تحليل سوق العملات الرقمية في مارس:突破关税迷雾، بيتكوين有望Q2迎来反转
أثارت الاضطرابات والمخاوف الناجمة عن سياسة الرسوم الجمركية الأمريكية، بالإضافة إلى انتعاش توقعات التضخم، تعزيز توقعات السوق بأن الاقتصاد الأمريكي قد يقع في "ركود" أو حتى "انكماش"، وهو ما سيكون ضارًا للغاية للأصول ذات المخاطر العالية.
هذا التوقع أثر على تقييمات الأسهم الأمريكية التي كانت مرتفعة لمدة عامين متتاليين، وانتقل عبر صناديق الاستثمار المتداولة في بيتكوين إلى سوق العملات الرقمية.
أدى بيع مستثمري بيتكوين على المدى القصير إلى تحديد أكبر خسارة في هذه الدورة، مما أكمل بشكل أولي إعادة تسعير بيتكوين. تحول حاملو المدى الطويل من "تخفيض" إلى "زيادة"، حيث تحملوا جزءًا من عمليات البيع، مما جعل السعر يصل إلى توازن جديد بالقرب من 82000 دولار. ومع ذلك، لا يزال السوق ضعيفًا، ولا تزال خسائر حاملي المدى القصير مرتفعة. إذا أدت الفوضى في سوق الأسهم الأمريكية إلى سحب كبير من أموال ETF الخاصة ببيتكوين، فمن المحتمل أن ينضم حاملو المدى القصير إلى صفوف البائعين، مما سيؤدي إلى انخفاض الأسعار أكثر.
لقد أكملت الأسهم الأمريكية حاليًا تعديلًا متوسطًا، لكن الاتجاه المستقبلي لا يزال يعتمد على تفاصيل تنفيذ سياسة التعريفة الجمركية في 2 أبريل، وكذلك ما إذا كانت بيانات التوظيف لشهر مارس ستظهر تدهورًا ملحوظًا. إذا تفاقمت هذين العاملين بشكل غير متوقع، سيستمر السوق في الانخفاض.
التفكير العكسي هو القاعدة في السوق. مع حدوث الاضطرابات والانخفاضات، تم تصحيح سوق الأسهم الأمريكية وبيتكوين بشكل كبير، وتم إطلاق درجة معينة من مشاعر الذعر.
نعتقد أنه مع تلاشي الأثر السلبي لسياسة التعريفات تدريجياً، وتشكيل توقعات إعادة بدء دورة خفض الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي، فإن حدوث تحول في سعر البيتكوين في الربع الثاني هو حدث محتمل بشكل كبير.
المالية الكلية: بيانات الاقتصاد والتوظيف تعزز توقعات "الركود التضخمي" و"الركود"، والأسهم الأمريكية تتراجع بشكل كبير.
"صفقة فوز ترامب" توقفت، وعادت الأسهم الأمريكية أساسًا إلى نقطة البداية في 6 نوفمبر 2023، يوم فوز ترامب. تم تأسيس إطار حكم جديد للتداول بشكل أولي في نهاية فبراير، وكان شهر مارس بالكامل يدور حول استنتاجات مستمدة من البيانات الاقتصادية والوظيفية ومعدلات الفائدة التي تم إصدارها بشكل مستمر.
إطار الحكم هذا يتناول إمكانية "الركود الاقتصادي" أو حتى "الانكماش الاقتصادي" الناتج عن سياسة التعريفات الجمركية، وتحدي الاختيار بين سياسة النقدية التي تفضل الحفاظ على الوظائف أو تلك التي تفضل خفض التضخم.
في 7 مارس، أصدرت إدارة إحصاءات العمل الأمريكية بيانات التوظيف لشهر فبراير: زادت الوظائف غير الزراعية بمقدار 151,000، أقل من التوقعات البالغة 170,000، مما يشير إلى تباطؤ نمو التوظيف ولكنه لا يزال يحافظ على قوة نسبية. ارتفعت نسبة البطالة من 4.0% في يناير إلى 4.1%، مما يدل على وجود بعض التخفيف في سوق العمل. زاد متوسط الأجر بالساعة بنسبة 0.3% على أساس شهري، و4.0% على أساس سنوي، وهو أعلى من معدل التضخم، مما يدل على تحسن الأجور الحقيقية، ولكن قد يشكل ضغطًا على التضخم.
هذه البيانات "المرضية" في التوظيف تخفف جزئياً من مخاوف أن الاقتصاد قد بدأ في الركود، حيث تراجعت الأسهم الأمريكية ثم ارتفعت. لكن المخاوف لا تزال قائمة، حيث كانت بيانات التوظيف أقل من المتوقع، وارتفعت معدلات البطالة.
في 12 مارس، أصدر وزارة العمل الأمريكية بيانات مؤشر أسعار المستهلكين: ارتفع مؤشر أسعار المستهلكين العام لشهر فبراير بنسبة 0.2% على أساس شهري، وزاد بنسبة 2.8% على أساس سنوي، وهو ما يمثل انخفاضاً طفيفاً عن 3.0% في يناير. ارتفع مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي بنسبة 0.2% على أساس شهري، وزاد بنسبة 3.1% على أساس سنوي، مما يدل على أن التضخم قد تراجع قليلاً، لكن التضخم الأساسي لا يزال أعلى من الهدف البالغ 2%.
