ترميز الأصول: الفرص والتحديات الجديدة العالمية لـ RWA

ترميز الأصول ينتقل بسرعة من مفهوم إلى مرحلة التطبيق، ليصبح موضوعًا ساخنًا في مجال التمويل العالمي. سواء كانت المؤسسات الأصلية في مجال العملات المشفرة أو عمالقة التمويل التقليدي، فإنهم جميعًا يستكشفون كيفية تحقيق الرقمنة، والتشفير، والعولمة للأصول الحقيقية (RWA) في ظل الامتثال. من السندات الحكومية، والعقارات إلى السلع، والأوراق المالية، تتوسع فئات الأصول باستمرار، بينما يفتح الإطار التنظيمي تدريجيًا مساحة للتجارب. تعكس هذه الحماسة للأصول على السلسلة الحاجة العميقة للأسواق المالية العالمية إلى الكفاءة، والشفافية، والسيولة على مدار الساعة.

في هذا السياق، ظهرت بعض المنصات المبتكرة التي تهدف إلى أن تكون ممارسات ترميز الأصول الصديقة للجهات التنظيمية والموجهة نحو المؤسسات. هذه المنصات تختلف عن العديد من المؤسسات المالية التقليدية التي لا تزال في مرحلة التجريب، حيث جمعت خبرات عملية قابلة للتطبيق من خلال مشاريع فعلية. في الوقت نفسه، فهي تختلف أيضًا عن بعض المؤسسات المشفرة التي تتبع مسارات تجريبية جريئة تعتمد على التكنولوجيا، حيث تركز أكثر على الامتثال والأمان والتكيف على مستوى المؤسسات.

دخلت RWA فترة تسريع، حيث تم ربط المنتجات المتنوعة بمسارات الأصول التقليدية على السلسلة.

تتسارع اتجاهات تحويل الأصول الحقيقية على السلسلة نحو تسرب السوق الرئيسية. وفقًا للإحصائيات الأخيرة من منصة البيانات، تجاوزت القيمة الإجمالية للأصول الحقيقية على السلسلة العالمية حتى الآن 25.5 مليار دولار، مع معدل نمو يقرب من 56% منذ بداية العام، وتغطي مجموعة متنوعة من فئات الأصول بما في ذلك السندات الأمريكية، والعقارات، والائتمان الخاص، والسلع، والأسهم. تشير هذه الاتجاهات إلى أن التمويل على السلسلة لم يعد مقصورًا على ساحة تجريبية للأصول الأصلية المشفرة، حيث تزداد الطلبات في السوق المالية التقليدية على بنية تحتية مالية أكثر كفاءة وشفافية وقابلية للبرمجة والتجميع.

حالياً، لا تزال عملية إصدار الأصول المالية التقليدية وإدارتها تعتمد بشكل كبير على المؤسسات المركزية. على الرغم من أن لديها مزايا من حيث الامتثال والأمان، إلا أنها تواجه في الوقت نفسه تحديات مثل تعقيد وطول عملية الإصدار، وارتفاع عتبة المشاركة، وتكاليف باهظة، ووجود جزر بيانات خطيرة. استجابةً لهذه التحديات، قامت بعض المنصات الابتكارية من خلال خط إنتاجها الرئيسي، بالتصميم على توفير حلول إصدار وإدارة على السلسلة ذات امتثال عالٍ وكفاءة عالية، تستهدف الفئات الرئيسية من الأصول مثل السندات والصناديق والأوراق المالية، وبالتالي تسريع عملية تحويل الأصول التقليدية إلى السلسلة.

تشمل هذه المنتجات عادةً:

1. منصة الحكومة للأوراق المالية والسندات المرمزة: مصممة خصيصًا للمؤسسات المالية على المستوى الوطني، تدعم الإصدار والتداول والإدارة الأصلية للسندات الحكومية والديون السيادية مباشرة على البلوكشين، مما يعزز شمولية النظام المالي وشفافيته وقدرته على مقاومة المخاطر.

2. خدمات ترميز الأصول الموجهة إلى مديري الصناديق الخاضعة للتنظيم: تسمح لمديري الصناديق الخاضعة للتنظيم بإصدار وإدارة حصص الصناديق على السلسلة، وتدعم ترميز حصص الصناديق بقيمة أي فئة، مما يقلل بشكل كبير من عتبة الاستثمار.

3. منصة إصدار رموز الأوراق المالية العامة: تدعم ترميز الأصول الواقعية المتنوعة مثل الأوراق المالية والسلع والإعلام، وتدمج وظائف KYC وAML، بالإضافة إلى تقنيات على مستوى البنوك، ونظام الرقابة الداخلية، وإدارة المخاطر، ومعايير الامتثال.

