الأصول الرقمية المسرح الرئيسي لها ينتقل، حيث أشار شريك Dragonfly Capital ريتشارد تشين إلى أنه في السنوات القليلة القادمة، فإن الشركات التي ستغير العالم والتي قيمتها مليارات الدولارات، من المحتمل أن لا تكون شركات أصلية تركز على التشفير (crypto-native)، بل ستكون تلك التي تعتبر التشفير وظيفة وليس منتجًا "صناعة مرتبطة بالتشفير".
على عكس الماضي، هناك فرصة جيدة أن تكون أكبر النتائج في السنوات القليلة القادمة ليست من الأصول الرقمية الأصلية ولكن من الشركات المرتبطة بالأصول الرقمية التي تستخدم التشفير كميزة بدلاً من منتج.
أمثلة: – شركة تكنولوجيا مالية تستخدم الأصول الرقمية المستقرة كخطوة وسيطة في المدفوعات…
— ريتشارد تشين (@richardchen39) 27 مايو 2025
من الشخصية الرئيسية إلى الملحقات: لم تعد التشفير منتجًا، بل أصبحت نقطة بارزة إضافية
أشار ريتشارد إلى أنه في السنوات العشر الماضية، كانت تقنية التشفير نفسها منتجًا، وأصبحت الشبكات العامة، والبروتوكولات، واقتصادات العملات محور السوق. لكن الابتكار الحقيقي يحدث الآن على الحدود:
تستخدم شركات التكنولوجيا المالية العملات المستقرة كأداة تبادل وسيط في المدفوعات عبر الحدود
تستخدم الشركات الناشئة في مجال الذكاء الاصطناعي بنية تحتية لامركزية (DePIN) لتحفيز جمع البيانات والحوسبة
تفتح شركات التكنولوجيا الاستهلاكية من خلال تقنيات الخصوصية مثل zkTLS آفاق جديدة في بيانات سلوك المستخدم.
هذه "الشركات المرتبطة بالتشفير (crypto-adjacent companies)" ليست مركزية على التشفير، لكنها تخلق ميزة تنافسية من خلال إدخال تقنيات التشفير بشكل مرن.
(كيف تؤثر انهيارات السوق على رأس المال المغامر؟ تتحول الاستثمارات الرقمية من الاستثمارات الخاصة إلى صناديق السيولة، وتصبح مرونة الاستراتيجية مفتاحا)
لم يعد الاعتماد على المضاربة: أصبحت معايير التقييم التقليدية لرأس المال الاستثماري أيضًا محور التركيز
مع ظهور هذه الموجة من روح ريادة الأعمال المرتبطة بالتشفير، يجب على المستثمرين أيضًا إعادة ضبط إطار التقييم. على عكس الاعتماد السابق على مضاربات أسعار الرموز ودرجة جاذبية السرد للمشاريع، تتمحور قواعد اللعبة الحالية حول الكفاءة الحقيقية. مؤشرات محددة مثل:
السوق المحتمل الكلي: Total Addressable Market (TAM)
لم تعد هذه المؤشرات مجرد أدوات لرأس المال الاستثماري التقليدي (Trad VC)، بل ستصبح أيضًا أساسيات لا يمكن لمستثمري الأصول الرقمية تجاهلها. لقد أصبحت مكافآت رأس المال قصيرة الأجل الناتجة عن إصدار الرموز (TGE)، صعبة الإخفاء بالنسبة لنموذج الأعمال وأداء التشغيل.
( مكتوب بعد خروج ABCDE Capital: عندما تتوقف شركات رأس المال الاستثماري عن العمل، هل لا يزال هناك مستقبل يستحق البناء في التشفير؟ )
معرفة الصناعة تصبح خندق استثماري
في هذا الاتجاه، إذا لم يتمكن المستثمرون في التشفير من فهم المعرفة المتعلقة بالصناعات غير المشفرة بسرعة، فسيتم إجبارهم على الخروج: "لن تحدث التطبيقات الناجحة في التشفير في خلق الأصول على السلسلة أو تداولها، بل ستندمج في الصناعات المادية." على سبيل المثال:
فهم أهمية سلسلة التوريد للروبوتات وبيانات تدريب الذكاء الاصطناعي هو شرط أساسي للاستثمار في مجال "الذكاء الاصطناعي و DePIN"
فهم نقاط الألم في المدفوعات والبيئة التنظيمية في الأسواق الناشئة هو المفتاح لدخول مجال "التكنولوجيا المالية والعملات المستقرة".
ريتشارد يحذر: "إذا كنت لا تزال تتمسك برؤية أصلية لـ Web3 ولديك فهم محدود لسيناريوهات التطبيقات، فقد تفوت الفرص الحقيقية التي تحمل إمكانيات كبيرة."
