تحليل السياسة الاقتصادية العالمية وتقرير أسبوعي عن سوق العملات الرقمية: تراجع السيولة في العملات المستقرة وانخفاض حماس ETF

مراجعة الاقتصاد الكلي

تنظيم السياسة

1. مسار خفض التضخم

• دفع السلام بين روسيا وأوكرانيا، وإطلاق موارد النفط والغاز الروسية، وخفض أسعار الطاقة العالمية.
• قد تؤدي الأوضاع في الشرق الأوسط إلى صراعات جديدة، مما سيرفع أسعار النفط على المدى القصير ولكن سيتم السيطرة عليها من خلال الدبلوماسية.
• زيادة التعريفات الجمركية على الواردات، مما يؤدي على المدى القصير إلى ركود اقتصادي طفيف، ويضغط على التضخم.
• فرض رسوم جمركية على الصين، وبدء المفاوضات أو تنفيذ حصار اقتصادي.

2. مسار خفض سعر الفائدة

• الضغط على البنك المركزي لخفض أسعار الفائدة وتوسيع الميزانية العمومية، وتحفيز السيولة العالمية.
• تعزيز التشريعات، تسريع تطوير العملات الرقمية، وضعف السيطرة النقدية للبنك المركزي.

3. مسار تحفيز الاقتصاد

• سياسة تخفيض الضرائب الدائمة، لزيادة الدخل القابل للتصرف للشركات والأفراد.
• تنفيذ تعرفة جمركية متفاوتة على الصناعة التحويلية لحماية الصناعات المحلية.
• من خلال الزيارات الخارجية، تم تأمين استثمارات تتجاوز تريليون دولار.
• توسيع استخراج النفط والغاز الطبيعي وزيادة إيرادات تصدير الطاقة.
• استكشاف الاستحواذ على مناطق أخرى، وتوسيع الخارطة الاقتصادية.

4. مسار العائلات السياسية

• من خلال سياسة العملات الرقمية، قم بتجميع ثروة العائلة.
• تطهير الخصوم، تعزيز الفريق المخلص، ضمان استمرارية السياسات.

ملخص المنطق

تركز الاستراتيجية الاقتصادية على التحفيز من خلال خفض التضخم، وخفض أسعار الفائدة، وجذب الاستثمارات وتطوير الطاقة لتعزيز النمو، وفي الوقت نفسه تعزيز السلطة والمصالح العائلية من خلال التوسع الإقليمي والتنظيف السياسي. الاستراتيجية العامة عدوانية على المدى القصير، وتعتمد على الدبلوماسية وفعالية تنفيذ السياسات على المدى الطويل.

معدل الفائدة المحايد

تتوقع السوق حالياً خفض معدل الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في 17 سبتمبر 2025، مع خفض الفائدة مرتين في 2025 إلى 4.00%، وارتفاع معدل الفائدة المحايد إلى 3.50%. هل سيتم بدء خفض الفائدة مبكراً هو محور التنافس الحالي بين البنك المركزي والحكومة. في الوقت الحالي، أصبحت الرسوم الجمركية لعبة طويلة الأمد، حيث بدأت آثار تراجع الرسوم الجمركية في الظهور ببطء. في الوقت نفسه، يقوم البنك المركزي بشكل سري بضخ السيولة، ومع الانتعاش الأخير لسندات الخزانة الأمريكية خلال الأسبوعين الماضيين، تحول الأمر إلى مزيد من التقييد. خلال الأسبوع الماضي، واصل البنك المركزي تقليص حيازاته من سندات الخزانة الأمريكية مما أدى إلى تشديد السيولة، مما تسبب في ظهور تصحيح صاعد لمؤشر M2 العالمي.

الأحداث الرئيسية التي يجب مراقبتها الأسبوع المقبل

الحدث (خطاب البنك المركزي وبيان السياسة)

البيانات التي تركز عليها الأسبوع المقبل

تحليل بيانات السلسلة

1.تغير بيانات السوق المتوسطة والقصيرة الأجل المؤثرة على السوق هذا الأسبوع

1.1 وضع تدفق أموال العملات المستقرة

شهدت السوق هذا الأسبوع انخفاضًا ملحوظًا في حجم التداول، حيث انخفض بنسبة 76.4% على أساس أسبوعي، مما قد يشير إلى بدء تباطؤ السوق أو دخولها فترة من التذبذب. إن المتوسط اليومي للإصدارات الجديدة البالغ 0.78 مليار ينتمي إلى حالة السيولة المنخفضة، وهذا المستوى شائع في الحالات التالية: عدم وجود اتجاه في السوق، انكماش حجم التداول؛ انتظار كبار المستثمرين والمؤسسات؛ وعدم وجود نية لدخول الأموال على الشبكة. إذا استمرت الحالة الضعيفة في الأسبوع المقبل، فيمكن تأكيد أن هذا الأسبوع هو فترة "إصدارات منخفضة، سيولة منخفضة"، وأن السوق دخلت فترة التهدئة.

