أصدرت مؤخراً تقرير بحثي موثوق يتناول التحليل الشامل لحالة صناعة تعدين البيتكوين والاتجاهات المستقبلية. ويغطي هذا التقرير ما يقرب من نصف قوة الحوسبة لشبكة البيتكوين، مما يقدم لنا صورة واضحة لصناعة مراكز البيانات التي تتركز حول الطاقة وكثافة رأس المال.
نظرة عامة على الصناعة
النطاق والكفاءة: من المتوقع أن يصل إجمالي استهلاك الطاقة في الصناعة إلى 138 تيراوات ساعة في عام 2024، لكن استهلاك الطاقة لكل وحدة من قوة الحساب سينخفض بنسبة 24%، ليصل إلى 28.2 جول/تيراهاش.
تحول الطاقة النظيفة: الطاقة المستدامة ( الطاقة المتجددة والطاقة النووية ) قد تلبي 52.4% من احتياجات التعدين. كانت انبعاثات غازات الدفيئة السنوية 39.8 مليون طن من مكافئ ثاني أكسيد الكربون، مما يمثل حوالي 0.08% فقط من الانبعاثات العالمية.
تغير توزيع الجغرافيا: تظهر الاستطلاعات أن الولايات المتحدة تستحوذ على حوالي 75% من القوة الحاسوبية المستطلعة. أصبحت دول مثل باراغواي، والإمارات العربية المتحدة، والنرويج، وبتان مراكز تعدين ناشئة.
التكلفة والعائد: متوسط تكلفة الكهرباء هو 45 دولارًا/ميغاوات ساعة. بما في ذلك تكاليف التشغيل الأخرى، فإن متوسط التكلفة الإجمالية هو 55.5 دولارًا/ميغاوات ساعة. في الربع الرابع من عام 2024، ارتفع سعر البيتكوين، مما دفع أرباح الصناعة إلى تحقيق أعلى مستوى تاريخي.
المخاطر الرئيسية: تشمل التحديات الأساسية التي تواجه الصناعة ارتفاع أسعار الطاقة، عدم اليقين في السياسات، وارتفاع تركيز إمدادات أجهزة التعدين. تشمل استراتيجيات المواجهة الشائعة عقود الطاقة طويلة الأجل، التنوع الإقليمي، والتكامل الرأسي لأصول الطاقة.
الأساسيات الصناعية
الأمن السيبراني والاقتصاد
تخفيض النصف في عام 2024: سيتم تخفيض مكافأة الكتلة من 6.25 بيتكوين إلى 3.125 بيتكوين. على الرغم من أن نسبة دخل رسوم المعاملات منخفضة، إلا أنها قد تتجاوز مكافأة الكتلة خلال فترات الازدحام في الشبكة.
ميزانية الأمان: على الرغم من تقليص المكافآت إلى النصف، إلا أن إجمالي قوة الحوسبة العالمية ارتفعت إلى 796 EH/s بنهاية العام، مما يظهر تصميم المعدنين على الاستمرار في الاستثمار.
تقدم تكنولوجيا التعدين: تصميم الشرائح الحديثة 5nm و3nm يستهلك أقل من 20 J/TH. من المتوقع أن يتم إطلاق جيل جديد من آلات التعدين بكفاءة مضاعفة في 2025-2026.
هيكل رأس المال
حوالي 41% من القدرة الحاسوبية العالمية تسيطر عليها الشركات المدرجة، مما يجعل هيكل رأس المال المختلط بين الديون والأسهم ممكنًا. معظم الشركات الرئيسية لديها نسبة رافعة مالية منخفضة، حيث أن نسبة الدين الصافي إلى EBITDA أقل من 0.5.
البيئة وأداء ESG
نسبة الطاقة المستدامة 52.4%، بزيادة 15 نقطة مئوية عن العام السابق
كثافة الكربون 288 جرام من مكافئ ثاني أكسيد الكربون / كيلووات ساعة، بانخفاض 34% عن عام 2021
إجمالي انبعاثات غازات الدفيئة 3980 ألف طن من مكافئ ثاني أكسيد الكربون، بانخفاض قدره 21% عن توقعات عام 2021
70.8% من الشركات تتبنى تدابير بيئية مثل استخدام شهادات الطاقة المتجددة، وتعويض الكربون، وغيرها
من المتوقع أن تنخفض كثافة الكربون في الصناعة إلى أقل من 200 جرام من مكافئ ثاني أكسيد الكربون لكل كيلوواط ساعة بحلول عام 2027. يتمتع عمال التعدين الذين يستخدمون أكثر من 50% من الطاقة الكهربائية منخفضة الكربون بميزة تمويل تتراوح بين 50 إلى 150 نقطة أساس في سوق الديون.