وأظهرت بيانات PCE التي تركز عليها الاحتياطي الفيدرالي والتي تم إصدارها في 28 من الشهر: أن مؤشر أسعار إنفاق المستهلكين الإجمالي لشهر فبراير قد زاد بنسبة 0.3% على أساس شهري، وارتفع بنسبة 2.5% على أساس سنوي؛ بينما زاد مؤشر PCE الأساسي بنسبة 0.4% على أساس شهري، وارتفع بنسبة 2.8% على أساس سنوي، مما يعكس أن مسار انخفاض التضخم قد واجه عائقاً، وأن المؤشرات الأساسية تتمتع بمرونة قوية.
تشير بيانات PCE إلى أن مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي العام قد ارتفع بنسبة 0.3% على أساس شهري في فبراير، وزاد بنسبة 2.5% على أساس سنوي، وهو أعلى من 2.5% في يناير؛ بينما ارتفع مؤشر PCE الأساسي بنسبة 0.4% على أساس شهري، وزاد بنسبة 2.79% على أساس سنوي، وهو أعلى من 2.66% في يناير.
على الرغم من أن النسبة صغيرة جداً، إلا أن كل من مؤشر أسعار المستهلك (CPI) ومؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي (PCE) يشيران إلى أن نمو الأسعار قد بدأ في التعافي، مما يعني أن هدف الاحتياطي الفيدرالي في خفض التضخم يواجه تحديات خطيرة.
بعد اجتماع السياسة النقدية في يومي 18-19، أعلن الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي الإبقاء على معدل الفائدة الفيدرالية عند 4.25-4.50% دون تغيير، للمرة الثانية على التوالي. وأشار البيان إلى أن النشاط الاقتصادي يتوسع بثبات، وسوق العمل مستقر، لكن التضخم لا يزال مرتفعًا بعض الشيء، خاصة مع زيادة عدم اليقين في آفاق الاقتصاد بسبب تأثير سياسة التعريفات. هذه هي المرة الأولى التي يوضح فيها الاحتياطي الفيدرالي أن سياسة التعريفات قد تؤثر على التراجع الاقتصادي، لكن خطر الركود "قد ارتفع، لكنه لا يزال منخفضًا".
قال رئيس الاحتياطي الفيدرالي إن التضخم قد يتأخر في العودة إلى هدف 2% بسبب السياسات مثل التعريفات، وأشار إلى أنه إذا تفاقم سوق العمل، فسيتخذ إجراءات لخفض أسعار الفائدة. كخطوة استباقية لمواجهة تأثير التعريفات، خفف الاحتياطي الفيدرالي حد تقليص حيازة سندات الخزانة الأمريكية من 25 مليار دولار شهريًا إلى 5 مليارات دولار شهريًا.
أدى البيان "المعتدل" نسبيًا من الاحتياطي الفيدرالي إلى تعزيز السوق، مما دفع المؤشرات الثلاثة الكبرى للانتعاش بشكل كبير. حتى نهاية الشهر، رفع السوق توقعاته لخفض الفائدة ثلاث مرات في عام 2025. كما توقعت إحدى شركات الاستثمار أن يتم خفض الفائدة ثلاث مرات هذا العام.
في 28 من الشهر، أصدرت جامعة ميتشيغان القيمة النهائية لمؤشر ثقة المستهلك لشهر مارس، حيث انخفض من 64.7 في فبراير إلى 57، وهو أقل من القيمة الأولية 57.9 وأقل من التقديرات المتوسطة. يتوقع المستهلكون أن يكون معدل التضخم السنوي في السنوات الخمس إلى العشر القادمة 4.1%، وهو أعلى مستوى منذ فبراير 1993، بزيادة عن القيمة الأولية 3.9%. وتوقع معدل التضخم للسنة المقبلة هو 5%، وهو أعلى مستوى منذ عام 2022.
مؤشر ثقة المستهلك في جامعة ميتشيغان هو بيانات ذات طابع ذاتي، لكنه يعكس بشكل كامل تدهور ثقة المستهلكين النهائيين. في نفس اليوم، أظهر نموذج معين أن التوقعات لنمو الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي للولايات المتحدة في الربع الأول حتى 28 كانت -2.8%. يتناغم هذا الرقم مع مؤشر ثقة المستهلك، واستجابت المؤشرات الثلاثة الرئيسية بانخفاض حاد، وارتفع مؤشر VIX بنحو 11.9% في يوم واحد.
فيما يتعلق بسياسة الرسوم الجمركية، كان هناك العديد من التبادلات هذا الشهر. حتى نهاية مارس، تم تنفيذ الزيادة في الضرائب على كندا والمكسيك والصين وعلى منتجات الصلب والألمنيوم.
ابتداءً من 2 أبريل، ستفرض الولايات المتحدة رسومًا جمركية بنسبة 25% على جميع السيارات المستوردة، بما في ذلك أنواع المركبات مثل السيارات الركابية والشاحنات الخفيفة. سيتم أيضًا فرض رسوم جمركية بنسبة 25% على الأجزاء الأساسية للسيارات، على أن تدخل حيز التنفيذ في موعد لا يتجاوز 3 مايو.
