في الأسواق المالية التقليدية، يُشير "الربح" إلى سلوك الشركات المُدرجة التي تُوزع الأرباح نقدًا أو على شكل أسهم للمساهمين، وهو الطريق الأساسي للمساهمين للحصول على عائدات الاستثمار. ومع ذلك، في مجال Web3 والعملات المشفرة، يتم إعادة تعريف مفهوم "الربح" - فهو يتجاوز توزيع الأرباح البسيط، ويجمع بين اقتصاد الرموز، وصراعات حقوق الحوكمة، وإعادة بناء العائدات على السلسلة. في توزيع الأرباح التقليدي، يشارك المساهمون أرباح الشركة بناءً على نسبة أسهمهم. لكن عالم Web3 يكسر هذه النموذج أحادي الاتجاه، حيث أن حاملي الرموز، على الرغم من مساهمتهم في التمويل والسيولة، غالبًا ما يُستبعدون من توزيع العائدات الحقيقية، مما يؤدي إلى ظاهرة فريدة تُعرف بـ "عدم المساواة في حقوق العملات الأسهم".
##صدام التقليدي بين الأرباح وعالم التشفير: صراع حقوق الأسهم
في نموذج الأعمال Web2، تقوم الشركات بتمويل المخاطر عن طريق تمويل رأس المال المغامر مقابل التنازل عن الأسهم، ويخرج رأس المال المغامر عبر الطرح العام للحصول على العائد، بينما نادراً ما يشارك المستثمرون الأفراد في توزيع الأرباح المبكرة. أما突破 Web3 فيكمن في أن إصدار الرموز هو في جوهره عملية طرح الأسهم، حيث يشمل المستثمرين الأفراد في نظام التمويل المبكر. لكن تظهر المشكلة أيضاً: يتمتع المستثمرون في الأسهم بتوزيع أرباح تشغيل الشركة، بينما يمكنهم أيضاً الخروج من السوق من خلال تحويل الرموز إلى نقد؛ بينما يواجه حاملو الرموز معضلة "دفع الأموال دون حقوق".
الاستغلال الهيكلي لعملة VC: تحتفظ معظم المشاريع في Web2 بالكيان الرئيسي للشركة وتخضع لعدة جولات من تمويل الأسهم، وتتدفق عائدات المشاريع أولاً إلى المستثمرين في الأسهم (LP) من خلال توزيعات الأرباح، ولا يمكن لملاك الرموز الاعتماد إلا على تقلبات السوق الثانوية لتحقيق الأرباح.
غياب السلطة الحاكمة: "لجنة اتخاذ القرار لمستثمري العملات" لا تعني شيئًا، ولا يزال اتجاه المشروع تحت سيطرة قلة، وقد أصبحت إدارة الرموز مجرد شكل ظاهري.
تسعى مشاريع مثل STONKS إلى كسر هذه الحلقة: يحصل جميع المشاركين على رقائق بشكل عادل، دون امتيازات الأسهم المفضلة، من خلال انتخاب لجنة اتخاذ القرار بواسطة المجتمع، واستكشاف طريق حقيقي لمساواة الأسهم والعملات.
##الخصائص المزدوجة للرموز: فن التوازن بين الأصول والديون
تؤدي الرموز دورًا معقدًا في نموذج الأعمال Web3: فهي أصول حقوقية، وتحتوي أيضًا على خصائص الديون.
خصائص الأصول: كمشروع "حقوق الملكية"، تمنح الرموز حامليها حقوق الحوكمة وتوقعات العوائد، مثل تعدين السيولة، وتقسيم رسوم التداول، وغيرها.
-属性 الدين: عندما يكون سعر إصدار الرمز المميز أعلى من القيمة الفعلية للمشروع، تصبح الزيادة جزءًا من دين النظام. إذا لم تتمكن التدفقات النقدية من الأعمال من تغطية هذه الزيادة، فإن الرمز المميز سيواجه ضغطًا على الانخفاض في القيمة.