ساحة صناعة التشفير: إمكانات أكبر، تنافس أشد
جاذبية صناعة الأصول الرقمية ليست فقط في الابتكار على مستوى التطبيق، ولكن أيضًا في السوق الضخم الذي يقف وراءها. مقارنةً بـ L1 التقليدية، فإن هذه الخدمات الناشئة تتصل بمجالات صناعية ناضجة وعملاقة بالفعل:
سوق الدفع العالمي والأسواق المالية TAM تفوق أي سلسلة بلوكشين أخرى
تتطلب تكنولوجيا الاستهلاك وبيانات الخصوصية مستوى مستخدمين يصل إلى مليار.
بالنسبة للمستثمرين، هذه ليست مجرد خيار لتوزيع الأصول، بل هي انتقال استراتيجي من مجتمع مغلق إلى السوق الرئيسية.
سوق الدب ليس النهاية، بل هو筛选 لمشاريع التشفير
من السهل رؤية أنه من خلال مراقبة الهيكل العام للسوق يمكن أيضًا اكتشاف علامات على هذا التحول:
منذ بداية هذا العام، توقفت القيمة السوقية لأغلب العملات البديلة (altcoin).
تقلصت قيمة التخفيف الكامل للعملات المعدنية الجديدة (FDV) بشكل كبير، حيث يصعب على معظم المشاريع تجاوز مليار دولار.
سجلت أسعار البيتكوين تباينًا واضحًا في الاتجاهات مقارنةً بعملات أخرى.
تذكر هذه الظواهر المستثمرين أن عصر الارتفاع إلى أسعار خيالية بناءً على ورقة بيضاء واحدة وسرد مضاربة قد انتهى منذ فترة طويلة. سيذهب رأس المال في المستقبل فقط إلى المشاريع التي لديها مستخدمين حقيقيين وسوق واضح ونموذج تجاري قوي.
هذه المقالة عندما تصبح التشفير شخصية ثانوية: رأس المال الاستثماري يحدد أحصنة وحيدة القادمة من "شركات ذات صلة بالتشفير وليس شركات أصلية" ظهرت لأول مرة في أخبار السلسلة ABMedia.
شاهد النسخة الأصلية
المحتوى هو للمرجعية فقط، وليس دعوة أو عرضًا. لا يتم تقديم أي مشورة استثمارية أو ضريبية أو قانونية. للمزيد من الإفصاحات حول المخاطر، يُرجى الاطلاع على إخلاء المسؤولية.
عندما تصبح التشفير شخصية ثانوية: رأس المال الاستثماري يشير إلى أن وحيد القرن التالي سيولد من "شركات ذات صلة بالتشفير وليس شركات أصلية"
الأصول الرقمية المسرح الرئيسي لها ينتقل، حيث أشار شريك Dragonfly Capital ريتشارد تشين إلى أنه في السنوات القليلة القادمة، فإن الشركات التي ستغير العالم والتي قيمتها مليارات الدولارات، من المحتمل أن لا تكون شركات أصلية تركز على التشفير (crypto-native)، بل ستكون تلك التي تعتبر التشفير وظيفة وليس منتجًا "صناعة مرتبطة بالتشفير".
على عكس الماضي، هناك فرصة جيدة أن تكون أكبر النتائج في السنوات القليلة القادمة ليست من الأصول الرقمية الأصلية ولكن من الشركات المرتبطة بالأصول الرقمية التي تستخدم التشفير كميزة بدلاً من منتج.
أمثلة: – شركة تكنولوجيا مالية تستخدم الأصول الرقمية المستقرة كخطوة وسيطة في المدفوعات…
— ريتشارد تشين (@richardchen39) 27 مايو 2025
من الشخصية الرئيسية إلى الملحقات: لم تعد التشفير منتجًا، بل أصبحت نقطة بارزة إضافية
أشار ريتشارد إلى أنه في السنوات العشر الماضية، كانت تقنية التشفير نفسها منتجًا، وأصبحت الشبكات العامة، والبروتوكولات، واقتصادات العملات محور السوق. لكن الابتكار الحقيقي يحدث الآن على الحدود:
تستخدم شركات التكنولوجيا المالية العملات المستقرة كأداة تبادل وسيط في المدفوعات عبر الحدود
تستخدم الشركات الناشئة في مجال الذكاء الاصطناعي بنية تحتية لامركزية (DePIN) لتحفيز جمع البيانات والحوسبة
تفتح شركات التكنولوجيا الاستهلاكية من خلال تقنيات الخصوصية مثل zkTLS آفاق جديدة في بيانات سلوك المستخدم.
هذه "الشركات المرتبطة بالتشفير (crypto-adjacent companies)" ليست مركزية على التشفير، لكنها تخلق ميزة تنافسية من خلال إدخال تقنيات التشفير بشكل مرن.