الذي لم يتم حسمه هو تطبيق "رسوم جمركية متساوية" على الدول ذات العجز التجاري الكبير، وسيتم إصدار القائمة المحددة في 2 أبريل. يُعتبر 2 أبريل حتى الآن اليوم الأكثر اهتمامًا في حرب الرسوم الجمركية.
نظرًا للقلق بشأن عدم اليقين في الرسوم الجمركية و"الركود الاقتصادي" وحتى "الانكماش الاقتصادي"، استمر سحب الأموال من سوق الأسهم في مارس، مما أدى إلى انخفاض مؤشر ناسداك وS&P 500 ومؤشر داو جونز بنسبة 8.21% و5.75% و4.20% على التوالي، مما أدى إلى كسر أو الاقتراب من كسر المتوسط المتحرك لمدة 250 يومًا، مما حقق تصحيحًا تقنيًا متوسط المستوى.
تدفق الأموال الآمنة إلى سندات الخزانة الأمريكية، مما دفع عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل عامين إلى الانخفاض بنسبة 1.15% في شهر واحد. انخفض عائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات بنسبة 0.45%، ولكن مع توقعات التضخم، انخفضت توقعات الأموال طويلة الأجل للنمو الاقتصادي طويل الأجل إلى مستوى النمو السلبي.
الملاذ الآخر، الذهب، يحظى باهتمام كبير، حيث تجاوز سعر الذهب في لندن هذا الشهر 3000 يوان، مرتفعًا بنسبة 8.51% ليصل إلى 3123.97 دولار/أونصة.
انخفاض ثقة المستهلكين، ارتفاع توقعات التضخم، النظرة المتشائمة لنمو الاقتصاد الأمريكي، وحتى القلق من أن حرب التعريفات غير المنضبطة والمتقلبة قد تدفع الاقتصاد الأمريكي إلى "ركود" و"تراجع". عدم اليقين بشأن التعريفات هو المتغير الأكبر، وهذا المتغير يدفع الاقتصاد الأمريكي وثقة المستهلكين نحو التدهور، مما يدفع السوق إلى تنفيذ تداولات "ركود" و"تراجع". مع حديث رئيس الاحتياطي الفيدرالي بشكل نسبي "حمائمي"، بدأ السوق في المراهنة على تدخل الاحتياطي الفيدرالي في خفض أسعار الفائدة في يونيو، ومع انخفاض سوق الأسهم الأمريكية زادت توقعات خفض أسعار الفائدة من مرتين إلى ثلاث مرات. قد يتم تأجيل مشكلة التضخم مؤقتًا، لكنها لم تختفِ بل من المحتمل أن تتفاقم مع حرب التعريفات. تأثير حرب التعريفات لن نتمكن من رؤيته إلا بعد استقرار الأمور.
الأصول الرقمية: تعمل ضمن قناة هابطة، وقد تنخفض بشكل حاد إلى 73000 دولار
هيمنت مخاوف وتوترات المتداولين على تقلبات سوق رأس المال في مارس، حيث ظلت بيتكوين مستقرة نسبيًا في مارس بسبب الانخفاض الكبير في نهاية فبراير، ولكن الانتعاش كان ضعيفًا، وسجلت في النهاية انخفاضًا شهريًا بنسبة 2.09%.
في شهر مارس، افتتحت بيتكوين بسعر 84297.74 دولار، وانتهت بسعر 82534.32 دولار، وبلغ أعلى سعر 95128.88، وأدنى سعر 76555.00، بنسبة تذبذب 22.03%، وحجم التداول زاد قليلاً مقارنة بالشهر الماضي.
من حيث الوقت، بعد الانخفاض الكبير في نهاية فبراير، بدأت بيتكوين انتعاشًا تقنيًا في الأسبوعين الثاني والثالث من مارس، ولكن كان قوة الانتعاش ضعيفة، حيث لم يتجاوز أعلى مستوى من القاع 16%. بعد ذلك، مع الفوضى المتكررة في سياسة التعريفة الجمركية الأمريكية، وانخفاض بيانات التضخم، وخاصة بيانات ثقة المستهلك، تراجعت بيتكوين مع تقلبات سوق الأسهم الأمريكية، وسجلت في النهاية انخفاضًا شهريًا.
من الناحية الفنية، كان السعر يعمل داخل قناة هبوطية منذ فبراير، تحت خط الاتجاه الصعودي الأول لهذه الدورة. ومنذ الانخفاض الكبير في بداية الشهر، انخفضت حماس التداول بشكل حاد، وانخفض حجم التداول أسبوعًا بعد أسبوع. في معظم الأوقات، كان السعر يعمل تحت خط المتوسط المتحرك لمدة 200 يوم، وفي 11 مارس، لمس السعر لفترة قصيرة خط المتوسط المتحرك لمدة 365 يوم.
على الرغم من أن البورصات المركزية قد شهدت تدفقاً للخارج من عملة البيتكوين خلال الشهر، إلا أن قناة ETF للبيتكوين شهدت دخول كميات قليلة من الأموال. ومع ذلك، في ظل الظروف المضطربة لسوق الأسهم الأمريكية، لا يزال من الصعب جذب القوة الشرائية لعملة البيتكوين كأصل عالي المخاطر.