تتطلب إزالة الديون الاعتماد على استراتيجيتين رئيسيتين:
الوقت يبدل المساحة: من خلال التشغيل طويل الأمد لتعزيز العائدات الحقيقية، يتم استهلاك الفقاعة تدريجياً
العملة الأم تنتج العملة الابنة: إصدار أصول جديدة لنقل الديون (مثل بيع عقد Gala)
##نموذج جديد لتوزيع الأرباح في Web3: ممارسة الابتكار في توزيع العائدات على السلسلة
بروتوكول العائد الحقيقي (Real Yield)
بعض مشاريع DeFi تقوم بتوزيع إيرادات البروتوكول (مثل رسوم Swap، فوائد الإقراض) مباشرةً على المودعين في الرموز، مثل:
Pendle Finance يقوم بتحويل حقوق العائدات إلى رموز عن طريق تقسيمها إلى YT (رموز العائدات) و PT (رموز رأس المال)، حيث يمكن لحاملي YT التقاط التدفقات النقدية المستقبلية.
شبكة Render تتقاضى رسومًا من مستخدمي خدمات الرندر على GPU، وتوزع الأرباح على حاملي الرموز.
نموذج العائد من الاستهلاك
تقدم FEC (قسيمة أرباح الثروة) مفهوم "الإنفاق هو الربح": عندما ينفق المستخدم، يقوم النظام بإتلاف جزء من FEC وصك نقطة إيراد ADN، التي تعيد 10,000 FEC (10 أضعاف المدخلات) خلال 100 دورة. آلية الإرجاع تعتمد على تصميم وزن الفائدة المركبة، مما يؤدي إلى نمو العائدات بشكل أسّي في المراحل اللاحقة، مما يحفز على الاحتفاظ طويل الأمد.
تخصيص حقوق الحوكمة
تقرر من قبل منظمات DAO استخدام أموال الخزينة من خلال تصويت الاقتراحات، وسيتم توزيع بعض المشاريع الأرباح على شكل عملات مستقرة للمستثمرين في رموز الحوكمة، مما يحقق الشفافية في توزيع الأرباح على السلسلة.
دخول الشركات المساهمة: شكل جديد من الأرباح الناتج عن دمج العملات والأسهم
تسعى الشركات المساهمة التقليدية إلى دمج الأصول المشفرة في ميزانياتها، لإنشاء أسلوب جديد يُعرف باسم "الارتباط بين العملات والأسهم":
ميكروستراتيجي (MicroStrategy) منذ عام 2020 قامت بتخصيص البيتكوين كأصل احتياطي، وحققت زيادة في سعر السهم بلغت أقصاها 4315.85%، حيث حصل المساهمون على أرباح غير مباشرة من ارتفاع قيمة BTC.
اتجاه تنويع التخصيص: بخلاف BTC/ETH، بدأت الشركات في زيادة حيازتها من الأصول الناشئة مثل SOL وTRX، على سبيل المثال، أعلنت SRM Entertainment أنها ستستخدم TRX كاحتياطي أساسي وحصلت على دعم من سون يوتشين.
##الامتثال والضرائب: الإطار الرئيسي لنزول الأرباح
تعمل شركات Web3 على تحسين كفاءة توزيع الأرباح من خلال تحسين الهيكل العالمي:
هونغ كونغ: الربح السنوي ≤ 2000000 دولار هونغ كونغي، معدل الضريبة 8.25%، توزيعات الأرباح الخارجية معفاة من الضرائب
سنغافورة: ضريبة الشركات 17%، ولكن تقدم إعفاءات ضريبية لمراكز الإقليمية (RHQ)
BVI: ضريبة دخل الشركات صفر، خصوصية عالية، مناسب للهياكل القابضة
المنتجات الهيكلية (مثل اتفاقية SAFT) تصبح وسيلة امتثال: يحصل المستثمرون في البداية على فوائد عملات مستقرة، ويمكنهم في مرحلة لاحقة تحويل الرموز المميزة للمشروع بأسعار مخفضة، مع تحقيق توازن بين العائد الثابت ومساحة المضاربة.
