تواجه مشاريع Web3 تحديات تنظيمية من DTSP في سنغافورة، وإعادة الهيكلة تصبح حيوية
أصدرت الهيئة النقدية في سنغافورة (MAS) مؤخرًا اللوائح النهائية المتعلقة بـ "مقدمي خدمات الرموز الرقمية" (DTSP) والتي سيتم تنفيذها بشكل كامل في 30 يونيو 2025، دون تحديد أي فترة انتقالية. هذه الخطوة ليست مجرد متطلبات ترخيص جديدة لخدمات الرموز، بل هي إعادة هيكلة هيكلية لمنطق تشغيل مشاريع Web3.
توسيع نطاق التنظيم، تحديات أمام نماذج الهيكل
إن إطلاق DTSP يمثل محاولة MAS لإعادة هيكلة مفهوم "خدمات التوكن" بشكل منهجي. لم يعد نطاق التنظيم محصورًا في إصدار التوكنات، بل يشمل جميع الأنشطة التي قد تنخرط فيها الجهات المعنية بالمشروع، بما في ذلك الإصدار، والترويج، والتداول، والتحويل، والحفظ، والتوفيق OTC، وحتى تقديم المساعدة التقنية أو التشغيلية.
الأهم من ذلك، تخلت MAS عن استخدام موقع التسجيل أو النشر على سلسلة الكتل كأساس للحكم على الامتثال، وبدلاً من ذلك حولت معايير الحكم الأساسية إلى "أين يوجد الناس، وأين تقع الأنشطة التجارية". هذا يعني أنه حتى لو تم نشر عقد المشروع على سلسلة الكتل، وكان النظام يعمل في السحابة، طالما أن الفريق مقيم في سنغافورة ويقوم بتعزيز الأنشطة المتعلقة بالتوكن، فقد يُعتبر أنه "يعمل في سنغافورة".
تتخذ MAS موقفًا "حذرًا للغاية" تجاه إصدار التراخيص لـ DTSP، وينطبق ذلك فقط على عدد قليل جدًا من المتقدمين. هذه ليست مجرد منافسة بسيطة للحصول على الترخيص، بل هي عملية فرز نشطة لبنية الحوكمة للمشاريع. ستفقد مشاريع Web3 التي تفتقر إلى فصل الأدوار، وضبابية في مسارات التمويل، وغموض في توزيع المسؤوليات، مساحتها للبقاء في هذه الجولة من التنظيف.
الاتجاهات التنظيمية العالمية: نهاية منطق التحكيم
تعد اللوائح الجديدة DTSP في سنغافورة ليست حالة فريدة، بل تمثل اتجاهاً أوسع في التنظيم العالمي. لم تعد السلطات القضائية السيادية تقبل هيكل Web3 "المبني على مواقع التسجيل"، بل بدأت في تحديد المسؤولية بناءً على "مكان وجود الأشخاص، ومكان حدوث الأحداث".
على الرغم من أن هونغ كونغ تُصدر بشكل متكرر إشارات الترحيب، إلا أن إطارها التنظيمي صارم بنفس القدر. تتطلب هونغ كونغ من منصات التداول العمل برخصة، وتقديم حلول متوافقة في مجالات قبول المستخدمين، واختيار العملات، وآلية الحفظ. بالنسبة لمشاريع Web3 الأخرى، لم تقم هونغ كونغ بعد بإنشاء ممر تنظيمي خاص، وبدلاً من ذلك تميل إلى قبول أنواع المشاريع ذات الهيكل الواضح والإفصاح التام عن المعلومات.
تفتقر الخيارات البديلة الأخرى مثل دبي والبرتغال وسيشيل إما إلى إطار تنظيمي مالي ناضج أو أن مسارات الامتثال غير واضحة وغير مستدامة. يمكن التكيف على المدى القصير، لكن من الصعب بناء أساس قانوني طويل الأجل.