على المستوى السياسي، هناك العديد من الأخبار الجيدة هذا الشهر.
في 6 مارس، وقع الرئيس الأمريكي أمراً تنفيذياً لإنشاء "احتياطي استراتيجي لبيتكوين"، حيث تم إدخال حوالي 200,000 عملة بيتكوين تمت مصادرتها سابقاً من قبل الحكومة الفيدرالية في الاحتياطي، وتم التأكيد على أنه لن يتم بيع هذه الأصول خلال السنوات الأربع القادمة. في الوقت نفسه، اقترح الأمر إنشاء مستودع يتكون من أصول رقمية بخلاف البيتكوين، بهدف تعزيز مكانة أمريكا في النظام المالي العالمي من خلال تنويع الأصول. هذه هي المرة الأولى التي يتم فيها إدارة البيتكوين كأصول وطنية دائمة من قبل الحكومة الأمريكية، مما يدل على تأكيد مكانتها كـ "ذهب رقمي". على الرغم من أن الأمر التنفيذي ليس تشريعاً، إلا أنه وضع الأساس للسياسات المستقبلية.
في 7 مارس، عقد الرئيس قمة البيت الأبيض للتشفير بعد يوم من توقيع أمر تنفيذي، ودعا العديد من رجال الصناعة ورجال المال للمشاركة، لمناقشة تنظيم صناعة التشفير، وسياسات الاحتياطي، واتجاهات التطوير المستقبلية. أطلقت هذه القمة مزيدًا من الإشارات حول دعم الحكومة الأمريكية للابتكار في مجال التشفير.
في 29 مارس، أصدرت شركة تأمين الودائع الفيدرالية الأمريكية إرشادات توضح عملية الامتثال لمشاركة البنوك في الأنشطة المتعلقة بالتشفير. وقد وفرت مسارًا واضحًا للمؤسسات المالية التقليدية للانغماس في سوق العملات الرقمية، مما يساعد البنوك على الدخول في خدمات الأصول المشفرة.
في نفس اليوم، منح الرئيس العفو لثلاثة من المؤسسين المشاركين في إحدى بورصات العملات الرقمية.
على مستوى الولايات، في 6 مارس اقترحت ولاية تكساس إنشاء احتياطي استراتيجي للعملة الرقمية بيتكوين على مستوى الولاية، وقد دخلت في مرحلة "إشعار النوايا" الخاصة بالإجراءات التشريعية، وعادةً ما تشير هذه الخطوة إلى ارتفاع احتمال تمرير القانون. في 31 مارس، قدمت الجمعية التشريعية في كاليفورنيا رسميًا "قانون حقوق بيتكوين"، الذي يهدف إلى توضيح الحقوق القانونية لاستخدام بيتكوين في الولاية.
كما أن كل ما سبق يشير إلى أن بيتكوين والأصول التشفيرية تكتسب زخماً في الولايات المتحدة. تحتاج هذه السياسات واللوائح إلى وقت لتصبح فعالة حقاً، لكنها بلا شك تساهم في إزالة العقبات التي تعيق بناء "عاصمة التشفير" في أمريكا.
ومع ذلك، فإن مخاوف "الركود التضخمي" و"التضخم" هي التي تهيمن على السوق، حيث اختار المتداولون الذين يتجنبون المخاطر ويقتلون التقييمات تجاهل هذه العوامل الإيجابية على المدى الطويل، مما أدى إلى الانخفاض القصير في سعر بيتكوين.
ربما بسبب الدعم الإيجابي على المدى الطويل، لا يزال البيتكوين في وضع قوي مقارنة بأسواق الأسهم الأمريكية التي عادت إلى مستويات 6 نوفمبر. سعر الإغلاق لهذا الشهر هو 82378.98 دولار، لا يزال أعلى من 70553 دولار في 5 نوفمبر.
نظرًا لندرة السيولة، إذا كانت الرسوم الجمركية أعلى من المتوقع أو تم إصدار بيانات توظيف واقتصاد أسوأ، فإنه لا يمكن استبعاد أن بيتكوين ستعيد "صفقة ترامب" بالكامل، وتنخفض إلى 70000-73000 دولار. لكن هذا لن يحدث إلا في حالة حدوث تدهور يفوق التوقعات في الرسوم الجمركية أو بيانات التوظيف. إذا استطاعت الأسهم الأمريكية في 2 أبريل الاستقرار تدريجيًا بعد "يوم التحرير" حيث تم الإفراج عن تأثير الرسوم الجمركية السلبية بشكل كامل، فإن 76000 دولار السابقة قد تصبح أدنى نقطة في هذه الجولة من الانخفاض.