ستتجاوز توزيعات الأرباح في Web3 المستقبلية "منطق احتكار الأرباح من قبل المساهمين" القديم، لتتطور نحو "مشاركة القيمة مع المساهمين". ستقوم عقد ADN الخاصة بـ FEC بتحويل سلوك الاستهلاك إلى حقوق ربح، وستقوم رموز YT الخاصة بـ Pendle بتقطيع تدفقات الأرباح وإعادة توزيعها، وستجعل حوكمة خزينة DAO حاملي الرموز صانعي قرار توزيع الأرباح. عندما تتمكن العقود الذكية على السلسلة من تنفيذ حقوق الملكية التلقائية (مثل نسبة المشاركة في إعادة بيع NFT)، وعندما تصبح BTC في الميزانية العمومية للشركات المدرجة أصولًا مشتركة بين المساهمين، فإن تعريف توزيع الأرباح قد تم إحياؤه في بوتقة Web3 — لم تعد شيكًا، بل شبكة حقوق ربح قابلة للبرمجة.
المؤلف: فريق المدونة
*هذا المحتوى لا يشكل أي عرض أو دعوة أو نصيحة. يجب عليك دائمًا طلب نصيحة مهنية مستقلة قبل اتخاذ أي قرارات استثمارية.
*يرجى ملاحظة أن Gate قد يحدد أو يمنع جميع أو بعض الخدمات من المناطق المحظورة. يرجى قراءة اتفاقية المستخدم لمزيد من المعلومات، الرابط:
شاهد النسخة الأصلية
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
ما هو توزيعات الأرباح؟ الانتقال من حقوق الأسهم إلى نمط شهادات العائدات
!
في الأسواق المالية التقليدية، يُشير "الربح" إلى سلوك الشركات المُدرجة التي تُوزع الأرباح نقدًا أو على شكل أسهم للمساهمين، وهو الطريق الأساسي للمساهمين للحصول على عائدات الاستثمار. ومع ذلك، في مجال Web3 والعملات المشفرة، يتم إعادة تعريف مفهوم "الربح" - فهو يتجاوز توزيع الأرباح البسيط، ويجمع بين اقتصاد الرموز، وصراعات حقوق الحوكمة، وإعادة بناء العائدات على السلسلة. في توزيع الأرباح التقليدي، يشارك المساهمون أرباح الشركة بناءً على نسبة أسهمهم. لكن عالم Web3 يكسر هذه النموذج أحادي الاتجاه، حيث أن حاملي الرموز، على الرغم من مساهمتهم في التمويل والسيولة، غالبًا ما يُستبعدون من توزيع العائدات الحقيقية، مما يؤدي إلى ظاهرة فريدة تُعرف بـ "عدم المساواة في حقوق العملات الأسهم".
##صدام التقليدي بين الأرباح وعالم التشفير: صراع حقوق الأسهم
في نموذج الأعمال Web2، تقوم الشركات بتمويل المخاطر عن طريق تمويل رأس المال المغامر مقابل التنازل عن الأسهم، ويخرج رأس المال المغامر عبر الطرح العام للحصول على العائد، بينما نادراً ما يشارك المستثمرون الأفراد في توزيع الأرباح المبكرة. أما突破 Web3 فيكمن في أن إصدار الرموز هو في جوهره عملية طرح الأسهم، حيث يشمل المستثمرين الأفراد في نظام التمويل المبكر. لكن تظهر المشكلة أيضاً: يتمتع المستثمرون في الأسهم بتوزيع أرباح تشغيل الشركة، بينما يمكنهم أيضاً الخروج من السوق من خلال تحويل الرموز إلى نقد؛ بينما يواجه حاملو الرموز معضلة "دفع الأموال دون حقوق".
تسعى مشاريع مثل STONKS إلى كسر هذه الحلقة: يحصل جميع المشاركين على رقائق بشكل عادل، دون امتيازات الأسهم المفضلة، من خلال انتخاب لجنة اتخاذ القرار بواسطة المجتمع، واستكشاف طريق حقيقي لمساواة الأسهم والعملات.