تحليل تكاليف التشغيل
تكلفة الكهرباء الربع السنوي ( سنت/كيلووات ساعة ):
الحد الأدنى 25%: ≤3.2 سنت، يعتمد أساسًا على الطاقة الكهرومائية المباشرة، والطاقة الريحية، وغيرها
25%-50%: 3.2-4.5 سنت, اتفاقيات شراء الطاقة طويلة الأجل
50%-75%: 4.5-6.0 سنت أمريكي، أسعار الكهرباء الصناعية أو أسعار الكهرباء المخفضة
ما يصل إلى 25٪: >6 سنتات ، شبكة الكهرباء بالتجزئة
كفاءة آلة التعدين ربع الأرباع (J/TH):
最高25%: ≤25 J/TH, أحدث جيل من الرقائق
25%-50%: 25-30 J/TH, معدات عام 2023
50%-75%: 30-40 J/TH, معدات 2021-2022
الحد الأدنى 25%: >40 J/TH, أجهزة التعدين القديمة
بشكل عام، تتراوح تكلفة تعدين بيتكوين واحد بين 14,000 و 36,000 دولار أمريكي. يمكن لمشغلي العمليات منخفضة التكلفة وذات الكفاءة العالية تحقيق الربح حتى في أوقات الركود في السوق، بينما يواجه مشغلو العمليات عالية التكلفة ضغوطًا كبيرة.
المخاطر والتنظيم
تشمل المخاطر الرئيسية:
قد تفرض الولايات المتحدة ضريبة على استهلاك الطاقة
ضريبة الكربون الأوروبية
انقطاع إمدادات أجهزة التعدين
سعر البيتكوين منخفض لفترة طويلة
تشمل استراتيجيات المواجهة التنوع الإقليمي، توقيع عقود طاقة طويلة الأجل، وتنويع مصادر الدخل، وغيرها.
اتجاه النمو الاستراتيجي
دمج الذكاء الاصطناعي/الحوسبة عالية الأداء: إعادة تصميم المرافق لتدريب الذكاء الاصطناعي، الإيرادات المحتملة تصل إلى 1.0-1.5 دولار/كيلووات ساعة.
التكامل الرأسي للطاقة: التعاون مع منتجي الطاقة بهدف تحقيق تكلفة الكهرباء أقل من 3 سنتات/كيلووات ساعة.
علاوة البيتكوين الخضراء: الحصول على علاوة سعرية تتراوح بين 1-3% من خلال الشهادات.
التقييم وآفاق المستقبل
من المتوقع أن يكون EV/EBITDA لشركات التعدين الرئيسية في عام 2025 ما بين 4.8-6.2 أضعاف
سعر كل هاش (P/PH) يتراوح بين 45 مليون - 70 مليون دولار
العوامل الحاسمة في الأشهر الاثني عشر القادمة:
تدفق صافي كبير في ETF
شحن كبير لجيل جديد من آلات التعدين عالية الكفاءة
سياسة إيرادات خدمات الشبكة الكهربائية واضحة
تحديد إطار تنظيم الأصول المشفرة في الاتحاد الأوروبي
نصائح الاستثمار
زيادة الاستثمار في شركات التعدين ذات التكامل الرأسي، والتكلفة المنخفضة، والكفاءة العالية، ونسبة الطاقة المتجددة العالية.
محايد/زيادة الاحتفاظ بمزود خدمة منطقة واحدة أو وصاية
تقليل الحصة/تجنب الشركات التعدينية ذات الرافعة المالية العالية، وتكاليف الطاقة العالية، والمعدات ذات الكفاءة المنخفضة
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
توقعات صناعة تعدين البيتكوين لعام 2025: حصة الطاقة النظيفة تتجاوز 52% وزيادة الكفاءة وانخفاض التكاليف
تحليل عميق لصناعة التعدين الرقمي لعام 2025
أصدرت مؤخراً تقرير بحثي موثوق يتناول التحليل الشامل لحالة صناعة تعدين البيتكوين والاتجاهات المستقبلية. ويغطي هذا التقرير ما يقرب من نصف قوة الحوسبة لشبكة البيتكوين، مما يقدم لنا صورة واضحة لصناعة مراكز البيانات التي تتركز حول الطاقة وكثافة رأس المال.
نظرة عامة على الصناعة
النطاق والكفاءة: من المتوقع أن يصل إجمالي استهلاك الطاقة في الصناعة إلى 138 تيراوات ساعة في عام 2024، لكن استهلاك الطاقة لكل وحدة من قوة الحساب سينخفض بنسبة 24%، ليصل إلى 28.2 جول/تيراهاش.