في تقرير فبراير، ذكرنا أن قوة البيع في هذه الجولة من التعديل جاءت من ETF بيتكوين الفوري. في الشهر الماضي، بلغ حجم البيع 32.49 مليار، وهو رقم قياسي منذ تأسيسه.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
بيتكوين震荡下行 关税与通胀忧虑主导3月 سوق العملات الرقمية
تحليل سوق العملات الرقمية في مارس:突破关税迷雾، بيتكوين有望Q2迎来反转
أثارت الاضطرابات والمخاوف الناجمة عن سياسة الرسوم الجمركية الأمريكية، بالإضافة إلى انتعاش توقعات التضخم، تعزيز توقعات السوق بأن الاقتصاد الأمريكي قد يقع في "ركود" أو حتى "انكماش"، وهو ما سيكون ضارًا للغاية للأصول ذات المخاطر العالية.
هذا التوقع أثر على تقييمات الأسهم الأمريكية التي كانت مرتفعة لمدة عامين متتاليين، وانتقل عبر صناديق الاستثمار المتداولة في بيتكوين إلى سوق العملات الرقمية.
أدى بيع مستثمري بيتكوين على المدى القصير إلى تحديد أكبر خسارة في هذه الدورة، مما أكمل بشكل أولي إعادة تسعير بيتكوين. تحول حاملو المدى الطويل من "تخفيض" إلى "زيادة"، حيث تحملوا جزءًا من عمليات البيع، مما جعل السعر يصل إلى توازن جديد بالقرب من 82000 دولار. ومع ذلك، لا يزال السوق ضعيفًا، ولا تزال خسائر حاملي المدى القصير مرتفعة. إذا أدت الفوضى في سوق الأسهم الأمريكية إلى سحب كبير من أموال ETF الخاصة ببيتكوين، فمن المحتمل أن ينضم حاملو المدى القصير إلى صفوف البائعين، مما سيؤدي إلى انخفاض الأسعار أكثر.
لقد أكملت الأسهم الأمريكية حاليًا تعديلًا متوسطًا، لكن الاتجاه المستقبلي لا يزال يعتمد على تفاصيل تنفيذ سياسة التعريفة الجمركية في 2 أبريل، وكذلك ما إذا كانت بيانات التوظيف لشهر مارس ستظهر تدهورًا ملحوظًا. إذا تفاقمت هذين العاملين بشكل غير متوقع، سيستمر السوق في الانخفاض.
التفكير العكسي هو القاعدة في السوق. مع حدوث الاضطرابات والانخفاضات، تم تصحيح سوق الأسهم الأمريكية وبيتكوين بشكل كبير، وتم إطلاق درجة معينة من مشاعر الذعر.
نعتقد أنه مع تلاشي الأثر السلبي لسياسة التعريفات تدريجياً، وتشكيل توقعات إعادة بدء دورة خفض الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي، فإن حدوث تحول في سعر البيتكوين في الربع الثاني هو حدث محتمل بشكل كبير.
المالية الكلية: بيانات الاقتصاد والتوظيف تعزز توقعات "الركود التضخمي" و"الركود"، والأسهم الأمريكية تتراجع بشكل كبير.
"صفقة فوز ترامب" توقفت، وعادت الأسهم الأمريكية أساسًا إلى نقطة البداية في 6 نوفمبر 2023، يوم فوز ترامب. تم تأسيس إطار حكم جديد للتداول بشكل أولي في نهاية فبراير، وكان شهر مارس بالكامل يدور حول استنتاجات مستمدة من البيانات الاقتصادية والوظيفية ومعدلات الفائدة التي تم إصدارها بشكل مستمر.
إطار الحكم هذا يتناول إمكانية "الركود الاقتصادي" أو حتى "الانكماش الاقتصادي" الناتج عن سياسة التعريفات الجمركية، وتحدي الاختيار بين سياسة النقدية التي تفضل الحفاظ على الوظائف أو تلك التي تفضل خفض التضخم.
في 7 مارس، أصدرت إدارة إحصاءات العمل الأمريكية بيانات التوظيف لشهر فبراير: زادت الوظائف غير الزراعية بمقدار 151,000، أقل من التوقعات البالغة 170,000، مما يشير إلى تباطؤ نمو التوظيف ولكنه لا يزال يحافظ على قوة نسبية. ارتفعت نسبة البطالة من 4.0% في يناير إلى 4.1%، مما يدل على وجود بعض التخفيف في سوق العمل. زاد متوسط الأجر بالساعة بنسبة 0.3% على أساس شهري، و4.0% على أساس سنوي، وهو أعلى من معدل التضخم، مما يدل على تحسن الأجور الحقيقية، ولكن قد يشكل ضغطًا على التضخم.
هذه البيانات "المرضية" في التوظيف تخفف جزئياً من مخاوف أن الاقتصاد قد بدأ في الركود، حيث تراجعت الأسهم الأمريكية ثم ارتفعت. لكن المخاوف لا تزال قائمة، حيث كانت بيانات التوظيف أقل من المتوقع، وارتفعت معدلات البطالة.
في 12 مارس، أصدر وزارة العمل الأمريكية بيانات مؤشر أسعار المستهلكين: ارتفع مؤشر أسعار المستهلكين العام لشهر فبراير بنسبة 0.2% على أساس شهري، وزاد بنسبة 2.8% على أساس سنوي، وهو ما يمثل انخفاضاً طفيفاً عن 3.0% في يناير. ارتفع مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي بنسبة 0.2% على أساس شهري، وزاد بنسبة 3.1% على أساس سنوي، مما يدل على أن التضخم قد تراجع قليلاً، لكن التضخم الأساسي لا يزال أعلى من الهدف البالغ 2%.
