa de desempleo también está en aumento.

El 12 de marzo, el Departamento de Trabajo de EE. UU. publicó los datos del IPC: el índice de precios al consumidor general de febrero creció un 0.2% en comparación con el mes anterior y un 2.8% en comparación con el año anterior, lo que representa una ligera disminución respecto al 3.0% de enero. El IPC subyacente creció un 0.2% en comparación con el mes anterior y un 3.1% en comparación con el año anterior, lo que muestra que la inflación ha disminuido, pero la inflación subyacente sigue siendo superior al objetivo del 2%.

El índice de precios del gasto en consumo personal (PCE) que la Reserva Federal considera más importante se publicó el 28 y mostró que: en febrero, el índice general de precios del gasto en consumo personal creció un 0.3% en comparación mensual y un 2.5% en comparación interanual; el PCE subyacente creció un 0.4% en comparación mensual y un 2.8% en comparación interanual, lo que refleja que la trayectoria de la inflación se ve obstaculizada y que los indicadores clave son bastante rígidos.

Los datos del PCE indican que el índice de precios de gastos de consumo personal en general creció un 0.3% en comparación con el mes anterior en febrero y un 2.5% en comparación con el año anterior, superando el 2.5% de enero; el PCE básico creció un 0.4% en comparación con el mes anterior y un 2.79% en comparación con el año anterior, superando el 2.66% de enero.

Aunque la magnitud es muy pequeña, tanto el CPI como el PCE indican que el crecimiento de los precios ha comenzado a recuperarse, lo que significa que el objetivo de la Reserva Federal de reducir la inflación enfrenta un desafío serio.

Después de la reunión de política monetaria del 18 al 19, la Reserva Federal anunció que mantendrá la tasa de fondos federales en un 4.25-4.50%, pausar la reducción de tasas por segunda vez consecutiva. El comunicado señala que la actividad económica se expande de manera constante, el mercado laboral se mantiene sólido, pero la inflación sigue siendo un poco alta, especialmente con el aumento de la incertidumbre en las perspectivas económicas debido a la política arancelaria. Esta es la primera vez que la Reserva Federal indica claramente que la política arancelaria podría afectar la desaceleración económica, aunque el riesgo de recesión "ha aumentado, pero aún no es alto".

El presidente de la Reserva Federal declaró que la inflación podría retrasarse en su regreso al objetivo del 2% debido a políticas como los aranceles, y sugirió que podría reducir las tasas de interés si el mercado laboral empeora. Como medida para contrarrestar el impacto de los aranceles, la Reserva Federal ha reducido el límite de desinversión de bonos del Tesoro de EE. UU. de 25 mil millones de dólares/mes a 5 mil millones de dólares/mes.

Las declaraciones relativamente "dovish" de la Reserva Federal impulsaron el mercado, llevando a un fuerte rebote en los tres principales índices bursátiles. A finales de mes, el mercado elevó por primera vez las expectativas de recortes de tasas en 2025 a 3 veces. También se espera que un banco de inversión realice tres recortes de tasas este año.

El 28, la Universidad de Michigan publicó el valor final del índice de confianza del consumidor de marzo, que bajó de 64.7 en febrero a 57, retrocediendo respecto al valor inicial de 57.9 y también por debajo de la mediana de las estimaciones. Los consumidores esperan que la tasa de inflación anual en los próximos 5 a 10 años sea del 4.1%, la más alta desde febrero de 1993, un aumento respecto al valor inicial del 3.9%. La expectativa de inflación para el próximo año es del 5%, marcando el nivel más alto desde 2022.

El índice de confianza del consumidor de la Universidad de Michigan es un dato subjetivo, pero refleja plenamente la caída de la confianza de los consumidores finales. El mismo día, un modelo mostró que, hasta el 28, la tasa de crecimiento del PIB real de EE. UU. para el primer trimestre se pronosticó en -2.8%. Este valor resuena con el índice de confianza del consumidor, y los tres índices bursátiles respondieron con una fuerte caída, mientras que el índice VIX subió un 11.9% en un solo día.

En cuanto a la política arancelaria, este mes también ha habido múltiples idas y venidas. Hasta finales de marzo, se han implementado aranceles adicionales sobre productos de acero y aluminio dirigidos a Canadá, México y China.