قدرة هيكل مشاريع Web3 والتحديات التنظيمية
الإشارة الأكبر التي أطلقها التنظيم الجديد لـ DTSP هي التحديث النظامي لمنطق الرقابة. لم يعد منظور الرقابة يركز على مكان تسجيل الشركة أو موقع نشر الكود، بل يركز مباشرة على:
السيطرة على قرارات إصدار الرموز
وضوح مسار الحفظ وأوجه تدفق الأموال للأصول الخاصة بالمستخدم
موقع وأدوار الشخص الفعلي المسيطر على المشروع
هل توجد آلية للحكم الشفاف، وعزل الهياكل، وتحديد المسؤوليات والصلاحيات بوضوح
هذا يختبر "قدرة الهيكل" العامة لمشاريع Web3، أي ما إذا كان بإمكانها إنشاء نظام أدوار وإطار مسؤوليات يمكن النفاذ إليه، يمكن محاسبته، ويمكن أن يعمل بشكل مستدام.
تحول وجهة نظر المستثمرين
تعتبر القوانين الجديدة الخاصة بـ DTSP نقطة تحول في وجهة نظر المستثمرين بشأن الامتثال. بالنسبة للمستثمرين، يجب ترقية أبعاد الحكم، حيث ستصبح "شفافية الهيكل" لمشاريع Web3 عنصرًا إلزاميًا للفحص.
هل يمتلك الرمز المسار والأساس القانونيين للإصدار؟
هل هيكل السيطرة واضح، وهل هناك تداخل في المسؤوليات الداخلية أو مخاطر الوكالة.
هل واجه المؤسس مخاطر قانونية مفرطة، وهل يجب فصل دوره وعزله؟
هل المشروع يمتلك آليات تمويل متوافقة، وإصدار عملات، وكذلك آليات خروج
لم تعد هذه الأسئلة بحاجة إلى إجابة من المحامين فقط، بل يجب على المستثمرين أيضًا أن يتعلموا كيفية طرحها وفحصها.
خاتمة
الرقابة تدفع سوق Web3 إلى مرحلة جديدة من "حوكمة الهوية". لم تعد المشاريع تعتمد فقط على "السرد"، بل يجب أن تقدم إجابات عن تصميم الهيكل؛ كما لم يعد المستثمرون ينظرون فقط إلى التقييم، بل يسألون عما إذا كانت المشاريع مستعدة لقبول التدقيق التنظيمي. DTSP هو مجرد البداية، حيث تحدث عودة أكبر للتوافق على نطاق عالمي. المحطة التالية لمشاريع Web3 ليست البحث عن "فرصة تحكّم" أخرى، بل هي تعزيز القدرات الهيكلية، والمنطق الحوكمي، والعقلية الامتثالية بشكل شامل.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
الهجوم من DTSP في سنغافورة إعادة هيكلة مشروع Web3 أمر لا بد منه
تواجه مشاريع Web3 تحديات تنظيمية من DTSP في سنغافورة، وإعادة الهيكلة تصبح حيوية
أصدرت الهيئة النقدية في سنغافورة (MAS) مؤخرًا اللوائح النهائية المتعلقة بـ "مقدمي خدمات الرموز الرقمية" (DTSP) والتي سيتم تنفيذها بشكل كامل في 30 يونيو 2025، دون تحديد أي فترة انتقالية. هذه الخطوة ليست مجرد متطلبات ترخيص جديدة لخدمات الرموز، بل هي إعادة هيكلة هيكلية لمنطق تشغيل مشاريع Web3.
توسيع نطاق التنظيم، تحديات أمام نماذج الهيكل
إن إطلاق DTSP يمثل محاولة MAS لإعادة هيكلة مفهوم "خدمات التوكن" بشكل منهجي. لم يعد نطاق التنظيم محصورًا في إصدار التوكنات، بل يشمل جميع الأنشطة التي قد تنخرط فيها الجهات المعنية بالمشروع، بما في ذلك الإصدار، والترويج، والتداول، والتحويل، والحفظ، والتوفيق OTC، وحتى تقديم المساعدة التقنية أو التشغيلية.
الأهم من ذلك، تخلت MAS عن استخدام موقع التسجيل أو النشر على سلسلة الكتل كأساس للحكم على الامتثال، وبدلاً من ذلك حولت معايير الحكم الأساسية إلى "أين يوجد الناس، وأين تقع الأنشطة التجارية". هذا يعني أنه حتى لو تم نشر عقد المشروع على سلسلة الكتل، وكان النظام يعمل في السحابة، طالما أن الفريق مقيم في سنغافورة ويقوم بتعزيز الأنشطة المتعلقة بالتوكن، فقد يُعتبر أنه "يعمل في سنغافورة".