(كيف تؤثر انهيارات السوق على رأس المال المغامر؟ تتحول الاستثمارات الرقمية من الاستثمارات الخاصة إلى صناديق السيولة، وتصبح مرونة الاستراتيجية مفتاحا)
لم يعد الاعتماد على المضاربة: أصبحت معايير التقييم التقليدية لرأس المال الاستثماري أيضًا محور التركيز
مع ظهور هذه الموجة من روح ريادة الأعمال المرتبطة بالتشفير، يجب على المستثمرين أيضًا إعادة ضبط إطار التقييم. على عكس الاعتماد السابق على مضاربات أسعار الرموز ودرجة جاذبية السرد للمشاريع، تتمحور قواعد اللعبة الحالية حول الكفاءة الحقيقية. مؤشرات محددة مثل:
الإيرادات المتكررة السنوية: Annual Recurring Revenue (ARR)
تكلفة اكتساب العملاء: تكلفة اكتساب العملاء (CAC)
قيمة حياة العميل: Customer Lifetime Value (LTV)
السوق المحتمل الكلي: Total Addressable Market (TAM)
لم تعد هذه المؤشرات مجرد أدوات لرأس المال الاستثماري التقليدي (Trad VC)، بل ستصبح أيضًا أساسيات لا يمكن لمستثمري الأصول الرقمية تجاهلها. لقد أصبحت مكافآت رأس المال قصيرة الأجل الناتجة عن إصدار الرموز (TGE)، صعبة الإخفاء بالنسبة لنموذج الأعمال وأداء التشغيل.
( مكتوب بعد خروج ABCDE Capital: عندما تتوقف شركات رأس المال الاستثماري عن العمل، هل لا يزال هناك مستقبل يستحق البناء في التشفير؟ )
معرفة الصناعة تصبح خندق استثماري
في هذا الاتجاه، إذا لم يتمكن المستثمرون في التشفير من فهم المعرفة المتعلقة بالصناعات غير المشفرة بسرعة، فسيتم إجبارهم على الخروج: "لن تحدث التطبيقات الناجحة في التشفير في خلق الأصول على السلسلة أو تداولها، بل ستندمج في الصناعات المادية." على سبيل المثال:
فهم أهمية سلسلة التوريد للروبوتات وبيانات تدريب الذكاء الاصطناعي هو شرط أساسي للاستثمار في مجال "الذكاء الاصطناعي و DePIN"
فهم نقاط الألم في المدفوعات والبيئة التنظيمية في الأسواق الناشئة هو المفتاح لدخول مجال "التكنولوجيا المالية والعملات المستقرة".
ريتشارد يحذر: "إذا كنت لا تزال تتمسك برؤية أصلية لـ Web3 ولديك فهم محدود لسيناريوهات التطبيقات، فقد تفوت الفرص الحقيقية التي تحمل إمكانيات كبيرة."
ساحة صناعة التشفير: إمكانات أكبر، تنافس أشد
جاذبية صناعة الأصول الرقمية ليست فقط في الابتكار على مستوى التطبيق، ولكن أيضًا في السوق الضخم الذي يقف وراءها. مقارنةً بـ L1 التقليدية، فإن هذه الخدمات الناشئة تتصل بمجالات صناعية ناضجة وعملاقة بالفعل:
سوق الدفع العالمي والأسواق المالية TAM تفوق أي سلسلة بلوكشين أخرى
اقتصاد البيانات المدعوم بالذكاء الاصطناعي وسوق موارد الحوسبة يشهدان نمواً هائلاً
تتطلب تكنولوجيا الاستهلاك وبيانات الخصوصية مستوى مستخدمين يصل إلى مليار.
بالنسبة للمستثمرين، هذه ليست مجرد خيار لتوزيع الأصول، بل هي انتقال استراتيجي من مجتمع مغلق إلى السوق الرئيسية.
سوق الدب ليس النهاية، بل هو筛选 لمشاريع التشفير
من السهل رؤية أنه من خلال مراقبة الهيكل العام للسوق يمكن أيضًا اكتشاف علامات على هذا التحول:
منذ بداية هذا العام، توقفت القيمة السوقية لأغلب العملات البديلة (altcoin).
تقلصت قيمة التخفيف الكامل للعملات المعدنية الجديدة (FDV) بشكل كبير، حيث يصعب على معظم المشاريع تجاوز مليار دولار.
سجلت أسعار البيتكوين تباينًا واضحًا في الاتجاهات مقارنةً بعملات أخرى.
تذكر هذه الظواهر المستثمرين أن عصر الارتفاع إلى أسعار خيالية بناءً على ورقة بيضاء واحدة وسرد مضاربة قد انتهى منذ فترة طويلة. سيذهب رأس المال في المستقبل فقط إلى المشاريع التي لديها مستخدمين حقيقيين وسوق واضح ونموذج تجاري قوي.
هذه المقالة عندما تصبح التشفير شخصية ثانوية: رأس المال الاستثماري يحدد أحصنة وحيدة القادمة من "شركات ذات صلة بالتشفير وليس شركات أصلية" ظهرت لأول مرة في أخبار السلسلة ABMedia.