A partir del 2 de abril, Estados Unidos impondrá un arancel del 25% a todos los automóviles importados, que incluye tipos de vehículos como automóviles de pasajeros y camionetas ligeras. También se impondrá un arancel del 25% a los componentes automotrices clave, con una fecha de entrada en vigor no posterior al 3 de mayo.

Lo que está en suspense es la implementación de "aranceles recíprocos" sobre los principales países con déficit comercial, y la lista específica se publicará el 2 de abril. El 2 de abril se considera actualmente el día de mayor atención en la guerra de aranceles.

Debido a la incertidumbre sobre los aranceles y las preocupaciones por la "estanflación" e incluso la "recesión económica", los fondos continuaron retirándose del mercado de acciones en marzo, lo que provocó que el Nasdaq, el S&P 500 y el Dow Jones cayeran un 8.21%, un 5.75% y un 4.20% respectivamente, rompiendo o acercándose a romper la media móvil de 250 días, alcanzando así un ajuste técnico de nivel moderado.

Los fondos de refugio seguro fluyen hacia los bonos del Tesoro de EE. UU., lo que impulsa la caída del rendimiento de los bonos del Tesoro a 2 años en un 1.15% en un mes. El rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años cayó un 0.45%, pero sumado a las expectativas de inflación, las expectativas de los fondos a largo plazo sobre el crecimiento económico a largo plazo han caído a niveles de crecimiento negativo.

Otro activo refugio, el oro, ha recibido una atención especial, este mes el oro de Londres ha superado oficialmente la barrera de 3000 yuanes, aumentando un 8.51% en un mes, alcanzando los 3123.97 dólares/onza.

La confianza del consumidor es baja, las expectativas de inflación están aumentando, y se ve con pesimismo el crecimiento económico de EE. UU., incluso hay preocupación de que la guerra comercial, incontrolable y volátil, empuje a la economía estadounidense hacia la "estanflación" y la "recesión". La incertidumbre arancelaria es la mayor variable, y esta variable está impulsando el deterioro de la economía estadounidense y de la confianza del consumidor, lo que a su vez lleva al mercado a realizar operaciones de "estanflación" y "recesión". Con las declaraciones relativamente "dovish" del presidente de la Reserva Federal, el mercado comienza a especular sobre una intervención de recortes de tasas en junio, y a medida que las acciones de EE. UU. caen, el número de recortes de tasas ha aumentado de dos a tres. El problema de la inflación puede ser pospuesto temporalmente, pero no ha desaparecido, sino que se intensificará con la guerra comercial. El impacto de la guerra comercial solo podrá ser visto una vez que se estabilice.

Activos encriptados: operando en un canal descendente, condiciones extremas o caer a 73000 dólares

Las preocupaciones y temores de los comerciantes dominaron la turbulencia del mercado de capitales en marzo, el Bitcoin se mantuvo relativamente estable en marzo debido a la fuerte caída a finales de febrero, pero la recuperación fue débil, registrando finalmente una caída mensual del 2.09%.

En marzo, Bitcoin abrió a 84297.74 dólares, cerró a 82534.32 dólares, alcanzó un máximo de 95128.88 y un mínimo de 76555.00, con una amplitud del 22.03%. El volumen de transacciones aumentó ligeramente en comparación con el mes anterior.

Desde la perspectiva temporal, después de una fuerte caída a finales de febrero, Bitcoin experimentó un rebote técnico en las semanas dos y tres de marzo, pero la fuerza del rebote fue débil, alcanzando solo un 16% desde el punto más bajo. La semana siguiente, con la confusión constante en la política arancelaria de EE. UU. y la caída de los datos de inflación, especialmente los datos de confianza del consumidor, Bitcoin cayó junto con las acciones de EE. UU., registrando finalmente una caída mensual.

Técnicamente, el mes se ha movido dentro del canal de descenso desde febrero, por debajo de la primera línea de tendencia ascendente de este ciclo. Además, desde la caída a principios de mes, el entusiasmo comercial ha disminuido drásticamente, y el volumen de transacciones ha ido disminuyendo semana a semana. La mayor parte del tiempo ha estado por debajo de la línea de 200 días, y el 11 de marzo tocó brevemente la línea de 365 días.

Aunque el intercambio centralizado de Bitcoin ha mostrado un estado de salida durante todo el mes, también ha habido una pequeña entrada de fondos en el canal del ETF de Bitcoin. Sin embargo, en el contexto de la inestabilidad en el mercado de valores de EE. UU., Bitcoin, como un activo de alto riesgo, aún tiene dificultades para atraer poder de compra.