ترميز الأصول业务实践案例

بالمقارنة مع العديد من المشاركين في RWA الذين لا يزالون في مرحلة الاستكشاف والاختبار، قامت بعض المنصات بدفع ترميز الأصول من المفهوم إلى التطبيق الفعلي. من خلال التكيف المرن مع اللوائح واحتياجات السوق المختلفة في البلدان والمؤسسات، تم اختبار هذه المنصات وتحسينها في مشاريع وطنية في سنغافورة وهونغ كونغ وغانا والفلبين، مما يشمل مجموعة متنوعة من سيناريوهات الأصول مثل الطروحات العامة والخاصة، وسندات الدين السيادية، وعملة البنك المركزي الرقمية (CBDC)، مما يوفر نموذجًا تقنيًا يمكن نسخه والتحقق منه للأسواق العالمية.

على سبيل المثال، صندوق السندات الحكومية الأمريكية قصير الأجل الذي تم ترميزه بالتعاون مع شركة إدارة الأصول، حصل على تصنيفات عالية من عدة مؤسسات. بالإضافة إلى ذلك، هناك صندوق ترميز تجزئة تم إطلاقه بالتعاون مع مؤسسات عامة رائدة، وهو أول صندوق مرخص من قبل لجنة الأوراق المالية والعقود الآجلة في هونغ كونغ يستهدف المستثمرين من عامة الناس.

فيما يتعلق بالمشاريع الوطنية، شاركت منصة معينة في نهائيات هاكاثون البنك المركزي الغاني لعملة CBDC، حيث قامت ببناء نظام نموذجي يدعم الاشتراك في سندات وأذونات الحكومة الغانية. كما شاركت المنصة في مشروع Ensemble الذي أطلقته هيئة النقد في هونغ كونغ، وهو مشروع عملة رقمية مركزية بالجملة (wCBDC) يهدف إلى تعزيز سوق الترميز الأصول في هونغ كونغ. بالإضافة إلى ذلك، تعاونت مع أحد البنوك الفلبينية لإكمال أول مشروع لسندات التجزئة المرمزة في الفلبين.

اتجاه تطوير منصة ترميز الأصول

مع نضوج تقنية ترميز الأصول وتوسع مشاهد التطبيق، تسعى هذه المنصات إلى إنشاء حلول آمنة وموثوقة لترميز الأصول الحقيقية. عادة ما تجمع فرقها الأساسية بين خبراء في مجالات المالية التقليدية، وتقنية البلوكتشين، والامتثال التنظيمي، ولديهم رؤى عميقة حول نقاط الضعف والمشكلات في السوق المالية التقليدية.

تهدف هذه المنصات إلى إيجاد توازن بين الابتكار التكنولوجي والأمان المالي، وتقديم حلول تجمع بين الكفاءة والمصداقية للسوق. تؤكد أن ليس جميع مشاريع ترميز الأصول آمنة بنفس القدر، حيث أن العديد من المشاريع السابقة كانت مجرد وضع أرقام الأصول على السلسلة، دون النظر في تدابير الحماية الأساسية للمستثمرين. لذلك، فإن هدفها هو بناء "سيارة فائقة الأمان" يمكنها السير بأمان على الطريق السريع الرقمي للمالية الحديثة.

تستهدف هذه المنصات مجموعة جديدة من المستثمرين، وهم أولئك الذين يمتلكون ثروات مشفرة، ولكنهم يرغبون في المشاركة في استثمارات الأسواق المالية التقليدية. يعتقدون أن التطبيق الواسع للبلوك تشين في المالية التقليدية يواجه عقبات معرفية، حيث لا يزال العديد من الناس يساوون بين البلوك تشين والعملات المشفرة المتقلبة والأسواق غير المنظمة، بدلاً من الأصول المستقرة والمنظمة مثل سندات الحكومة. تغيير هذا التصور يتطلب ليس فقط تكنولوجيا متقدمة ولكن أيضًا إطارًا قويًا للامتثال، لإثبات أن البلوك تشين يمكن أن يدعم المنتجات المالية المنظمة بجدية.

في المستقبل، قد يلعب ترميز الأصول دورًا رئيسيًا في عملية انتقال حقوق تخصيص الثروة من المؤسسات المالية الكبيرة إلى الأفراد. فهو يحتفظ بكل من استقرار وهياكل المالية التقليدية، بينما يلبي احتياجات المستثمرين المعاصرين للمرونة والاستقلالية، مما يجلب فرصًا وتحديات جديدة للأسواق المالية.