تتخذ MAS موقفًا "حذرًا للغاية" تجاه إصدار التراخيص لـ DTSP، وينطبق ذلك فقط على عدد قليل جدًا من المتقدمين. هذه ليست مجرد منافسة بسيطة للحصول على الترخيص، بل هي عملية فرز نشطة لبنية الحوكمة للمشاريع. ستفقد مشاريع Web3 التي تفتقر إلى فصل الأدوار، وضبابية في مسارات التمويل، وغموض في توزيع المسؤوليات، مساحتها للبقاء في هذه الجولة من التنظيف.
الاتجاهات التنظيمية العالمية: نهاية منطق التحكيم
تعد اللوائح الجديدة DTSP في سنغافورة ليست حالة فريدة، بل تمثل اتجاهاً أوسع في التنظيم العالمي. لم تعد السلطات القضائية السيادية تقبل هيكل Web3 "المبني على مواقع التسجيل"، بل بدأت في تحديد المسؤولية بناءً على "مكان وجود الأشخاص، ومكان حدوث الأحداث".
على الرغم من أن هونغ كونغ تُصدر بشكل متكرر إشارات الترحيب، إلا أن إطارها التنظيمي صارم بنفس القدر. تتطلب هونغ كونغ من منصات التداول العمل برخصة، وتقديم حلول متوافقة في مجالات قبول المستخدمين، واختيار العملات، وآلية الحفظ. بالنسبة لمشاريع Web3 الأخرى، لم تقم هونغ كونغ بعد بإنشاء ممر تنظيمي خاص، وبدلاً من ذلك تميل إلى قبول أنواع المشاريع ذات الهيكل الواضح والإفصاح التام عن المعلومات.
تفتقر الخيارات البديلة الأخرى مثل دبي والبرتغال وسيشيل إما إلى إطار تنظيمي مالي ناضج أو أن مسارات الامتثال غير واضحة وغير مستدامة. يمكن التكيف على المدى القصير، لكن من الصعب بناء أساس قانوني طويل الأجل.
قدرة هيكل مشاريع Web3 والتحديات التنظيمية
الإشارة الأكبر التي أطلقها التنظيم الجديد لـ DTSP هي التحديث النظامي لمنطق الرقابة. لم يعد منظور الرقابة يركز على مكان تسجيل الشركة أو موقع نشر الكود، بل يركز مباشرة على:
هذا يختبر "قدرة الهيكل" العامة لمشاريع Web3، أي ما إذا كان بإمكانها إنشاء نظام أدوار وإطار مسؤوليات يمكن النفاذ إليه، يمكن محاسبته، ويمكن أن يعمل بشكل مستدام.
تحول وجهة نظر المستثمرين
تعتبر القوانين الجديدة الخاصة بـ DTSP نقطة تحول في وجهة نظر المستثمرين بشأن الامتثال. بالنسبة للمستثمرين، يجب ترقية أبعاد الحكم، حيث ستصبح "شفافية الهيكل" لمشاريع Web3 عنصرًا إلزاميًا للفحص.
لم تعد هذه الأسئلة بحاجة إلى إجابة من المحامين فقط، بل يجب على المستثمرين أيضًا أن يتعلموا كيفية طرحها وفحصها.
خاتمة
الرقابة تدفع سوق Web3 إلى مرحلة جديدة من "حوكمة الهوية". لم تعد المشاريع تعتمد فقط على "السرد"، بل يجب أن تقدم إجابات عن تصميم الهيكل؛ كما لم يعد المستثمرون ينظرون فقط إلى التقييم، بل يسألون عما إذا كانت المشاريع مستعدة لقبول التدقيق التنظيمي. DTSP هو مجرد البداية، حيث تحدث عودة أكبر للتوافق على نطاق عالمي. المحطة التالية لمشاريع Web3 ليست البحث عن "فرصة تحكّم" أخرى، بل هي تعزيز القدرات الهيكلية، والمنطق الحوكمي، والعقلية الامتثالية بشكل شامل.