1.2 حالة تدفق أموال ETF

انخفض حجم التدفق هذا الأسبوع من 2.8 مليار إلى 670 مليون، مما يعني أن سرعة التدفق قد تراجعت بنسبة 76%. وهي تقريبًا متساوية مع الفترة من 5 مايو إلى 9 مايو (ذروة الاهتمام بالـ ETF). مما يدل على أن هذه المرحلة من سوق الـ ETF قد انتهت. كان لتدفق الـ ETF في الأسبوع الماضي دعم قوي للأسعار، حيث ارتفعت الأسعار إلى 108000 في مرحلة ما. بعد تراجع تدفق الـ ETF هذا الأسبوع، عادت الأسعار إلى 103700، مما يشير إلى أن الأسعار الحالية تعتمد بشكل كبير على تمويل الـ ETF، مع عدم وجود دعم كبير من عمليات الشراء الطبيعية في السوق.

1.3 سعر الخصم والزيادة في التداول الخارجي

بين 23 و 31 مايو، حافظت بعض العملات المستقرة على علاوة خارج البورصة بشكل عام حوالي 100.0%، مع تقلبات طفيفة، مما يدل على وضوح الترقب في السوق وتباطؤ سيولة الأموال.

• ارتفع سعر بعض العملات المستقرة قليلاً ليصل إلى حوالي 100.2%، ولكن بشكل عام لا يزال أقل من نطاق الحماس السابق البالغ 2%--3%;
• سعر بعض العملات المستقرة الأخرى أعلى قليلاً، مما يدل على أن تفضيلات الأموال عبر الحدود أو المؤسسات لا تزال موجودة، ولكن قوتها محدودة؛
• بشكل عام، ظل سعر صرف العملات المستقرة خارج البورصة مستمراً عند "صفر علاوة" أو "حافة الخصم"، مما يشير إلى ضعف الطلب من المشترين خارج البورصة، ونقص في الدافع لدخول عملة جديدة.

1.4 اشترت شركة معينة

مراقبة أداء أسعار شركة معينة، من الواضح أنها انخفضت بشكل حاد، والشكل الفني لا يدعم ذلك، ولكن في هذه الفترة يمكننا أن نرى أن سعر سهم الشركة في الواقع لم يصل إلى أعلى نقطة له في الجولة السابقة، والسوق السهمي ليس لديه نفس الحماسة لشراء هذا السهم كما كان من قبل، على الرغم من أن الشركة أعادت شراء الأصول وزادت من صافي قيمة الأصول، مما أدى إلى زيادة في السوق (كما ذكرنا في العدد السابق حيث بدأت في إنفاق ما يقرب من 4.5 مليار دولار اعتبارًا من 14 أبريل)، إلا أن سعر سهم الشركة بالنسبة للأصول يتضمن علاوة، ويجب الانتباه إلى متى ستنتهي هذه الجولة من اللعبة.

1.5 رصيد البورصة

نسبة رصيد إحدى بورصات الأصول تستمر في الانخفاض، حيث انخفضت إلى أدنى مستوى لها في عام تقريبًا، لتصل إلى 15.046%، وقد انخفض الضغط البيعي على الشبكة بشكل ملحوظ؛ بينما ارتفعت نسبة رصيد بورصة أصول أخرى هذا الأسبوع، من 13.52% إلى 15.83%. هناك بعض حالات البيع في السوق بالنسبة للأخيرة.

2.تغير بيانات السوق المتوسطة التي تؤثر على السوق هذا الأسبوع

2.1 نسبة حيازة العملات في عنوان الحيازة وURPD

هذا الأسبوع، شهدت عناوين حيازة العملات التي تتراوح بين 1K-10K انخفاضًا ملحوظًا في عدد الحيازات في الفترة من 26 إلى 27، مما يدل على بعض علامات الهبوط القصير الأجل. ومع ذلك، تم استيعابها بشكل رئيسي من قبل عناوين حيازة العملات التي تتراوح بين 100-1K، لذا فإن النظرة القصيرة الأجل هبوطية، بينما هيكل السوق على المدى المتوسط والطويل قد تغير. توزيع حصة URPD نسبيًا متساوٍ وليس هناك إشارات بارزة.

بالنظر إلى ظروف التغير وبيانات السيولة والبيانات على السلسلة، نتوقع أن يستمر السوق ككل في التصحيح الأسبوع المقبل، وخاصة بعد ارتفاع أحد الأصول مرة أخرى، مما يعزز ثقتنا.