##الخصائص المزدوجة للرموز: فن التوازن بين الأصول والديون
تؤدي الرموز دورًا معقدًا في نموذج الأعمال Web3: فهي أصول حقوقية، وتحتوي أيضًا على خصائص الديون.
تتطلب إزالة الديون الاعتماد على استراتيجيتين رئيسيتين:
##نموذج جديد لتوزيع الأرباح في Web3: ممارسة الابتكار في توزيع العائدات على السلسلة
بروتوكول العائد الحقيقي (Real Yield)
بعض مشاريع DeFi تقوم بتوزيع إيرادات البروتوكول (مثل رسوم Swap، فوائد الإقراض) مباشرةً على المودعين في الرموز، مثل:
نموذج العائد من الاستهلاك
تقدم FEC (قسيمة أرباح الثروة) مفهوم "الإنفاق هو الربح": عندما ينفق المستخدم، يقوم النظام بإتلاف جزء من FEC وصك نقطة إيراد ADN، التي تعيد 10,000 FEC (10 أضعاف المدخلات) خلال 100 دورة. آلية الإرجاع تعتمد على تصميم وزن الفائدة المركبة، مما يؤدي إلى نمو العائدات بشكل أسّي في المراحل اللاحقة، مما يحفز على الاحتفاظ طويل الأمد.
تخصيص حقوق الحوكمة
تقرر من قبل منظمات DAO استخدام أموال الخزينة من خلال تصويت الاقتراحات، وسيتم توزيع بعض المشاريع الأرباح على شكل عملات مستقرة للمستثمرين في رموز الحوكمة، مما يحقق الشفافية في توزيع الأرباح على السلسلة.
دخول الشركات المساهمة: شكل جديد من الأرباح الناتج عن دمج العملات والأسهم
تسعى الشركات المساهمة التقليدية إلى دمج الأصول المشفرة في ميزانياتها، لإنشاء أسلوب جديد يُعرف باسم "الارتباط بين العملات والأسهم":
##الامتثال والضرائب: الإطار الرئيسي لنزول الأرباح
تعمل شركات Web3 على تحسين كفاءة توزيع الأرباح من خلال تحسين الهيكل العالمي:
المنتجات الهيكلية (مثل اتفاقية SAFT) تصبح وسيلة امتثال: يحصل المستثمرون في البداية على فوائد عملات مستقرة، ويمكنهم في مرحلة لاحقة تحويل الرموز المميزة للمشروع بأسعار مخفضة، مع تحقيق توازن بين العائد الثابت ومساحة المضاربة.
ستتجاوز توزيعات الأرباح في Web3 المستقبلية "منطق احتكار الأرباح من قبل المساهمين" القديم، لتتطور نحو "مشاركة القيمة مع المساهمين". ستقوم عقد ADN الخاصة بـ FEC بتحويل سلوك الاستهلاك إلى حقوق ربح، وستقوم رموز YT الخاصة بـ Pendle بتقطيع تدفقات الأرباح وإعادة توزيعها، وستجعل حوكمة خزينة DAO حاملي الرموز صانعي قرار توزيع الأرباح. عندما تتمكن العقود الذكية على السلسلة من تنفيذ حقوق الملكية التلقائية (مثل نسبة المشاركة في إعادة بيع NFT)، وعندما تصبح BTC في الميزانية العمومية للشركات المدرجة أصولًا مشتركة بين المساهمين، فإن تعريف توزيع الأرباح قد تم إحياؤه في بوتقة Web3 — لم تعد شيكًا، بل شبكة حقوق ربح قابلة للبرمجة.
المؤلف: فريق المدونة *هذا المحتوى لا يشكل أي عرض أو دعوة أو نصيحة. يجب عليك دائمًا طلب نصيحة مهنية مستقلة قبل اتخاذ أي قرارات استثمارية. *يرجى ملاحظة أن Gate قد يحدد أو يمنع جميع أو بعض الخدمات من المناطق المحظورة. يرجى قراءة اتفاقية المستخدم لمزيد من المعلومات، الرابط: