العودة إلى قيمة مدفوعة بالنمو: كيف يمكن لعملة التشفير الخروج من الأزمة؟

ملخص

• إن جوهر أزمة السوق التشفيري الحالية هو الاستثمارات المفرطة والتقييمات غير العقلانية في السوق الأولية خلال الدورة السابقة، مما أدى إلى ظهور بعض المشاريع بتقييمات غير معقولة في السوق الثانوية.
• سوق التشفير يشهد تصاعدًا شديدًا في مستوى الانكماش، مما أدى إلى تشكيل هيكل طبقي على شكل هرم، حيث تأتي أرباح كل مستوى من استغلال المستوى الأدنى، وسحب السيولة من السوق. هذه العملية ستؤدي أيضًا إلى تفاقم عدم الثقة في الطبقات الدنيا، مما يجعل الانكماش أكثر حدة.
• في البيئة الحالية، ستزداد معدلات وفاة المشاريع والعملات بشكل كبير. ستتحول التقنية والخلفية والسرد من شروط كافية إلى شروط ضرورية، الشيء الوحيد الذي تؤمن به السوق هو النمو الحقيقي، بما في ذلك نمو المستخدمين، ونمو الإيرادات، ونمو معدل الاستخدام.

1. معضلة السوق التشفير بأكملها

شهدت عملات التشفير انخفاضًا كبيرًا بشكل عام. ليس فقط بعض أنواع العملات المحددة، بما في ذلك عملات الميم المتداولة بالكامل، والعملات الشهيرة وحتى الإيثريوم، بل شهدت جميعها اتجاهًا مستمرًا للانخفاض. إن معدل تداول العملات بمفرده لا يمكن أن يفسر تمامًا هذا الانهيار العام في القيمة.

من منظور كلي، يبدو أن نمط السوق الصاعدة الدورية "كل أربع سنوات" قد تم كسره. منذ الربع الثاني من عام 2024، دخل السوق في حالة من السيولة المنخفضة بشكل غير عادي. تأخر ذروة حصة البيتكوين عن ذروة سعر البيتكوين، وهو ما يختلف عن أنماط الدورات السابقة. والأكثر إثارة للاهتمام، أن تجاوز البيتكوين لمستويات عالية جديدة لم يؤدي إلى ارتفاع عام في العملات المشفرة الأخرى، مما يثبت بشكل أكبر أن المأزق الحالي يتعلق بالسوق المشفرة بأكمله.

هناك أسباب متعددة لهذه الحالة:

1. تأثير الهامش لتقليص البيتكوين يضعف باستمرار بعد عدة تقليصات، كما أن قاعدة القيمة السوقية الأكبر تحد من مساحة ارتفاع السعر.

2. على الرغم من أن إطلاق ETF لبيتكوين دفع الأسعار للارتفاع، إلا أن التداخل الزمني مع دورة النصف قد يخلق انطباعًا خاطئًا عن سوق الثور.

3. منذ ولادة البيتكوين، كانت الاقتصاد العالمي بشكل عام في فترة ارتفاع أو استقرار، ولكن هذا الاتجاه بدأ يتغير.

٢. اتجاه الانكماش في سوق التشفير

من منظور الصناعة، بدأت التأثيرات السلبية للاستثمار المفرط والتسعير الخاطئ في الظهور. كانت الفترة من 2020 إلى 2021 هي الأكثر نجاحًا للمستثمرين، مما أدى إلى توسيعهم بشكل كبير لحجم التمويل في السنوات التالية. ومع ذلك، حتى الآن، لا يزال هناك عدد قليل جدًا من مشاريع التشفير التي تتجاوز إيرادات الاتفاقيات السنوية 30 مليون دولار.

هذه الازدهار سمح لبعض الصناديق والمشاريع التي كان من المفترض أن تُستبعد بالبقاء على قيد الحياة، بل وحصلت على تمويل كبير بتقييمات غير معقولة. مما أدى في النهاية إلى ظهور هذه المشاريع بتقييمات غير مناسبة في السوق الثانوية خلال 2023-2024.

ومع ذلك، فإن المشكلة لا تقتصر على ذلك. السوق بأسره يقع في حلقة تتدهور بسرعة، حيث يتم جذب المزيد والمزيد من المشاركين. في ظل غياب التدفقات النقدية الخارجية، شكل السوق هيكلًا هرميًا، حيث تأتي الأرباح في كل طبقة من استغلال الطبقات السفلية، مما يسحب السيولة من السوق. وهذا يؤدي بدوره إلى تفاقم عدم الثقة في الطبقات السفلية، مما يجعل التنافس الداخلي يزداد سوءًا.

٣. العودة إلى النمو الحقيقي

في الظروف الحالية، زادت ضغوط البقاء بشكل كبير على المشاريع والعملات. على الرغم من أن التقنية والخلفية والسرد مهمة، إلا أنها تحولت أكثر إلى شروط ضرورية بدلاً من شروط كافية. ما يقدّره السوق حقًا هو "النمو الحقيقي"، بما في ذلك نمو المستخدمين ونمو الإيرادات ومعدل الاعتماد.

(أ) النمو العضوي: أهمية الاستراتيجية السوقية

توجد هناك خلطتان شائعتان في العديد من المشاريع: الأولى هي التركيز المفرط على التقنية مع تجاهل السوق، والثانية هي اعتبار النمو في البيانات بمثابة نمو حقيقي. في الواقع، في البيئة الحالية التي تعاني من نقص السيولة، تواجه المشاريع طريقين فقط: إما الارتفع أو الموت.

يجب أن يكون النمو الحقيقي مدمجًا بشكل كبير مع استراتيجية المنتج ومتوافقًا مع مسار التشغيل، ويجب أن يبقى بمعدل مرتفع من احتفاظ المستخدمين بعد استبعاد العوامل غير المستدامة. يجب على مدير التسويق الممتاز أن يقضي معظم وقته في المراقبة الاستراتيجية والتفكير، بدلاً من مجرد تنفيذ مجموعة متنوعة من الأنشطة التسويقية.

（二）إعادة تحديد تعاون KOL

غالبًا ما يتم التقليل من دور KOL أو تحديده بشكل خاطئ. لا يزال هناك العديد من KOL عالية الجودة في السوق، حيث يمكنهم تقديم المساعدة على مستوى السوق والعلامة التجارية، بالإضافة إلى تقديم نصائح قيمة في جوانب مثل المنتجات والاستراتيجيات.

يجب على الفريق المعني التواصل بشكل مباشر مع KOL المهمين وجهًا لوجه، بدلاً من الاعتماد تمامًا على الوسطاء أو الوكالات. هذا لا يساعد فقط في بناء الثقة، بل يساعد أيضًا المؤسسين على فهم النظام البيئي للصناعة بشكل أعمق.

(ثالثًا) استخدام دخل الاتفاقية كمؤشر أساسي

في سوق التشفير، من السهل على الناس تجاهل حقيقة: أن النمو المستدام الحقيقي يأتي من نماذج الأعمال المستدامة والإيرادات. يجب أن تعطي المشاريع إيرادات البروتوكول الأولوية كأعلى مؤشر للنمو.

تشمل الخطوات الرئيسية للتنمية المستدامة:

1. إنشاء مصدر دخل موثوق
2. تأكد من أن الاتفاقية لديها إمكانية تحقيق فائض
3. بناء آلية حوكمة ونموذج اقتصادي فعال

(الرابع) إنشاء نموذج اقتصادي حقيقي

تواجه العديد من المشاريع مشكلة رئيسية تتمثل في عدم تطابق زيادة تداول العملة مع تطوير الأعمال. يجب أن تلبي النموذج الاقتصادي الفعال الشروط التالية:

1. القدرة على توليد إيرادات بروتوكول مستدامة
2. تتطابق دورة العملة مع دورة نمو المشروع
3. اعتبر الحوافز كتصرف استثماري وليس كتصرف استهلاكي
4. معالجة مشكلة تجميد هيكل الرقائق

فقط من خلال إنشاء نماذج اقتصادية صحية ومستدامة يمكن لمشاريع التشفير البقاء والازدهار على المدى الطويل في بيئة السوق الحالية.