وأظهرت بيانات PCE التي تركز عليها الاحتياطي الفيدرالي والتي تم إصدارها في 28 من الشهر: أن مؤشر أسعار إنفاق المستهلكين الإجمالي لشهر فبراير قد زاد بنسبة 0.3% على أساس شهري، وارتفع بنسبة 2.5% على أساس سنوي؛ بينما زاد مؤشر PCE الأساسي بنسبة 0.4% على أساس شهري، وارتفع بنسبة 2.8% على أساس سنوي، مما يعكس أن مسار انخفاض التضخم قد واجه عائقاً، وأن المؤشرات الأساسية تتمتع بمرونة قوية.
تشير بيانات PCE إلى أن مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي العام قد ارتفع بنسبة 0.3% على أساس شهري في فبراير، وزاد بنسبة 2.5% على أساس سنوي، وهو أعلى من 2.5% في يناير؛ بينما ارتفع مؤشر PCE الأساسي بنسبة 0.4% على أساس شهري، وزاد بنسبة 2.79% على أساس سنوي، وهو أعلى من 2.66% في يناير.
على الرغم من أن النسبة صغيرة جداً، إلا أن كل من مؤشر أسعار المستهلك (CPI) ومؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي (PCE) يشيران إلى أن نمو الأسعار قد بدأ في التعافي، مما يعني أن هدف الاحتياطي الفيدرالي في خفض التضخم يواجه تحديات خطيرة.
بعد اجتماع السياسة النقدية في يومي 18-19، أعلن الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي الإبقاء على معدل الفائدة الفيدرالية عند 4.25-4.50% دون تغيير، للمرة الثانية على التوالي. وأشار البيان إلى أن النشاط الاقتصادي يتوسع بثبات، وسوق العمل مستقر، لكن التضخم لا يزال مرتفعًا بعض الشيء، خاصة مع زيادة عدم اليقين في آفاق الاقتصاد بسبب تأثير سياسة التعريفات. هذه هي المرة الأولى التي يوضح فيها الاحتياطي الفيدرالي أن سياسة التعريفات قد تؤثر على التراجع الاقتصادي، لكن خطر الركود "قد ارتفع، لكنه لا يزال منخفضًا".
قال رئيس الاحتياطي الفيدرالي إن التضخم قد يتأخر في العودة إلى هدف 2% بسبب السياسات مثل التعريفات، وأشار إلى أنه إذا تفاقم سوق العمل، فسيتخذ إجراءات لخفض أسعار الفائدة. كخطوة استباقية لمواجهة تأثير التعريفات، خفف الاحتياطي الفيدرالي حد تقليص حيازة سندات الخزانة الأمريكية من 25 مليار دولار شهريًا إلى 5 مليارات دولار شهريًا.
أدى البيان "المعتدل" نسبيًا من الاحتياطي الفيدرالي إلى تعزيز السوق، مما دفع المؤشرات الثلاثة الكبرى للانتعاش بشكل كبير. حتى نهاية الشهر، رفع السوق توقعاته لخفض الفائدة ثلاث مرات في عام 2025. كما توقعت إحدى شركات الاستثمار أن يتم خفض الفائدة ثلاث مرات هذا العام.
في 28 من الشهر، أصدرت جامعة ميتشيغان القيمة النهائية لمؤشر ثقة المستهلك لشهر مارس، حيث انخفض من 64.7 في فبراير إلى 57، وهو أقل من القيمة الأولية 57.9 وأقل من التقديرات المتوسطة. يتوقع المستهلكون أن يكون معدل التضخم السنوي في السنوات الخمس إلى العشر القادمة 4.1%، وهو أعلى مستوى منذ فبراير 1993، بزيادة عن القيمة الأولية 3.9%. وتوقع معدل التضخم للسنة المقبلة هو 5%، وهو أعلى مستوى منذ عام 2022.
مؤشر ثقة المستهلك في جامعة ميتشيغان هو بيانات ذات طابع ذاتي، لكنه يعكس بشكل كامل تدهور ثقة المستهلكين النهائيين. في نفس اليوم، أظهر نموذج معين أن التوقعات لنمو الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي للولايات المتحدة في الربع الأول حتى 28 كانت -2.8%. يتناغم هذا الرقم مع مؤشر ثقة المستهلك، واستجابت المؤشرات الثلاثة الرئيسية بانخفاض حاد، وارتفع مؤشر VIX بنحو 11.9% في يوم واحد.
فيما يتعلق بسياسة الرسوم الجمركية، كان هناك العديد من التبادلات هذا الشهر. حتى نهاية مارس، تم تنفيذ الزيادة في الضرائب على كندا والمكسيك والصين وعلى منتجات الصلب والألمنيوم.
ابتداءً من 2 أبريل، ستفرض الولايات المتحدة رسومًا جمركية بنسبة 25% على جميع السيارات المستوردة، بما في ذلك أنواع المركبات مثل السيارات الركابية والشاحنات الخفيفة. سيتم أيضًا فرض رسوم جمركية بنسبة 25% على الأجزاء الأساسية للسيارات، على أن تدخل حيز التنفيذ في موعد لا يتجاوز 3 مايو.