تحول الطاقة النظيفة: الطاقة المستدامة ( الطاقة المتجددة والطاقة النووية ) قد تلبي 52.4% من احتياجات التعدين. كانت انبعاثات غازات الدفيئة السنوية 39.8 مليون طن من مكافئ ثاني أكسيد الكربون، مما يمثل حوالي 0.08% فقط من الانبعاثات العالمية.
تغير توزيع الجغرافيا: تظهر الاستطلاعات أن الولايات المتحدة تستحوذ على حوالي 75% من القوة الحاسوبية المستطلعة. أصبحت دول مثل باراغواي، والإمارات العربية المتحدة، والنرويج، وبتان مراكز تعدين ناشئة.
التكلفة والعائد: متوسط تكلفة الكهرباء هو 45 دولارًا/ميغاوات ساعة. بما في ذلك تكاليف التشغيل الأخرى، فإن متوسط التكلفة الإجمالية هو 55.5 دولارًا/ميغاوات ساعة. في الربع الرابع من عام 2024، ارتفع سعر البيتكوين، مما دفع أرباح الصناعة إلى تحقيق أعلى مستوى تاريخي.
المخاطر الرئيسية: تشمل التحديات الأساسية التي تواجه الصناعة ارتفاع أسعار الطاقة، عدم اليقين في السياسات، وارتفاع تركيز إمدادات أجهزة التعدين. تشمل استراتيجيات المواجهة الشائعة عقود الطاقة طويلة الأجل، التنوع الإقليمي، والتكامل الرأسي لأصول الطاقة.
الأساسيات الصناعية
الأمن السيبراني والاقتصاد
تخفيض النصف في عام 2024: سيتم تخفيض مكافأة الكتلة من 6.25 بيتكوين إلى 3.125 بيتكوين. على الرغم من أن نسبة دخل رسوم المعاملات منخفضة، إلا أنها قد تتجاوز مكافأة الكتلة خلال فترات الازدحام في الشبكة.
ميزانية الأمان: على الرغم من تقليص المكافآت إلى النصف، إلا أن إجمالي قوة الحوسبة العالمية ارتفعت إلى 796 EH/s بنهاية العام، مما يظهر تصميم المعدنين على الاستمرار في الاستثمار.
تقدم تكنولوجيا التعدين: تصميم الشرائح الحديثة 5nm و3nm يستهلك أقل من 20 J/TH. من المتوقع أن يتم إطلاق جيل جديد من آلات التعدين بكفاءة مضاعفة في 2025-2026.
هيكل رأس المال
حوالي 41% من القدرة الحاسوبية العالمية تسيطر عليها الشركات المدرجة، مما يجعل هيكل رأس المال المختلط بين الديون والأسهم ممكنًا. معظم الشركات الرئيسية لديها نسبة رافعة مالية منخفضة، حيث أن نسبة الدين الصافي إلى EBITDA أقل من 0.5.
البيئة وأداء ESG
من المتوقع أن تنخفض كثافة الكربون في الصناعة إلى أقل من 200 جرام من مكافئ ثاني أكسيد الكربون لكل كيلوواط ساعة بحلول عام 2027. يتمتع عمال التعدين الذين يستخدمون أكثر من 50% من الطاقة الكهربائية منخفضة الكربون بميزة تمويل تتراوح بين 50 إلى 150 نقطة أساس في سوق الديون.
تحليل تكاليف التشغيل
تكلفة الكهرباء الربع السنوي ( سنت/كيلووات ساعة ):
كفاءة آلة التعدين ربع الأرباع (J/TH):
بشكل عام، تتراوح تكلفة تعدين بيتكوين واحد بين 14,000 و 36,000 دولار أمريكي. يمكن لمشغلي العمليات منخفضة التكلفة وذات الكفاءة العالية تحقيق الربح حتى في أوقات الركود في السوق، بينما يواجه مشغلو العمليات عالية التكلفة ضغوطًا كبيرة.
المخاطر والتنظيم
تشمل المخاطر الرئيسية:
تشمل استراتيجيات المواجهة التنوع الإقليمي، توقيع عقود طاقة طويلة الأجل، وتنويع مصادر الدخل، وغيرها.
اتجاه النمو الاستراتيجي
دمج الذكاء الاصطناعي/الحوسبة عالية الأداء: إعادة تصميم المرافق لتدريب الذكاء الاصطناعي، الإيرادات المحتملة تصل إلى 1.0-1.5 دولار/كيلووات ساعة.
التكامل الرأسي للطاقة: التعاون مع منتجي الطاقة بهدف تحقيق تكلفة الكهرباء أقل من 3 سنتات/كيلووات ساعة.
علاوة البيتكوين الخضراء: الحصول على علاوة سعرية تتراوح بين 1-3% من خلال الشهادات.
التقييم وآفاق المستقبل
العوامل الحاسمة في الأشهر الاثني عشر القادمة:
نصائح الاستثمار