En términos de políticas, este mes ha habido muchas noticias positivas.

El 6 de marzo, el presidente de Estados Unidos firmó una orden ejecutiva que establece oficialmente una "Reserva Estratégica de Bitcoin", incorporando aproximadamente 200,000 monedas Bitcoin que el gobierno federal había confiscado anteriormente a la reserva, y aclara que no se venderán estos activos en los próximos cuatro años. Al mismo tiempo, la orden también propone establecer un fondo compuesto por activos digitales distintos al Bitcoin, con el objetivo de fortalecer la posición de Estados Unidos en el sistema financiero global a través de la diversificación de activos. Esta es la primera vez que el Bitcoin es gestionado por el gobierno de Estados Unidos como un activo nacional permanente, lo que marca el establecimiento de su estatus como "oro digital". Aunque la orden ejecutiva no es una legislación, sienta las bases para políticas futuras.

El 7 de marzo, al día siguiente de firmar la orden ejecutiva, el presidente convocó una cumbre de encriptación en la Casa Blanca, invitando a numerosos profesionales de la industria y del capital a participar, para discutir conjuntamente la regulación de la industria de encriptación, las políticas de reserva y la dirección futura del desarrollo. Esta cumbre envió una señal adicional de que el gobierno de EE. UU. apoya la innovación en encriptación.

El 29 de marzo, la Corporación Federal de Seguros de Depósitos de EE. UU. publicó directrices que aclaran el proceso de cumplimiento para que los bancos participen en actividades relacionadas con la encriptación. Esto proporciona un camino claro para que las instituciones financieras tradicionales se integren en el mercado de criptomonedas y ayuda a los bancos a involucrarse en servicios de activos encriptados.

El mismo día, el presidente otorgó perdón a tres cofundadores de un intercambio de criptomonedas.

A nivel estatal, el 6 de marzo Texas propuso establecer una reserva estratégica de Bitcoin a nivel estatal, que ha ingresado a la etapa de "notificación de intención" del proceso legislativo, lo que generalmente indica una alta probabilidad de aprobación del proyecto de ley. El 31 de marzo, la Asamblea de California presentó oficialmente el "Proyecto de Ley de Derechos de Bitcoin", que tiene como objetivo aclarar los derechos legales y las normas de uso de Bitcoin en el estado.

Todo lo anterior indica que Bitcoin y los activos encriptados están teniendo un desarrollo real en Estados Unidos. Estas políticas, regulaciones, etc., necesitan tiempo para tener un efecto real, pero sin duda están despejando obstáculos para que Estados Unidos construya su "capital de encriptación" en el futuro.

Sin embargo, las preocupaciones sobre la "estanflación" y la "inflación" dominaron el mercado, y los operadores que evitan riesgos y ajustan valoraciones decidieron ignorar estas ventajas a largo plazo, lo que llevó a una caída a corto plazo en el precio de Bitcoin.

Quizás debido al apoyo de beneficios a largo plazo, en comparación con el mercado de valores estadounidense que ya ha vuelto a los niveles del 6 de noviembre, el Bitcoin sigue estando en una posición relativamente fuerte. El precio de cierre de este mes es de 82378.98 dólares, que sigue siendo superior a los 70553 dólares del 5 de noviembre.

Considerando la falta de liquidez, si los aranceles superan las expectativas o se publican datos de empleo y económicos más adversos, Bitcoin no descarta retroceder toda la ganancia del "trato Trump", cayendo a 70000-73000 dólares. Pero esto solo ocurriría si los aranceles o los datos de empleo empeoran significativamente más de lo esperado. Si el 2 de abril, el mercado de valores estadounidense puede estabilizarse gradualmente después de que se liberen adecuadamente los efectos negativos de los aranceles en el "día de la liberación", los 76000 dólares anteriores podrían convertirse en el punto más bajo de esta caída.

Fondos: la salida de ETF de Bitcoin spot se está desacelerando, las stablecoins continúan fluyendo hacia dentro

En el informe de febrero, mencionamos que la presión de venta en este ajuste proviene del ETF de Bitcoin al contado. El mes pasado, las ventas alcanzaron los 3,249 millones, estableciendo un nuevo récord desde su creación.