الذي لم يتم حسمه هو تطبيق "رسوم جمركية متساوية" على الدول ذات العجز التجاري الكبير، وسيتم إصدار القائمة المحددة في 2 أبريل. يُعتبر 2 أبريل حتى الآن اليوم الأكثر اهتمامًا في حرب الرسوم الجمركية.
نظرًا للقلق بشأن عدم اليقين في الرسوم الجمركية و"الركود الاقتصادي" وحتى "الانكماش الاقتصادي"، استمر سحب الأموال من سوق الأسهم في مارس، مما أدى إلى انخفاض مؤشر ناسداك وS&P 500 ومؤشر داو جونز بنسبة 8.21% و5.75% و4.20% على التوالي، مما أدى إلى كسر أو الاقتراب من كسر المتوسط المتحرك لمدة 250 يومًا، مما حقق تصحيحًا تقنيًا متوسط المستوى.
تدفق الأموال الآمنة إلى سندات الخزانة الأمريكية، مما دفع عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل عامين إلى الانخفاض بنسبة 1.15% في شهر واحد. انخفض عائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات بنسبة 0.45%، ولكن مع توقعات التضخم، انخفضت توقعات الأموال طويلة الأجل للنمو الاقتصادي طويل الأجل إلى مستوى النمو السلبي.
الملاذ الآخر، الذهب، يحظى باهتمام كبير، حيث تجاوز سعر الذهب في لندن هذا الشهر 3000 يوان، مرتفعًا بنسبة 8.51% ليصل إلى 3123.97 دولار/أونصة.
انخفاض ثقة المستهلكين، ارتفاع توقعات التضخم، النظرة المتشائمة لنمو الاقتصاد الأمريكي، وحتى القلق من أن حرب التعريفات غير المنضبطة والمتقلبة قد تدفع الاقتصاد الأمريكي إلى "ركود" و"تراجع". عدم اليقين بشأن التعريفات هو المتغير الأكبر، وهذا المتغير يدفع الاقتصاد الأمريكي وثقة المستهلكين نحو التدهور، مما يدفع السوق إلى تنفيذ تداولات "ركود" و"تراجع". مع حديث رئيس الاحتياطي الفيدرالي بشكل نسبي "حمائمي"، بدأ السوق في المراهنة على تدخل الاحتياطي الفيدرالي في خفض أسعار الفائدة في يونيو، ومع انخفاض سوق الأسهم الأمريكية زادت توقعات خفض أسعار الفائدة من مرتين إلى ثلاث مرات. قد يتم تأجيل مشكلة التضخم مؤقتًا، لكنها لم تختفِ بل من المحتمل أن تتفاقم مع حرب التعريفات. تأثير حرب التعريفات لن نتمكن من رؤيته إلا بعد استقرار الأمور.
الأصول الرقمية: تعمل ضمن قناة هابطة، وقد تنخفض بشكل حاد إلى 73000 دولار
هيمنت مخاوف وتوترات المتداولين على تقلبات سوق رأس المال في مارس، حيث ظلت بيتكوين مستقرة نسبيًا في مارس بسبب الانخفاض الكبير في نهاية فبراير، ولكن الانتعاش كان ضعيفًا، وسجلت في النهاية انخفاضًا شهريًا بنسبة 2.09%.
في شهر مارس، افتتحت بيتكوين بسعر 84297.74 دولار، وانتهت بسعر 82534.32 دولار، وبلغ أعلى سعر 95128.88، وأدنى سعر 76555.00، بنسبة تذبذب 22.03%، وحجم التداول زاد قليلاً مقارنة بالشهر الماضي.
من حيث الوقت، بعد الانخفاض الكبير في نهاية فبراير، بدأت بيتكوين انتعاشًا تقنيًا في الأسبوعين الثاني والثالث من مارس، ولكن كان قوة الانتعاش ضعيفة، حيث لم يتجاوز أعلى مستوى من القاع 16%. بعد ذلك، مع الفوضى المتكررة في سياسة التعريفة الجمركية الأمريكية، وانخفاض بيانات التضخم، وخاصة بيانات ثقة المستهلك، تراجعت بيتكوين مع تقلبات سوق الأسهم الأمريكية، وسجلت في النهاية انخفاضًا شهريًا.
من الناحية الفنية، كان السعر يعمل داخل قناة هبوطية منذ فبراير، تحت خط الاتجاه الصعودي الأول لهذه الدورة. ومنذ الانخفاض الكبير في بداية الشهر، انخفضت حماس التداول بشكل حاد، وانخفض حجم التداول أسبوعًا بعد أسبوع. في معظم الأوقات، كان السعر يعمل تحت خط المتوسط المتحرك لمدة 200 يوم، وفي 11 مارس، لمس السعر لفترة قصيرة خط المتوسط المتحرك لمدة 365 يوم.
على الرغم من أن البورصات المركزية قد شهدت تدفقاً للخارج من عملة البيتكوين خلال الشهر، إلا أن قناة ETF للبيتكوين شهدت دخول كميات قليلة من الأموال. ومع ذلك، في ظل الظروف المضطربة لسوق الأسهم الأمريكية، لا يزال من الصعب جذب القوة الشرائية لعملة البيتكوين كأصل عالي المخاطر.
على المستوى السياسي، هناك العديد من الأخبار الجيدة هذا الشهر.
في 6 مارس، وقع الرئيس الأمريكي أمراً تنفيذياً لإنشاء "احتياطي استراتيجي لبيتكوين"، حيث تم إدخال حوالي 200,000 عملة بيتكوين تمت مصادرتها سابقاً من قبل الحكومة الفيدرالية في الاحتياطي، وتم التأكيد على أنه لن يتم بيع هذه الأصول خلال السنوات الأربع القادمة. في الوقت نفسه، اقترح الأمر إنشاء مستودع يتكون من أصول رقمية بخلاف البيتكوين، بهدف تعزيز مكانة أمريكا في النظام المالي العالمي من خلال تنويع الأصول. هذه هي المرة الأولى التي يتم فيها إدارة البيتكوين كأصول وطنية دائمة من قبل الحكومة الأمريكية، مما يدل على تأكيد مكانتها كـ "ذهب رقمي". على الرغم من أن الأمر التنفيذي ليس تشريعاً، إلا أنه وضع الأساس للسياسات المستقبلية.
في 7 مارس، عقد الرئيس قمة البيت الأبيض للتشفير بعد يوم من توقيع أمر تنفيذي، ودعا العديد من رجال الصناعة ورجال المال للمشاركة، لمناقشة تنظيم صناعة التشفير، وسياسات الاحتياطي، واتجاهات التطوير المستقبلية. أطلقت هذه القمة مزيدًا من الإشارات حول دعم الحكومة الأمريكية للابتكار في مجال التشفير.
في 29 مارس، أصدرت شركة تأمين الودائع الفيدرالية الأمريكية إرشادات توضح عملية الامتثال لمشاركة البنوك في الأنشطة المتعلقة بالتشفير. وقد وفرت مسارًا واضحًا للمؤسسات المالية التقليدية للانغماس في سوق العملات الرقمية، مما يساعد البنوك على الدخول في خدمات الأصول المشفرة.
في نفس اليوم، منح الرئيس العفو لثلاثة من المؤسسين المشاركين في إحدى بورصات العملات الرقمية.
على مستوى الولايات، في 6 مارس اقترحت ولاية تكساس إنشاء احتياطي استراتيجي للعملة الرقمية بيتكوين على مستوى الولاية، وقد دخلت في مرحلة "إشعار النوايا" الخاصة بالإجراءات التشريعية، وعادةً ما تشير هذه الخطوة إلى ارتفاع احتمال تمرير القانون. في 31 مارس، قدمت الجمعية التشريعية في كاليفورنيا رسميًا "قانون حقوق بيتكوين"، الذي يهدف إلى توضيح الحقوق القانونية لاستخدام بيتكوين في الولاية.
كما أن كل ما سبق يشير إلى أن بيتكوين والأصول التشفيرية تكتسب زخماً في الولايات المتحدة. تحتاج هذه السياسات واللوائح إلى وقت لتصبح فعالة حقاً، لكنها بلا شك تساهم في إزالة العقبات التي تعيق بناء "عاصمة التشفير" في أمريكا.
ومع ذلك، فإن مخاوف "الركود التضخمي" و"التضخم" هي التي تهيمن على السوق، حيث اختار المتداولون الذين يتجنبون المخاطر ويقتلون التقييمات تجاهل هذه العوامل الإيجابية على المدى الطويل، مما أدى إلى الانخفاض القصير في سعر بيتكوين.
ربما بسبب الدعم الإيجابي على المدى الطويل، لا يزال البيتكوين في وضع قوي مقارنة بأسواق الأسهم الأمريكية التي عادت إلى مستويات 6 نوفمبر. سعر الإغلاق لهذا الشهر هو 82378.98 دولار، لا يزال أعلى من 70553 دولار في 5 نوفمبر.
نظرًا لندرة السيولة، إذا كانت الرسوم الجمركية أعلى من المتوقع أو تم إصدار بيانات توظيف واقتصاد أسوأ، فإنه لا يمكن استبعاد أن بيتكوين ستعيد "صفقة ترامب" بالكامل، وتنخفض إلى 70000-73000 دولار. لكن هذا لن يحدث إلا في حالة حدوث تدهور يفوق التوقعات في الرسوم الجمركية أو بيانات التوظيف. إذا استطاعت الأسهم الأمريكية في 2 أبريل الاستقرار تدريجيًا بعد "يوم التحرير" حيث تم الإفراج عن تأثير الرسوم الجمركية السلبية بشكل كامل، فإن 76000 دولار السابقة قد تصبح أدنى نقطة في هذه الجولة من الانخفاض.
التمويل: تباطؤ تدفق ETF العقود الآجلة لبيتكوين، واستمرار تدفق العملات المستقرة
في تقرير فبراير، ذكرنا أن قوة البيع في هذه الجولة من التعديل جاءت من ETF بيتكوين الفوري. في الشهر الماضي، بلغ حجم البيع 32.49 مليار، وهو رقم قياسي منذ تأسيسه.